Caso real: Empresa Enron

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Caso real Empresa Enron

• La quiebra fraudulenta mas grande de la
  historia...

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Antecedentes

• Nació por la fusión de HNG e Internorth
• Crecimiento meteórico por la desregulación del
  gas .- Productos commodities
• Construye su propia planta de gas en Reino Unido
  cuando se privatiza la industria eléctrica
• Creación de almacén virtual de gas
• Se fusiono con otras empresas creando grandes
  holdings
• Empieza a competir en mercados liberados de
  Europa
• Importantes conexiones politicas con la
  administración Bush, Clinton y Bush (h)

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Actores principales de esta historia
De la empresa Kenneth L. Lay, presidente y
director ejecutivo de Enron Jeffrey Skilling,
antiguo presidente y director ejecutivo de Enron
renunció en agosto de 2001 por lo que se dice
fueron rezones personales Mark Frevert,
Vicepresidente de Enron. Lawrence 'Greg' Whalley,
presidente y director ejecutivo de operaciones de
Enron. Jeffrey McMahon, director ejecutivo de
finanzas de Enron. Andrew Fastow, antiguo
director ejecutivo de finanzas de Enron,
despedido en octubre. Robert Bennett, abogado
representante de Enron en Washington, que también
representó al Presidente Bill Clinton en el caso
Paula Jones. David Duncan el auditor jefe de la
firma Arthur Andersen, responsable de la
veracidad de los registros contables y por los
cuales esa empresa cobró 27 millones de dólares
en el ultimo ejercicio. Investigadores Carl
Levin, senador demócrata de Michigan, presidente
del Subcomité Permanente del Senado sobre
Investigaciones, dijo 'Hay algo muy podrido en el
Estado de Enron. Joe Lieberman, senador demócrata
de Connecticut, presidente del Comité del Senado
sobre Asuntos Gubernamentales. Harvey Pitt,
presidente de la Comisión de Valores y Cambio
SEC en inglés. Funcionarios del Gobierno George
W. Bush, Presidente Dick Cheney, Vice-Presidente,
se reunió con el director ejecutivo de Enron
Kenneth Lay en abril durante media hora y
discutió temas relacionados con la política
energética. Karl Rove, consejero superior de
Bush, tenía acciones de Enron al principio del
período de Bush, pero las vendió en conformidad
con las reglas éticas federales. Lawrence
Lindsey, consejero económico de la Casa Blanca,
formó parte del Consejo Consultivo de
Enron. Robert Zoellick , representante comercial
de EE.UU., formó parte del Consejo Consultivo de
Enron Corporation. Thomas White , Secretario de
la Marina, ejecutivo de Enron durante 10 años.
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Causas del derrumbe

• Bruta exageracion de los beneficios
• Transacciones extremadamentes complicadas,
  basadas en hipoteticos sucesos futuros
• Incompetencia y criminalidad dentro de la cupula
  directiva
• Irregularidades en la informacion contable
• Destruccion de documentacion
• Encubrimiento del gobierno
• Fraude financiero a los accionistas
• Asociacion ílicita

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Responsables
Diciembre 2000 Kenneth Lay resigna como
presidente ejecutivo pero mantiene la presidencia
del directorio a favor de Jeffrey Skilling. 28
Diciembre 2000 Las acciones alcanzan la
cotización record de 84.87 convirtiendo a
Enron en la séptima empresa más valiosa de
Estados Unidos. 14 Agosto 2001 Jeffrey Skilling
resigna después de seis meses Lay retoma las
responsabilidades ejecutivas máximas de la
compañía. 15 Agosto 2001El empleado de Enron,
Sherron Watkins envía una carta a Kenneth Lay
previniéndole de irregularidades contables que
podrían poner en peligro a la compañía. Octubre
2001La firma Arthur Andersen comienza a destruir
documentos relacionados a las auditorias
realizadas a Enron. 23 Octubre 2001En una
conferencia, Lay trata de dar confianza a los
inversores y defiende el trabajo de Fastow. 24
Octubre 2001Enron echa a Fastow 15 Enero 2002
Arthur Andersen echa al ejecutivo David Duncan
que estuvo a cargo de auditar a Enron y coloca en
su lugar a otros tres empleados. 16 EneroLas
acciones de Enron son dadas de baja en la Bolsa
de Nueva York. 23 Enero Renuncia Kenneth Lay. 25
Enero Clifford Baxter, el anterior Vice
Presidente del directorio de Enron y Jefe
Estratégico se suicida. Dejó abruptamente la
firma en Mayo del 2001, después de haber chocado
con Jeff Skilling por las practicas contables de
la firma.
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Responsables Principales investigados Los
principales investigados son Kenneth Lay El
Presidente Ejecutivo de Enron desde 1986 que
renunció el 23 de Enero de éste año.   Andrew
Fastow el responsable de las finanzas y supuesto
autor material de las practicas contables
fraudulentas   David Duncan el auditor jefe
de la firma Arthur Andersen, responsable de la
veracidad de los registros contables y por los
cuales esa empresa cobró 27 millones de dólares
en el ultimo ejercicio.
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Enron y el gobierno corporativo.

• Graves conflictos de interés
• Auditor externo, auditor interno, consultor
  Arthur Andersen
• Las compensaciones del comité de auditoria eran
  en acciones de la empresa.
• Bancos de inversión incluido en el negocio
• Todos los agentes del gobierno corporativo en
  conocimiento de la situación excepto algunos
  accionistas

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Relaciones con el gobierno
No hay evidencia alguna sobre la posible comisión
de delitos por parte del presidente y sus
colaboradores más directos. Pero las relaciones
entre Bush y Enron, cuyo colapso ha llevado a la
ruina y a la pérdida de las pensiones de
jubilación a miles de trabajadores, son
peligrosamente intensas. Enron fue la principal
fuente de financiación de la carrera política del
ex presidente, con unas donaciones estimadas en
623.000 dólares (685.300 euros) entre 1993 y
noviembre de 2001 el presidente de Enron,
Kenneth Lay, es amigo personal de Bush desde la
época en que éste era gobernador de Tejas y las
propuestas de Enron constituyeron la base del
plan energético elaborado hace un año por el
vicepresidente Dick Cheney, bajo la supervisión
directa de Bush.
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Actuación de la auditora
Arthur Andersen una de las cinco consultoras mas
grandes del mundo.
Andersen destruyó y ocultó información relevante
Utilizó el sistema de contabilidad agresiva
para manipular información.
La consultora Andersen ayudo a Enron a jugar en
la bolsa con los ahorros para el retiro de sus
empleados. Los 20.000 empleados y 4500 jubilados
de Enron han perdido billones de dólares.
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Responsabilidad de los operadores de bolsa
El uso de stock options crea dos tipos de
incentivos perversos
Primero, dado que si las acciones suben, el
directivo gana y si bajan, no pierde nada, éste
tiene la tentación de embarcarse en proyectos
excesivamente arriesgados que pueden ganar
mucho...pero también pueden perderlo todo.
Segundo, cuando hay pérdidas, tiene incentivos a
encubrirlas durante unos meses para que no bajen
las acciones mientras él ejecuta sus opciones y
aumenta sus arcas. Es decir, las stock options
explican, a la vez, el riesgo excesivo y los
intentos de camuflar pérdidas. Los Bancos de
Inversión, encargados de guiar las decisiones de
los inversionistas en base a al análisis de sus
unidades de research, prácticamente omitieron
recomendaciones adversas a las acciones de ENRON.

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Responsabilidad del directorio

• El directorio de Enron ignoró la evidencia de que
  el gigante energético tenía problemas financieros
  
• Muchas de las cosas que estaban mal en Enron eran
  conocidas por los directores
• Los altos ejecutivos no protegieron a los
  accionistas y contribuyeron a la quiebra de la
  empresa
• El Senado señaló que el directorio ignoró más de
  una decena de advertencias que hubieran ayudado a
  cambiar el rumbo de la compañía.
• Duncan se declaró culpable de obstruir la
  investigación sobre el colapso de Enron
• Un tribunal de Estados Unidos falló en contra de
  Arthur Andersen por obstrucción de la justicia

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CONCEPTOS DE FINANZAS QUE SE VEN EN EL CASO

• Costos de agencia
• Venta en corto
• Asimetrías de información
• Señalamiento
• Financiación
• Función Financiera
• Mergers Acquisitions

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Que nos enseña el caso?

• Las opciones de compra de acciones promueven un
  clima corrosivo que tienta a los ejecutivos, y no
  sólo a los de Enron, a jugar con los informes de
  los beneficios.
• Las opciones de compra de acciones se corrompen
  por el descuido, la codicia y el abuso. A medida
  que un mayor número de ejecutivos posee más
  intereses en las opciones, la tarea de mantener
  el alza en el precio de las acciones se separa de
  la de mejorar el negocio y la rentabilidad
• Para influir sobre el precio de las acciones,
  los ejecutivos pueden emitir proyecciones de
  beneficios optimistas. Pueden retrasar ciertos
  gastos, como por ejemplo de investigaciones y de
  desarrollo. Pueden emitir opciones de recompra. Y
  por supuesto, puedan explotar las reglas
  contables.

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Como no pudo evitarse antes

• Porque no hubo intencion de evitarlo. Los
  directivos de enron actuaron de mala fe ante los
  accionistas desde un primer momento.
• La única manera que podria haber existido, seria
  el haber dado a conocer las perdidas y la
  informacion confidencial que se destruyo y ocultó
  oportunamente. De esta manera, se hubiera
  estabilizado el precio de la accion, provocando
  perdidas pero teniendo la opcion de reformular la
  eestrategia
• Tal vez la recomendación más obvia y directa
  para evitar que casos como ENRON vuelvan a
  aparecer es incidir en mejorar la transparencia
  de las empresas