EL MODELO DE LLOYD A. METZLER

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EL MODELO DE LLOYD A. METZLER
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DESCRIPCION GENERAL

• AHORRO E INVERSION EN LA TRADICION DE CLASICOS Y
  NEOCLASICOS.
• CONSIDERACIONES DE EQUILIBRIO EN ACTIVOS
  MONETARIOS Y NO MONETARIOS EN LA TRADICION DE
  KEYNES.
• LA INFLUENCIA DE LA RIQUEZA SOBRE EL AHORRO EN LA
  TRADICION DE PIGOU, SCITOVSKY Y HABERLER.
• UNO DE LOS PRIMEROS ANALISIS (1951) EN TEORIA
  ECONOMICA QUE HACE USO DE DIAGRAMA DE FASES.
• INTRODUCE LA DISCUSION DE LA NO-NEUTRALIDAD DE
  LAS OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO.

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MODELO DE ESTATICA COMPARATIVA
SECTOR AHORRO-INVERSION
MERCADO DE ACTIVOS
RESTRICCION DE RIQUEZA
yINGRESO DE PLENO EMPLEO.
UNA PARTE c DEL INGRESO DE PLENO EMPLEO
REPRESENTAN UTILIDADES, Y a ES EL VALOR
PRESENTE DE LAS UTILIDADES DESCONTADAS. A ESTE
MODELO SE LE PUEDE AGREGAR LA DETERMINACION DEL
EMPLEO EN FORMA BLOCK-RECURSIVA COMO EN MODELOS
ANTERIORES CON FLEXIBILIDAD DE PRECIOS SIN
ILUSION MONETARIA.
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AHORRO-INVERSION Y LA CURVA IS
EN LAS EXPRESIONES QUE SIGUEN SE ILUSTRA COMO ES
POSIBLE RELACIONAR EL SECTOR AHORRO-INVERSION DEL
MODELO DE METZLER CON LA FORMULACION IMPLICITA
COMUN DE LA CURVA IS.
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REPRESENTACION GRAFICA.
r
r
w
r
IS
S(r,w2)
m1
m0
S(r,w1)
LM
I(r)
S(r,w0)
S,I
m0
m1
w
m
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HIPOTESIS DE AJUSTE Y DINAMICA DEL MODELO

1. UN EXCESO DE AHORRO SOBRE INVERSION INDUCE UNA
   CAIDA DE PRECIOS Y POR LO TANTO UN AUMENTO EN LA
   CANTIDAD REAL DE DINERO.
2. SI LA PROPORCION DESEADA DE DINERO A ACCIONES
   EXCEDE LA PROPORCION ACTUAL LA TASA DE INTERES
   TIENDE A SUBIR.

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DIAGRAMA DE FASES
w
r
r
IS
A
A
m
w
SOBRE LA CURVA w EL AHORRO IGUALA LA
INVERSION. EN UN PUNTO COMO A LA RIQUEZA ES
MENOR A LA DESEADA LO QUE INDUCE A QUE EL AHORRO
EXCEDA A LA INVERSION, Y CONSECUENTEMENTE, A UNA
CAIDA EN PRECIOS Y UN AUMENTO EN LA CANTIDAD REAL
DE DINERO. LA FLECHA EN A APUNTA HACIA LA IS
CON LA CANTIDAD REAL DE DINERO SUBIENDO. OBSERVE
QUE A DIFERENCIA DEL MODELO IS-LM CONVENCIONAL LA
IS SE GRAFICA CON UNA VARIABLE STOCK m EN LUGAR
DE LA VARIABLE FLUJO y.
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DIAGRAMA DE FASE. CONT.
EN EL MERCADO DE ACTIVOS, PARA UN STOCK DE DINERO
DADO, UNA TASA DE INTERES RELATIVAMENTE MAS ALTA
SIGNIFICA UN EXCESO DE OFERTA QUE INDUCE UNA BAJA
EN LA TASA DE INTERES.
r
m
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OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO
SE CONSIDERA UNA OPERACIÓN DE MERCADO ABIERTO UN
CAMBIO EN LA PROPORCION DE ACCIONES EN PODER DEL
PUBLICO. SE PARTE DE UNA PROPORCION DE 100 QUE
SE DISMINUYE A 2/3. EL SISTEMA SE REFORMULA CON
LAMBDA REPRESENTADO LA PROPORCION DE ACCIONES QUE
TIENE EL SECTOR PRIVADO.
ESTAS ECUACIONES, QUE REFLEJAN EL EQUILIBRIO DEL
SISTEMA EN ESTADO ESTACIONARIO, PERMITEN LOGRAR
UNA REPRESENTACION GRAFICA DEL RESULTADO DE UN
CAMBIO EN LA PROPORCION DE ACCIONES EN PODER DEL
PUBLICO.
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OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO.CONT
IS
r
r
IS
LM
LM
w
m
AQUÍ SE OBSERVA QUE LA TASA DE INTERES CAE PERO
LA CANTIDAD DE DINERO TIENE UN MOVIMIENTO AMBIGUO
(EN EL MODELO CONVENCIONAL IS-LM CON PLENO EMPLEO
Y FLEXIBILIDAD DE PRECIOS LA CANTIDAD REAL DE
DINERO NO CAMBIA).
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HELICOPTERO DE FRIEDMAN VS OMA.
UNA OPERACIÓN MONETARIA PURA SE LA SUELE
DESCRIBIR CON UN EJEMPLO DE FRIEDMAN MEDIANTE EL
CUAL EL DINERO SE INYECTA EN LA ECONOMIA CON UN
HELICOPTERO. LA IDEA CENTRAL DE ESTE SUPUESTO ES
QUE EL DINERO ENTRA EN FORMA TAL QUE NO AFECTA
INICIALMENTE OTRAS RELACIONES EN LA ECONOMIA COMO
EL PRECIO DE OTROS ACTIVOS O LA DEMANDA AGREGADA
DE BIENES Y SERVICIOS, COMO SERIA EL CASO DE LA
EMISION DE DINERO PARA AUMENTAR EL GASTO
PUBLICO. EN EL MODELO DE METZLER EL HELICOPTERO
ES NEUTRAL AL IGUAL QUE EN EL MODELO IS-LM. LA
OMA NO ES NEUTRAL PORQUE AL FINAL DE LOS AJUSTES
EL SECTOR PRIVADO TERMINA CON MENOR RIQUEZA
ASOCIADA CON UNA MENOR TASA DE INTERES.
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SINTESIS Y POSIBLES APLICACIONES

• LA PRESENTACION SIMULTANEA DE DOS ACTIVOS ABRE LA
  POSIBILIDAD DE ANALISIS DE OMA EN UNA FORMA
  NOVEDOSA CON RESPECTO AL ANALISIS CONVENCIONAL DE
  IS-LM.
• LA NATURALEZA DE LA VALUACION DEL ACTIVO NO
  MONETARIO EN BASE AL DESCUENTO DE UTILIDADES
  FUTURAS DE LAS EMPRESAS PERMITE HACER UN
  SEGUIMIENTO DEL MERCADO DE CAPITALES DENTRO DE LA
  MACROECONOMIA CONVENCIONAL.
• LA INTRODUCCION DE UN BONO INDEXADO (EN REMPLAZO
  DE ACCIONES) ES UNA POSIBLE APLICACIÓN
  ALTERNATIVA DEL MODELO.
• AL BONO INDEXADO SE PUEDE AGREGAR TAMBIEN EL
  SUPUESTO DE EQUIVALENCIA DE RICARDO SOBRE
  DESCUENTO DE FUTUROS IMPUESTOS.
• ES POSIBLE TAMBIEN EVALUAR UN IMPUESTO A LAS
  UTILIDADES DE LAS EMPRESAS AFECTANDO LA VALUACION
  DE LAS ACCIONES Y SU CONSECUENTE IMPACTO
  MACROECONOMICO.

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Comparación con IS-LM
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El mercado de Ahorro-Inversion.
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El Modelo Completo.
r
IS
LM
m
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Hipótesis de Ajuste
r
En las hipótesis usuales una caida permanente en
el producto produciría un cambio de A a C en el
largo plazo. En el corto plazo si el mercado de
activos se ajusta instantánemene se produciría
inicialmente una caida en la tasa de interés de A
hacia B y luego un aumento de precios diminuyendo
la cantidad real de dinero y subiendo la tasa
real de interés de B hacia C.
IS
A
C
LM
B
m