Ataques Especulativos, Colapsos y Crisis Cambiarias

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Ataques Especulativos, Colapsos y Crisis
Cambiarias
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Modelos de 2da Generación (MSG)

• Modelos que simulan el comportamiento óptimo
  entre policy makers y participantes en el mercado
  Obstfeld (1996) y Oskan and Sutherland (1995).
• Obstfeld indica que los ataques especulativos
  pueden autogenerarse y tener equilibrios
  múltiples (self-fulfilling atacks).

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El modelo de Obstfeld

• Un gobierno vende unidades externas a cambio de
  locales en el mercado cambiario para fijar la
  tasa.
• Existen dos inversionistas en el mercado quienes
  pueden mantener su posición larga (6 unidades
  locales) o vender.
• El gobierno destina una cantidad fija R de
  reservas para defender la moneda.
• Si el ataque tiene éxito el tipo de cambio se
  deprecia 50
• El costo de vender es una unidad doméstica.

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Caso 1 Reservas Altas (20 u.)

• Trader 2
• Mantiene Vende
• Mantiene ( 0,0 ) ( 0,-1)
• Vende (-1,0 ) (-1,-1)

Trader 1
Cuál es el equilibrio Nash?, Se acaban las
reservas?, Qué pasa con el tipo de cambio?
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Caso 2 Reservas Bajas (6 u.)

• Trader 2
• Mantiene Vende
• Mantiene ( 0,0 ) ( 0,2)
• Vende ( 2,0 ) (1/2,1/2)

Trader 1
Cuál es el equilibrio Nash?, Se acaban las
reservas?, Qué pasa con el tipo de cambio?
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Caso 3 Nivel de Reservas Medio (10 u.)

• Trader 2
• Mantiene Vende
• Mantiene ( 0,0 ) ( 0,-1)
• Vende ( -1,0 ) (3/2,3/2)

Trader 1
Cuál es el equilibrio Nash?, Se acaban las
reservas?, Qué pasa con el tipo de cambio?
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Conclusión

• Si ninguno de los jugadores cree que habrá un
  ataque el tipo de cambio sobrevive, de otra
  manera.
• Contiene un elemento de profecía.
• Si hay coordinación el ataque ocurre.
• Reservas moderadas hacen que un colapso sea
  posible pero no es el efecto necesario.