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Eléments de lanalyse financière
Philippe LeBel, Ph.D. Professeur en sciences
économiquesEcole de Gestion Montclair State
UniversityUpper Montclair, New Jersey
07043Lebelp_at_mail.montclair.edu
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LImportance des Institutions Financières

• Le cadre de lanalyse financière fournit des
  outils essentiels à laffection des ressources
  dinvestissement.
• Les institutions financières servent comme des
  instruments intermédiares entre les éparngneurs
  et des investisseurs afin dachever une
  affectation efficiente des ressources.
• Les institutions financières comprennent des
  agences gouvernementaux, des banques, des bourses
  des valeurs, en plus des banques commerciales.
• Des entractions entre des épargneurs et des
  investissuers sont gouvernées par le prix des
  crédits, et qui prend forme par des taux divers
  dintérets.
• Quoique des banques centrales jouent un rôle
  essential en la détermination des taux dintérêt,
  dautres acteurs tels comme la Banque Mondiale et
  le FMI porte un influence particulier au PVD.

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La Détermination du taux dintérêt

• Le taux dintérêt est déterminé en fonction dune
  combinaison des marchés et des interventions par
  le secteur public
• Des banques centrales ont tendance de fixer les
  divers taux en fonction du coût dopportunité du
  capital, soit, le coût à une banque centrale
  dobtenir un montant marginal du crédit
• Des taux dintérêt peuvent être déformés devant
  des défaillances des prix de marché, doù le
  résultat est une affectation inefficiente des
  ressources dinvestissement, et ainsi, dune taux
  de croissance plus faible à léconomie par
  rapport à son potentiel

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Le Rôle des Marchés au Taux dintérêt

• Lorsquune banque centrale intervient aux marchés
  financiers, elles disposent dune variété des
  outils.
• Les interventions au prix sont les plus souvent
  utilisées, doù vient une augmentation du prix
  des bons et une baisse parallèle du taux
  dintérêt, et vice versa. Afin que cet outil
  fonctionne dune façon efficiente dépend dun
  marché financier efficient.
• Le deuxième instrument est la fixation des
  coefficients des réserves obligatoires à travers
  le système bancaire. Plus élevé soit le
  coefficient, plus bas soit des réserves
  disponibles, et vice versa.

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• De plus, des banques centrales peuvent sen
  servir dun système de thésaurisation
  particulière envers des secteurs particuliers
  afin de réorienter les crédits. Telle était
  lexpérience de la banque centrale des Etats-Unis
  au début de la deuxième guerre mondiale. De
  plus, la banque centrale sen servait de la
  réglémentation Q, qui priviligiait les crédits
  dans le secteur logement, mais qui nest plus en
  service.
• Un problème particulier est la coordonation entre
  la politique budgétaire et la politique monétaire
  face aux objectifs différents. Si le Trésor a
  besoin dobtenir de nouveaux crédits afin de
  financer un déficit, la banque centrale peut
  adopter une politique contractionnelle face à une
  hausse des prix. Tant que le financement de
  lémission de nouveaux crédits par le Trésor soit
  financé par les achats du secteur privé, leffet
  sur la masse monétaire sera nul. Par contre, si
  de tels crédits sont achetés par la banque
  centrale ou par le secteur bancaire, il y aura un
  effet expansif sur la masse monétaire, mettant en
  cause la capacité de la banque centrale de
  limiter la hausse des prix.
• Des bourses des valeurs jouent un rôle
  complémentaire aux marchés des crédits. Afin
  davoir une affectation efficiente des
  ressources, il est essentiel quil y ait un
  régime de transparence dans toutes les opérations
  à travers des institutions financières.

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La Composition des Institutions Financières

• Quoiquun marché des crédits est un type
  important, dautres institutions permettent dune
  affectation des ressources dinvestissment
  daprès les divers niveaux des risques.
• Les risques comprennent à la fois des composantes
  basées sur le climat politique, économique,
  financier, ainsi que lenvironnement.
• De plus des marchés des crédits, dautres
  institutions comprennent des bourses des valeurs,
  en plus des produits dérivés tels commes des
  contrats options, les contrats futurs, et les
  swap.

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Gérer des risques en fonction des produits
contractuels

• Le modèle option Black-Scholes
• Des modèles valeur sous risque
• Des modèles revenus sous risque
• Des modèles valeur ajoutée sous risque
• Des modèles fréquence des défautes espérées

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Des Principes Fondamentaux en Finance

• Des institutions financières sont essentielles à
  une affectation efficiente des ressources.
• Des distortions aux marchés financiers
  proviennent dune combinaison des facteurs
  labsence de lintermédiation financière,
  inefficience des marchés capitaux, et des
  distortions produites par des interventions du
  secteur public afin de poursuivre dautres
  objectifs que lefficience des marchés
  financiers.
• Des produits financiers afin de gérer des risques
  peuvent améliorer le comportement des marchés
  capitaux même sils ne peuvent pas éliminer touts
  les risques. La diversification des
  portefeuilles represente une étape essentielle en
  la gestion des risques, mais son efficience
  dépend de lexistence des contrats produits
  dérivés.