Investeringsbegrebet

1
15. Investeringer

• Investeringsbegrebet
• En pengebinding, hvor den tidsmæssige afstand
  mellem udbetalinger og indbetalinger er så lang,
  at man må tage hensyn til det renteafkast, som en
  alternativ anvendelse af det investerede beløb
  kan give.
• Investeringsårsager
• Udskiftningsinvesteringer
• Ekspansionsinvesteringer
• Rationaliseringsinvesteringer
• Tvangsinvesteringer
• Velfærdsinvesteringer
• Investeringskalkule
• En økonomisk konsekvensbeskrivelse af en påtænkt
  investering, hvor man måler lønsomheden af
  investeringsforslaget gennem anvendelse af
  rentesregning.

2
15. Investeringer
Investeringsalternativet

• Investeringssum
• Investeringsgodets kostpris
• Hjemtransport, montering, installation mv.
• Investeringens levetid
• Fysisk levetid
• Teknisk levetid
• Scrapværdi
• Forventet salgsværdi ved investeringsperiodens
  udløb
• Investeringens forventede ind- og udbetalinger

Ekspansionsinvestering Afsætning DB pr. stk. Rationaliseringsinvestering Afsætning ? DB pr. Stk. Investeringens betalingsstrøm Dækningsbidrag - Evt. ekstra reklameomkostninger ? Markedsføringsbidrag /- ? Kontante kapacitetsomk. ? Indtjeningsbidrag
3
15. Investeringer
Datering af ind- og udbetalinger
0
År
1
2
3
4
5
Ind- og udbetalinger dateres ved årets slutning.
Den samlede værdi af investeringsforslagets
betalingsrække kan opgøres - Ved
investeringsperiodens begyndelse (år 0) - Som et
gennemsnit i investeringsperioden (år 1 til år
5) - Ved investeringsperiodens slutning (år 5)
4
15. Investeringer

• Metoder til udarbejdelse af investeringskalkuler
• Kapitalværdimetoden
• Den interne rentefodsmetode
• Annuitetsmetoden
• Tilbagebetalingsmetoden

5
15. Investeringer
Kapitalværdimetoden

• Kalkulationsrente
• Det krav, som en virksomhed som minimum stiller
  til forrentningen af den investerede kapital.
• Valg af kalkulationsrente
• Lånerente (gældsfinansiering)
• Markedsrente (egenkapitalfinansiering)
• Alternativrente
• Risiko og investeringshorisont
• Inflationsforventninger
• Kapitalværdimetoden
• Tilbagediskontering af investeringens ind- og
  udbetalinger ved hjælp af kalkulationsrenten.
• Kapitalværdien viser den indtjening, som
  investeringen yder ud over forrentning af den
  investerede kapital med kalkulationsrenten.
• Investeringen er lønsom, hvis kapitalværdien er
  positiv.

6
15. Investeringer
Kapitalværdimetoden (eksempel)

• Vognmandsforretningen TRANSIT overvejer at
  investere i en ny lastbil til kr. 1.800.000.

Lastbilen forventes at kunne anvendes i 5 år,
hvorefter den påregnes at kunne sælges for kr.
300.000.
Man regner med, at lastbilen kan give en årlig
indtjening på kr. 400.000.
TRANSIT har fastlagt en kalkulationsrente på 12.
År Investering og scrapværdi Indtjening Nettobeta-lingsstrøm Rente 12 Rente 12
År Investering og scrapværdi Indtjening Nettobeta-lingsstrøm Faktor Nutidsværdi
1.000 kr. 1.000 kr. 1.000 kr. 1.000 kr.
0 1 2 3 4 5
I alt
-1.800
- 1.800
1,000000
- 1.800
400
400
0,892857
357
400
400
0,797194
319
400
400
0,711780
285
400
400
0,635518
254
300
400
700
0,567427
397
- 1.500
2.000
500
- 188
7
15. Investeringer
Kapitalværdimetoden (eksempel)

• Vognmandsforretningen TRANSIT overvejer at
  investere i en ny lastbil til kr. 1.800.000.

Lastbilen forventes at kunne anvendes i 5 år,
hvorefter den påregnes at kunne sælges for kr.
300.000.
Man regner med, at lastbilen kan give en årlig
indtjening på kr. 400.000.
TRANSIT har fastlagt en kalkulationsrente på 12.
Nutidsværdi af årlig indtjening kr. 400
3,60478 (R4 N 5 og I 12)
1.442
Nutidsværdi af scrapværdi kr. 300 0,567427
(R2 N 5 og I 12)
170
I alt - Investeringssum Kapitalværdi
1.612 1.800 -188
8
15. Investeringer
Den interne rentefods metode

• En investerings interne rente er den rente, der
  ved en tilbagediskontering af investeringens ind-
  og udbetalinger giver en nutidsværdi på kr. 0.
• Den interne rente viser den forrentning, som den
  investerede kapital afkaster.
• Hvis den interne rente er lig med eller højere
  end kalkulationsrenten, er det lønsomt at
  gennemføre investeringen.

9
15. Investeringer
Den interne rentefods metode (eksempel)

• Et transportfirma overvejer at investere kr.
  500.000 i en lastekran. Den skønnes at kunne
  spare firmaet for kr. 200.000 i løn til
  lastearbejdere i hvert af de kommende 4 år. Efter
  de 4 år forventes lastekranen at være uden værdi.

Kr. 500.000 kr. 200.000 x tilbagediskonteringsfa
ktor
Kr. 500.000 Kr. 200.000
Tilbagediskonteringsfaktor
2,5
Ved opslag i RT4 under 4 terminer ses, at den
interne rente er ca. 22.
10
15. Investeringer
Annuitetsmetoden

• Annuitetsmetoden kan kun anvendes, når den årlige
  indtjening (indbetaling) udgør et konstant beløb.
• Ved annuitetsmetoden omregnes investeringssummen
  ved hjælp af kalkulationsrenten til en årlig
  udbetaling.
• Investeringens årlige nettobetaling beregnes som
  forskellen mellem den årlige nettoindbetaling og
  den årlige nettoudbetaling.
• Nettobetalingen udtrykker den gennemsnitlige
  årlige indtjening, som investeringen yder ud over
  forretning af den investerede kapital med
  kalkulationsrenten.
• Hvis nettobetalingen er positiv er investeringen
  lønsom.

11
15. Investeringer
Annuitetsmetoden (eksempel)

• En virksomhed overvejer at investere i et
  personalebesparende produktionsudstyr til kr.
  700.000. Udstyret forventes at have en levetid på
  5 år, hvorefter det skønnes at være uden værdi.
  Man forventer, at produktionsudstyret kan
  reducere de årlige lønomkostninger med kr.
  220.000. Virksomheden har fastsat
  kalkulationsrenten til 13.

Årlig indbetaling (lønbesparelse)
220.000
- Investering omregnet til årlig udbetaling
kr. 700.000 0,284315 (R5 N 5 og I 13)
199.021
Årlig nettobetaling
20.979
12
15. Investeringer
Annuitetsmetoden (eksempel 2)

• Vognmandsforretningen TRANSIT overvejer at
  investere i en ny lastbil til kr. 1.800.000.

Lastbilen forventes at kunne anvendes i 5 år,
hvorefter den påregnes at kunne sælges for kr.
300.000.
Man regner med, at lastbilen kan give en årlig
indtjening på kr. 400.000.
TRANSIT har fastlagt en kalkulationsrente på 12.
Investering
1.800.000
- Nutidsværdi af scrapværdi kr. 300.000
0,567427 (R2 N 5 og I 12)
170.228
Nettoinvestering
1.629.772
Årlig nettoindbetaling
400.000
- Nettoinvestering omregnet til årlig
nettoudbetaling kr. 1.629.772 0,277410
(R5 N 5 og I 12)
452.115
Årlig nettobetaling
- 52.115
13
15. Investeringer
Tilbagebetalingsmetoden

• Ved tilbagebetalingsmetoden beregnes den tid, der
  går, inden investeringssummen er tilbagebetalt.
• Metoden viser intet om investeringens forrentning
  og bør derfor ikke stå alene.
• Ved den statiske tilbagebetalingsmetode måles
  investeringens tilbagebetalingstid ud fra
  investeringens betalingsstrøm, dvs. uden
  hensyntagen til renter.
• Ved den dynamiske tilbagebetalingsmetode måles
  investeringens tilbagebetalingstid ud fra
  nettobetalingsstrømmens nutidsværdi, dvs. med
  hensyntagen til renter.

14
15. Investeringer
Tilbagebetalingsmetoden (eksempel)

• Virksomheden DROGON overvejer at investere kr.
  700.000 i en ny maskine. Man forventer, at
  maskinen vil forøge virksomhedens årlige
  indtjening med kr. 200.000 i de næste 6 år.
  Kalkulationsrenten er fastsat til 13.

Den statiske metode
700.000 200.000
Tilbagebetalingstid
3,5 år
Den dynamiske metode
700.000 200.000
Tilbagediskonteringsfaktor
3,5
Ved opslag i RT4 under 13 i rente findes
faktoren 3,51723 ved 5 terminer.
Tilbagebetalingstiden er således meget tæt på 5
år.
15
15. Investeringer
Tilbagebetalingsmetoden (eksempel)

• Man har i virksomheden CUBE planlagt at investere
  kr. 500.000 i et nyt produktionsanlæg. Man
  påregner en levetid på 6 år for anlægget,
  hvorefter scrapværdien forventes at udgøre kr.
  150.000. Man forventer i anlæggets første to
  leveår en årlig nettoindbetaling på kr. 200.000.
  I anlæggets sidste fire leveår forventes en årlig
  nettoindbetaling på kr. 100.000.
  Kalkulationsrenten er fastsat til 15.

Den statiske metode
Den dynamiske metode
År Nettobeta-lingsstrøm
1.000 kr.
0 1 2 3 4 5 6 500 200 200 100 100 100 250
Rente 15 Rente 15 Akkumuleret Nutidsværdi
Faktor Nutidsværdi Akkumuleret Nutidsværdi
1.000 kr. 1.000 kr.
1,000000 0,869565 0,756144 0,657516 0,571753 0,497177 0,432328 500 174 151 66 57 50 108 500 326 175 109 52 2 106
Akkumuleret nettobetalingsstrøm
1.000 kr.
500 300 100 0 100 200 450
Tilbagebetalingstiden er 3 år
Tilbagebetalingstiden er ca. 5 år
16
15. Investeringer
Valg mellem alternative investeringer

• Alternative investeringer
• Investeringer som hver for sig kan dække det
  samme behov i virksomheden
• Valg
• Investering med størst kapitalværdi
• Evt. andet valg pga. begrænset kapital

17
15. Investeringer
Investeringskalkulens usikkerhedsfaktorer

• Følsomhedsberegninger
• Beregning af konsekvenser ved ændringer i usikre
  faktorer
• Nulpunktsberegninger
• Beregning af kritisk værdi for en usikker faktor

18
15. Investeringer
Det endelige investeringsvalg

• Økonomiske forhold
• Investeringskalkule
• Andre forhold
• Arbejdsmiljø
• Miljø
• Forventninger til fremtidig vækst