30.%20l

1
30. léta 20. století a zejména období po 2. sv.
válce KTP se prežila a patrí minulosti

• J. M. Keynes
• Zpráva Radcliffovy komise (1959)
• - rada významných britských ekonomu (Alec
  Cainrncross) - množství penez v obehu má jen
  zanedbatelný význam, protože rychlost obratu
  penez je promenlivá a její kolísání nemá jasné
  hranice. KTP totožnost bez reálného obsahu .
  Základní nástroj MP regulace úrokových sazeb
  (soucasne ale také zpochybnují možnosti
  významného ovlivnení investic úrokovými sazbami).

2
Keynesovská ekonomie

• Ekonomické myšlení J.M. Keynese
• Keynesovská teorie ekonomického rustu
• R.F. Harrod (1900 1978), E.D. Domar ( 1914
  1998)
• Ranní keynesovci (fiskalisté)
• Období po 2. svetové válce a 50. léta
• Neokeynesovci hlavní proud
• P.A.Samuelson (1915 - ), NC 1970
• F. Modigliani (1918 -) NC 1985
• Postkeynesovci J. Robinsonová, S. Wietraub
• Nové keynesovství J.E. Meade (1907 1995)NC 97
• Nová keynesovská ekonomie S. Fischer (1945)
• Neokeynesovsko-Phelps-Friedman-Lucasovská syntéza

3
Obecná charakteristika keynesovské ekonomie

• Do znacné míry reakce na svetovou hospodárskou
  krizi (1929 33, resp. 34)
• Heterogenní proud
• Vládnoucí paradigma (50. a 60. léta 20. st.)
• Makroekonomický prístup
• Agegátní príjmy agregátní výdaje
• Peníze jako aktivum (nejsou neutrální)
• Neplatí tzv. Sayuv zákon trhu
• Neplatí, že W/P je vycistující cenou na trhu práce

4

• Neplatí, že IR je vycistující cenou na trhu
• kapitálu - S (kauzální závislost) se prizpusobují
  I (multiplikátor)
• Problém koupeschopné poptávky
• Koupeschopná poptávka - determinanta agregátního
  výstupu a zamestnanosti
• Neexistuje mechanismus, který by automaticky
  zajištoval plnou zamestnanost
• Odmítání hospodárského liberalismu
• Existuje propojení reálného a penežního sektoru
• Existence nejistoty a ocekávání

5
J. M. KEYNES (1883 - 1946)

• 1926 - Konec laissez faire
• 1936 - Obecná teorie zamestnanosti,úroku a penez
• Signál tzv. keynesovské revoluce
• Švédská (stockholmská) škola -
• K. Wicksel (1851 -1926)
• E.R. Lindahl
• G. Myrdal (NC 74)
• B.G. Ohlin (NC 77)
• M. Kalecki
• 1933 pokus o teorii konjunktury
• 1938 1940 Cambridge
• 1940 1945 Oxford institut of Statistics

6
J. M. KEYNES (1883 - 1946)

• vetší cást akademické dráhy neoklasický ekonom,
  liberál
• do poloviny 20. let duraz na stabilitu kupní
  síly penez, konkurenci a využívání tržního
  mechanismu
• nezamestnanost ve VB ve 20. letech a krize
  1929-33 rozchod s neoklasiky

7
J. M. KEYNES (1883 - 1946)

• ALE
• nikdy úplne neopustil liberální filosofii
• neuvažuje státní zásahy do mie sféry
• nereší dopady mae stimulace do mie sféry
• 1926 Konec lasissez faire
• 1930 Pojednání o penezích
• 1936 Obecná teorie zamestnanosti, úroku a penez
• 1940 Jak zaplatit za válku

8
1923 TRAKTÁT O PENEŽNÍ REFORME

• cím je dána kupní síla penez
• hlavní príciny její nestálosti
• možnosti její stabilizace
• Východisko
• upravená cambridgeská rovnice kvantitativní
  teorie penez
• M q.P
• kde q pocet jednotek spotrebních statku, na než
  si domácnosti udržují zustatky. Nejsou to
  fyzické, ale abstraktne konstruované jednotky.
  Jejich nestálost zpusobuje nestabilitu reálných
  penežních zustatku. Závislost na zmenách príjmu.
• q.P reálné penežní zustatky, které si
  hospodárské subjekty drží jako urcitých podíl
  svých príjmu (penežních duchodu)

9
1930 Pojednání o penezích

• prechod mezi obema etapami
• nadále predstava, že pro úspešné fungování
  rozvinuté tržní ekonomiky je klícovou záležitostí
  stabilita kupní síly penez
• desagregace ekonomiky na spotrební a investicní
  sektor
• Východiska
• neoklasická teorie cyklu jako jevu spojeného
  s penežní nerovnováhou (Marshall, Wicksell)
• teorie nerovnováhy mezi produktem a agregátními
  výdaji (Tugan-Baranovský)
• teorie podspotreby (Hobson)

10
Hlavní prícina nestálosti kupní síly penez

• Rozhodování domácností o rozdelování duchodu na
  výdaje na spotrebu a na úspory nezávisí na
  rozhodování o podílu spotreby a investicních
  statku na reálném duchodu.
• Nutnost státních zásahu
• penežní a úverová politika zamerená na regulaci
  úrokové míry
• verejné výdaje

11
OTZÚP

• I. Veliciny keynesovského modelu
• základní (dané)
• množství a kvalifikace pracovních sil
• kvalita a množství výrobního zarízení
• úroven techniky a technologie
• úroven konkurence
• preference spotrebitelu
• sociální struktura

12

• nezávisle promenné
• sklon ke spotrebe, sklon k úsporám
• sklon k likvidite
• sklon k investicím
• (ovlivneny psychologickými faktory, "3 velká
  zjednodušení" - Schumpeter)
• jednotka mzdy
• množství penez
• závisle promenné
• objem agregátního duchodu (výstupu)
• objem zamestnanosti

13
Predpoklady keynesiánského modelu

• Existuje produkcní mezera ( Y lt Y)
• dostatecná volná zásoba kapitálu
• nedobrovolná nezamestnanost
• Agregátní nabídka je dokonale pružná
• Ceny jsou fixní
• CB kontroluje penežní zásobu
• Uzavrená ekonomika

14
Podmínky rovnováhy na trhu statku

• Y C S
• Y C I tzv. príjmove výdajový prístup
• S I
• S
• ÚSPORY
• S Y C
• C Ca cm . Y c C/Y
• cm dC/dY
• Pozn. psychologický zákon

15

• S Sa sm . Y
• s S / Y
• sm dS / dY
• s rustem duchodu rostou S, S S (Y)
• INVESTICE
• porovnávání nákladu a ocekávaných výnosu

16

• Náklady Výnosy
• IR MEI
• Na cem závisí MEI?
• Ocekávání podnikatelu (sklon k investicím)
• Na cene nabídky kapitálových statku
• Na nasycenosti ekonomiky kapitálem
• Soukromý sektor není stabilní

17
Cím je urcena velikost úrokové míry?

• Na trhu penez
• Podmínky rovnováhy na trhu penez
• MS a) dána exogenne
• MD f(PY, IR)

18

• IR I I(IR)
• I Io - bIR
• IR b0 IR b
• I I

19

• Neoklasická ekonomie
• S (IR) I (IR)
• Keynesiánská ekonomie
• S (Y) I (IR)

20

• Co zajištuje rovnováhu mezi úsporami a
  investicemi ?
• Zmeny duchodu (výstupu)
• IltS ADltAS Y S IS
• Jaká je vazba mezi investicemi a duchodem?
• Y C I Y C S
• dY dC dI dY dC dS /dY
• dY cm dY dI /dY 1 dC/dY dS/dY
• 1 cm dI/dY 1 cm sm
• (1 - cm) dY dI (1 - cm) sm

21

• Kahn - Keynesuv investicní
• multiplikátor
• gt1 pro cm 1 1/(1-cm) nekonecno

22
Keynesova teorie preference likvidity

• Keynesova teorie MD
• Peníze nejlikvidnejší prostredek, který lze
  okamžite a prakticky bez transakcních nákladu
  použít k transakcím
• Preference likvidity
• Peníze aktivum
• Náklady príležitosti
• Obligace (výnos likvidita)

23
Motivy preference likvidity

• Duchodový
• Spojený s podnikáním transakcní MDt(PY)
• Opatrnostní
• Spekulacní - spekulacní MDs (IR)

24

• IRgtIR MDS 0
• IRltIR jako aktivum držíme pouze peníze
  (obligace 0)
• Pro velmi malá IR MDS nekonecno
• Pro velmi velká IR MDS 0
• MD MDT(PY) MDS (IR)
• MD MD (PY, IR)
• -

25
Duchodová rychlost obratu penez v Keynesove
teorii MD

• MD (PY, IR) kPY
• Nelze ji považovat za konstantu
• Je rostoucí funkcí úrokové míry (procyklická
  promenná)

26
Rovnováha na trhu penez a determinace IR

• MS IR I L Y
• Úcinnost menové politiky (podmínená)
• Zda rust MS povede k poklesu úrokové míry
• Zda na pokles úr. míry bude reagovat agregátní
  poptávka (citlivost I na IR)
• Regulace úrokové míry
• Stabilizace vývoje ekonomiky
• Stimulace koupeschopné poptávky

27
Pozdejší keynesovci

• Rezervy vytvárené obchodními bankami
• Cerpání diskontních úveru obch. bankami
• Komplikace rychlost obratu penez není konstantní
• MD není stabilní

28
Trh práce

• neoklasická ekonomie
• W/P je vycištující cenou na trhu práce
• Nezamestnanost pro všechna LgtL dobrovolná
• J. M. Keynes
• 1.klasický postulát LD LD(W/P) platný
• 2.klasický postulát LS LS(W/P) neplatný
• delníci neomezují nabídku práce pri nezmenených W
  a vzestupu cen zboží delnické spotreby

29

• obecná hladina reálných mezd není prímo urcována
  povahou mzdové dohody
• Nedobrovolná nezamestnanost
• jestliže pri malém vzestupu cen zboží delnické
  spotreby vzhledem k penežní mzde jak LD tak LS by
  byly vetší než existující výše zamestnanosti.

30
KRIZE KEYNESOVSKÉ EKONOMIE

• Prelom 60. A 70. Let
• Vycerpání faktoru príznivých pro keynesovskou
  stabilizacní HP
• Konkrétní projevy
• zpomalení tempa rustu
• krize 1974-75 (vysoká inflace)
• revoluce proti daním
• Poznámka
• prumerné tempo rustu HDP a cenové hladiny (7
  nejvyspelejších zemí)
• 1960 -1973 4,9 a 4,1
• 1974 -1979 2,7 a 9,7

31
BÍLÁ MÍSTA KEYNESOVA TEORETICKÉHO SYSTÉMU

• Makroekonomická teorie de facto bez
  mikroekonomických základu
• chybí vlastní teorie cen
• chybí vlastní teorie mezd (pozdeji tzv.
  Phillipsova krivka, od 70. let její selhávání)

32
HLEDÁNÍ VÝCHODISEK Z KRIZE

• NOVÉ KEYNESIÁNSTVÍ
• J.E. Meade (1907-1995) - NC 1977
• 1982 Staglaflation (1) Wage fixing
• 1983Staglation (2) (Vines,J. Maciejowski, J.)
  Demand Management
• Stagflace - monopolní praktiky odboru
• rust cen materiálových vstupu
• stimulace poptávky
• decentralizace regulace mzdových sazeb

33

• POSTKEYNESOVSKÁ EKONOMIE
• NOVÁ KEYNESOVSKÁ EKONOMIE
• 1.PROUD J. YELLEN, G. AKERLOF,G. MANKIW,A.
  OKUN,R.J. GORDON, O. BLANCHARD
• vysvetlení nedobrovolné nezamestnanosti a
  investicních cyklu z mikroekonomického chování
  ekonomických subjektu v podmínkách nedokonalé
  konkurence
• nepružnosti mezd
• J. Yellen (teorie efektivnostních mezd) G. Mankiw
  (náklady jídelnícku)

34

• 2. Proud
• 2. Pol. 70. Let
• Stanley Fisher
• neokeynesiánsko-friedman-phelps-lucasovská
  syntéza
• není zde místo pro keynesiánskou teorii efektivní
  poptávky (spíše strana nabídky)
• jakási nová syntéza mezi neokeynesovskou a novou
  klasickou ekonomií

35

• SPOLECNÉ RYSY
• kritika keynesovské ekonomie
• kritika keynesovské hospodárské politiky
• oživení liberalismu
• Stabilita soukromého sektoru
• efektivnost pusobení tržního mechanismu

36
DUSLEDKY KRIZE KEYNESOVKÉ EKONOMIE

• Kritika keynesovského prístupu a jeho odmítnutí
• hledání východisek z krize
• NEOKONZERVATIVNÍ PROUD
• MONETARISMUS
• EKONOMIE STRANY NABÍDKY
• NOVÁ KLASICKÁ MAKROEKONOMIE
• TEORIE REÁLNÉHO PODNIKATELSKÉHO CYKLU
• TEORIE VEREJNÉ VOLBY

37
NEOKEYNESIÁNSTVÍ (NEOKLASICKÁ SYNTÉZA)

• Neoklasický model Keynesovský model
• S f (IR) S f (Y)
• I f (IR) I f (IR)
• MD kPY MD kPY L (IR)
• Y f (L) Y f (L)
• L f (W/P) L f (W)nepružnost
• Ld f (W/P) Ld f (W/P)

38
NEOKEYNESIÁNSTVÍ (NEOKLASICKÁ SYNTÉZA)

• J. R. Hicks (1904 - 1989)
• 1936 - Economic Journal
• - seminár v Ekonometrické spolecnosti
• 1937 Pan Keynes a klasikové (Mr. Keynes and
  the Classics) casopis Econometrica model SILL
• IR
• determinována na trhu penez
• determinuje objem duchodu
• dokud neznáme objem duchodu, nemužeme urcit MD na
  trhu penez

39

• A. H. Hansen (1887 - 1989)
• kritická recenze na OT
• 1953 - Pruvodce ke Keynesovi (A Guide to Keynes)
• model IS-LM
• I f (Y,IR)
• S f (Y,IR)
• M L (Y, IR)
• I S
• io- bIR Sa - smY,

40

• MS MD
• MB . mm MDa myY - mIRIR
• KDE
• MB menová báze
• mm penežní multiplikátor
• Mda autonomní poptávka po penezích
• my citlivost MD na zmeny duchodu
• mIR citlivost MD na zmeny úrokové míry

41
F. MODIGLIANI (1918)

• 1944 - stat Preference likvidity a teorie úroku a
  penez (úplný keynesovský model, doplnení ISLM o
  stranu nabídky
• keynesovskou produkcní funkci
• neoklasický trh práce.
• možnost automatického obnovování rovnováhy pri
  plné zamestnanosti
• bariéry nastolování rovnováhy
• past na likviditu
• nízká citlivost investic na úrokovou míru
• nepružnost mezd smerem dolu

42
DALŠÍ VÝVOJ KEYNESOVSKÉ TEORIE MD

• Kritika
• jednotlivý hospodárský subjekt drží pouze peníze
  nebo pouze obligace
• existují jenom 2 alternativní formy aktiv (peníze
  a obligace)
• existence MDS je empiricky neprokazatelná
  (teoretická konstrukce)
• totéž platí i pro IR

43

• Odmítnutí keynesovské teorie MD a její nahrazení
  alternativní teorií (monetaristé)
• Zdokonalení keynesovské T MD
• Tobinuv model optimální struktury portfolia
• Baumoluv a Tobinuv model MDT

44
Tobinuv model optimální struktury portfolia

• Tobin, J Liquidity Preference As Behaviour
  Toward Risk. Review of Economic Studies, 25,
  1958, s. 68 - 75
• Predpoklady M je dána
• P je dána
• Jednotlivý hospodárský subjekty drží soucasne i
  peníze i obligace
• Peníze - nulový výnos Obligace - nenulový výnos
  
• - nulové riziko - nenulové riziko

45

• I1, I2 indiferencní krivky
• r ocekávaná výnosnost portfolia
  (pri dané bežné výnosnosti obligace)
• W celková penežní cástka, kterou má
  daný subjekt pro spekulacní
  úcely
• 0R množina prípustných portfolií
  (úsecka výnosnosti pri výnosové míre r1 a
  investované cástce W, trajektorie príležitostí)
• S optimální kombinace držby
  obligací a penez pri dané užitkové funkci
• W M O
• m M/W podíl penez v portfoliu
• b B/W podíl dluhopisu v portfoliu

46
BAUMOLUV A TOBINUV MODEL MDT

• W. J. BAUMOL THE TRANSACTION DEMAND FOR CASH An
  Inventory Theoretical Approach. Quarterly
  Journal of Economics, 66, 1952, s. 545-556
• TOBIN, J. THE INTEREST ELASTICITY OF TRANSACTION
  DEMAND FOR CASH. Review of Economics and
  Statistics. 38. 1956, s. 241-247

47
BAUMOLUV A TOBINUV MODEL MDT

• Predpoklady
• MS dána
• P konst
• MDS 0
• Mesícní príjem pana XY 1000 pen. Jednotek
• Mesícní výdaje pana XY na spotrebu 1000 p.j.
• 1000
• 1.1. 1.2. 1.3.
  1.4. t

48

• Mesícní prumerná držba penez v hotovosti (MDT)
• Náklady spojené s držbou celého duchodu v
  hotovosti po dobu 1 mesíce

49

• Príklad Pro IR 12 p.a.
• náklady obetované príležitosti
• Pan XY konvertuje polovinu svého mesícního príjmu
  do 14 denních dluhopisu

50

• mesícní prumerná držba v hotovosti
• n - pocet transakcí
• pokles TC1

51

• Príklad
• ALE POZOR
• pan XY musel
• podniknout navíc 1 cestu do banky
• resp. ješte zaplatit poplatky spojené s konverzí
• transakcní náklady na jednu transakci tc.
• Rust TC

52

• Príklad tc 0,25p.j.
• Minimalizace TC2 derivace podle n 0

53

• Pravidlo druhé odmocniny

54

• MDT
• I. Roste s rustem duchodu (méne než
  proporcionálne duchodová pružnost transakcní MD
  lt 1
• úspory z rozsahu portfolia)
• II. Roste s rustem tc (opet méne než
  proporcionálne)
• III. Klesá s rustem úrokové míry (opet méne než
  proporcionálne)
• MDT je závislá na IR

55

• Príklad
• Na základe Baumolova-Tobinova vzorce vypoctete
  výši prumerné mesícní držby penez pana XY,
  jestliže víte, že jeho mesícní duchod ciní 1 000
  p. j. a usiluje o minimalizaci nákladu spojenou s
  jeho držbou v penezích. Náklady na jednu
  transakci 0,3 p. j., úroková míra z obligací ciní
  12 p. a. (x pro dané období 10 gt 120 !)
• Jiná forma výpoctu