La d

1

• La détermination du taux de change ?
• Savoir comment les i et les anticipations sur
  le taux de change (e) se forment.
• Expliquer les effets de lO et de la D de M
  dun pays sur son i et sur son e.
• Les e étant les prix relatifs des M
• Les facteurs les plus déterminants qui
  influencent le e est lO et la D de M.
• Les Mtaires influencent le e en modifiant à
  la fois le i et les anticipations sur e1.
• Comment ?
• Détermination du i et la condition de parité
  d i ? étude des effets de M sur e, (pour des
  P, Q et des anticipations du marché qui sont
  fixés)

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• La monnaie
• La monnaie un moyen déchange
• Fonction 
• Moyen déchange  moyen de paiement
  largement accepté.
• Elimine les coûts de recherche lié au troc.
• La monnaie est une unité de compte
• Cest une mesure de valeur 
• les P des biens, des services et
  dactifs sont exprimés en termes monétaires.
  (expression des P en terme M)
• Les e permettent dobtenir les prix M des pays.
• Facilite les comparaisons du P de différents
  biens au niveau National et International.

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• La monnaie est réserve de valeur
• Est un actif pour transférer le pouvoir
  dachat.
• Cest un actif plus liquide.
• La monnaie
• Les encaisses et les dépôts bancaires
  sur lesquels on tire des chèques sont de la M.
• Ce sont des moyens de paiement
  largement acceptés et qui peuvent être
  transférés.
• Les actifs tels que des avoirs immobiliers
  ne sont pas une M (ne sont pas liquides).
• Loffre de la M (Om)
• Est déterminée par La Banque du Maroc.
• Elle détermine le Mt des encaisses
  disponible
• Elle a un contrôle indirect sur le Mt de
  dépôt a vue émis par les banques privées.
• La demande de la monnaie
• La détention de la M est déterminée par 

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• 1/ Rdt attendu
• Une augmentation du i provoque une baisse de la
  demande de M.
• 2/ Risque
• 3/ Liquidité
• Une augmentation de la valeur moyenne des
  transactions effectuées par un ménage ou une
  firme fait croître sa demande de M.

5

• La demande globale de M
• 3 facteurs déterminent la demande globale de
  M 
• 1/ i  Une augmentation du i entraîne une
  baisse de la demande de M.
• 2/ Le niveau des prix  (p) Si le niveau des
  prix augmente, il faut dépenser plus pour
  acquérir les mêmes biens et services.
• 3/ Le produit national en terme réels (Y) Une
  augmentation du PNB un nbre accru de biens et
  services sont en vente dans léconomie. Cette
  augmentation dans la valeur réelle des
  transactions accroît la demande de M, pour un
  niveau de prix donné.
• On peut écrire 
• Md p . L(i, Y)
• La valeur de L(i, Y) diminue si i augmente
• augmente si Y
  augmente

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• La demande globale de M (Md) est proportionnelle
  au p
• Ex  Si P varie et i et Y sont constants
• la valeur M des transactions varie ainsi
  que Mt de M
• On peut donc écrire 
• Md / P L(i, Y)
• où L(i,Y) la demande globale réelle de M (la
  demande de détention dun certain pouvoir
  dachat) sous forme liquide.
• Md / P  la détention souhaité de M exprimée
  en fonction dun panier spécifique de biens.
• Ex La valeur réelle de la M détenue est de
  2000/10 200 cafés (où 10 est le prix du café et
  2000, le revenu. Si le prix augmente, le PV
  dachat baisse.

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• i La Md varie
  en fonction de i
• 
  Pou Y constant, laugmentation de i réduit la
• 
  DG réelle de la M
  (L(i,Y))
• 
  L(i, Y)
• 
  Demande réelle globale
  de M

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• .Lo et la D de monnaie
• Equilibre
• Mo Md
• En divisant les 2 égalités par P,
  on obtient
• Mo/P Md/P
• Mo/P L(i,Y)
• Pour un P et Y donnés,
• i déquilibre est le
  taux auquel Mo/p Md/p
• i 2 Mo
• 
  3
• 
  L(i, Y)
• L(i,Y) lt Mo/p
• Mo
  Md Encaisse M réelle

9

• .AU 2, L(i,Y) lt Mo/p Mo. Les agents qui
  détiennent de M quils ne désire pour i
• vont essayer de réduire leur liquidité en le
  prêtant i baisse
• Idem pour L(i,Y) gt Mo/p Md, le i
  augmente
• de tel sorte que le marché évolue vers un i qui
  égalise
• Mo/P Md/P
• Mo et i
• Une augmentation de Mo entraîne une offre
  excédentaire de M. Tous les agents veulent
  placer. Comme léconomie ne peut absorber ses
  encaisses, la Mo exerce une pression à la baisse
  sur i. Le i baisse et la Md augmente.
• i
• i1
• i2
• M0/p
  M1/p Encaisse M réelle

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• Production et i
• Pour Mo, et P constants, une variation de Y
  fait varier le i
• Une augmentation de la production augmente
  L(i,Y)
• Mo lt Md i augmente
• i
• i2 2
• 
  
• i1 1
  1 L(i, Y2)
• 
  L(i, Y1)
• 
  Encaisses M réelles

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• Offre de monnaie et taux de change (Mo et e)
• (analyse à court terme p est constant)
• 
  i
• Rdt/dépôt i
• Rdt/dépôt DH
  L(i, Y)
• E/DH 0
  Mo/p Encaisse M
  en

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• Une augmentation Mo par la Bque Fédéral
  Américain
• (avec i DH et un taux de change futur
  attendu donnés)
• - Le Rdt attendu sur dépôt en DH gt Rdt
  attendu sur dépôt en
• - Les détenteurs de dépôts en vont le
  vendre au profit des dépôt en DH
• Offre excédentaire de dépôt de et
  Demande excédentaire de dépôt
• en DH
• . dépréciation du .
• . appréciation du DH
• Une augmentation de Mo par la Bque du Maroc
• - baisse le Rdt attendu sur les
  dépôt en DH déplaçant vers la
• droite la fonction qui relie Rdt
  attendu du sur les dépôts enDh
• - dépréciation du DH

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• Monnaie et prix monétaire
• Si p et Y sont donnés à Ct, le marché
  monétaire est en équilibre et le i qui en résulte
  est le taux déquilibre.
• Mo/p
  L(i, Y)
• A LT, en relachant P, Y et i, on obtient
• p
  Mo/L(i,Y)
• La valeur de p est le niveau des prix
  déquilibre de longue période lorsque i et Y sont
  à des niveaux qui correspondent au plein emploi.
• p reste constant lorsque Mo, Md, est en
  équilibre et que les facteurs de productions sont
  pleinement employés, c-à-d p est constant si Mo,
  L(i,Y) et les valeurs de LT de i et Y restent
  constants à LT.
• Csq Une augmentation de Mo (avec i, Y
  constants, entraîne une
• augmentation de p.
• A léquilibre, si la demande globale réelle
  L(i, Y) ne se modifie pas, loffre réelle de M
  (Mo/p) doit rester constante (p varie par rapport
  à Mo).

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• M et taux de change de LT
• Une augmentation de Mo, provoque une
  dépréciation à LT
• Inflation et taux de change
• Rigidité du p à Ct
• . En général, des chgts monétaires à Ct
  naffectent pas p (prix fixés dans
• des contrats à LT (w, coût de
  production))
• . Lexception, P peut sajuster à Ct
• - (produits agricoles
  varient en fonction de lO et D).
• - une variation de e
  affecte p
• Flexibilité de p à LT
• . Une variation de Mo crée une pression
  sur la D et sur les coûts qui
• engendre une augmentation à LT dans
  le niveau des prix.

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• Raisons
• . D pour la production
• Mo ? accroît la D des Biens
  et services ?accroît main dœuvre
• pour accroître loffre ? w
  augmente à LT.
• . Anticipations inflationnistes
• augmente linflation ex ante
  ? ex post, les salariés exigent un w
• élevé pour compenser les
  effets de laugmentation.
• . Px des MP
• Mo ? augmente p des
  MP ? coût de production augmente

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• Chgts permanents Mo et taux de change (Y
  supposée constante)
• A CT
• Une augmentation de Mo de Mo0 à Mo1
  ?augmente Mo réelle de
• (M0/p0) à M1/p 0?baisse i
• A LT
• Comme la variation de Mo est
  permanente, on sattend à une variation
• de p à LT
• dépôt en
  
  dépôt en
• (e/DH)2 2
  e/DH)2 2
• 
  (e/DH)3
  4
• 3
• (e/DH)1
• (e/DH)1 1
• 
  Rdt où i 0
• 0 (i)2 (i)1
  
  (i)2 (i)1

17

• .

18

• .