??(foreign exchange) ????????????????????

1
?20? ???????
2
????

• ??
• ??
• ????
• ???????
• ?????????????????
• ??????????

3
??

• ?????
• ?????????

4
?????

• ??(foreign exchange) ????????????????????
• ???????????????????????????????
• ?????????????????????????????????????

5
?????????

• ????????????????????????????????????
• ???????????????????????,????????????????IMF??????
  ?????????
• SDR???????????????,?????????????,??1??SDR?44????3
  4????11????11????

6
?????????(?)

• ?????????(???)

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
?? 2,066 2,417 2,533 2,661 2,703 2,917 3,482 3,820
?? 4,081 6,145 8,215 10,663 15,282 19,460 23,992 28,500
?? 1,183 1,235 1,242 1,332 1,527 1,825 2,558 268,7
?? 6,632 8,338 8,343 8,953 9,484 10,306 10,494 10,962
?? 1,552 1,989 2,103 2,389 2,618 2,012 2,700 2,960
??? 957 1,122 1,158 1,362 1,625 1,742 1,878 2,227
???? 445 659 699 821 1,010 911 865 959
?? 410 486 507 653 852 1,110 1,384 1,652
?? 506 488 451 416 443 431 393 373
?? 399 429 379 407 449 502 509 475
?? 354 399 385 407 490 444 356 458
?? 301 353 278 427 457 336 263 362
??? 362 344 330 350 410 439 544 459
??? 303 278 255 257 284 371 347 357
??? 731 1,208 1,759 2,956 4,668 4,118 4,166 4,436
???????????(IMF),??????(IFS),??????????
7
??

• ???????
• ????
• ?????? ??
• ??????????????
• ?????????

8
???????

• ??????????????
• ?????????????????
• ???????1????????????????????,??1??????32????,????
  ?32NT/1U?
• ???????1????????????????????,??1????????1/32??,??
  ???0.03125U/NT?

9
???????(?)

• ??????
• ????????????????
• ??????
• ?????????????????????
• ?????????????????????,????????????????????????????
  ?

10
??????

• ?????????
• ??????????
• ??,??????????(
  )

11
????????

• ??????????????????,???????,??,???????????
• ???????????,????????,?????????????30 NT/1U???32
  NT/1U?
• ??????????,????????,????????????0.033 1U/1
  NT???0.035 1U/1 NT?

12
????????(?)

• ????????????????????????????????????????????????
• ???????????30 NT/1U???33 NT/1 U,?????????
• ????????

13
????

• ??????
• ???????,?????????,??????????,?????????????
• ????????????,??????????????,???????????????????
• ????????????,????????????????????????,?????????

14
????????

• ??
• ??????
• ??????
• ??????????????????,???????????????????????,???????
  ??

15
????????

• ??
• ?????????
• ?????????
• ????????
• ???????
• ? ????0.25NT??1
• ? ????1??
• ? ???? ??0.33NT
• ??????,??????0.25NT????0.33NT?

16
??????????

• A??B??????0.25NT/1?????0.25NT??1?B??C??????90?/
  1U????1???(1/90)UC??A??????30NT/1U?(1/90)U??
  0.33NT?

A
0.25NT
0.33NT
B
C
1?
(1/90)U
17
?????????

• ??????????????
• ?????????????,????????
  
• q???? E????
• Pf???????? Pd????????
• ??????????????,???????????????????????,?????????,?
  ????????????????????

18
????

• ??????????????
• ????????????????????,???????????????????,????????
  ???
• ????????(???????)??????????? ?
• ????????????????????????? ?

19
???? (?)

• ????????????????????,???????????????????(?????????
  )????????????
• ???????????,2010????????????????
  4???,????????????,???????????,????????????????

20
????(?)
???????????????? ??
2001? 2004? 2007? 2010?
?? 90.3 88.7 86.3 84.9
?? 37.6 37.2 37.0 39.1
?? 22.7 20.3 16.5 19.0
?? 13.2 16.9 15.0 12.9
???? 6.1 6.1 6.8 7.6
??? 4.2 5.5 6.7 6.4
???? 4.5 4.2 4.2 5.3
??? 2.6 2.3 2.8 2.2
?? 2.3 1.9 2.8 2.4
???? 16.5 16.9 21.9 20.2
?? 200 200 200 200
21
???? (?)

• ??????
• ????????????????
• ???????????????????
• ????????????????????????????????????
• ????????????,?????????????,?????????????
  ?????????????,??????????????????,??,???????

22
???????

• ????
• ????
• ????

23
????

• ???????????????,?????????,???????????(spot
  exchange rate)?

24
????

• ????????????????,????????????????,???????????(for
  ward exchange rate)?
• ??????????????????,????????????

25
????

• ????(swap)??????????????????????,????A?????B??,???
  ?????B????A??????

26
??????

• ??? ?????100???(????),???3????
  ?100????????(????),?????0.500 (32.500
  NT/U-32.000 NT/U)?

27
???????

• ?????????
• ??????
• ???????
• ??????

28
????????????????

• ?????????????????????????,?????????????????????

29
????????????????(?)

• ?????????
• ????????????
• ????????????(???)
• ?????????????
• ???????????
• ???????????(?????????????)

30
????????????????(?)

• ?????,??????????????,????????????,??????,??????,??
  ,??????????

?? (E)
S
???? (FE)
0
31
????????????????(?)

• ?????????
• ????????????
• ????????????(???)
• ?????????????
• ???????????
• ???????????(????????????)

32
????????????????(?)

• ?????,???????????????,????????????,??????,??,?????
  ?????

?? (E)
D
???? (FE)
0
33
????????????????(?)

• ????????????,????????????????????,?????,??????????
  ????,?????,?????????????

????????
34
????????????????(?)

• ???????,?????S??,??????,??,???????,?????S??,??????
  ?
• ???????,?????D??,??????,??,???????,?????D??,??????
  ?

35
??????

• ??????????????????????????????????,??????????????
  ????????
• ????????????
• P P E
• P ?????(??)???(??????/??)
• P ?????(??)???(?????/??)
• E ?????????(???NT/U)

36
??????(?)

• ??????????,????????????1??????? 10 ????,?
  ???1??,?1?????20????,
• ?????????????
• P lt P E
• ?????????????????,??,?????????( P ?)?????
• ?????( P?)???????????
• ?(E?),??P P E???

37
???????

• ????????? ????????????????????????,??????????????
  ???????
• ?????????????

38
???????(?)

• ???????????????????????,?
• ??????,?????????,??????,??,????????,?????????,????
  ???

39
???????(?)

• ????????????????????????????????????????????????,
  ?
• ???????????????????,????????,???????????????????,
  ???????

40
??????

• ????????????????,?????????????????????????

41
??????(?)

• ????????????????????,????????????????????,???????
  ?????
• i t 1?????????
• it 1????????
• ??????(NT/U)
• 
  ??1???????(NT/U)
• ????????,??????????,???????
• ????????,??????????,???????

42
?????????????????

• ??
• ?????(Big Mac)?????????,???120?????,?????????????
• ????????(The Economist)?1986??????????????/???????
  ???(?????)?? ??????????????(exchange rate implied
  by PPP)?,??????????????????????

43
?????????????????

• ?2010?3?17?,???????????????75?,???????3.58??,??,??
  ????20.95 NT/U,???????????,1??????20.95????,??,??
  1????????31.912?????
• ???????????????????

44
?????????????????(?)

• ??2010?3???????,????????????,????????????????

45
?????????????????

• ????????????????,?????2004?????????,??????????????
  ??????
• ?????????,???????????????????????????????????,????
  ???????????????,??????????????

46
??????????

• ???,??????????????????????????
• ???????????????,????????????
• ???????????????,?????????????
• ???????????????????????

47
??????????(?)

• ??????(yen carry trade)
• ?????????????
• ???????????,?????????????,??????????????

48
??????????(?)

• ????????????????
• ????
• ????????????????,??????,?????????????????
• ?????????
• ????????????,?????????????