Capitolo 5 L

1
Capitolo 5 Leconomia aperta
2

• Una nazione non è mai stata rovinata dal
  commercio
• Benjamin Franklin

3
Il percorso L economia aperta

• Identità in una economia aperta
• I tassi di cambio nominali e reali

4
Importazioni ed esportazioni
5
LItalia come economia aperta
6
I flussi internazionali di capitali e beni Il
ruolo delle esportazioni nette
Spesa in beni nazionali Cd Consumo di beni e
servizi nazionali Id Investimenti in beni e
servizi nazionali Gd Spesa pubblica per beni e
servizi nazionali EX Esportazioni di beni e
servizi nazionali La somma di queste componenti
rappresenta la spesa totale per beni e servizi
prodotti nel paese
7
I flussi internazionali di capitali e beni Il
ruolo delle esportazioni nette
La spesa nazionale in beni e servizi prodotti
allestero è data da Cf Consumi di beni e
servizi nazionali If Investimenti in beni e
servizi nazionali Gf Spesa pubblica per beni e
servizi nazionali La somma di queste componenti
rappresenta la spesa totale per beni e servizi
importati IM
8
I flussi internazionali di capitali e beni Il
ruolo delle esportazioni nette
Consumo, investimenti e spesa pubblica totali C
Cd Cf Consumo totale I Id If
Investimenti totali G Gd Gf Spesa pubblica
totale
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I flussi internazionali di capitali e beni Il
ruolo delle esportazioni nette
Identità del reddito Y (C Cf ) (I If )
(G Gf ) EX Ovvero, Y C I G EX (Cf
If Gf) Y C I G EX IM
10
I flussi internazionali di capitali e beni Il
ruolo delle esportazioni nette
Identità del reddito Definendo NX EX IM
abbiamo Y C I G NX ovvero NX Y (C
I G) Se il prodotto è superiore/inferiore alla
spesa interna le esportazioni nette sono
positive/negative
11
I flussi internazionali di capitali e beni
Esportazioni nette

• Esportazioni nette Bilancia commerciale
• Definizione
• NX EX IM
• Se NX gt 0 la bilancia commerciale è in avanzo
• Se NX lt 0 la bilancia commerciale è in disavanzo

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I flussi internazionali di capitali e beni Il
flusso di capitali

• Flusso netto di capitali Flusso di capitali
• Definizione
• S I
• Risparmio Investimenti
• Acquisto netto di attività estere
• Se S I gt 0 il paese è un creditore netto
• Se S I lt 0 il paese è un debitore netto

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Flusso netto di capitaliIl saldo delle partite
correnti
Identità del reddito può essere espressa Y C
G I NX dove Y C G S quindi S I NX
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Flusso netto di capitaliIl saldo delle partite
correnti

• Il flusso netto Saldo delle partite
  di capitali correnti
• S I NX
• I paesi con
• Avanzo delle partite correnti creditori netti
• Disavanzo delle partite correnti debitori netti

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Flusso netto di capitaliIl saldo delle partite
correnti

• Il flusso netto Saldo delle partite
  di capitali correnti
• S I NX
• Se S gt I il paese risparmia più di quanto stia
  investendo. Il rimanente è investito allestero
  come contropartita delle esportazioni nette
  positive NX gt 0
• Le esportazioni sono pagate in valuta estera che
  entra nel paese (esempio esportazioni in
  Giappone)

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Flusso netto di capitaliIl saldo delle partite
correnti

• Questa valuta (esempio yen) rappresenta una
  attività per il paese (Italia) ma un debito per
  lestero (Giappone).
• Questo significa che le esportazioni si traducono
  in prestiti allestero.
• Quindi
• Un saldo positivo delle partite correnti è
  associato a un risparmio nazionale superiore agli
  investimenti e a un credito netto nei confronti
  dellestero

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Flusso di capitaliIl saldo delle partite correnti
Questo implica inoltre Le politiche che
aumentano il risparmio nazionale sono associate a
un miglioramento delle partite correnti. In
particolare Un maggiore deficit del settore
pubblico G gt T riduce il risparmio nazionale e, a
parità di investimenti, peggiora le partite
correnti. Il deficit (debito) pubblico peggiora
il saldo delle partite correnti e rende il paese
debitore nei confronti dellestero.
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Il tasso di interesse in una piccola economia
aperta

• Il tasso di interesse interno è pari a quello
  internazionale se leconomia è aperta, piccola e
  non esistono restrizioni ai movimenti di
  capitali.
• Se il tasso di interesse nazionale r fosse
  superiore al tasso di interesse mondiale r si
  verificherebbe una enorme entrata di capitali nel
  paese.
• Gli arbitraggisti otterrebbero profitti a
  rischio nullo. Questa maggiore offerta di
  capitali di prestito porta a una riduzione del
  tasso di interesse interno fino a che
• r r

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Risparmio e investimenti in una piccola economia
aperta
Lidentità del reddito in economia aperta
implica NX (Y C (Y T) G)
I(r) Ovvero NX S I(r)
20
Risparmio e investimenti in una piccola economia
aperta
La bilancia commerciale è in avanzo
r
S
r
Tasso di interesse se leconomia fosse chiusa
r
I I(r)
I
21
Politica fiscale espansiva in una piccola
economia aperta
S1
r
Il saldo delle partite correnti è in pareggio
r
I I(r)
I
22
Politica fiscale espansiva in una piccola
economia aperta
Una espansione fiscale riduce il risparmio
nazionale
S1
S2
r
Gli investimenti interni (che non cambiano perché
r non cambia) sono finanziati indebitandosi
allestero.
r
I I(r)
Il saldo delle partite correnti peggiora
I
23
Un aumento del tasso di interesse mondialein una
piccola economia aperta
Se r aumenta,
S1
r
gli investimenti si riducono
r2
e il saldo delle partite correnti, NX, migliora
r1
I I(r)
I
24
Spostamenti della domanda di investimenti in una
piccola economia aperta
La domanda di investimenti aumenta per ogni
livello di r
S1
r
... e il saldo delle partite correnti, NX,
peggiora
r
I I2(r)
I I1(r)
I
25
Analisi di un caso I deficit gemelli negli Stati
Uniti
26
(No Transcript)
27
Il tasso di cambio nominale
Tasso di cambio nominale e prezzo relativo della
valuta nazionale e della valuta
estera Esempio yen per euro Se il tasso di
cambio è pari a 120 yen per euro allora con 1
euro è possibile acquistare 120 yen sui mercati
valutari internazionali
28
(No Transcript)
29
Il tasso di cambio reale

• Tasso di cambio reale o ragione di scambio e
• prezzo relativo dei beni nazionali e dei beni
  esteri
• Esempio Auto giapponesi per auto statunitensi
• Confrontiamo i prezzi di unauto europea che
  costa 10 mila euro e una giapponese da 2,4
  milioni di yen
• Se il cambio euro/yen è 120 allora il costo
  dellauto europea è 1,2 milioni di yen ovvero la
  metà.

30
Il tasso di cambio reale
Il tasso di cambio reale e è quindi dato da
31
Il tasso di cambio reale
Il tasso di cambio reale, e
32
Il tasso di cambio reale
Nel mondo realee è il prezzo relativo di un
paniere di beni nazionali in termine di un
paniere di beni esteri. Nel modello
macroesiste un solo bene, prodotto.quindi e è
il prezzo relativo del prodotto di un paese in
termini del prodotto di un altro paese.
33
Il tasso di cambio realeSaldo delle partite
correnti
?e ? I beni europei diventano relativamente più
costosi rispetto a quelli esteri ? ?EX,
?IM ? ?NX La funzione delle esportazioni
nette riflette la relazione inversa tra NX e
e NX NX (e )
34
Tasso di cambio realeSaldo delle partite correnti
Tasso di cambio reale e
La funzione delle esportazioni nette ha pendenza
negativa
Un aumento del tasso di cambio reale rende i
prodotti nazionali relativamente più costosi
rispetto a quelli esteri
NX(e)
Esportazioni nette NX
0
35
Tasso di cambio realeDisavanzo delle partite
correnti
e
Se i tassi di cambio reale sono elevati
Le importazioni sono relativamente poco costose
e1
La bilancia commerciale è in disavanzo
NX(e)
NX
0
NX1 lt 0
36
Tasso di cambio realeAvanzo delle partite
correnti
e
Se i tassi di cambio reale sono bassi
Le importazioni sono (relativamente) molto costose
La bilancia commerciale è in avanzo
e2
NX(e)
NX
0
NX2 gt 0
37
Le determinanti del tasso di cambio reale
Il tasso di cambio reale è correlato alle
esportazioni nette ?e ? ?EX, ?IM ?
?NX Ma NX S I, al e di equilibrio la
domanda di valuta necessaria per effettuare NX è
uguale allofferta di valuta in eccesso agli
investimenti S I.
38
Il tasso di cambio reale e la politica
economicaLa politica fiscale interna
e
S1 I
S2 I
Una politica fiscale espansiva riduce il
risparmio nazionale
La minore offerta di risparmio nazionale rende la
valuta nazionale più scarsa e ne aumenta il
valore relativo. Il tasso di cambio e aumenta
e2
e1
NX(e)
Facendo diminuire le esportazioni nette
NX1
NX2
NX
39
Il tasso di cambio reale e il tasso di interesse
internazionale
Un aumento del tasso di interesse riduce la
domanda di investimenti ed aumenta il risparmio
nazionale
e
S I(r1)
S I(r2)
La maggiore offerta di risparmio nazionale rende
la valuta nazionale in eccesso di offerta Il
tasso di cambio e diminuisce
e1
e2
NX(e)
Facendo aumentare le esportazioni nette
NX1
NX2
NX
40
Un aumento della domanda di investimenti sul
tasso di cambio reale
e
S I1
S I2
Una maggiore domanda di investimenti riduce
lofferta di moneta nazionale
E fa aumentare il tasso di cambio e
e2
Facendo diminuire le esportazioni nette
e1
NX(e)
NX1
NX2
NX
41
La politica commerciale

• Il governo può intervenire per rendere le
  esportazioni più convenienti e le importazioni
  più costose
• Dazi e tariffe Tasse pagate sulle importazioni.
  Ne aumentano il prezzo
• Quote e contingentamenti lo Stato fissa la
  quantità massima di importazioni.
• Sussidi alle esportazioni lo Stato paga parte
  del prezzo delle esportazioni. Le imprese
  riducono i prezzi sui mercati internazionali ed
  esportano di più.
• In tutti i casi le esportazioni nette aumentano
  per ogni livello di tasso di cambio reale e la
  curva NX(e) si sposta verso lalto.

42
La politica commerciale Gli effetti di una
politica protezionistica sulle esportazioni nette
e
S I
Una politica protezionistica aumenta la domanda
di esportazioni nette NX per ogni livello del
tasso di cambio e
e2
Il tasso di cambio reale e aumenta fino a quando
il risparmio netto (che non è cambiato) è uguale
a NX.
NX2(e)
e1
NX1(e)
Le esportazioni nette non cambiano
NX
NX1
43
La politica commerciale

• Non cambia la bilancia commerciale
• Rende il paese più chiuso si riducono sia le
  importazioni sia le esportazioni.
• Non permette di fruire dei vantaggi della
  specializzazione internazionale legati al
  commercio

44
Determinanti del tasso di cambio nominale
Il tasso di cambio reale è dato da
In termini di variazioni percentuali avremo
Quindi, paesi a elevata inflazione avranno tassi
di cambio nominale deprezzati
45
Tassi di cambio e inflazione
46
La parità del potere dacquisto
Legge del prezzo unico Se le importazioni e le
esportazioni sono a costo nullo allora beni
identici devono avere lo stesso prezzo reale in
tutti i paesi del mondo. Se così non fosse
esistono possibilità di arbitraggio non sfruttate
(ad esempio comprare mele in Italia e rivenderle
a prezzi superiori a New York). Questa ipotesi è
anche detta parità di potere dacquisto
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Analisi di un caso Il Big Mac nel mondo
48
In sintesi

• Le esportazioni nette
• Risparmio e investimenti nazionali
• Identità del reddito in economia aperta
• Gli effetti di qualunque politica su NX sono
  determinati dagli effetti su S I.
• Tasso di cambio nominale
• Tasso di cambio reale