Prof. Fabini Hoelz Bargas Alvarez

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Administração Financeira

• Prof. Fabini Hoelz Bargas Alvarez

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O que são finanças?

• Finanças é a arte e a ciência de gestão do
  dinheiro
• Imprescindível, pois todos os indivíduos e
  organizações recebem ou levantam dinheiro
• A teoria de finanças preocupa-se com os
  processos, as instituições, os mercados e os
  instrumentos associados à transferência de
  dinheiro entre os indivíduos, empresas e órgãos
  governamentais.

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Principais áreas de atuação

• Serviços financeiros
• Preocupa-se com o desenvolvimento e a entrega de
  serviços de assessoramento e produtos financeiros
  a indivíduos, empresas e órgãos governamentais
• Envolve oportunidades de carreira nos ramos
• Serviços bancários
• Planejamento financeiro pessoal
• Investimentos
• Seguros.

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Principais áreas de atuação

• Administração financeira
• Preocupa-se com as tarefas do administrador
  financeiro de uma organização
• Os administradores financeiros gerem as mais
  diversas atividades financeiras, tais como
• Planejamento
• Concessão de crédito a clientes
• Avaliação de projetos de investimento
• Captação de fundos para financiamento das
  operações da organização.

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Modalidades jurídicas de organização das empresas

• Firmas individuais
• É uma empresa que pertence a uma única pessoa,
  que a gere com vistas a seu próprio lucro
• Usualmente, trata-se de uma micro/pequena empresa
  ou de prestadores de serviço autônomos/profissiona
  is liberais
• O proprietário tem responsabilidade ilimitada, ou
  seja, responde com todo o seu patrimônio pessoal
  para pagamento de dívidas da empresa.

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Modalidades jurídicas de organização das empresas

• Sociedades por quotas
• Envolve dois ou mais proprietários atuando em
  conjunto com o objetivo de obter lucro
• Possuem faturamento maior que as firmas
  individuais
• São criadas a partir de um contrato de associação
  (contrato social) entre as partes
• Os sócios possuem responsabilidade ilimitada, e
  cada sócio é responsável por todas as dívidas da
  empresa.

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Modalidades jurídicas de organização das empresas

• Sociedades por ações
• Envolve muitos proprietários (acionistas)
• Devido aos custos envolvidos de regulação e
  tributação devem possuir faturamento maior que as
  sociedades por quotas
• As participações (ações) são mais facilmente
  transferíveis
• Os sócios (acionistas) têm responsabilidade
  limitada, ou seja, não podem perder mais do que
  investirem, sem a necessidade de pôr em risco
  seus patrimônios individuais.

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Carreiras em Administração Financeira

• Analista financeiro
• Prepara os planos financeiros e os orçamentos da
  empresa, por meio de previsões financeiras e
  comparações financeiras.
• Gerente de investimentos
• Avalia e recomenda aquisição de ativos.
• Gerente de financiamentos
• Obtêm financiamentos para os investimentos
  aprovados.

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Carreiras em Administração Financeira

• Gerente de caixa
• Mantêm e controla os saldos diários de caixa da
  empresa. Gere as atividades de recebimento e
  pagamento, as aplicações de curto prazo, coordena
  o financiamento de curto prazo e as relações com
  os bancos.
• Analista/gerente de crédito
• Cada um em sua esfera, administra a política de
  crédito, avaliando solicitações de crédito.

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Carreiras em Administração Financeira

• Gerente de fundo de pensão
• Supervisiona/administra os ativos e passivos do
  fundo de pensão dos funcionários.
• Gerente de operações de câmbio
• Gere operações internacionais específicas.
• Gerente de risco financeiro
• Administra a exposição financeira de empresa face
  às flutuações de toda ordem (cambial, econômica,
  crédito...).

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Relação com a Teoria Econômica

• Os administradores financeiros precisam
  compreender o arcabouço econômico e estar atentos
  às conseqüências da variação dos níveis de
  atividade econômica e das mudanças de política
  econômica
• Também devem estar preparados para usar as
  teorias econômicas como diretrizes para o
  funcionamento eficiente da empresa

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Relação com a Teoria Econômica

• São ferramentas amplamente usadas na
  administração financeira a análise de oferta e
  demanda, estratégias de maximização de lucro e a
  teoria da formação de preços
• O princípio econômico fundamental usado na
  administração financeira é a análise marginal

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Relação com a Teoria Econômica

• Análise Marginal
• Princípio de que uma decisão financeira deve ser
  tomada somente quando os benefícios adicionais
  superarem os custos adicionais. Logo,
  praticamente todas as decisões financeiras
  reduzem-se a uma comparação de benefícios
  marginais a custos marginais.

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Relação com a Teoria Econômica

• Exemplo
• Você é o administrador financeiro de um grande
  varejista. Atualmente está decidindo sobre a
  substituição dos computadores do CPD. O novo
  computador exigiria um desembolso de 80.000, e o
  computador antigo seria vendido por 28.000
  líquidos. Os benefícios totais com a aquisição
  (em valores atuais) seria de 100.000 diante do
  benefício dos computadores antigos de 35.000
  (também atualizados). Qual a melhor opção?

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Relação com a contabilidade ênfase em fluxos de
caixa

• A função primordial do contador é produzir e
  divulgar dados para a mensuração do desempenho da
  empresa, avaliando sua posição financeira, e para
  o pagamento de impostos regime de competência
• Regime de competência reconhecimento de receitas
  no momento de venda (se recebido ou não) e
  despesas no momento de sua realização (se pagos
  ou não).

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Relação com a contabilidade ênfase em fluxos de
caixa

• O administrador financeiro dá ênfase ao fluxo de
  caixa, buscando a solvência da empresa,
  planejando os fluxos de caixa necessários para
  que cumpra suas obrigações e adquira os ativos
  necessários para cumprimento dos seus objetivo
  regime de caixa
• Regime de caixa reconhece as receitas e despesas
  somente nas entradas e saídas efetivas
• Independente de lucro ou prejuízo uma empresa
  precisa ter fluxo de caixa suficiente para saldar
  suas obrigações.

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Relação com a contabilidade ênfase em fluxos de
caixa

• Exemplo
• A Fuji Motocicletas, uma revendedora de motos,
  vendeu uma moto 1.100cc por 100.000 no ano
  passado. Esta moto foi comprada junto ao
  fabricante por 80.000. Embora a revendedora
  tenha pago integralmente o custo da moto durante
  o ano, no final do ano ela ainda não tinha
  recebido os 100.000 de seu cliente. Demonstre as
  visões contábil e financeira.

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Relação com a contabilidade tomada de decisões

• Os contadores dedicam maior parte de sua atenção
  à coleta e apresentação de dados financeiros
• Os administradores financeiros avaliam
  demonstrações contábeis, produzem dados
  adicionais e tomam decisões com base em sua
  avaliação dos retornos e riscos correspondentes.

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Relação com a contabilidade tomada de decisões

• Além das atividades de análise e planejamento
  financeiro é função do administrador financeiro a
  tomada de decisões de investimento e
  financiamento
• As decisões de investimento determinam tanto a
  composição quanto os tipos de ativos da empresa
• Já, as decisões de financiamento determinam tanto
  a composição quanto os tipos de recursos
  financeiros usados pela empresa.

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Relação com a contabilidade tomada de decisões
Balanço Patrimonial Balanço Patrimonial
Ativo Circulante Passivo Circulante
Ativo fixo Recursos de longo prazo
Decisões de Financiamento
Decisões de Investimento
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O objetivo da empresa

• Numa sociedade por ações os acionistas
  (detentores das ações) nem sempre são os
  administradores da empresa, logo, é função dos
  administradores, na esfera operacional,
  administrativa, financeira, entre outras,
  atender os objetivos dos acionistas.

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O objetivo da empresa

• Maximização do lucro?
• Nesta hipótese o administrador deveria escolher a
  alternativa que contribuísse na elevação de lucro
  geral da empresa
• A métrica mais utilizada é o LPA (lucro por
  ação), o que representa o resultado obtido no
  período para cada ação ordinária
• Não é indicado pois ignora
• Distribuição dos resultados no tempo
• Fluxos de caixa disponíveis aos acionistas
• Risco.

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O objetivo da empresa

• Maximização do lucro?
• Exemplo
• Precisamos escolher duas alternativas de
  investimento a empresa Rotor e a Valve. A tabela
  a seguir apresenta o LPA durante o prazo de três
  anos.

Alternativa Ano 1 Ano 2 Ano 3 Total
Rotor 1,40 1,00 0,40 2,80
Valve 0,60 1,00 1,40 3,00
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O objetivo da empresa

• Maximização do lucro?
• Distribuição no tempo
• O recebimento mais rápido sempre é preferível,
  pois os maiores resultados poderiam ser
  reinvestidos para gerar lucros maiores no futuro.
• Fluxos de caixa
• Lucros não levam, necessariamente, a fluxos de
  caixa para os acionistas.
• Risco
• Retorno e risco são os determinantes básicos do
  preço da ação.

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O objetivo da empresa

• Maximização da riqueza do acionista
• Como a maximização do lucro não permite atingir o
  objetivo principal dos proprietários da empresa
  (isto é, aumentar sua riqueza), ela não deve ser
  o objetivo da atuação do administrador
  financeiro
• O real objetivo da empresa, e conseqüentemente de
  seus administradores e funcionários é maximizar a
  riqueza de seus proprietários, em nome dos quais
  ela é gerida.

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O objetivo da empresa

• Cada alternativa de decisão financeira deve ser
  analisada pelo impacto sobre o valor da empresa,
  ou no caso de uma empresa de capital aberto
  (S.A.) o impacto sobre o preço da ação
• Então, a criação de valor para a empresa é a
  síntese da administração.

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Valor Econômico Adicionado (EVA)

• É uma medida que determina se um investimento
  (proposto ou existente) contribui positivamente
  para a riqueza dos acionistas
• Esse valor é calculado subtraindo-se dos lucros
  operacionais líquidos de um investimento o custo
  dos fundos utilizados para financiá-los
• Investimentos com EVA positivo aumentam o valor
  da empresa e conseqüentemente aumentam a riqueza
  do proprietário.

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E quanto aos grupos de interesse (stakeholders)?

• Embora a meta principal seja a maximização da
  riqueza do acionista, muitas empresas ampliam seu
  foco para os grupos de interesse
• Os grupos de interesse podem ser compostos por
  funcionários, clientes, fornecedores, credores,
  proprietários e outros que possuam vínculo
  econômico direto com a empresa

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E quanto aos grupos de interesse (stakeholders)?

• Porém, esse ponto de vista não muda o objetivo de
  maximização da riqueza dos acionistas, incluindo
  também a preocupação com o bem-estar dos grupos
  de interesse na maneira de agir da empresa
• Introduz o conceito de responsabilidade social da
  empresa.

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O papel da ética

• Define-se ética empresarial como os padrões de
  conduta ou julgamento moral que os envolvidos na
  atividade da empresa devem seguir segundo as
  políticas da empresa
• A finalidade desses padrões é motivar as empresas
  e os participantes do mercado a obedecer quanto
  ao conteúdo quanto ao espírito das leis e normas
  da prática empresarial e profissional
• Indiretamente há o fortalecimento de sua posição
  ao manter padrões éticos elevados.

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Ética e o valor da empresa

• Um programa eficaz de ética eleva o valor da
  empresa porque
• Reduz a ocorrência de litígios e conseqüentemente
  custos judiciais
• Mantém uma imagem positiva da empresa
• Aumenta a confiança dos acionistas, conquistando
  a lealdade, o comprometimento e respeito dos
  diversos grupos de interesse vinculados à
  empresa
• Tais ações, se ao menos preservarem o fluxo de
  caixa, afetarão favoravelmente o preço da ação.

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O problema de agency

• Num sentido mais amplo, pode-se dizer que os
  administradores são agentes dos proprietários,
  contratados por eles com a tarefa de gerir a
  empresa
• Na teoria, a maioria dos administradores
  concordaria com a maximização da riqueza dos
  proprietários, porém, na prática, eles também se
  preocupam com a própria riqueza, com a segurança
  no emprego e com benefícios indiretos.

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O problema de agency

• Fatores minimizadores
• Forças de mercado os acionistas importantes
  exercem maior pressão sobre a administração
  através do conselho de administração
• Custos de agency são os custos de monitoramento
  do comportamento dos administradores, proteção
  contra os atos desonestos por parte deles e
  concessão de incentivos pecuniários (planos de
  incentivo) a esses profissionais para maximizar o
  preço da ação.

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Instituições financeiras

• As instituições financeiras funcionam como
  intermediárias, promovendo a canalização das
  poupanças de indivíduos, empresas e órgãos do
  governo para empréstimos.
• Principais clientes
• Fornecedores líquidos (poupam mais do que
  captam) indivíduos
• Demandantes líquidos (captam mais do que poupam)
  empresas e governos.

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O funcionamento das instituições financeiras


spread
Banco
Aplicador
Tomador
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Mercado Financeiro

• São fóruns nos quais os fornecedores e os
  demandantes de fundos podem transacionar
  diretamente.
• Mercado Monetário onde ocorrem as transações de
  títulos negociáveis (dívidas) de curtos prazo (lt
  1 ano)
• Mercado de Capitais onde ocorrem as transações
  de títulos negociáveis (obrigações e ações) de
  longo prazo (gt 1 ano).

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Mercado Financeiro

• Para captar recursos, as empresas utilizam-se da
  venda de títulos de dívida ao mercado. Esta venda
  é feita por meio de
• Colocação privada venda de um título novo
  diretamente a um único investidor
• Oferta pública venda não exclusiva de obrigações
  ou ações ao público em geral
• Mercado primário venda de títulos novos
• Mercado secundário venda de títulos de segunda
  mão.