Impactos da Pol

1
Impactos da Política Monetária nos Balanços
BancáriosUma Análise VAR

• Márcio I. Nakane
• Tony Takeda
• DEPEP - SP

2
Canais de Transmissão Monetária
3

• Bernanke Blinder, 1988, Credit, Money, and
  Aggregate Demand, American Economic Review 78,
  nº 2, 435-439
• Chu, Victorio Marcio Nakane, 2001, Credit
  Channel without the LM Curve, Economia Aplicada,
  Vol. 5, nº 1, Janeiro/Março, 213-227.

4
O Canal de Crédito

• Canal de Empréstimos Bancários (Bank Lending
  Channel)
• ?M ? ?Depósitos Bancários ? ?Oferta de Crédito
  Bancário ? ?Investimento ? ?Demanda Agregada

5
O Canal de Crédito

• Canal de Crédito Amplo (Broad Credit Channel ou
  Balance Sheet Channel)
• ?M ? ?Riqueza Líquida do Tomador ? ?Prêmio de
  Financiamento Externo ? ?Investimento ? ?Demanda
  Agregada

6
Canal de Empréstimos Bancários

• Kashyap Stein (1994), Monetary policy and bank
  lending em Mankiw (editor) Monetary Policy,
  NBER.
• ______ (1995), The impact of monetary policy on
  bank balance sheets, Carnegie-Rochester
  Conference Series on Public Policy, 42, 151-195.

7
Canal de Empréstimos Bancários

• Kashyap Stein (2000), What do a million
  observations on bank say about the transmission
  of monetary policy, American Economic Review,
  90, 407-428.
• Ehrmann, Gambacorta, Martínez-Pagés, Sevestre
  Worms (2001), Financial systems and the role of
  banks in monetary policy transmission in the Euro
  area, Working Paper 105, European Central Bank

8
Canal de Empréstimos no Brasil (artigos
apresentado no XXX Encontro Nacional de Economia
da ANPEC)

• NAKANE, Márcio I. Nelson F. SOUZA Sobrinho,
  2002, Uma Avaliação do Canal do Crédito no
  Brasil.
• BONOMO, Marco A. Flávia M. GRAMINHO, 2002, O
  Canal de Empréstimos Bancários no Brasil uma
  Evidência Microeconômica.

9
Vetor Yt segue a representação VAR

• onde ? é um vetor de constantes,
• p é a ordem das defasagens,
• Bi é uma matriz de coeficientes e
• ut é um vetor de erros t. q. ut i.i.d.(0,?)

10
Problemas nas séries

• Séries não estacionárias. Na estimação do modelo,
  utiliza-se uma especificação em 1ª diferença
• Duas quedas abruptas na série Operações de
  Crédito
• Dez/1997, devido ao Banespa
• Jun/2001, devido à CEF

11
Variáveis Macroeconômicas

• PIB industrial mensal (IBGE)
• Taxa de Inflação mensal (IPCA do IBGE)

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14
Variáveis de Política Monetária

• Taxa Selic
• Taxa do Recolhimento Compulsório sobre Depósitos
  à Vista

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Contas do PASSIVOdo Balanço Patrimonial Bancário

• Depósitos
• Depósitos à Vista

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Contas do ATIVOdo Balanço Patrimonial Bancário

• Operações de Crédito
• Títulos e Valores Mobiliários e Instrumentos
  Financeiros Derivativos
• Créditos Livres
• Empréstimos e Títulos Descontados
• Financiamentos

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Variáveis em primeira diferença
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Ordenação das variáveis Yt

• Taxa do PIB industrial
• Taxa do IPCA
• Indicador de Política Monetária
• Indicador do Balanço Patrimonial

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Função de Resposta ao Impulso

• Taxa Selic
• Taxa do Recolhimento Compulsório sobre Depósitos
  à Vista

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50
A política monetária afeta o balanço patrimonial
bancário

• Compulsório ? Depósitos à Vista
• Taxa Selic ? Total dos Depósitos
• ? Créditos Livres
• ? TVM
• E não para Operações de Crédito (global)

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