Introduction

1
Introduction à lanalyse financière

• Lanalyse financière a pour but détudier les
  points forts et les points faibles dune
  entreprise en se fondant sur divers éléments
  dordre comptables humains et financiers.
• Cette méthode comporte trois étapes
  successives 
• lanalyse des éléments représentatifs de
  lentreprise
• létablissement dun diagnostic sur la situation
  actuelle de lentreprise
• lélaboration de propositions devant améliorer la
  situation future de lentreprise.
• Lanalyse financière se base donc sur lanalyse
  de la situation passée dune entreprise pour lui
  donner des éléments lui permettant daméliorer sa
  situation future.

2
Introduction à lanalyse financière

• Cette analyse se fonde sur un certain nombre de
  critères reconnus comme aptes à juger de la
  situation financière dune entreprise.
• Cette approche se fait sous deux angles 
• mesurer la capacité dune entreprise à réaliser
  des profits en fonction des moyens humain et
  financiers utilisés dans son processus productif
  
• appréhender la solvabilité dune entreprise,
  cest à dire apprécier sa capacité à assurer le
  règlement de ses dettes à léchéance. (sans quoi
  une entreprise se trouve en situation de défaut
  de paiement).
• Dun point de vue prospectif, lanalyse
  financière sert aussi à évaluer lincidence dune
  croissance de lactivité en mesurant les besoins
  de financement nouveaux nés dune stratégie
  dexpansion. 

3
Introduction à lanalyse financière

• En conséquence, lanalyse financière repose sur
  trois éléments 
• appréciation de la situation présente dune
  entreprise à partir de létude de son bilan,
  véritable photographie du patrimoine de
  lentreprise à un instant donné
• Analyse du compte de résultat de lentreprise
  afin de mesurer sa capacité à dégager des
  ressources financières du fait de son activité
  productive
• Analyse dynamique à partir de lélaboration de
  divers documents permettant danticiper les
  besoins de financement futur de lentreprise
  (bilans et comptes de résultat prévisionnels et
  plan de financement des investissements futurs).

4
Introduction à lanalyse financière

• Notre cours sera construit autour des parties
  suivantes
• Lanalyse du compte de résultat
• Les soldes Intermédiaires de Gestion (SIG)
• La Capacité dAutofinancement (CAF)
• Létude du bilan
• Le bilan fonctionnel
• Fond de Roulement (FR), Besoin en Fonds de
  Roulement (BFR) et Trésorerie.
• Les tableau de flux
• Le tableau de financement
• Le tableau des flux de trésorerie

5
Le compte de résultat

• Le compte de résultat est le film, sur une
  période donnée, des produits et des charges
  engagés pendant la période au titre de lactivité
  de lentreprise
• Le compte de résultat est construit autour de 3
  types dactivités qui caractérisent lentreprise
  
• lactivité liée à la gestion courante de
  lentreprise, appelée exploitation
• calcul du résultat
  dexploitation
• lactivité de nature financière
  calcul du résultat financier
• lactivité à caractère plutôt exceptionnel
  calcul du résultat exceptionnel.

Si les produits gt aux charges
Bénéfice Si les produits lt aux charges
Pertes
Le résultat net est égal à la somme des 3
résultats diminuée de la participation des
salariés et de limpôt sur les sociétés
6
Le compte de résultat
Charges dexploitation
Produits dexploitation
Résultat dexploitation
Figure 1 Le résultat dexploitation
Le résultat dexploitation mesure la performance
industrielle et commerciale de lentreprise
7
Le compte de résultat
Charges financières
Produits financiers
Résultat financier
Figure 2 Le résultat financier
Le résultat courant est égal au résultat
dexploitation augmenté du résultat financier. Il
mesure la performance industrielle et commerciale
après la prise en compte de la politique de
financement de lentreprise.
8
Le compte de résultat
Charges exceptionnelles
Produits exceptionnels
Résultat exceptionnel
Figure 3 Le résultat exceptionnel
Le résultat exceptionnel mesure lincidence, sur
le résultat global, des opérations non
directement liées au développement de lactivité.
9
Le compte de résultat
Résultat dexploitation Résultat
financier Résultat exceptionnel - Participation
des Salariés - Impôts sur les Bénéfices Résultat
net
Le résultat net exprime la performance globale de
lentreprise après prise en compte de tous les
éléments exceptionnels qui sont, pour partie, la
résultante de décisions relevant de la direction
générale, telle que les restructurations,
limpact des cessions ( ou - values), etc.
Figure 4 Le résultat net
10
Le compte de résultat
Lentreprise
Produits dexploitation Produits
financiers Produits exceptionnels
Charges dexploitation Charges
financières Charges Exceptionnelles Participati
on des salariés Impôts sur les sociétés
Figure 5 Le compte de résultat les produits
et les charges
11
Le compte de résultat

• Le compte de résultat ne permet pas une analyse
  de la formation du résultat au-delà de la
  distinction exploitation, financier,
  exceptionnel.
• Le résultat, qui est le résultat conjugué
• dune activité de négoce
• dune politique commerciale
• dun choix industriel dinternalisation ou
  dexternalisation
• de compétences
• dune politique damortissement
• dune politique de financement.
• Cette analyse détaillée du compte de résultat
  peut se faire à l'aide de la méthode dite des
  Soldes Intermédiaires de Gestion (SIG)

12
Les Soldes Intermédiaires de Gestion

• Le calcul des soldes intermédiaires de gestion
  permet 
• de comprendre la formation du résultat net en le
  décomposant 
• dapprécier la création de richesse générée par
  lactivité de lentreprise 
• de décrire la répartition de la richesse créée
  par lentreprise entre les salariés et les
  organismes sociaux, lEtat, les apporteurs de
  capitaux et lentreprise elle-même 
• de suivre lévolution dans lespace et dans le
  temps de la performance et de la rentabilité de
  lactivité de lentreprise à laide de ratios
  dactivité, de profitabilité et de rentabilité.

13
Les Soldes Intermédiaires de Gestion

• Le tableau des soldes intermédiaires de gestion
  comprend neuf soldes successifs obtenus par
  différence entre certains produits et certaines
  charges
• Les trois premiers soldes sont destinés à
  lanalyse de lactivité de lentreprise, alors
  que les six suivants sont consacrés à lanalyse
  du résultat.
• Lanalyse quantitative doit être enrichie par
  des informations qualitatives relatives au
  secteur dactivité qui contribuent à influencer
  le niveau de résultat de lentreprise

14
Les Soldes Intermédiaires de Gestion

• Schéma densemble des SIG
• Ventes de marchandises  Coût dachat des
  marchandises vendues (achats de marchandises
  Variation de stocks de marchandises)( 1 )
  Marge commerciale (pour les entreprises
  commerciales)
• Production vendue Production stockée
  Production immobilisée ( 2 ) Production de
  l'exercice
• Marge commerciale Production de lexercice-
  Consommations de lexercice en provenance de
  tiers ( 3 ) Valeur Ajoutée de lentreprise

15
Les Soldes Intermédiaires de Gestion

• Schéma densemble des SIG

Valeur Ajoutée de lentreprise Subventions
dexploitation- Impôts, taxes et versements
assimilés- Charges de personnel( 4 )
Excédent Brut dExploitation Excédent Brut
dExploitation Reprises sur provisions
d'exploitation Autres produits dexploitation-
Dotation aux amortissements et provisions-
Autres charges dexploitation ( 5 ) Résultat
dexploitation
16
Les Soldes Intermédiaires de Gestion

• Schéma densemble des SIG

Résultat dexploitation ou quote-part de
résultat sur opérations faites en commun
produits financiers - charges financières  ( 6
) Résultat courant avant impôt
Produits exceptionnels
- charges exceptionnelles

( 7 ) Résultat exceptionnel
17
Les Soldes Intermédiaires de Gestion

• Schéma densemble des SIG

Résultat courant avant impôt Résultat
exceptionnel - Participation des salariés -
Impôt sur les bénéfices ( 8 ) Résultat de
lexercice   Produits de cessions déléments
dactif Valeurs comptables des éléments dactif
cédés (9) ) Résultat sur cessions déléments
dactif immobilisés
18
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
La mesure de lactivité

• La marge commerciale
• la marge commerciale concerne uniquement les
  entreprises commerciales (entreprises qui
  achètent des biens pour les revendre en létat,
  sans aucune transformation) ou les entreprises
  industrielles exerçant une activité commerciale
• permet de suivre lévolution de la politique
  commerciale dans le temps et deffectuer des
  comparaisons inter-entreprises
• cest la différence entre le montant des ventes
  de marchandises et leur coût dachat
• son évolution dans le temps peut dépendre de
  plusieurs paramètres
• le prix, le mix produits, les coûts dachat des
  marchandises vendues.

19
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
La mesure de lactivité
Détermination de la marge commerciale En K En
Ventes de marchandises
-Achats de marchandises
- Variation des stocks de marchandises (SI-SF)
Marge commerciale
20
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
La mesure de lactivité

• Analyse de la marge commerciale
• On peut alors calculer directement deux ratios
  importants qui sont 
• Taux de marge marge commerciale / CA hors taxes
• et
• Taux de marque marge commerciale / prix dachat
  hors taxes
• Mesure la capacité dune entreprise à dégager des
  marges sur son activité commerciale
• Permet de positionner la performance commerciale
  par rapport à la concurrence.

21
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
La mesure de lactivité

• La production de lexercice
• la notion de Production est réservée aux
  entreprises ayant une activité de transformation
  ou délaboration de biens et services
• cet indicateur est préféré au chiffre daffaires
  qui ne renseigne que sur la production vendue
  pour mesurer lactivité de production
• elle mesure ainsi mieux le niveau dactivité que
  le chiffre daffaires, même sil ne faut pas
  oublier que lobjectif est de vendre avec profit
  et non de produire.

22
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
La mesure de lactivité
Détermination de la production de lexercice En K En
Production vendue (biens et services)
Production stockée (stock final stock initial)
Production immobilisée
Produits nets partiels sur opérations à long terme
Production de lexercice
23
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
La mesure de lactivité

• Analyse de la production de lexercice
• Taux de croissance de la production (P(n)
  P(n-1)) / P (n-1)
• Taux de croissance du CA ht (CA (n) CA (n-1))
  / CA (n-1)
• Il faut se poser la question de la cohérence
  entre lévolution de la production et du CA et de
  limpact de la production stockée.
• Marge brute production de lexercice coût
  dachat des matières premières consommées
• Lévolution de la marge brute permet dans le
  temps dapprécier la politique dapprovisionnement
  de lentreprise et ses effets sur la rentabilité.

24
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
La valeur ajoutée

• La valeur ajoutée exprime la création ou
  laccroissement de valeur apportée par
  lentreprise aux biens et services en provenance
  des tiers au cours dune période.
• La valeur ajoutée permet de répartir la
  rémunération entre lentreprise elle-même
  (lautofinancement) et ses quatre principaux
  partenaires que sont
• les salariés (frais de personnel)
• létat (impôts et taxes et impôts sur les
  sociétés)
• les banques (charges financières)
• les actionnaires (dividendes).
• Elle détermine la richesse créée et constitué par
  le travail du personnel et par lentreprise
  elle-même.
• Elle mesure le poids économique de lentreprise

25
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
Calcul de la Valeur Ajoutée
En K En
Marge commerciale
Production de lexercice
- Achats de matières premières et autres approvisionnements
- Variation de stocks de matières premières et autres approvisionnements (SI-SF)
- Autres achats et charges externes
Valeur Ajoutée (VA)
Détermination de la valeur ajoutée

• La détermination de la valeur ajoutée permet
• de pouvoir comparer la performance, la
  vulnérabilité ou lattractivité dentreprises
  dun même secteur
• de sassurer, en fonction de son évolution,
  dune juste évolution de la répartition de la
  richesse créée entre les différents partenaires
  de lentreprise.

26
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
Analyse de la valeur ajoutée

• Etude de lévolution de la valeur ajoutée
• Les variations de ce ratio peuvent être dues 
• à la croissance ou à la régression de lactivité
  de lentreprise mesurée par le chiffre daffaires
  ou la production de lexercice 
• à la bonne ou mauvaise maîtrise des consommations
  externes 
• au recours ou non à la sous-traitance 
• à limportance des moyens en personnel et en
  équipement mis en œuvre.

Taux de variation de la VA (VA (n) VA (n-1))
/ VA (n-1)
27
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
Lanalyse de la valeur ajoutée

• Un certain nombre de ratios peuvent être
  développés à partir de la VA

28
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
Lanalyse de la valeur ajoutée
29
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
Lexcédent brut dexploitation

• LExcédent Brut dExploitation (EBE) représente
  la part de la VA qui revient à lentreprise et
  aux apporteurs de capitaux.
• Il indique la ressource générée par
  lexploitation de lentreprise indépendamment de
  la politique damortissements (dotations) et du
  mode de financement (charges financières).
• Son montant constitue la ressource tirée par
  lentreprise de son exploitation pour
• maintenir et développer son outil de production
  
• rémunérer les capitaux permanents engagés au
  titre des capitaux propres et des capitaux
  empruntés.
• Il exprime donc la capacité de lentreprise à
  engendrer des ressources de trésorerie.

30
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
Calcul de lexcédent brut dexploitation
Détermination de lexcédent brut dexploitation En K En
Valeur ajoutée
Subvention dexploitation
- Impôts taxes et versements assimilés
- Salaires et traitements
- Charges sociales
Excédent Brut dExploitation (EBE)

• Cest un indicateur qui devrait figurer sur le
  tableau de bord mensuel des entreprises en sa
  qualité dexpression de la capacité de
  lentreprise à générer du profit.

31
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
Lanalyse de lexcédent brut dexploitation

• Lévolution de lEBE se mesure par le calcul de
  son taux de variation 
• Taux de variation de lEBE (EBE (n) EBE
  (n-1)) / EBE (n-1)
• La profitabilité économique représente la
  capacité de lentreprise à générer un résultat
  pour un niveau dactivité mesuré par le CA, la
  production ou la VA, compte tenu uniquement de
  son activité industrielle et commerciale. Elle
  est étudiée à partir des deux ratios suivants 
• Taux de marge brute dexploitation EBE / CA ht

32
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
Lanalyse de lexcédent brut dexploitation

• Partage de la VA EBE / VA
• Ce ratio mesure la part de la richesse qui sert à
  rémunérer les apporteurs de capitaux et à
  renouveler le capital investi.
• La rentabilité économique représente la capacité
  de lentreprise à générer un résultat à partir
  dun montant engagé pour lexploitation
  (immobilisation pour lexploitation stocks et
  créances dexploitation dettes dexploitation).
• Taux de rentabilité économique EBE / Capital
  engagé pour lexploitation
• Ce ratio mesure la performance de lexploitation.
  Plus ce ratio est élevé, plus lactivité
  dexploitation est efficace pour rentabiliser le
  capital dexploitation.

33
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
Le résultat dexploitation

• Le résultat dexploitation mesure la performance
  industrielle et commerciale dune entreprise quel
  que soit le mode de production utilisé.
• Ce résultat prend en compte le coût des
  différents facteurs de production utilisés 
• Le coût du travail a déjà été comptabilisé
  (salaires et charges sociales)
• le coût du facteur capital est estimé à partir de
  la détermination des amortissements et provisions
  dexploitation.
• On obtient donc un solde de gestion qui mesure la
  capacité pour une entreprise à dégager des
  ressources nettes du fait de son activité de
  production et ce, quelque soit la combinaison des
  facteurs de production retenue.

34
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
Le calcul du résultat dexploitation
Détermination du résultat dexploitation En K En
EBE Transfert de charges dexploitation - Autres charges dexploitation Autres produits dexploitation - Dotation aux amortissements dexploitation Dotations reprises sur provisions dexploitation Résultat dexploitation (résultat opérationnel)
35
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
Analyse du résultat dexploitation

• La progression du résultat dexploitation dans le
  temps traduit en principe une amélioration des
  performances de lentreprise et inversement 
  pour sen assurer, il est utile de compléter
  lanalyse de lévolution du résultat
  dexploitation par lévolution de la marge nette
  dexploitation et celle de la rentabilité
  économique nette.
• La profitabilité économique nette sobtient à
  partir du ratio 
• Taux de marge nette dexploitation Résultat
  dexploitation/CA ht
• Ce ratio mesure la profitabilité des activités
  industrielle et commerciales indépendamment de la
  part respective des facteurs de production
  (travail, capital) et du mode de financement.

36
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
Analyse du résultat dexploitation

• La rentabilité économique nette est mesurée par
  le ratio 
• Taux de rent. éco. nette Résultat
  dexploitation / Capital engagé pour
  lexploitation
• Lévolution de ce ratio doit être comparée à
  celle du résultat dexploitation pour confirmer
  ou infirmer lamélioration de la performance des
  activités industrielle et commerciales de
  lentreprise.

37
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
Le résultat courant avant impôt

• Cest le résultat qui provient de lactivité
  normale et habituelle de lentreprise. Il mesure
  la performance industrielle et commerciale
  (résultat dexploitation) après prise en compte
  du coût de la politique financière auprès des
  banques (résultat financier).
• Il représente la mesure comptable du résultat
  distribuable aux actionnaires. Il permet de
  déterminer le taux de rentabilité comptable des
  fonds propres.

Le résultat net comptable
38
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
Détermination du résultat courant avant impôts En K En
EBE Transfert de charges dexploitation - Autres charges dexploitation Autres produits dexploitation - Dotation aux amortissements dexploitation Dotations reprises sur provisions dexploitation Résultat dexploitation (résultat opérationnel)
Quote-part de résultat sur opérations faites en commun
Produits financiers
- Charges financières
Résultat courant avant impôt (RCA)
39
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
Détermination du résultat net En K En
Résultat courant avant impôt
Résultat exceptionnel (Produits charges exceptionnelles)
- Participation des salariés aux résultats
- Impôts sur les bénéfices
Résultat net