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5
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• ???????? ??????????? (????? ?????????)
• ??????????????????? ? ??????? Research
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• 2. ?????????? bust-up ?????????? (?????
  ?????????? ???????? ??????????? ??????????? ??
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6
7
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shareholders welfare hypothesis

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  ?? 23-41

7
8
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managerial welfare hypothesis

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9
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10
11
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11
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12
13
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13
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????????-?????? ?? ????? ????????-?????????. ?????
???? ?????? back-end plan ????? ?????????
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??? ?????????????? ????? ?? ?? ???????
???????????? ?????, ? ?? ???????????? ????????
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????????? ???????????? ???????? ????????
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????????-?????? ????????? ????? ?????????? ?
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14
15
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Put)
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????? Poison Share ???????? ???? Poison
Put
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Poison Put. ???????????? ??????? ????????
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?????????? ?? ?????. ??? ?????? ????????
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????????-??????, ?????????????? ?? ????? ??????
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???????? ?????. ?????? ????????? ?????????????,
???, ??? ?????? ????? ?????????? ????????-??????
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??????????? ????????? ?????????. ?????? ?????????
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???????? ????????????? ??? ??????????? ?????? ???
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??????? ???? ??????????? ????????.

15
16
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???????????????, ??? ????????? ????????-??????????
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?????????? ?????? ?????? (???????????????)
?????????? ????????-??????, ???? ???????
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?????????? ??????????? ??????????.

16
17
Post-Offer ?????? ??????
Post-Offer ?????? ?????? ?????????
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Post-Offer ?????? ?????? ???????????
??????????-???????? ??? ????? ????, ??? ????????
???????? ????? ???????? ???? ??????? ?
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??????????? ?????????? ????????-??????. ? ???????
2 ?????? ???????? ???????? Post-Offer ??????
??????, ?? ???????? ??????????? ??
????????-????????? ? ??????????? ?????? ??
???????? ????????? ????????-??????.

Post-Offer ?????? ??????
???????????????? ????????
?????
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????? ??????
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??????????????
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17
18
Post-Offer ?????? ?????? (??????? 2)
???????? ???????? ???????? ?????? ??????? ????? ?????????????
??????? ????? Targeted Repurchase ???????? -???? ???????? ??????????? ????? ?????, ??????? ??? ??????????? ????????-?????????? ??? ????????? (?????? ??????????), ??????? ???????? ?????????????? ???????????. ??? ???????, ????? ?????????????? ??????? ??????? ??????. ????????? ????????????? ????????-?????????? -3 ???????
????-?????????? Standstill agreement ?? ???????????? ????? ???????????? ?????????? ?????, ???????? ????? ??????? ???????? - ??????????. ????? ???????? ? ???? ?????????? ??????????? ? ???????? ??????????? ???????? ?? ??????????? ? ??????? ??????????. ????????? ????????????? ????????-?????????? -4 ???????

????? Litigation ??????????? ????????? ??????????????? ?????? ????????-??????????. ????????-??????????, ??? ???????, ?????????? ? ????????? ???????????????? ??? ????????? ????????????????. ?????????? ??????? ?????????? 0 ???????
???????????????? ??????? Asset Restructuring ???????? - ???? ???????? "??????????" ??????, ?.?. ??????, ??????? ?? ????? ????????-??????????, ??? ??????, ??????? ????? ??????? ????????-?????????? ????????? ???????? ? ??????????????? ? ???????? ?????????????????. ???????????? ? ???? ????????-???? ??? ?????? ????????-???? ????? ??????????????? ??? ??????????. -2 ???????
???????????????? ???????? Liability Restructuring ?????????? ?????????????? ??????? ?????, ?????????????? ?? ?????? ??????? (?????-?? ????????????? ????????), ???? ??? ?????? ???? ???????????????????? ?????????? ??????????. ???????????? ???????????? ????? (????????) ????? ? ?????? ?????????? ????????. ??????????? ????????? ?????? ????????? ???????????? ?????? ????? ??? ????????-??????????. -2 ???????
18
19
??????? ?????
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???????????? ??????? ?????? ??????? ? ??????
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??? ??????? ?????? ??????? ? ????????????? ??????
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??? ??????? ?????? ????????-?????? ?????? ??????
????????? ??????????? ??????? ?????? (??????????
?????????), ??????? ??????? ??????? ??????? ??
???????????? ????? ? ???????????? ?????????????
?????? ??? ????????, ? ???????? ?? ??????????, ??
????? ????? ??????. ????? ?????????????? ???????
?????????-??????? ???????????? ?????? ??? ???????
???????? ?????????? ?? ???????????? ?????. ???
?????? ????? ?????? ?????? ????????-??????,
??????? ??????? ?????, ??????????? ?? ??????
??????????. ???????????? ????????, ?? ???????
????????-???????? ????? ??????????? ?? ???????
?????? ??????, ???????? ??????????? ?????????
??????????? ? ???? ??????. ??? ???? ??????
??????????? ?????? ??? ???? ??????????? ????,
??? ????????? ??????????? ?? ??????? ?????
???????? ????????.

19
20
????-??????????
????-?????????? ???????????? ????? ????????,
??????????? ????? ???????????? ????????-???? ?
??????? ??????????, ??????? ?? ????????????
?????? ???????????? ?????????? ?? ????????
??????????? ??????? ???????????? ?????????? ?????
????????-??????. ?????????? ????? ????????-??????
???????????? ?????????? ????-?????????? ???????
??????? ????? ??????, ??????????????
????????-?????????, ? ? ????? ?????? ??????
???????? ??????? ????????? greenmail. ???
???? ?? ????? ??????? ??????? Post-Offer ??????,
?, ????????????, ?????, ??????? ????? ????????
??????????? ??? ?????????????? ??????????
????????-??????. ???????? ??????? ????????? ?????
????? ????????? 10 15.

20
21
?????
????? Litigation ????? ?????????? ?????
Post-Offer ??????.
????? ????? ?????????? ????? ??????. ???????????
???????? ????? ???????? ?? ?????? ?????????
???????????????? ???????????????? ?
????????????????, ????????????? ???????? ?????. ?
?????????? ????????????? ????? ????????-??????
????? ????????? ????????-?????????? (????????
?????????, ????????, ?????????? ???? ? ?.?.) ?
???????????? ??????????? ????????? ?????????
?????????? (????????-???????? ?????? ??????????
????????? ????????? ???????????, ?????? ?????
???????? ???????? ? ?????????????? ????????). ?
?????????? ???????? ????? ?????? ?????
???????????, ??? ???????, ? ????????? ? ???????
???????? ??????, ?? ??????????? ????? ??????.
?????????? ????? ?????? ?????? ?????????
???????? ??????????? ????? ??? ?????????? ??????
???????? ???????????.

21
22
???????????????? ???????
???????????????? ??????? ???????????? ?????
???????? ???????? ?? ????????? ?
????????-????????? ????? Post-Offer ??????. ?
?????????? ?????????? ???????????????? ???????
????????-??????, ????????-?????????? ???????? ?
????????, ????? ????? ????????????
????????-?????? ?? ???????? ???? ?? ????????, ??
??????? ????????????, ? ?????? ?? ??????? ???
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???????????????? ??????? ????? ??????? ?????? ??
??????? ???????? Rolls-Royce, ????? ????????
????? ???? ???????? ?? ?????? ???????? ? ???????
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?????? ??????? ???????? ????? ??????????????? ???
????????-?????????, ? ????? ??????????? ???????
????????? ??????????. ????????????? ???????????
????????? ? ??????????? ??????? ?????? ??????? ?
???, ??? ? ?????? ?????? ????????-????????? ??
??????, ??????????? ???????????????? ???????
?????????? ????????-?????? ? ?????? ??????.
????? ???????????????? ??????? ?????????? ?????
? ??????? ???????????? ? ??????????? ??????????
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???????????????? ??????? ???????? ????????
????? Pre-Offer ?????? ?? ????????? ?
????????-?????????.

22
23
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• ????? ???????????????? ???????? ??????????? ?
• ?????????? ?????????????? ??????? ????????????
  ?????????? ?????, ??????????? ?????
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• ?????????? ??????? ??????? ???????? ????????????
  (??????- ? ???????????? ?????????), ????????????
  ???????? , ?????????? ?? ?????????? ?????????,
  ???????????? ?? ????? ????? ???????????? ?????,
  ???????????? ?? ???????? ????? ??? ??????????? ?
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  ???????? ?? ???????? ??????? ?? ?????????????????
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  ?, ????? ????, ????????????? ???????????? ?????
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  ?????????-??????????.
• ? ??????????? ?????????? ???????? ?????
  ???????????????? ???????? ??????????? ??????????
  ?????.

23
24
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24
25
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parachutes ??????????? ? ???????????? ???????
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25
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