Titularizacin de Ganado de Ceba: Fuente de Liquidez y Financiamiento'

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Mecanismos de Financiamiento a través de
fideicomisos La Experiencia colombiana a la luz
del nuevo marco normativo. Jairo Hernando Arias
Puerta Presidente Montevideo, Marzo 15 de 2.004
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• CONTENIDO
• CONCEPTOS BASICOS
• Patrimonio autónomo o fideicomiso
• Contrato de fiducia mercantil
• Bienes fideicomitidos
• Sujetos que intervienen
• CLASIFICACION
• Tipos de fideicomisos
• Tipos de activos fideicomitidos
• Tipos de fiduciarios
• USOS DEL FIDEICOMISO

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• CONTENIDO
• EXPERIENCIA COLOMBIANA
• Mecanismos para la obtención de recursos de
  inversionistas o acreedores beneficiarios.
• Esquema fiduciario
• Destinación recursos inversionistas
• Tipos de Garantías
• Financiamiento de largo plazo El caso de la
  titularización de activos.
• CONCLUSIONES

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1. CONCEPTOS BASICOS

• Patrimonio Autónomo o Fideicomiso
• Es el conjunto de bienes o activos, separados e
  independientes, tanto del patrimonio del
  Fideicomitente como del administrador fiduciario.
  
• Se constituye mediante la firma de un Contrato de
  Fiducia Mercantil Irrevocable.
• No constituye una persona jurídica independiente
  pero es sujeto de derechos y obligaciones.

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1. CONCEPTOS BASICOS

• Contrato De Fiducia Mercantil
• Es el contrato de carácter irrevocable, mediante
  el cual se constituye un Patrimonio Autónomo o
  fideicomiso, que servirá como fuente de pago y
  garantía a inversionistas o acreedores
  beneficiarios.
• Bienes fideicomitidos
• Son los bienes y /o activos que transfiere el
  Fideicomitente a título de Fiducia Mercantil
  Irrevocable al Patrimonio Autónomo con el objeto
  de garantizar, servir de fuente de pago y/o para
  que sean administrados por el fiduciario.

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1. CONCEPTOS BASICOS

• Sujetos que intervienen
• Ley de Fideicomiso 17.703
• FIDUCIARIO Es quien recibe y administra los
  bienes fideicomitidos con la finalidad de cumplir
  con el fin establecido en el acto constitutivo
  del fideicomiso (contrato de fiducia mercantil).
  Tiene obligaciones de medio y no de resultado.
• FIDEICOMITENTE O FIDUCIANTE Es quien transfiere
  al patrimonio autónomo los bienes y/o activos
  objeto del negocio, instruyéndolo sobre los fines
  a cuya consecución los mismos han de ser
  aplicados.

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1. CONCEPTOS BASICOS

• Sujetos que intervienen
• FIDEICOMISARIO O BENEFICIARIO Quien recibe los
  beneficios que el fideicomiso genera, puede ser
  el propio fideicomitente o un tercero
  inversionista o acreedor beneficiario.
• Otros
• ESTRUCTURADOR Es quien diseña el fideicomiso,
  construye las garantías y contacta inversionistas
  para que se vinculen al fideicomiso. Puede ser
  el mismo fiduciario, el beneficiario del mismo o
  un tercero que actúe como Banquero de inversión.

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CLASIFICACION

• Tipos de fideicomisos
• FIDEICOMISO DE GARANTIA Es el negocio en virtud
  del cual el fideicomitente transfiere de manera
  irrevocable la propiedad de uno o varios bienes a
  título de fiducia para garantizar con ellos y/o
  con su producto, el cumplimiento de ciertas
  obligaciones a su cargo y a favor de terceros.
• FIDEICOMISO DE ADMINISTRACION Es el negocio en
  el cual se entregan bienes a un fiduciario para
  que los administre y desarrolle la gestión
  encomendada por el fideicomitente y destine los
  rendimientos, si los hay, al cumplimiento de la
  finalidad señalada.

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CLASIFICACION

• Tipos de fideicomisos
• FIDEICOMISO DE INVERSION Es el negocio en virtud
  del cual el fideicomitente transfiere recursos
  dinerarios al fiduciario con el objeto de que
  adquiera bienes o realice colocaciones con cargo
  a los recursos transferidos. Adquiere especial
  relevancia el rendimiento que el fiduciario logre
  con los dichos recursos, en beneficio del
  beneficiario o del propio fideicomitente.
• FIDEICOMISO FINANCIERO
• Este fideicomiso se constituye cuando se tenga
  como objeto ofrecer públicamente certificados de
  participación en el patrimonio autónomo, títulos
  representativos de deuda o títulos mixtos, oferta
  que está regulada por la ley del mercado de
  valores.

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CLASIFICACION

• Tipos de Activos fideicomitidos
• Facturación y/o cartera
• Flujos de caja futuros
• Derechos económicos derivados de contratos de
  suministro, de compraventa, de prestación de
  servicios, etc.
• Inventarios
• Activos fijos
• Semovientes
• Entre otros

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CLASIFICACION

• Tipos de fiduciarios
• FIDUCIARIOS NO PROFESIONALES Cualquier persona
  física o jurídica que no realice la actividad
  fiduciaria en forma habitual y profesional.
• FIDUCIARIOS PROFESIONALES
• Deben cumplir con determinadas exigencias legales
  previas.
• Fiduciarios profesionales ordinarios Cualquier
  persona física o jurídica que realice la
  actividad fiduciaria en forma habitual y
  profesional, es decir, que administre más de 5
  fideicomisos al año.
• Fiduciarios financieros Son las entidades
  autorizadas por la ley para administrar
  fideicomisos financieros y pueden ser Las
  entidades de intermediación financiera, las
  administradoras de fondos de inversión y las
  sociedades que se constituyan como tal.

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• USOS DEL FIDEICOMISO

• Instrumento de administración de patrimonios
• Mecanismo no convencional de financiamiento para
  capital de trabajo, adquisición de activos,
  sustitución de pasivos y nuevos emprendimientos.
• Canalización de inversiones públicas y privadas
• Instrumento de garantía y respaldo
• Flexibilidad en términos de plazos.
• Consecución de recursos financieros a bajo costo
  gracias a la desintermediación financiera.
• Transparencia en el manejo de recursos.

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3. EXPERIENCIA COLOMBIANA

• Mecanismos para la obtención de recursos de
  inversionistas o acreedores beneficiarios
• Los inversionistas o acreedores beneficiarios,
  definidos como quienes aportan recursos con el
  objeto de financiar la actividad del
  fideicomitente, pueden vincularse a los
  fideicomisos a través de los siguientes
  mecanismos
• Adquisición de derechos de beneficio
• A título de mutuo (crédito)
• A título de inversión
• Titularización de activos Suscripción en el
  mercado de valores de títulos de participación,
  títulos representativos de deuda o títulos mixtos.

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• Esquema fiduciario

Administra el P.A.
FIDEICOMITENTE
INVERSIONISTA O ACREEDOR BENEFICIARIO
FIDUCIARIO
.
3. Transfiere recursos a título de Inversión, de
mutuo o por la adquisición de derechos de
beneficio.
P.A.
1. Transfiere los bienes al Patrimonio autónomo a
título de fiducia.
2. Se constituye el patrimonio autónomo. 4.
Expide certificados de beneficio a los
inversionistas o acreedores beneficiarios
Banca de Inversión
Estructura el negocio y compensa
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3. EXPERIENCIA COLOMBIANA

• Destinación recursos inversionistas
• Los recursos aportados por los inversionistas se
  han destinado a fines tales como
• Apalancamiento para capital de trabajo
• Adquisición de activos fijos
• Sustitución de pasivos
• Financiamiento de nuevos proyectos
• Administración de recursos públicos y privados
• Administración de concesiones públicas
• Mecanismo de garantía para terceros

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3. EXPERIENCIA COLOMBIANA

• Tipos de Garantías
• Facturación y/o flujos de caja futuros.
• Fondo facturas (fiduciario no realiza el
  recaudo).
• Facturas y su recaudo es hecho por el fiduciario.
• Ventas totales o parciales.
• Ventas realizadas por medios electrónicos de
  pago.
• Inventarios
• Fijos o Rotativos
• Derechos Económicos de Contratos.
• Colaterales los Inversionistas sitúan recursos
  por un porcentaje del valor de los activos
  fideicomitidos.
• Fondo de capital e intereses.
• Pólizas de seguro
• Bienes Inmuebles
• Organismos compensadores.
• Títulos valores

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3. EXPERIENCIA COLOMBIANA

• Financiamiento de largo plazo El caso de la
  titularización de activos.
• Una entidad transfiere y aísla, a través de un
  patrimonio autónomo, activos ilíquidos, con el
  objeto de maximizar la utilización de los
  recursos.
• Transformación de activos ilíquidos en títulos
  negociables en el mercado de valores, los cuales
  tienen como respaldo el activo o el flujo de caja
  generado por los mismos.

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3. EXPERIENCIA COLOMBIANA

• Financiamiento de largo plazo El caso de la
  titularización de activos.
• Mecanismo de Financiación de Largo Plazo.
• No genera endeudamiento
• Pueden emitirse títulos de renta fija, renta
  variable o mixtos.
• Activos titularizables cartera, bienes
  inmuebles, semovientes, proyectos de
  construcción, rentas, flujos futuros de fondos,
  etc.

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Financiamiento de largo plazo El caso de la
titularización de activos.

• PARTES QUE INTERVIENEN
• Fideicomitente, quien transfiere los bienes al
  fideicomiso.
• Fiduciario, como vocero del patrimonio autónomo.
• Inversionistas
• Sociedad Calificadora de Valores
• Colocador
• Estructurador
• Depósito Centralizado de Valores
• Registro nacional de valores
• Operador, si es necesario para apoyar al
  fiduciario en la labores de administración de los
  bienes.

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Financiamiento de largo plazo El caso de la
titularización de activos.

• PROCESO DE TITULARIZACION
• Estructuración del proceso diseño de garantías,
  estructuración financiera, definición de los
  tipos de bienes a transferir al fideicomiso,
  elaboración del contrato de fiducia y los
  contratos adicionales, se contacta con las partes
  que intervienen.
• Suscripción del Contrato de Fiducia Mercantil
  Irrevocable, entre el fideicomitente y el
  fiduciario y transferencia de bienes.
• Emisión y colocación de los títulos por el
  administrador fiduciario.
• Suscripción de títulos por los inversionistas.
• Transferencia de los recursos colocados por los
  inversionistas al fideicomitente para desarrollar
  su actividad productiva.
• Desarrollo del contrato de fiducia.
• Redención de los títulos
• Transferencia de las utilidades al fideicomitente.

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TITULIZACIONES EN EL SECTOR AGROINDUSTRIAL EN
COLOMBIA
Tasa de cambio 2600 COP / USD
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Titularización de Contratos Forward de azucar

• Títulos Incauca Colombia Forward de Azúcar.

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Características de la emisión.

• Títulos de contenido crediticio.
• Valor Nominal de cada título 1.000.000. (USD
  370).
• Valor total de la emisión 40.000.000.000. (USD
  15 millones)
• Tasa de interés ofrecida a los inversionistas
• Serie A Hasta DTF 4 puntos T.V.
• Serie B Hasta IPC 12,5 puntos T.V.
• Plazo de la emisión 5 años.
• Calificación obtenida AAA Duff and Phelps de
  Colombia. (Fitch).

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Características de la emisión.

• Se colocó 100 de la oferta a IPC 8 puntos T.V.
• Amortización de capital 25 anual al final de
  los años 2,3,4, y 5.
• Objetivo de los recursos
• Desarrollo de actividades productivas de Incauca.
• Sustitución de pasivos.

25
Activo Titularizado.

• Contrato forward de azucar celebrado entre
  Incauca Refinería de Colombia y Postobón en el
  mercado abierto de la BNA.
• Valoración del Patrimonio Autónomo Valor
  Presente Neto de las entregas mensuales de azucar
  de Incauca a Postobón durante 5 años.

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Titularización de Contratos Forward de azucar

• Títulos Incauca Refinería de Colombia

27
Características de la emisión.

• Títulos de contenido crediticio.
• Valor Nominal de cada título 1.000.000. (US
  370).
• Valor total de la emisión 80.000.000.000. USD
  30 millones).
• Tasa de interés ofrecida a los inversionistas
• Serie A Hasta DTF 4 puntos T.V.
• Serie B Hasta IPC 12,5 puntos T.V.
• Plazo de la emisión 7 años.
• Calificación obtenida AAA Duff and Phelps de
  Colombia. (Fitch).

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Características de la emisión.

• Se colocó 100 de la oferta a IPC 7,8 puntos
  T.V.
• Amortización de capital 25 anual al final de
  los años 4,5,6, y 7.
• Objetivo de los recursos
• Desarrollo de actividades productivas de Incauca.
• Sustitución de pasivos.

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Activo Titularizado.

• Contrato forward de azucar celebrado entre
  Incauca Refinería de Colombia y Postobón en el
  mercado abierto de la BNA.
• Valoración del Patrimonio Autónomo Valor
  Presente Neto de las entregas mensuales de azucar
  de Incauca a Postobón durante 7 años.

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5. CONCLUSIONES

• La ley de fideicomisos abre mayores posibilidades
  al desarrollo de los diferentes sectores
  productivos en países con limitaciones de
  recursos crediticios.
• Mejorará las posibilidades de inversión en el
  país, generando mayor rentabilidad y seguridad a
  los papeles ofrecidos a través de este mecanismo.
• Permitirá el desarrollo del mercado de capitales
• Propiciará la obtención de recursos de corto,
  mediano y largo plazo dependiendo de la actividad
  productiva.

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• DPE Compensación Mercantil S.A.
• Cra. 14 No. 93B 32 Oficina 401
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