Il cuneo di imposta sul capitale Confronti internazionali, evoluzione, effetti economici Silvia Giannini

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Il cuneo di imposta sul capitaleConfronti
internazionali, evoluzione, effetti
economiciSilvia Giannini Unibosilvia.giannin
i_at_unibo.it

• Scienza delle finanze Lezione 3
• LUISS Roma
• a.a. 2010-2011

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Il concetto di cuneo di impostasul capitale

• Cuneo di imposta sul capitale differenza fra
  rendimento lordo per linvestitore e rendimento
  netto (da imposte) per il risparmiatore
• Due componenti (Italia)
• A carico dellimpresa (Ires/Irpef, in funzione
  della forma giuridica, Irap)
• A carico del risparmiatore (imposte sui redditi
  di capitale e diversi)
• Importante distinzione
• Economia chiusa
• Economia aperta (mobilità dei capitali)

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Effetti sul risparmio e sugli investimenti di una
imposta sui redditi di capitale (economia chiusa)
r
S
(p-rn)/ p cuneo fiscale
pMPC
r0
Cuneo fiscale
rn MRS
I
S,I
I0
I1
3
(NB ipotesi che il risparmio sia canalizzato solo
nellacquisto di beni capitali)
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Cuneo fiscale sul risparmio e sugli investimenti
Imprese Risparmiatore
Tassazione dei profitti Finanziamento con capitale proprio Dividendi Pulsvalenze Si pone il problema di doppia tassazione degli utili di impresa Finanziamento con debito Interessi Non si pone il problema di doppia tassazione perché i profitti tassabili sono al netto interessi passivi
Cuneo di imposta sugli investimenti p -r Cuneo di imposta sul risparmio r-rn
4
5
Tassazione del risparmio e degli investimenti

• In economia chiusa sia che si tassi il risparmio,
  sia che si tassino gli investimenti, unimposta
  sul reddito di capitale
• introduce un cuneo tra rendimenti lordi
  (sullinvestimento) e netti (sul risparmiatore)
• riduce S e I
• Nel caso della tassazione del risparmio si può
  annullare questo cuneo con ET (CFT o PPT).
• Nel caso degli investimenti il ragionamento è un
  po più complesso, ma vi sono comunque sistemi
  neutrali.

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6
La tassazione del risparmio e la definizione di
reddito
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La tassazione del risparmio

• Tre modelli di riferimento tassazione del reddito
  
• Comprehensive income tax (imposta sul
  reddito-entrata)
• Expenditure tax (imposta sulla spesa o sul
  consumo)
• Dual income tax (imposta duale sui redditi, di
  lavoro e di capitale)
• Criteri di valutazione
• Equità
• Efficienza
• Semplicità e applicabilità

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Fonti e usi del reddito
Fonti Usi
Redditi di lavoro (dipendente ed autonomo) Consumo o spesa
Redditi di capitale (interessi, rendite, profitti) Consumo o spesa
Plusvalenze (e minusvalenze) Risparmio
Entrate straordinarie e occasionali Risparmio
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Reddito entrata, reddito prodotto, reddito
consumato

• Reddito prodotto redditi di lavoro, terra e di
  capitale (valore aggiunto)
• Reddito entrata reddito prodotto plusvalenze
  nette entrate straordinarie e occasionali
  consumo potenziale (consumo più variazioni della
  ricchezza)
• Reddito consumato quota di reddito consumata
  (si esenta il risparmio) oppure esenzione dei
  redditi derivanti dallimpiego del risparmio
• Dual income tax il reddito di capitale è tassato
  meno di quello di lavoro

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Comprehensive Income Tax (1)

• Shanz (1896), Haigh (1921), Simon (1938)
• E reddito imponibile lammontare di risorse che
  può potenzialmente essere consumato in un
  determinato periodo di tempo, mantenendo
  invariata la situazione patrimoniale
• Si tassa la fonte del reddito
• REtWt-Wt-1CtSYiCGtAet

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Comprehensive Income Tax (2)

• Problemi pratici e concettuali
• tassazione dei redditi occasionali o straordinari
  (es. vincite o eredità) con aliquote progressive?
• Lonere potrebbe essere eccessivo.
• tassazione delle plusvalenze maturate?
• sono difficili, a volte, da misurare
• il contribuente potrebbe avere problemi di
  liquidità (mercati del credito non perfetti)
• il sistema andrebbe indicizzato
• difficoltà non tanto per fenomeno di fiscal drag,
  ma per indicizzazione dei redditi di capitale
• difficoltà definizione reddito di impresa e
  integrazione imposte personali e societarie
• vero profitto economico
• piena integrazione

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Expenditure tax (1)

• Precursore Hobbes (nel Leviatano) Mill (1852),
  Fisher (1942), Kaldor (1955), Einaudi (1958),
  Meade Report (1978)
• E reddito imponibile il consumo effettivo (si
  tassa luso del reddito).
• Quando le imposizioni sono sopra le cose che gli
  uomini consumano, ogni uomo paga ugualmente per
  quello che egli usa né la collettività, è
  depauperata dallo spreco fastoso dei privati
  (Hobbes)
• Molto attraente ma molto controversa
  Expenditure system of direct taxation an idea
  which periodically circles the world...without
  ever permanently finding a home (The Economist,
  June 28, 1978, p70)

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Expenditure tax (2)

• RSt Ct REt- (Wt-Wt-1)
• Prescindiamo da AE (AE0)
• RSt Ct SYt CGt - (Wt-Wt-1)
• Wt-Wt-1 CGt (prelievi versamenti) conti reg
• RSt Ct SYt (prelievi versamenti) conti reg.
• Cash flow tax (CFT) molto semplice e attraente
  per società meno facile da applicare per persona
  fisica (a meno che tutto il risparmio dei
  soggetti sia canalizzato in conti registrati
  (es. forme di gestione patrimoniale con
  valutazione di mercato, controllabili dalle
  autorità)

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Expenditure tax (3)

• Pre-payment Tax (PPT) esenzione dei redditi di
  capitale (solo rendimento normale). Non si
  deduce il reddito risparmiato, ma si esentano i
  frutti che derivano da quel reddito (redditi di
  capitale). Più semplice da applicare.
• Si tassano solo i redditi di lavoro.
• Le due modalità di calcolo (CFT e PPT) sono
  equivalenti, in valore attuale, se laliquota di
  imposta è costante nellarco vitale. Differiscono
  per il momento in cui il soggetto è chiamato a
  pagare limposta.

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Confronto CIT e ET Equità (1)

• Ottica uniperiodale sembrerebbe preferibile RE
  (tassa in modo uguale i soggetti,
  indipendentemente dal fatto che decidano di
  consumare o risparmiare il proprio reddito)
• Ottica multiperiodale può essere più equa la
  tassazione sul reddito-spesa.

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Confronto CIT, ET e WT Equità (2)(due soggetti,
due periodi r10)
17
Confronto CIT, ET e WT Equità (3)(due soggetti,
due periodi r10)
18
Confronto CIT, ET e WT Equità (3)(due soggetti,
due periodi r10)
19
Confronto CIT, ET e WT Equità (3)(due soggetti,
due periodi r10)
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Conclusioni

• In unottica uniperiodale CIT è superiore, ma
  nellarco vitale no
• CIT tassa meno i soggetti che consumano rispetto
  a quelli che risparmiano
• ET non discrimina in funzione delle scelte se
  consumare o risparmiare
• Imposte sul consumo tipo CFT o PPT sono
  equivalenti in valore attuale ed equivalgono ad
  unimposta sul salario (ma sono diversi i momenti
  in cui i soggetti sono chiamati a pagare le
  imposte)
• Se le imposte sono progressive, la diversa
  cadenza temporale può dar luogo a oneri diversi
• I mercati dei capitali non sono perfetti!
• Se vi fossero lasciti ed eredità dovrebbero
  essere trattati come consumo, secondo una ET
• La superiorità di CIT o ET dal punto di vista
  dellequità è controversa

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Confronto CIT e ET efficienza (analisi grafica)
Da E0 a E2 effetto reddito. Diminuisce sia C1
che C2 Da E2 a E1 effetto sostituzione
Diminuisce C2, aumenta C1
C2
E0
E2
E1
C1
EP
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Confronto CIT e ET efficienza (conclusioni)

• Unimposta che tassa i redditi di capitale altera
  le scelte fra consumo presente e futuro
  (disincentiva il risparmio) è distorsiva
• Ma anche unimposta che esenta i redditi di
  capitale (sul salario) è distorsiva influenza la
  scelta reddito-tempo libero (se anche le ore di
  lavoro non diminuissero o aumentassero, vi
  sarebbe distorsione)
• Non è detto che una sola (grande) distorsione sia
  preferibile a più (piccole) distorsioni
• La tassazione ottimale dipende dalla
  complementarietà del consumo presente e futuro al
  tempo libero.
• the optimality of neither income nor
  consumption taxation can be established
  unambiguously even in the simplest of theoretical
  lifecycle models (Zodrow, 2005)

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Dual Income tax

• Riforme paesi Nordici inizio anni 90
• The DIT may be seen as a compromise between a
  comprehensive income tax and an expenditure tax,
  since it taxes capital income at a lower marginal
  tax rate than other income (for taxpayers above
  the first tax bracket). (Sorensen, 2005)
• Imposta proporzionale uniforme sui redditi di
  capitale uguale allaliquota base dellimposta
  personale progressiva sul reddito e allaliquota
  dellimposta societaria.
• Nella sua forma pura esenzione di dividendi e
  plusvalenze azionarie in capo al socio e
  tassazione degli interessi con laliquota
  proporzionale dei redditi di capitale (interessi,
  dividendi e plusvalenze sopporterebbero così la
  stessa aliquota complessiva, personale e
  societaria)

24
Imposta sui profitti e scelte di investimento e
finanziamento
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Imposta sui profitti e scelte di investimento e
finanziamento (1)

• Hp prescindiamo da ammortamenti e, inizialmente,
  anche da imposte

• Unimpresa che massimizza i profitti impiega i
  fattori produttivi fino a che la produttività
  marginale uguaglia il loro costo.
• Le imposte introducono un cuneo fra questi due
  valori
• Questo cuneo è una misura da cui dipendono gli
  effetti distorsivi dellimposta

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Imposta sui profitti e scelte di investimento e
finanziamento (2)
Fk, r
Assenza di imposte
Fk
B
r
Costo opportunità
K0
K
27
Imposta sui profitti e scelte di investimento e
finanziamento (3)

• Hp imposta sui profitti con interessi
  deducibili. Finanziamento con debito

• Limposta è neutrale (ma attenzione non stiamo
  considerando gli ammortamenti!)

28
Imposta sui profitti e scelte di investimento e
finanziamento (3)

• Hp imposta sui profitti. Finanziamento con
  capitale proprio

• Limposta è distorsiva sulle scelte di
  investimento

29
Imposta sui profitti e scelte di investimento e
finanziamento (2)
Fk, r)
Imposta sui profitti
Fk
Cuneo
B
r
Costo opportunità
K0
K1
K
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Conclusioni

• Limposta sui profitti (con interessi deducibili
  e ammortamento uguale al vero ammortamento
  economico)
• è neutrale se il finanziamento è con debito
• è distorsiva se il finanziamento è con capitale
  proprio
• Distorce le scelte di finanziamento (incentivo a
  indebitarsi)
• Precisazioni/estensioni
• Ammortamenti fiscali e vero ammortamento
  economico
• Imposte personali
• Inflazione

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• Economia aperta

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Principi di tassazione internazionale dei redditi
di capitale principio di fonte

• Principio di fonte i redditi esteri sono tassati
  solo nel paese fonte (esenzione nel paese di
  residenza)
• rH (1-tH) rF (1-tF)
• Si uguagliano solo i rendimenti netti è
  rispettata la Capital import neutrality (CIN)
• La CIN garantisce unefficiente allocazione
  internazionale del risparmio
• Ma i capitali tendono a muoversi dove le aliquote
  sono più basse cè incentivo alla concorrenza
  fiscale
• In presenza di aliquote diverse, il rendimento
  lordo è diverso e la CEN è violata (non cè una
  allocazione efficiente del capitale)

32
33
Source principle and CIN (Griffith et al, 2010)

• A pure source-based tax gives us capital import
  neutrality (CIN) - investment into the UK is
  treated the same for tax purposes regardless of
  the country of origin. CIN is achieved when
  foreign and domestic investors in a given country
  are taxed at the same effective rate and
  residence countries exempt foreign income from
  domestic tax.

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Principi di tassazione internazionale dei redditi
di capitale principio di residenza

• Principio di residenza i redditi percepiti
  allestero sono tassati nel paese di residenza
  del percettore, alla stessa aliquota a cui sono
  tassati i redditi di origine interna
• rH (1-tH) rF (1-tH)
• rHrFr
• Si uguagliano anche i rendimenti lordi è
  rispettata la Capital export neutrality (CEN)
• La CEN garantisce una efficiente allocazione
  internazionale dello stock di capitale (il
  capitale va dove è più produttivo e non dove è
  meno tassato)
• Perché si realizzi è necessario poter accertare i
  redditi esteri

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Residence principle and CEN (Griffith et al,
2008)

• A pure residence-based tax gives us capital
  export neutrality (CEN) - investments from the UK
  are treated the same for tax purposes regardless
  of the destination.
• While consistent residence-based taxation ensures
  CEN, this type of neutrality may also be attained
  even if source countries tax the income from
  inbound investment, provided residence countries
  offer a full credit for foreign taxes against the
  domestic tax bill (vedi dopo).

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Ancora su CEN e CIN (Devereux, 2010)

• CEN implies that
• the international tax system will not distort the
  location decisions of any individual investor,
• the pre-tax rate of return in all jurisdictions
  will be the same (production will be efficiently
  organized), but
• investors in different jurisdictions may face
  different post-tax rates of return on their
  investment, and hence different incentives to
  save.
• CIN implies that
• the marginal pre-tax rates of return will differ
  across jurisdictions (there will not be
  production efficiency), but
• investors in different jurisdictions will face
  the same post-tax rate of return on each of their
  investments, and hence all face the same
  incentive to save.

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• CEN holds in both countries if tAA tAB and tBA
  tBB that is, each individual investor faces
  the same effective tax rate on the returns from
  both assets. In this special case, equalizing
  post-tax rates of return for either investor will
  ensure that the pre-tax rates of return from the
  two assets will also be equal, implying that
  production will be efficiently organized. In
  this case as well, both investors can hold both
  assetsthough if their tax rates differ tAA
  tBBthen their post-tax rates of return will also
  differ.
• By contrast, CIN holds in both countries if tAA
  tBA and tAB tBB that is both investors face
  the same effective tax rate when investing in a
  single asset. In this case, and assuming that the
  effective tax rates on the two assets are
  different from each other, equalization of
  post-tax rates of return will not generate
  equalization of pre-tax rates of return. However,
  the post-tax rates of return faced by each
  investor will be the same.
• The distinction between these two notions of
  neutrality has led to some debate as to which is
  the more important (see, for example, Keen,
  1993). The economic literature has generally
  favoured CEN, on the grounds that it generates
  production efficiency (discussed further below),
  though this has not always met with approval.
  Thus, for example, McLure (1992) has claimed
  that economists have generally favoured CEN
  because it maximizes global welfare . . . but
  businessmen generally favor the level playing
  field provided by CIN. However, through a
  number of contributions discussed below, the
  question of the optimal tax structure has now
  progressed well beyond a simple analysis of CEN
  and CIN. (Devereux 2010)

37
38
Principi di tassazione internazionale dei redditi
di capitale la realtà (1)

• Nella realtà solitamente
• Si applicano sistemi misti. Esempio
• tassazione nel paese fonte,
• tassazione nel paese di residenza,
• credito per le imposte pagate allestero
• il credito è solitamente limitato alle imposte
  interne dovute su quel reddito estero (per
  evitare di dare un rimborso per imposte pagate
  allestero).
• Se laliquota interna è superiore a quella
  estera, il risultato è uguale a quello che si
  avrebbe con principio puro di residenza (senza
  alcuna tassazione alla fonte). E però diversa la
  ripartizione del gettito fra gli stati
• Se laliquota interna è inferiore a quella
  estera, non si dà rimborso e laliquota rilevante
  resta quella estera, come nel caso di
  applicazione del principio di fonte.

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Principi di tassazione internazionale dei redditi
di capitale la realtà (2)

• Nella realtà solitamente
• Si applicano sistemi diversi per redditi attività
  finanziarie e di impresa (investimenti di
  portafoglio e diretti)
• Tendenze
• Tassazione in base al principio di residenza dei
  redditi derivanti da investimenti di portafoglio
  esteri (i frutti del risparmio allocato
  allestero da parte di un investitore-persona
  fisica). Soprattutto non si tassano i redditi dei
  non residenti. La capacità di tassare i redditi
  esteri dei residenti dipende dalle possibilità di
  accertamento.
• Tassazione con il principio di fonte dei redditi
  derivanti da investimenti diretti (una
  sussidiaria estera di una madre residente è
  tassata nel paese estero e i redditi sono esenti
  nel paese di residenza della madre Direttiva UE
  madri-figlie 435/90/CE lascia in realtà opzione
  fra credito ed esenzione)

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40
Tassazione del risparmio in economia (piccola)
apertaPaese importatore di capitali tassazione
del risparmio in base al principio di residenza
r
S
S
Importazioni di capitali
r
I
S, I
I0
S0
S1
40
41
Tassazione del risparmio in economia (piccola)
aperta

• Il risparmio interno si riduce (vi è distorsione
  nelle scelte di risparmio, legata alla tassazione
  dei redditi di capitale)
• Gli investimenti non si riducono
• Aumentano infatti le importazioni di capitali
  dallestero
• HP restrittive
• Capitali perfettamente mobili
• Possibilità di accertare i redditi da capitale
  (interni ed esteri) piena applicazione del
  principio di residenza
• Se invece di tassare il risparmio (in base al
  principio di residenza), si tassassero gli
  investimenti (in base al principio di fonte)
  leffetto sarebbe molto diverso (diminuirebbero
  gli investimenti e le importazioni di capitale).
• A differenza economia chiusa, in economia aperta
  non è la stessa cosa tassare il risparmio o gli
  investimenti.

41
42
Tassazione degli investimenti in economia
(piccola) aperta (principio di fonte)
r
S
Importazioni di capitali
rl
r
I
I
S, I
I0
S0
I1
42
43
Tassazione degli investimenti in economia
(piccola) aperta

• Il risparmio interno non si riduce, ma si
  riducono gli investimenti
• La tassazione alla fonte con aliquote diverse dei
  profitti può provocare.
• Inefficiente allocazione del capitale (il
  capitale va dove è meno tassato invece di dove è
  più produttivo)
• Concorrenza fiscale per attrarre investimenti
  esteri
• Un indicatore di questa concorrenza fiscale è
  laliquota legale
• Laliquota legale di imposizione societaria è
  calata notevolmente e la tendenza (come abbiamo
  visto) non sembra arrestarsi

43
44
Sorensen, 2007

• Under the source principle (the return to)
  capital is taxed only in the country where it is
  invested. Source-based taxes may therefore be
  termed taxes on investment. Under the residence
  principle the tax is levied only on (the return
  to) the wealth owned by domestic residents,
  regardless of whether the wealth is invested at
  home or abroad. Since wealth is accumulated
  saving, residence-based taxes may also be termed
  taxes on saving.
• The most important example of a source-based
  capital tax is the corporate income tax, since
  most countries only tax corporate income
  generated within their borders.In contrast, the
  personal income tax as well as the personal
  wealth tax are based on the residence principle,
  since domestic residents are liable to tax on
  their worldwide capital income and on wealth
  invested abroad as well as at home. As a rough
  approximation, we may therefore say that the
  corporation tax is a tax on investment,whereas
  the personal taxes on capital income and wealth
  are taxes on saving..
• .ma attenzione alle difficoltà di accertamento
  (nota 6)

44
45
45
46
Sorensen, 2007

• In an open economy with free international
  mobility of capital, the two types of taxes have
  very different effects on the domestic economy
  and on international capital flows. This is
  illustrated in Figure 1 where the horizontal axis
  measures the volumes of domestic saving and
  investment, while the vertical axis measures the
  real rates of return on saving and investment.
  The downward-sloping curve labelled I indicates
  how the level of domestic investment varies with
  the required pre-tax rate of return. The lower is
  the required return, the greater is the volume of
  investment which will be deemed profitable. The
  upward-sloping curve denoted by S shows how the
  level of domestic saving varies with the
  after-tax rate of return. The positive slope of
  this curve reflects the common assumption that a
  higher after-tax return will induce a higher
  volume of saving
• In Figure 1 a rise in the savings tax tS
  implies a movement down along the S-curve,
  leading to a lower volume of domestic saving and
  a higher level of capital imports without
  affecting domestic investment. By contrast, a
  rise in the investment tax tI reduces the level
  of domestic investment and leads to lower capital
  imports but does not affect domestic saving..

46
47
Sorensen, 2007

• This analysis has important implications for tax
  policy. In particular, it shows that if the
  government of a small open economy wishes to
  stimulate domestic real investment through lower
  taxes on capital, it should concentrate on
  lowering source-based taxes on investment such as
  the corporation tax. According to Figure 1, a
  lowering of savings taxes such as the personal
  taxes on dividends and capital gains on shares
  will not stimulate domestic investment. Rather,
  it will stimulate domestic saving and will most
  likely imply that some shares in domestic
  companies that were previously owned by foreign
  investors will be taken over by domestic
  investors, thus increasing the share of the
  domestic business sector controlled by domestic
  owners.
• E preferibile (per uneconomia piccola e
  aperta) ridurre limposta sulle società (alla
  fonte), piuttosto che quella sul socio
  (residenza).

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Principi di tassazione internazionale dei redditi
di capitale e delle società diversi concetti di
neutralità (1)

• Principio di fonte CIN
• Principio di residenza CEN
• rH (1-tH) rF (1-tF)
• Solo se le aliquote di imposta sono uguali (tH
  tF) sono contemporaneamente rispettate la CEN e
  la CIN

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Principi di tassazione internazionale dei redditi
di capitale e delle società diversi concetti di
neutralità (2)

• In assenza di armonizzazione delle aliquote fra
  paesi
• il rispetto della CEN è ritenuto preferibile al
  rispetto della CIN per i redditi delle attività
  finanziarie
• le distorsioni nellallocazione del flusso di
  risparmio internazionale (che si ha quando si
  applica il principio di residenza e sono diversi
  i rendimenti netti nei diversi paesi) sono
  ritenute meno importanti (meno penalizzanti in
  termini di benessere) delle distorsioni
  nellallocazione dello stock di capitale
• lapplicazione del principio di residenza (CEN) è
  coerente con il principio di equità orizzontale
• deve però essere possibile accertare i redditi
  derivanti da investimenti di portafoglio esteri!

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Principi di tassazione internazionale dei redditi
di capitale e delle società diversi concetti di
neutralità (3)

• Per la tassazione degli investimenti sono
  importanti sia la CIN sia la CEN.
• La CIN garantisce che imprese di nazionalità
  diversa siano tassate in modo uguale quando
  operano su uno stesso mercato
• la CEN garantisce che la tassazione sia la
  medesima su un investimento di fonte interna e su
  uno di fonte estera.
• Da qui, altro concetto di neutralità Capital
  Ownership neutrality (CON)
• Worldwide taxation (con credito pieno)
• Esenzione
• Occorrerebbe armonizzazione.

50
51

• The distinction between these two notions of
  neutrality has led to some debate as to which is
  the more important (see, for example, Keen,
  1993). The economic literature has generally
  favoured CEN, on the grounds that it generates
  production efficiency, though this has not
  always met with approval. Thus, for example,
  McLure (1992) has claimed that economists have
  generally favoured CEN because it maximises
  global welfare ... but businessmen generally
  favor the level playing field provided by CIN.
  
• However, through a number of contributions
  discussed below, the question of the optimal tax
  structure has now progressed well beyond a simple
  analysis of CEN and CIN.
• (Devereux, 2008)

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52
Principi di tassazione internazionale dei redditi
di capitale e delle società diversi concetti di
neutralità (4)

• Da qui, altro concetto di neutralità Capital
  Ownership neutrality (CON), che tiene presente la
  proprietà (la produttività di un asset dipende da
  chi detiene la proprietà)
• Worldwide taxation (con credito pieno)
• Esenzione (soddisfa NON vedi dopo)
• Anche CON si presta a diverse interpretazioni
• A broader interpretation of CON is therefore
  that one company has no competitive advantage
  over another as a result of differential
  effective tax rates depending on ownership
  (Devereux, 2008)

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53
Difficoltà ad applicare il principio di fonte per
limposta societaria (1)

• Unfortunately, identifying that there is no clear
  rationale for taxing the returns to outbound
  investment, and hence exempting income earned by
  foreign affiliates from domestic tax, is
  relatively straightforward compared to the
  problems of implementing a pure source-based tax
  system.
• A number of difficult problems arise as income
  and costs need in principle be allocated between
  jurisdictions.
• Yet not only is that difficult to achieve in
  practice, in many cases there is simply no
  conceptual basis to support any particular
  approach.
• (Devereux, 2010)

53
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Difficoltà ad applicare il principio di fonte per
limposta societaria (2)

• In a simple case, we can consider for example a
  British resident company that wholly owns a
  subsidiary which is registered, and which carries
  out all its activities employment, production,
  sales in, say, France. Then France would
  typically be considered to be the source of the
  corporate profit. Conventionally, we can also
  drop sales from the list of activities if the
  subsidiary exported all its product to Germany,
  France would still conventionally be regarded as
  the source of the profit (although in economic
  terms it is less clear why this would be the
  case).

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Difficoltà ad applicare il principio di fonte per
limposta societaria (3)

• Things are less clear, however, if the British
  holding company owns several subsidiaries in
  different countries, which undertake different
  aspects of the multinationals activities for
  example, finance, marketing, RD, production,
  sales.
• The existing system of separate accounting
  requires all transactions between these different
  parts of the group to be valued, in order to
  divide total profit between the countries
  involved. The contribution made by each would be
  determined using arms length pricing in
  principle, the price that would be charged by
  each subsidiary for its services as if it were
  dealing with an unrelated party. Of course, such
  a procedure is difficult in practice since in
  many cases no such arms length price can be
  observed transactions between subsidiaries of
  the same corporation may not be replicated
  between third parties. But in many cases, not
  only is this difficult to administer, it has no
  conceptual foundation.

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Difficoltà ad applicare il principio di fonte per
limposta societaria (4)

• The treatment of different forms of income
  creates another problem for example, interest
  payments are typically taxed in the country where
  they are received, rather than the country from
  which they are paid yet this is in contradiction
  to the general principle that tax should be
  levied only where the income-generating activity
  took place.
• It is not clear why the form of financing of a
  foreign affiliate by its parent should turn the
  international tax system from one based on source
  (for equity-financed investment) to one based on
  residence (for debt-financed investment).
• The basic structure of the international tax
  system for multinational companies is close to a
  source-based tax for equity-financed investment,
  but a corporate-residence based tax for debt
  financed investment. It is hard to think of a
  sensible economic rationale for this practice,
  especially when the finance provided is internal
  to the multinational company.
• (Devereux, 2008)

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Race to the bottom?

• Prevalenza tassazione alla fonte, per limposta
  societaria
• Concorrenza fiscale tendenza al ribasso delle
  aliquote (più marcata nei paesi più piccoli)
• Modello base di concorrenza fiscale prevede che
  unimposta alla fonte su un fattore mobile come
  il capitale sia destinata a scomparire. Anzi
  sarebbe meglio non tassarlo, il capitale, perchè
  in ultima istanza lincidenza sarebbe sul fattore
  immobile (tipicamente il lavoro)
• Ma il race to the bottom non si è verificato
  le aliquote (legali e un po meno METR e AETR)
  sono calate, ma CIT/Pil no, è anche aumentato
  soprattutto nei paesi medi e piccoli

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Indicatori forward looking

• ALIQUOTE gt rendimento lordo rendimento netto
  su un progetto di investimento (in )
• EFFETTIVE gt tengono conto dei criteri di
  determinazione dellimponibile (es. deducibilità
  ammortamenti, interessi,..) e imposta (es.
  crediti)
• MARGINALI gt se riferite ad un investimento che
  copre appena i costi (rendimento lordo costo
  del capitale)
• MEDIE gt se riferite ad un investimento che
  genera extra-profitti (rendimenti lordi maggiori
  del costo del capitale)

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Relazione (usuale) fra aliquote effettive,
marginali e medie, e aliquota legale
Aliquota legale
Aliquote medie effettive (ciascuna in
corrispondenza di un diverso livello di
extra-profitto)
Aliquota marginale Effettiva (una)
0
Extra-profitti
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I due indicatori forniscono informazioni diverse
e complementari

• Aliquote effettive marginali di imposta (METR)
• Quanto investire
• Che beni capitali
• Che fonte finanziaria

• Aliquote effettive medie di imposta (AETR)
• Dove investire

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sulla relazione fra t, METR e AETR

• In a world of increased international capital
  mobility, we highlight how the corporate tax
  system can affect
• where firms choose to locate their investment,
• how much they invest, and
• where they choose to locate their profits.
• The average tax rate in different countries might
  influence the first decision, the marginal tax
  rate the second, and the statutory tax rate the
  third (Auerbach et al, 2008 ES).

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Lower tax burdens but no decrease in corporate
tax revenues

• Despite the strong reduction in statutory
  corporate tax rates, corporate tax revenues have
  kept pace with or even exceeded the growth in
  GDP, and the growth in revenues from other taxes
  in many OECD countries. The fact that small-sized
  and medium-sized OECD countries now raise more
  revenue from taxing corporate income and that
  large-sized OECD countries, except for Japan, do
  not raise less revenue seems to be inconsistent
  with the strong reductions in statutory corporate
  tax rates and marginal and average effective tax
  rates. Indeed, this is a puzzle which requires
  further research and explanation. A number of
  arguments might however offer an explanation
  (sempre da OECD, 2007)

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Riduzione aliquota legale e tenuta del gettito

• Spiegazioni possibili
• Aumento base imponibile
• Crescita settore corporate
• Spostamento dal società di persone a società di
  capitali
• Crescita settore finanziario (elevati profitti)
• Meno convenienza (date minori aliquote) a
  elusione/evasione
• Politiche antielusive più stringenti
• Questi fattori non possono continuare in futuro a
  sostenere il gettito (con la crisi
  economico-finanziaria il gettito ha infatti
  iniziato a calare)

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