Adm. Financeira II Capitulo 5

1
Adm. Financeira IICapitulo 5

• UFF 2010
• Prof. Jose Carlos Abreu

2
Boa Noite !Nossas Aulas

• Teoria
• Exemplo
• Exercícios

3
(No Transcript)
4
Critérios para Analise de Projetos
5
Identificação do Ambiente
Identificação do Ativo
Identificação do Investidor
Taxa de Retorno
Fluxos de Caixa
Avaliação do Ativo
Analise de Investimentos
Decisão Financeira Ótima
6
ANALISE DE PROJETOS

1. Taxa Media de Retorno Contabil
2. Pay Back Simples
3. Pay Back Descontado
4. VPL
5. TIR
6. ILL
7. Ponto de Equilíbrio

7
Taxa Media de Retorno

• MEDE uma relação entre compra e venda
• Formula
• Taxa media VF / VP

8
Taxa Media de Retorno

• Exemplo
• Você comprou em 1990 um automóvel novo por
  2.000.000, vendeu este automóvel em 1992 por
  14.000.000. Qual é a taxa media de retorno
  contábil ?

9
Período Pay Back

• MEDE TEMPO
• Queremos saber se o projeto se paga dentro de sua
  vida útil.
• O Pay Back deve ser menor do que a vida útil do
  projeto ou empresa.

10
Período Pay Back

• Exemplo
• Seja um investimento na área de agricultura. O
  projeto custa 2.000.000 para ser implantado hoje
  e promete pagar uma seqüência de fluxos de caixa
  durante cinco anos e então encerrar atividades.
  Qual é o período Pay Back Simples deste projeto?

11
Período Pay Back

• Exemplo
• Seja um investimento na área de mineração. O
  projeto custa 2.000.000 para ser implantado hoje
  e promete pagar uma seqüência de fluxos de caixa
  durante cinco anos e então encerrar atividades.
  Qual é o período Pay Back Simples deste projeto?

12
Período Pay Back Descontado

• Trazer a VP cada Fluxo de Caixa
• Contar quantos fluxos de caixa são necessários
  para pagar o projeto incluindo o custo do capital
• Posto que cada fluxo de caixa corresponde a um
  período, teremos o numero de períodos. Este é o
  período para Pay Back

13
Período Pay Back Descontado

• Exemplo
• Considere um projeto na área de turismo, com uma
  taxa Kp 10 ao ano, que apresente um custo
  inicial para sua implantação de 3.500,00 e que
  apresente a perspectiva de retorno abaixo,
  determine o PD deste projeto
• t0 t1 t2 t3 t4 t5
• -3500 1100 1210 1331 1464,1
  1.610,51

14
Período Pay Back Descontado

• Exemplo
• t0 t1 t2 t3 t4 t5
• -3500 1100 1210 1331 1464,1
  1.610,51
• 1000
• 1000
• 1000
• 1000
• 1000

15
Período Pay Back

• Exercício da apostila

16
Exemplo Projeto GAMA

• O projeto Gama custa hoje 10.000,00. Projeta um
  pagamento anual perpétuo de 3.333,33. A taxa de
  desconto adequada é 12,5898 aa.
• Calcular o Pay Back Simples, Descontado, e o VPL.

17
Exemplo Projeto GAMA

• T0 t1 t2 tinfinito
• -10.000 3.333,33 3.333,33 3.333,33
• A taxa de desconto é 12,5898.
• Calcular o período Pay Back Simples e Descontado
• Calcular o VPL.

18
Pay Back Projeto GAMA

• T0 t1 t2 tinfinito
• -10.000 3.333,33 3.333,33 3.333,33
• 2.960,60
• 2.629,54
• 2.335,51
• 2.074,35
• 1.842,40 n4

19
Exemplo Projeto GAMA

• T0 t1 t2 tinfinito
• -10.000 3.333,33 3.333,33 3.333,33
• Resposta
• PB Simples 3
• PB Descontado 4
• VPL VP Io 16.476,22

20
Valor Presente Liquido VPL

• MEDE
• Queremos saber se o projeto custa mais do que
  vale ou vale mais do que custa.
• VPL positivo é o LUCRO.
• VPL negativo é o prejuízo.

21
Valor Presente Liquido VPL

• VPL Valor Presente Liquido
• VPL Valor (0) Custos (0)
• VPL VP Io
• VPL Positivo é Lucro
• VPL Negativo é Prejuízo

22
Valor Presente Liquido VPL

• Exemplo
• O projeto TOP custa hoje 1.200.000,00.
  Avaliadores experientes afirmam que o projeto tem
  um valor presente de 2.000.000,00. Qual é o VPL
  do projeto TOP ?

23
Valor Presente Liquido VPL

• Exemplo
• O projeto Tabajara custa hoje 3.000,00. Este
  projeto tem uma previsão de gerar os seguintes
  resultados líquidos pelos próximos 3 anos
  1.100,00 em t1, 1.210,00 em t2, 1.331,00 em
  t3. Calcule o VPL do projeto Tabajara,
  considerando uma taxa de retorno de 15 ao ano e
  uma taxa de retorno de retorno de 5 ao ano.

24
Valor Presente Liquido VPL

• Solução
• Projeto Tabajara fluxos de caixa
• T0 t1 t2 t3
• -3.000 1.100 1.210 1.331
• Calcular o VPL(_at_5) e VPL(_at_15)

25
Valor Presente Liquido VPL

• Projeto Tabajara na Calculadora
• -3.000 g Cfo -3.000 g Cfo
• 1.100 g Cfj 1.100 g Cfj
• 1.210 g Cfj 1.210 g Cfj
• 1.331 g Cfj 1.331 g Cfj
• 15 i 5 i
• f NPV - 253,39 f NPV 294,89

26
Valor Presente Liquido VPL

• Projeto Tabajara
• VPL (_at_15) - 253,39 VPL(5) 294,89
• Deve existir uma taxa para a qual o VPL é zero.
• Esta taxa é chamada TIR.
• VPL (_at_TIR) 0
• Para o Projeto Tabajara a TIR é 10

27
Exercício de VPL

• Caso da Ana Maria....

28
Exercício de VPL

• t0 t1 t2 t3
• -250 60 80 120300

29
Exercício de VPL

• t0 t1 t2 t3
• -250 60 80 120300
• -250 g Cfo
• 60 g Cfj
• 80 g Cfj
• 420 g Cfj
• 18 i NPV 113.927,18

30
Taxa Interna de Retorno TIR

• MEDE Taxa
• Queremos saber se o projeto apresenta taxas de
  retorno maiores ou menores que a taxa de seu
  custo de capital.
• A TIR deve ser maior que o CMPC do projeto para
  ser viável.

31
Taxa Interna de Retorno TIR

• É a taxa que Zera o VPL
• VPL (_at_ tir) 0
• VPL (_at_ tir) VP (_at_ tir) Io 0

32
Taxa Interna de Retorno TIR

• Exemplo
• O projeto B2B custa 1.000. Este projeto deve
  durar apenas um ano. Ao final deste único ano o
  projeto B2B devera fornecer um resultado liquido
  final de 1.200. Qual é a TIR deste projeto?

33
Taxa Interna de Retorno TIR

• Projeto b2b
• T0 t1
• -1.000 1.200
• TIR ?

34
Taxa Interna de Retorno TIR

• Projeto b2b
• T0 t1
• -1.000 1.200
• TIR 20

35
Taxa Interna de Retorno TIR

• Projeto b2b na Calculadora
• -1.000 g Cfo
• 1.200 g Cfj
• f IRR 20

36
Taxa Interna de Retorno TIR

• TIR deve ser maior que taxa de desconto (taxa de
  retorno). Observe Se a TIR (20) for menor que o
  CMPC (22) o projeto é inviável.
• Projeto X
• T0 t1
• -1.000 1.200
• -1.220

37
Taxa Interna de Retorno TIR

• Exercício da apostila

38
Taxa Interna de Retorno TIR

• t0 t1 t2 t3 t36
• -100 8 8 8 850

39
Taxa Interna de Retorno TIR

• t0 t1 t2 t3 t36
• -100 8 8 8 850
• -100 g Cfo
• 8 g Cfj
• g Nj
• 58 g Cfj
• TIR ????

40
Taxa Interna de Retorno TIR

• t0 t1 t2 t3 t36
• -100 8 8 8 850
• -100 g Cfo
• 8 g Cfj
• g Nj
• 58 g Cfj
• TIR 7,71 ao mes

41
Problemas com a TIR

• Calcular o VPL e a TIR dos projetos A e B
• Considere taxa de 10 ao ano
• Qual é o melhor ?
• Projeto t0 t1
• A - 1.000 1.210
• Projeto t0 t1
• B 1.000 - 1.331

42
Problemas com a TIR

• Calcular o VPL e a TIR dos projetos A e B
• Considere taxa de 10 ao ano
• Projeto t0 t1
• A - 1.000 1.210
• B 1.000 - 1.331
• VPL (A) 100 TIR (A) 21
• VPL (B) - 210 TIR (B) 33,1

43
Índice de Lucratividade Liquida ILL

• MEDE a relação, é um índice
• Queremos saber se o projeto apresenta ILL maior
  ou menor do que 1.
• ILL maior do que 1 significa que o investidor vai
  receber mais do que investiu.

44
Índice de Lucratividade Liquida ILL

• Formula
• ILL VP / Io

45
Índice de Lucratividade Liquida ILL

• Exemplo
• Qual é o ILL do projeto CDS, o qual apresenta
  taxa k 10 e os seguintes fluxos de caixa.
• t0 t1 t2 t3
• -2000 1100 1210 1331
• Lembrar que ILL VP / Io

46
Índice de Lucratividade Liquida ILL

• Solução
• Calcular o VP
• VP 1.100/(10,1)1 1.210/(10,1)2
  1.331/(10,1)3
• VP 3.000
• ILL VP / Io 3.000 / 2.000
• Obtemos o ILL 1,5

47
Critérios para Analise de Projetos

• Analise de pequenos casos envolvendo os critérios
  estudados ate este ponto.

48
Caso 1

• Projeto de intermediar vendas de Blocos X. Você
  vai assinar um contrato para 4 anos. As vendas
  para o ano 1 serão de 1.000 blocos. O crescimento
  previsto das vendas é 10 ao ano. O preço de
  venda do bloco é 1.000,00. O CV de cada bloco é
  480,00. Os custos fixos anuais são de
  230.000,00.
• O risco beta desta operação é 1,7. A taxa RF é
  18 aa. O custo para implantar este projeto é,
  hoje, 400.000,00. Este projeto é viável?
  Calcular o VPL, TIR, PayBack e ILL.

49
Caso 1 Solução

• Data 1 2 3 4
• Vendas 1000 1100 1210 1331
• Faturamento 1.000.000 1.100.000
  1.210.000 1.331.000

50
Caso 1 Solução

• Data 1 2 3 4
• Vendas 1000 1100 1210 1331
• Faturamento 1.000.000 1.100.000
  1.210.000 1.331.000
• CV 480.000 528.000 580.800 638.880,00
• CF 230.000 230.000 230.000 230.000,00

51
Caso 1 Solução

• Data 1 2 3 4
• Vendas 1000 1100 1210 1331
• Faturamento 1.000.000 1.100.000
  1.210.000 1.331.000
• CV 480.000 528.000 580.800 638.880,00
• CF 230.000 230.000 230.000 230.000,00
• Lajir 290.000 342.000 399.200 462.120,00
• Juros - - - -
• LAIR 290.000 342.000 399.200 462.120,00
• IR - - - -
• Lucro Liq 290.000 342.000 399.200,00
  462.120,00
• Reinvestiment - - - -
• Dividendos 290.000 342.000 399.200,00
  462.120,00

52
Caso 1 Solução

• t0 t1 t2 t3 t4
• -400.000 290.000 342.000 399.200 462.120

53
Caso 1 Solução

• Calculo da Taxa
• K RF Beta (Erm RF)
• K 0,18 1,7 ( 0,07)
• K 0,299 29,9

54
Caso 1 Solução

• CFs -400.000 CFo
• 290.000 CFj
• 342.000 CFj
• 399.200 CFj
• 462.120 CFj
• 29,9 i

55
Caso 1 Solução

• CFs -400.000 CFo
• 290.000 CFj
• 342.000 CFj
• 399.200 CFj
• 462.120 CFj
• 29,9 i
• NPV 370.349,35 IRR 75,24
• ILL 1,9258 Payback 1,87 anos

56
Caso 1 Solução

• t0 t1 t2 t3 t4
• -400.000 290.000 342.000 399.200 462.120
• 223.248,65
• 202.678,55
• 182.122,28
• 162.299,86
• Pay Back 1 ano 0,87 do segundo ano

57

• Caso 2 O projeto Albatroz

58

• Caso 2 O projeto Albatroz
• Demonstrativo de Resultados Projetados
• Data Ano 1 Ano 2 Ano 3
• Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00
• Preço
• Faturamento
• CV
• CV Q
• CF
• Lajir
• Juros
• LAIR
• IR 30
• LL
• Reinvst
• Dividendos

59

• O projeto Albatroz
• Demonstrativo de Resultados Projetados
• Data Ano 1 Ano 2 Ano 3
• Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00
• Preço 1,40 1,50 1,60
• Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00
• CV
• CV Q
• CF
• Lajir
• Juros
• LAIR
• IR 30
• LL
• Reinvst
• Dividendos

60

• O projeto Albatroz
• Demonstrativo de Resultados Projetados
• Data Ano 1 Ano 2 Ano 3
• Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00
• Preço 1,40 1,50 1,60
• Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00
• CV 0,70 0,80 0,90
• CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00
• CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00
• Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00
• Juros
• LAIR
• IR 30
• LL
• Reinvst
• Dividendos

61

• O projeto Albatroz
• Demonstrativo de Resultados Projetados
• Data Ano 1 Ano 2 Ano 3
• Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00
• Preço 1,40 1,50 1,60
• Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00
• CV 0,70 0,80 0,90
• CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00
• CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00
• Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00
• Juros 1.760,00 1.760,00 1.760,00
• LAIR
• IR 30
• LL
• Reinvst
• Dividendos

62

• O projeto Albatroz
• Demonstrativo de Resultados Projetados
• Data Ano 1 Ano 2 Ano 3
• Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00
• Preço 1,40 1,50 1,60
• Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00
• CV 0,70 0,80 0,90
• CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00
• CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00
• Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00
• Juros 1.760,00 1.760,00 1.760,00
• LAIR 9.040,00 16.040,00 23.040,00
• IR 30
• LL
• Reinvst
• Dividendos

63

• O projeto Albatroz
• Demonstrativo de Resultados Projetados
• Data Ano 1 Ano 2 Ano 3
• Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00
• Preço 1,40 1,50 1,60
• Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00
• CV 0,70 0,80 0,90
• CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00
• CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00
• Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00
• Juros 1.760,00 1.760,00 1.760,00
• LAIR 9.040,00 16.040,00 23.040,00
• IR 30 2.712,00 4.812,00 6.912,00
• LL 6.328,00 11.228,00 16.128,00
• Reinvst
• Dividendos

64

• O projeto Albatroz
• Demonstrativo de Resultados Projetados
• Data Ano 1 Ano 2 Ano 3
• Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00
• Preço 1,40 1,50 1,60
• Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00
• CV 0,70 0,80 0,90
• CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00
• CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00
• Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00
• Juros 1.760,00 1.760,00 1.760,00
• LAIR 9.040,00 16.040,00 23.040,00
• IR 30 2.712,00 4.812,00 6.912,00
• LL 6.328,00 11.228,00 16.128,00
• Reinvst - - 8.000,00
• Dividendos 6.328,00 11.228,00 8.128,00

65

• O projeto Albatroz Fluxo para os SOCIOS
• Data Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3
• FC Socios -12.000,00 6.328,00 11.228,00
  8.128,00

66
Projeto Albatroz

• Calculo da Taxa de desconto
• Ks RF ?s (Erm RF)
• Ks 0,19 1,4 (0,26 0,19) 28,8

67
Tendo a taxa e o FC calculamos VP

• Fluxos de Caixa
• Data Ano 1 Ano 2 Ano 3
• Dividendos 6.328,00 11.228,00 8.128,00
• Taxa de desconto
• Ks RF ?s (Erm RF)
• Ks 0,19 1,4 (0,26 0,19) 28,8
• Valor (ações) 15.485,17

68

• O projeto Albatroz Calculo do VPL e ILL
• Tendo o VP podemos calcular o VPL
• VPL 15.485,17 12.000 3.485,17
• Tendo o VP e o Io podemos calcular o ILL
• ILL 15.485,17 / 12.000 1,29

69
(No Transcript)
70
Ponto de Equilíbrio (Break Even)

• MEDE a quantidade que devemos produzir
• Queremos saber se o projeto apresenta capacidade
  de produção e se o mercado apresenta demanda
  acima do ponto de equilíbrio (PE).
• O PE deve ser menor que a demanda.
• O PE deve ser menor que a Capacidade Instalada.

71
Exemplo de Break Even

• Você fabrica bolas de tênis. Cada bola é vendida
  por 10,00. O custo variável de cada bola é
  4,00. Os custos fixos são de 60.000,00 mensais.
  Pergunta-se qual é o Break Even?

72
Exemplo de Break Even

• Você fabrica bolas de tênis. Cada bola é vendida
  por 10,00. O custo variável de cada bola é
  4,00. Os custos fixos são de 60.000,00 mensais.
  Pergunta-se qual é o Break Even?
• P Q CF CV Q

73
Exemplo de Break Even

• Você fabrica bolas de tênis. Cada bola é vendida
  por 10,00. O custo variável de cada bola é
  4,00. Os custos fixos são de 60.000,00 mensais.
  Pergunta-se qual é o Break Even?
• P Q CF CV Q
• 10 Q 60.000 4 Q
• Q 10.000

74
Exemplo de Break Even

• Considere que o projeto de instalação de uma
  fábrica de latas de alumínio tenha como meta a
  instalação de máquinas capazes de atingir uma
  produção de 1.000.000 de latas por mês. Cálculos
  do ponto de equilíbrio econômico indicam que o
  ponto de equilíbrio se dará com a produção e
  venda de 1.250.000 latas / mês. Deve-se investir
  neste projeto?

75
Break EvenExistem diversos pontos de equilíbrio,
exemplos

• Ponto de Equilíbrio Operacional
• Ponto de Equilíbrio Contábil
• Ponto de Equilíbrio Econômico

76
Break Even Operacional

• É a quantidade que devemos vender para ter Lucro
  Operacional igual a Zero
• P.Q CF CV.Q

77
Break Even Contábil

• É a quantidade que devemos vender para ter Lucro
  Contábil igual a Zero
• P.Q CF CV.Q DepreIR (Base Tributavel)

78
Break Even Econômico

• É a quantidade que devemos vender para ter Lucro
  Econômico igual a Zero
• P.Q CF CV.Q C.Cap.IR (Base Tributavel)

79
Caso do Sanduiche
80
Caso do SanduíchePonto de Equilíbrio Operacional

• P Q CF CV Q
• 2 Q 1.500 0,8 Q
• 2 Q - 0,8 Q 1.500
• 1,2 Q 1.500
• Q 1.500 / 1,2
• Q 1.250
• Resposta 1.250 sanduiches

81
Caso do SanduíchePonto de Equilíbrio Contabil

• P Q CF CV Q DepreIR (Base Tributavel)
• 2Q15000,8Q(4000/60)0,2 2Q-1500-0,8Q-
  (4000/60)
• Q 1.253,333 / 0,96
• Q 1.305,555
• Resposta 1.306 sanduiches

82
Caso do SanduíchePonto de Equilíbrio Economico

• P Q CF CV Q C CapIR (Base Tributavel)
• 2Q15000,8Q(176,81)0,2 2Q-1500-0,8Q-
  (4000/60)
• Q 1.421
• Resposta 1.421 sanduiches

83
Respostas do caso do Sanduiche

• Calculo do custo periódico do capital
• PV 4.000
• FV 0,00
• i 4 ao mês
• N 60 meses
• Custo periódico do capital (PMT) 176,81

84
(No Transcript)
85
Capitulo 5

• Avaliação de Empresas e Projetos

86
Identificação do Ambiente
Identificação do Ativo
Identificação do Investidor
Taxa de Retorno
Fluxos de Caixa
Avaliação do Ativo
Analise de Investimentos
Decisão Financeira Ótima
87
Valor

• D Valor da Divida
• A Valor da Firma
• S Valor das Ações

88
BALANCETEIMÓVEL RESIDENCIAL

• D 85.000
• A 200.000
• S 115.000

89
Valor e Cotação
90
Valor e Cotação

• VALOR é valor de mercado em condições de
  equilíbrio
• COTAÇÃO é o preço pelo qual um bem é efetivamente
  transacionado

91
Valor e Cotação

• Sim, sabemos calcular VALOR
• NÃO sabemos calcular COTAÇÃO

92
Valor e Cotação

• A BMW do vizinho. segundo os jornais, revistas e
  lojas especializadas o valor de mercado é
  100.000,00.
• O vizinho então, na seqüência, vendeu para um
  amigo de infância por 15.000,00.
• Pergunta-se Valor é 100.000,00 ou 15.000,00 ?

93
Identificação do Ambiente
Identificação do Ativo
Identificação do Investidor
Taxa de Retorno
Fluxos de Caixa
Avaliação do Ativo
Analise de Investimentos
Decisão Financeira Ótima
94
Avaliação de Ações

• Vendas
• Faturamento
• Custos Fixos
• Custos Variáveis
• LAJIR
• Juros
• LAIR
• IR (Base)
• Lucro Liquido
• Reinvestimento
• Dividendo

FC1 VP -------- (K g)
Ki RF ?i (Erm - RF)
g Crescimento do FC
95
Valor de Ações

• Exercícios da apostila

96
Exercício 1 - Ação

• VP FC1 / (K g)
• VP 20 / (0,15 0,05) 200

97
Exercício 2 - Ação

• VP FC1 / (K g)
• VP 20 / (0,15 0) 133,33

98
Exercício 3 - Pelotas

• K RF ? (Erm RF)
• K 0,04 1,8 (0,14 0,04) 22
• VP FC1 / (K g)
• VP 3 / (0,22 0,02) 15,00

99
(No Transcript)
100
Estudo de Casos
101
Caso 1 Fabricante de Autos

• A fabrica é viável ?

102
Caso 1 Fabricante de Autos

• Calcular
• VPL
• TIR
• ILL
• Período Payback Descontado
• Break Even Operacional
• Break Even Contabil
• Break Even Econômico

103
Caso 1 Fabricante de Autos

• Como fazer?
• Lendo o enunciado do problema para se informar e
  inteirar da situação vigente.
• Lido. Temos que calcular o VPL, como fazer?
• Primeiro vamos escrever a formula do VPL
• VPL VP Io
• Precisamos então calcular o VP e o Io do projeto
  da fabrica de automóveis

104
Avaliação de Projetos

• VP FCt / (1K)t 1 FC
• VP St1n FCt / (1K)t nFCs
• VP FC1 / (K - g) 8 FCs

105
Fluxos de Caixa da fabrica de Autos

• Data t1 ate t10
• Vendas 100.000
• Faturamento 380.000.000,00
• MENOS Custos variáveis 300.000.000,00
• MENOS Custos Fixos 32.000.000,00
• IGUAL LAJIR 48.000.000,00
• MENOS Imposto de Renda (40)
• IGUAL Fluxo de Caixa

106
Calculo da Base Tributável

• A partir do LAJIR
• Benefícios fiscais Juros
• Benefícios fiscais Depreciação
• Incentivos fiscais Invest. Incentivados
• Deduções Doações
• Base de calculo do IR Base Tributável

107
Fluxos de Caixa da fabrica de Autos

• Calculo da Base Tributável
• LAJIR 48.000.000
• Depreciação 15.000.000
• Base Tributável 33.000.000
• Calculo do IR
• IR Alíquota do IR X Base Tributável
• IR 40 x 33.000.000 13.200.000

108
Fluxos de Caixa da fabrica de Autos

• Data t1 ate t10
• Vendas 100.000
• Faturamento 380.000.000,00
• MENOS Custos variáveis 300.000.000,00
• MENOS Custos Fixos 32.000.000,00
• IGUAL LAJIR 48.000.000,00
• MENOS Imposto de Renda (40) 13.200.000,00
• IGUAL Fluxo de Caixa 34.800.000,00

109
Respostas do caso da fabrica de Autos

• Calculo do VP
• PMT 34.800.000,00
• N10
• I 12
• FV0
• PV ?
• Valor Presente 196.627.761,39

110
Respostas do caso da fabrica de Autos

• Calculo da TIR e do VPL
• -150.000.000,00 Cfo
• 34.800.000,00 Cfj
• 10 Nj
• IRR ? gtgtgtgtgtgtgtgtgtgtgtgtgtgtgtgtgtgt IRR 19,19
• 12 i
• NPV ? gtgtgtgtgtgtgtgtgtgtgtgtgt NPV 46.627.761,39

111
Respostas do caso da fabrica de Autos

• Calculo do ILL
• VP 196.627.761,39
• Io 150.000.000,00
• ILL VP / Io 1,31

112
Respostas do caso da fabrica de Autos

• Calculo do Período Pay Back Descontado
• VP -150.000.000,00
• PMT 34.800.000,00
• I 12
• FV 0
• N ? gtgtgt N 7 (aprox)
• Ajustando obtemos 6 anos e 5 meses

113
Respostas do caso da fabrica de Autos

• Calculo do Break Even Operacional
• P Q CF CV Q
• CF 32.000.000
• Q ------------- ------------------
  40.000 autos
• (P CV) 3.800 3.000

114
Respostas do caso da fabrica de Autos

• Calculo do Break Even Contabil
• P.Q CF CV.Q DepreIR (Base Tributavel)
• CF Depre IR(CFDepre)
• Q ----------------------------------------
  58.750 autos
• P CV IR P IR CV

115
Respostas do caso da fabrica de Autos

• Calculo do Break Even Econômico
• P.Q CF CV.Q C.Cap IR (Base Tributavel)
• CF C. Cap IR(CFDepre)
• Q ----------------------------------------
  82.808 autos
• P CV IR P IR CV

116
Respostas do caso da fabrica de Autos

• Calculo do custo periódico do capital
• PV 150.000.000
• FV 0,00
• i 12 ao ano
• N 10 anos
• Custo periódico do capital (PMT) 26.547.624,62

117
(No Transcript)
118
Lembre-se !

• O BOM SENSO
• é fundamental