La tassazione delle attivit

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La tassazione delle attività finanziarie

• Lezione 13
• Scienza delle finanze - CLEP
• a.a. 2010-2011

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Il regime fiscale dei redditi delle attività
finanziarie (interessi, dividendi e plusvalenze)
distingue tre casi (1)

• Redditi percepiti da persone fisiche al di fuori
  di ogni attività di impresa
• 12,5 sugli interessi delle obbligazioni
  pubbliche e delle più rilevanti tipologie di
  obbligazioni private (durata maggiore 18 mesi)
• inclusione del 49,72 (era 40 con Ires al 33)
  di dividendi e plusvalenze azionarie
  nellimponibile Irpef per partecipazioni
  qualificate (nel caso dei titoli quotati, almeno
  il 2 dei diritti di voto esercitabili
  nellassemblea ordinaria o il 5 del capitale
  della società partecipata. Nel caso dei titoli
  non quotati le due percentuali salgono,
  rispettivamente, al 20 e al 25)
• 12,5 sulle plusvalenze e sui dividendi,
  derivanti da partecipazioni non qualificate,
  ossia quelle che riguardano il pubblico dei
  risparmiatori che detengono porzioni molto
  piccole del capitale delle società (vedi sopra)
• 12,5 sul risultato di gestione dei fondi comuni,
  in capo al fondo
• 27 sui depositi e conti correnti bancari e
  postali, accettazioni bancarie, titoli atipici,
  obbligazioni inferiori 18 mesi

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Il regime fiscale dei redditi delle attività
finanziarie (interessi, dividendi e plusvalenze)
distingue tre casi (2)

• 2. Redditi percepiti da un soggetto-Irpef che
  esercita attività di impresa
• dividendi e plusvalenze azionarie sono inclusi
  per il 49,72 (era 40 con Ires al 33)
  nellimponibile Irpef, con aliquote che vanno
  attualmente da un minimo del 23 ad un massimo
  del 43. (Lo stesso trattamento si ha nel caso in
  cui questi redditi vadano a un socio persona
  fisica diversa da impresa su partecipazioni
  qualificate vedi slide precedente)
• interessi e altri redditi di capitale sono
  inclusi in Irpef e sottoposti a tassazione
  ordinaria

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Il regime fiscale dei redditi delle attività
finanziarie (interessi, dividendi e plusvalenze)
distingue tre casi (3)

• 3. Redditi percepiti da società di capitali
• dividendi e plusvalenze azionarie godono di un
  regime di sostanziale esenzione (se valgono le
  condizioni per la cosiddetta PEX)
• interessi e altri redditi di capitale sono
  inclusi in Ires e sottoposti a tassazione
  ordinaria

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La tassazione per un soggetto persona fisica che
non esercita attività di impresa (1)

• Interessi
• Non sono inclusi in Irpef (erosione base
  imponibile Irpef e scostamento da Comprehensive
  Income Tax)
• Tassazione proporzionale (non progressiva) reale
  (non personale)
• In passato molte discriminazioni. Esenzione dei
  titoli pubblici fino al 1986. Nel tempo si è
  proceduto ad una uniformità delle aliquote, ma
  permangono ancora due aliquote 12,5 e 27 poco
  giustificabili sia sul piano dellequità, sia su
  quello dellefficienza
• Dal primo gennaio 1997 non si applica ritenuta
  alla fonte, ma imposta sostitutiva dellIrpef,
  operata dagli intermediari. (modifica importante
  per soggetti per i quali la ritenuta era
  dacconto o che essendo esenti, avevano diritto a
  un rimborso, come nel caso di investitori non
  residenti sistema attuale più trasparente ed
  efficiente per la negoziazione dei titoli, che
  avviene su rendimenti lordi)

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La tassazione per un soggetto persona fisica che
non esercita attività di impresa (2)

• 2. Dividendi differenza fra soci con
  partecipazioni qualificate e non qualificate
• Fino al 2003 era in vigore un credito di imposta
  ai dividendi, in grado di rimborsare limposta
  pagata in capo alla società a titolo di Irpeg. I
  dividendi erano inclusi nellimponibile Irpef. Il
  sistema era obbligatorio per soci con
  partecipazioni qualificate e opzionale per altri
  soci (in alternativa allimposta sostitutiva con
  aliquota 12,5)
• Dal 2004 il sistema del credito di imposta è
  stato abolito. I dividendi su partecipazioni non
  qualificate restano assoggettati al 12,5 (senza
  più opzione) e gli altri (partecipazioni
  qualificate) devono essere inclusi in Irpef il
  40 (da 2008 49,72) dei dividendi
• Tra i motivi dellabolizione del credito vi sono
  alcune sentenze della Corte di Giustizia Europea
  che hanno condannato regimi di tassazione dei
  dividendi che discriminano fra soci residenti e
  non residenti (come è solitamente il caso del
  credito, che è riservato ai soli soci residenti).
  Labolizione dei sistemi di imputazione (credito
  di imposta) è tratto comune ad altri paesi UE.
• Ora la doppia tassazione (Ires/Irpef) è solo
  attenuata, non è eliminata

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La tassazione per un soggetto persona fisica che
non esercita attività di impresa (3)

• 3. Plusvalenze (redditi diversi)
• 3a. Plusvalenze azionarie anche in questo caso,
  come per i dividendi, vi è differenza fra
  plusvalenze derivanti da cessioni di
  partecipazioni qualificate e non qualificate
• Fino al 2003 12,5 se derivanti da cessioni di
  partecipazioni non qualificate 27 se
  qualificate
• Dal 2004 12,5 se derivanti da cessioni di
  partecipazioni non qualificate inclusione del
  40 (da 2008 49,72) della plusvalenze in Irpef,
  se qualificate
• Dalla tassazione alla maturazione (riforma del
  1998) alla tassazione al realizzo (dal 2001, con
  abolizione equalizzatore)
• 3b. Altre plusvalenze (relative a qualsiasi tipo
  di partecipazione, ogni altro valore mobiliare,
  valute e metalli preziosi) 12,5. Vengono
  compresi fra i redditi diversi anche tutti i
  proventi dei derivati, con o senza attività
  sottostanti.

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Tassazione delle plusvalenze (CG) aspetti
problematici (1)

• Alcuni CG sono imputabili a variazioni nel
  livello dei prezzi andrebbero tassate solo le
  plusvalenze reali (difficilmente si corregge per
  linflazione).
• In alcuni casi, es. zero coupon bond, le
  variazioni patrimoniali non si discostano dal
  reddito andrebbero tassate come il relativo
  reddito es. interessi) così è in molti
  ordinamenti tra cui il nostro
• I CG possono essere di origine speculativa vi è
  generalmente consenso che questi debbano essere
  tassati più onerosamente di altri CG, ma è
  difficile distinguere (in alcuni casi si fa
  riferimento al periodo di detenzione)
• Se i CG derivano da utili trattenuti e già
  tassati in capo alla società si pone problema di
  doppia imposizione
• I CG dovrebbero essere tassati al netto delle
  eventuali minusvalenze (solitamente le
  minusvalenze sono deducibili dai redditi di
  uguale natura)

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Tassazione delle plusvalenze (CG) aspetti
problematici (2)

• Tassazione alla maturazione o al realizzo?
• Equità secondo un concetto di reddito entrata
  andrebbero tassate alla maturazione
• Efficienza la tassazione alla maturazione evita
  il fenomeno del lock in effect
• Elusione la tassazione alla maturazione elimina
  linteresse a trasformare altri redditi in
  plusvalenze, per beneficiare dei vantaggi del
  differimento, e a realizzare subito le minus,
  posticipando il realizzo delle plus
• Controindicazioni della tassazione alla
  maturazione
• Difficoltà di conoscenza del prezzo di mercato
  del titolo (per titoli non quotati e per soggetti
  non tenuti alla contabilità a prezzi di mercato)
• Possibili vincoli di liquidità per il contribuente

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Tassazione retrospettiva delle plusvalenze
maturate

• Possibile applicazione
• Si tassano le plusvalenze alla realizzazione
• Si corregge la tassazione per tener conto del
  vantaggio del differimento dellimposta
• Se non si conosce il valore del titolo alla fine
  di ogni periodo (ossia il CG maturato di periodo
  in periodo) si può presumere un certo sentiero di
  maturazione delle plusvalenze
• Le imposte dovute su tali incrementi maturati
  (veri o presunti) vengono capitalizzate
  attraverso un opportuno tasso di interesse (ad
  esempio di un paniere di titoli rappresentativi)
• Un correttivo di questo tipo è stato introdotto
  con la riforma 1998 (equalizzatore). Abolito nel
  2001

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Tassazione retrospettiva delle plusvalenzeHp
r5 t10 titolo acquistato 1/1/2001 al prezzo
p1000 e venduto il 31/12/2003 al prezzo di 1500
CG maturato Relativa imposta capitalizzata CG imputato (es. 1/3) Relativa imposta capitalizzata
31/12/2001 200 0,10200(10,05)2 22,05 166,67 0,10166,67(10,05)2 18,37
31/12/2002 100 0,10100(10,05) 10,5 166,67 0,10166,67(10,05) 17,50
31/12/2003 200 0,10200 20 166,67 0,10166,67 16,667
Totale 500 52,55 500 52,54
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Riforma 1998 principali obiettivi

• Prima della riforma le plusvalenze erano
  generalmente escluse dal prelievo. Tassate solo
  se derivanti da titoli partecipativi (azioni o
  quote di società) con regimi sostitutivi
  fortemente agevolativi (tassazione sospesa per
  titoli quotati)
• Obiettivo riforma 1998 introdurre un sistema
  generale e omogeneo su tutti i redditi delle
  attività finanziarie. Finalità
• Equità evitare che redditi di uguale natura
  siano tassati in modo difforme
• Efficienza evitare di distorcere le scelte
  allocative
• Efficacia antielusiva se il sistema non è
  generale e uniforme si apre la possibilità di
  arbitraggi volti a sfruttare il differenziale di
  tassazione.

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Riforma 1998 principali caratteristiche

• Principali caratteristiche della riforma 1998
• Progressiva uniformità delle aliquote ne
  permangono due (12,5 e 27, tuttora in vigore)
  ma lobiettivo era unificazione al 19 o 20
  (come la prima aliquota Irpef di allora)
• Generalità della tassazione (soprattutto con la
  tassazione generalizzata delle plusvalenze e dei
  derivati)
• Tassazione delle plusvalenze alla maturazione
• Ampio coinvolgimento degli intermediari
  nellaccertamento e nel prelievo dellimposta.
• Tre regimi di prelievo
• Risparmio amministrato
• Risparmio gestito
• Regime della dichiarazione
• Con i primi due sistemi è centrale il ruolo degli
  intermediari.
• E garantito anche lanonimato.

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Regime del risparmio amministrato

• Risparmio amministrato il risparmiatore tiene i
  propri titoli, quote o certificati in custodia o
  amministrazione presso intermediari, senza
  affidarne loro la gestione.
• La tassazione di interessi e dividendi avviene
  con le imposte sostitutive descritte in
  precedenza.
• Sulle plusvalenze lintermediario effettua il
  prelievo del 12,5 sulla singola operazione. Le
  minus possono essere dedotte dalla plus nellanno
  in corso o nei quattro successivi.
• Il prelievo avviene in forma anonima a carico
  dellintermediario
• Lopzione per questo regime non è ammessa per le
  partecipazioni qualificate

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Regime del risparmio gestito (1)

• Risparmio gestito il risparmiatore affida a un
  intermediario la gestione di parte o di tutto il
  proprio patrimonio. E il sistema più innovativo
  della riforma 1998.
• Si applica con alcuni adattamenti anche ai fondi
  comuni e alle Sicav. In questo modo gestioni
  collettive e individuali del risparmio hanno lo
  stesso trattamento fiscale (il fisco è neutrale)
• la tassazione dei redditi di capitale (interessi
  e dividendi) e dei redditi diversi (plusvalenze e
  proventi da derivati) è unitaria e contestuale
• la base imponibile, infatti, è il risultato netto
  di gestione
• Valore del patrimonio al termine del periodo
• meno
• Valore del patrimonio allinizio del periodo
• più prelievi
• meno conferimenti e altri redditi (es. i redditi
  tassati al 5, ad eccezione depositi c/c bancari
  la cui giacenza media non ecceda il 5
  dellattivo gestito. )

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Regime del risparmio gestito (2)

• Sono dunque comprese nel risultato netto di
  gestione
• Tutte le plusvalenze,
• I proventi dei prodotti derivati
• I redditi tassati al 12,5
• Gli interessi sui c/c bancari la cui giacenza
  media non superi il 5 dellattivo
• Il risultato netto di gestione
• è tassato al 12,5
• se negativo può compensare il risultato positivo
  dei periodi successivi, ma non oltre il quarto
• I CG sono tassati alla maturazione
• Il prelievo avviene in forma anonima
• Le minusvalenze e le altre perdite sono
  deducibili anche da redditi di diversa natura
  (es. interessi e dividendi tassati al 12,5).
  Importante vantaggio rispetto agli altri regimi.

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Regime della dichiarazione

• Regime della dichiarazione opzionale ai primi
  due e obbligatorio nel caso il risparmiatore non
  si affidi ad un intermediario per la custodia o
  gestione delle proprie attività patrimoniali.
• I redditi di capitale (interessi e dividendi)
  sono assoggettati alle imposte sostitutive
  descritte in precedenza.
• Il regime non è anonimo ed è soggetto a
  monitoraggio

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Tassazione delle plusvalenze nei tre regimi

• Riforma 1998 per equiparare la tassazione delle
  plusvalenze alla maturazione nel caso di
  risparmio gestito, con quella al realizzo, nel
  caso di dichiarazione e risparmio amministrato si
  applicava un correttivo chiamato equalizzatore.
• Equalizzatore abolito nel 2001
• Adesso vi è un regime misto, che crea distorsioni
• Le plusvalenze realizzate nellambito del
  risparmio gestito sono tassate alla maturazione
• Le altre sono tassate al realizzo
• Discriminazione fra fondi comuni interni ed
  esteri (tassati al realizzo)

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Proposte di riforma

• Governi di centro sinistra in genere favorevoli a
  aliquota intermedia tra 12,5 e 27 e tassazione
  delle plusvalenze alla maturazione
  (equalizzatore), ma con molte differenze che
  hanno impedito attuazione riforma d.d.l. delega
  2006 (non approvato) rinviava luniformità delle
  aliquote e prevedeva
• Fondi comuni tassazione alla realizzazione con
  equalizzatore (anche per fondi esteri)
• Tassazione alla maturazione (come adesso) per
  regime di risparmio gestito individuale (es.
  gestioni patrimoniali)
• Tassazione alla realizzazione per risparmio
  amministrato (come adesso), ma con equalizzatore
  e con possibilità di dedurre minusvalenze anche
  da redditi di capitale
• Governi di centro destra (es. legge delega
  80/2003) favorevoli a unificazione aliquote al
  12,5 e ritorno generalizzato ad un sistema di
  tassazione delle plusvalenze al momento del
  realizzo. Vedremo .

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Proposte di riforma principi

• Il livello a cui decidere di uniformare le
  aliquote dipende da molti fattori, ma soprattutto
  deve essere deciso congiuntamente alla tassazione
  del reddito di impresa e degli altri redditi,
  inclusi quelli di lavoro. Come abbiamo visto la
  tassazione dei redditi di capitale è un tassello
  centrale nel definire il sistema di imposizione
  diretta

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Proposte di riforma problemi

• Timori che un aumento dellaliquota del 12,5
  possa rivelarsi un boomerang, con effetti
  negativi sul gettito
• Costituisca in larga parte una partita di giro,
  per gli interessi sui titoli del debito pubblico.
  
• Argomentazione per collocare i titoli più
  tassati lo stato dovrebbe aumentare il rendimento
  lordo a fronte delle maggiori entrate vi
  sarebbero maggiori spese per interessi
• Obiezione non vi può essere traslazione completa
  (i soggetti interessati allaumento dellaliquota
  detengono meno di un quarto dei titoli in
  circolazione)
• Possa provocare una fuga di capitali.
• Argomentazione si preferirebbe investire
  allestero per evitare la maggiore imposta.
• Obiezione non vi è perfetta mobilità di capitali
  (ad es. home bias) vi è monitoraggio e
  soprattutto direttiva UE sullo scambio di
  informazioni. Tuttavia, la concorrenza fiscale
  può giustificare la non inclusione in Irpef (vedi
  motivazioni Dit Nordica) e t relativamente bassa.

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Riferimenti bibliografici

• P. Bosi, M.C. Guerra, I tributi nelleconomia
  italiana, Bologna Il Mulino, ed. 2010.
• Per saperne di più
• Ministero dellEconomia e delle finanze,
  Commissione di studio sulla tassazione dei
  redditi di capitale e dei redditi diversi di
  natura finanziaria, Relazione finale, Tributi,
  Supplemento 2, 2008, http//www.ssef.it/sites/ssef
  /files/Documenti/Rivista20Tributi/Sogei20supp_2.
  pdf
• G. Ricotti, A. Sanelli, Conti finanziari e
  fiscalità unanalisi storica, presentato al
  Convegno I conti finanziari la storia, i
  metodi, lItalia, i confronti internazionali,
  Perugia, SADIBA, Banca dItalia, 1-2 dicembre
  2005.