A Rela

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A Relação entre a Credibilidade do Banco Central
e a Inflação no Brasil do Regime de Metas
Inflacionárias

• Bruno Freitas Nahon
• bfnahon_at_yahoo.com.br
• Roberto Meurer
• rmeurer_at_mbox1.ufsc.br
• Centro de Pós-Graduação em Economia / UFSC

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Panorama geral

• Introdução
• Arcabouço teórico da credibilidade
• Mensuração da credibilidade
• Credibilidade no Brasil cálculo dos índices
• Evidência empírica
• Conclusão

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Introdução

• Importância da credibilidade na condução da
  política monetária maior credibilidade
• menores pressões
  inflacionárias
• 1999 Brasil adota formalmente o regime de metas
  de inflação
• - Ata do Copom
• - pesquisa Focus
• - relatórios trimestrais
• Cinco formas de quantificar a credibilidade

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Arcabouço teórico da credibilidade

• Kydland Prescott (1977)
• Barro Gordon (1983)
• Curva de Phillips trade-off entre inflação e
  desemprego
• Curva de oferta de Lucas
• , b gt 0

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Arcabouço teórico da credibilidade

• Inconsistência temporal
• política discricionária leva a inflação
• ineficientemente alta
• Política monetária baseada em regras
• Credibilidade do BC reputação

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Mensuração da credibilidade

• Svensson (2000) credibilidade como a distância
  entre a inflação esperada e a meta do Banco
  Central
• Índice de Cecchetti e Krause (2002)

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Mensuração da credibilidade

• Índice de Credibilidade de Sicsú (2002)
• ICS normalizado em Mendonça (2004)

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Mensuração da credibilidade

• Índice Proposto
• Razão de Credibilidade

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Credibilidade no Brasil cálculo dos índices
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Credibilidade no Brasil cálculo dos índices
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Credibilidade no Brasil cálculo dos índices
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Evidência empírica Modelos estimados

• Selic Meta
• ICS R2ajustado 0,563
• ICSN R2ajustado 0,125
• ICCK R2ajustado 0,508
• ICP R2ajustado 0,601
• RC R2ajustado 0,656

• Selic Mercado
• ICS R2ajustado 0,643
• ICSN R2ajustado 0,130
• ICCK R2ajustado 0,625
• ICP R2ajustado 0,638
• RC R2ajustado 0,751

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Evidência empírica Causalidade de Granger
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Conclusão

• Regime de metas de inflação credibilidade do BC
  é fator condicionante para que a meta seja
  alcançada.
• Dos índices apresentados, Razão de Credibilidade
  foi o que melhor explicou as taxas de juros.
• O Índice Proposto e a Razão de Credibilidade
  foram os que melhor representaram a relação de
  causalidade entre a credibilidade e as taxas de
  juros.