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ESQUEMA DE LA PRESENTACIÓN

• La evolución reciente de la economía española
• Contracción de la demanda nacional
• Endeudamiento del sector privado
• Mercado laboral
• Corrección de desequilibrios
• 2. Las políticas económicas monetaria y fiscal
• 3. Perspectivas y riesgos

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FRENO EN LAS SUCESIVAS REVISIONES A LA BAJA DE
LAS PREVISIONES DE CRECIMIENTO
Fuente Consensus Forecasts El eje de abscisas
señala el momento en que se realizó la previsión
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LOS INDICADORES DE CONFIANZA MEJORAN DESDE LA
PRIMAVERA
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LA CONTRACCIÓN DEL PRODUCTO CONTINUÓ EN EL
TERCER TRIMESTRE PERO A UN RITMO INFERIOR AL DEL
PERÍODO PREVIO

• El mínimo crecimiento intertrimestral del PIB se
  sitúa en el primer trimestre de 2009.
• La tasa interanual, sujeta a mayor inercia,
  continúa el recorrido bajista en el segundo
  trimestre.

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SE RALENTIZA EL RITMO DE CONTRACCIÓN DE LA
DEMANDA NACIONAL EN EL TERCER TRIMESTRE

• La contracción del producto continuó en el tercer
  trimestre pero a un ritmo inferior al de los
  dos últimos trimestres (- 0,3, en tasa
  intertrimestral 4,0, en interanual)
• Menor retroceso interanual de la demanda nacional
  (6,2) y menor aportación positiva demanda
  exterior neta (2,5).
• Evolución que está ligada en parte a medidas
  públicas con efectos transitorios (Fondo de
  Inversión Local y Plan 2000E)

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EL CONSUMO CONTINÚA AJUSTÁNDOSE , CON UN REPUNTE
MUY INTENSO DE LA TASA DE AHORRO
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Y PROSIGUE EL INTENSO AJUSTE INMOBILIARIO Y DE LA
INVERSION RESIDENCIAL

• El peso de la inversión residencial sobre el
  PIB se sitúa ya por debajo de la media del
  período 97-07.
• El ajuste de precios, aunque inferior al de
  ciclos previos, se está produciendo mediante
  caídas en los precios nominales.
• La absorción del elevado exceso de capacidad
  del sector requerirá ajustes adicionales tanto en
  cantidades como en precios.

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ENTORNO MUY NEGATIVO PARA LA INVERSIÓN EMPRESARIAL
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el alto endeudamiento del sector privado CONTINUA
REDUCIÉNDOSE
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LA OFERTA Y LA DEMANDA DE CRÉDITO
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CONTINÚA EL DETERIORO DEL MERCADO DE TRABAJO
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DESCENSO DEL EMPLEO EN TODAS LAS RAMAS PRODUCTIVAS
Fuente EPA
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LOS COSTES LABORALES SE MODERAN PERO MUESTRAN UNA
REDUCIDA SENSIBILIDAD A LA SITUACIÓN CICLICA

• La reducción en la tasa de avance de las tarifas
  negociadas en convenio en 2009 refleja únicamente
  el recorte de la inflación en los meses finales
  de 2008.

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EL AJUSTE DE LA DEMANDA INTERNA coNTRIBUYE A
CORREGIR EL DEFICIT EXTERIOR
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y tiene UN FUERTE IMPACTO SOBRE LOS PRECIOS . EL
diferencial de inflación respecto a la UEM se
hace negativo.
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La reducción de los tipos oficiales de política
monetaria se ha trasladado a los mercados
interbancarios y a las operaciones crediticias

• El descenso de los tipos de interés contribuye a
  paliar la presión financiera del sector privado
• En España se dispone todavía de un recorrido
  expansivo, dado el predominio de los instrumentos
  a tipo variable.

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La política fiscal ha contribuido decisivamente a
sostener el gasto

• El efecto del profundo deterioro cíclico y de las
  medidas adoptadas para apoyar la actividad, junto
  con la desaparición de los ingresos fiscales
  extraordinarios, han provocado un incremento del
  déficit público muy rápido e intenso, que tiene
  un elevado componente estructural.
• El deterioro fiscal se está manifestando también
  en un fuerte incremento de la deuda pública.

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Las medidas de los presupuestos del Estado para
2010 representan un primer paso

• Ingresos
• Incremento del IVA normal de 2 pp (del 16 al
  18) y del IVA reducido de 1 pp (del 7 al 8) a
  partir de julio de 2010.
• Eliminación de la deducción de 400 euros en el
  impuesto de las personas físicas introducida en
  2008
• Aumento de la imposición sobre el ahorro
• Gastos
• Congelación salarial a los funcionarios
• Desaparición parcial del Fondo de Inversión Local
  para el Empleo en vigor en 2009 (Plan-E)
• Recortes en el gasto

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PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTO (Comisión Europea
otoño 2009)
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PERSPECTIVAS Y RIESGOS

• La evolución de la crisis internacional y el
  patrón que siga el área del euro serán factores
  determinantes de la velocidad y magnitud de la
  recuperación en España. Fragilidades de esta
  recuperación internacional
• Se basa en los impulsos expansivos
  instrumentados persiste la incertidumbre sobre
  el potencial de reacción del sector privado
• El funcionamiento de los sistemas financieros se
  encuentra todavía en fase de normalización
• Pivota sobre la recuperación de las economías
  emergentes
• A lo que se suman las debilidades propias
• La posición competitiva de la economía española
• La magnitud de la destrucción de empleo
• El proceso de ajuste del endeudamiento del sector
  privado
• El deterioro de la situación fiscal.

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Pero solo las reformas estructurales pueden
sentar las bases de una recuperación sólida

• Las acciones de política económica deben
  centrarse en la creación de empleo, el relevo en
  las actividades productivas y la mejora de la
  productividad, con énfasis en
• a) El mercado de trabajo
• Sistema de contratación, que genera alta
  volatilidad del empleo y desincentiva la
  inversión en capital humano.
• Los mecanismos de negociación colectiva
• La mejora de las políticas activas de empleo.
• b) La liberalización de mercados
• c) El sistema financiero
• La reestructuración del sector bancario en España
  será canalizada a través del Fondo de
  Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB).

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