Master 203 Industrie de la Gestion d

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Master 203Industrie de la Gestion dActifs

• Philippe Zaouati
• Séance 1 Le Marché de la Gestion dActifs

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INTRODUCTION

• PRESENTATION PERSONNELLE
• PARCOURS PROFESSIONNEL
• ROLE ACTUEL AU SEIN DE CAAM
• PRESENTATION DE CAAM
• UN LEADER FRANCAIS DE LA GESTION DACTIFS
• ORGANISATION DE LA SOCIETE
• ROLE DE LA DIRECTION MARKETING

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PRESENTATION CAAM
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OBJECTIFS DU COURS

• UNE PRESENTATION DU METIER DE LA GESTION DACTIFS
  VUE PAR UN PROFESSIONNEL
• PRATIQUE PLUS QUE THEORIQUE LES TECHNIQUES DE
  GESTION A TRAVERS DES EXEMPLES DE PRODUITS
• PLAN DU COURS
• INTERACTIF
• UN BLOG POUR RETROUVER TOUS LES SUPPORTS DE COURS
  
• http//master203phz.canalblog.com

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(No Transcript)
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PLAN DU COURS

• 1- Le marché de la gestion dactifs
• la gestion pour compte de tiers
• le marché de la gestion dactifs  en France, en
  Europe, dans le Monde  encours gérés, évolution,
  répartition par grandes classes dactifs
• les acteurs de la gestion dactifs  les sociétés
  de gestion, les dépositaires, les valorisateurs,
  les régulateurs
• les investisseurs  individuels, institutionnels,
   packageurs  et leurs objectifs
• déontologie, sécurité, contrôle des risques et
  conseil les nouvelles exigences de régulation
• 2- Quelques notions de base  le fonctionnement
  dun OPCVM
• la gestion collective  quest-ce quun OPCVM ?
• le cadre réglementaire  en France, en Europe
  (Directive UCITS)  de la notice dinformation au
  prospectus
• les différents types dOPCVM
• valorisation, valeur liquidative  du
  portefeuille à la valeur
• commissions et frais
• démarchage financier et commercialisation

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PLAN DU COURS

• 3- Les outils théoriques  théorie moderne du
  portefeuille
• efficience des marchés efficacité
  informationnelle
• prime de risque couple rentabilité/risque
• le risque  matière première de la gestion 
  volatilité, tracking error, value at risk 
  allocation dun budget de risque
• bêta frontière efficiente
• diversification
• 4- Typologie des méthodes de gestion
• quest-ce quun processus de gestion ?
• les différentes classes dactifs
• les grandes phases de la gestion dun
  portefeuille
• gestion active vs gestion passive  gestion
  indicielle et trackers (ETF)
• gestion  benchmarkée  vs gestion alternative
  (total return) hedge funds et utilisation de
  leffet de levier
• gestion traditionnelle (fondamentale) vs gestion
  quantitative
• produits structurés, fonds à formule
• répondre aux objectifs des investisseurs  passif
  (LDI), benchmark, aversion pour le risque

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PLAN DU COURS

• 5- Gérer un portefeuille dactions
• sélection de titres  le rôle de lanalyse
  financière  les prévisions de croissance des
  bénéfices
• le modèle de référence  Dividend Discount Model
• les mesures du risque  CAPM bêta approches
  multi-factorielles
• bottom up vs top-down
• styles de gestion  value, growth
• 6- Mesurer les performances
• méthodes de mesure des performances  comment
  évaluer la valeur ajoutée de la gestion active ?
• ratio dinformation, de Sharpe, alpha
• notations, classements, prix  comment sy
  retrouver ?
• attribution de performance
• normes GIPS
• 7- Quelles tendances ?
• open architecture et multigestion
• produits dérivés, nouveaux instruments financiers
  (NIF)  toujours plus complexes
• lalpha et lomega
• investissement socialement responsable

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GESTION DACTIFS DE QUOI PARLE-T-ON ?

• QUELQUES DEFINITIONS
• GESTION POUR COMPTE DE TIERS vs COMPTE PROPRE
• ACTIFS GERES CONTE REMUNERATION NOTION DE FRAIS
  DE GESTION
• FONDS DINVESTISSEMENT
• GESTION COLLECTIVE vs GESTION SOUS MANDAT
• CLIENTS INSTITUTIONNELS / CLIENTS  RETAIL 
• GESTION TRADITIONNELLES vs GESTIONS ALTERNATIVES

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UNE INDUSTRIE ?

• PRODUCTION / DISTRIBUTION
• CYCLE DE VIE DES PRODUITS
• PRODUCTIVITE / ECONOMIES DECHELLE
• INVESTISSEMENTS
• MATIERES PREMIERES LE FACTEUR HUMAIN
• SYNERGIES
• BUSINESS MODELS
• UN EXEMPLE LA GESTION DACTIFS DANS LE GROUPE
  CREDIT AGRICOLE

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LES SOCIETES DE GESTION DACTIFS

• LES LEADERS MONDIAUX LA PLACE DES FRANCAIS
• LES DIFFERENTS MODELES DORGANISATION
• INTEGRATION DANS UN GRAND GROUPE BANCAIRE LE
  MODELE EUROPE CONTINENTALE
• INDEPENDANCE LE MODELE ANGLO-SAXON
• LES TENDANCES DU MARCHE
• VERS LINDEPENDANCE OPEN ARCHTECTURE
• VERS LA CONCENTRATION EFFET TAILLE
• VERS LA SPECIALISATION ALPHA / BETA

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ANALYSE DOC GI-100

• PAGE 13

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LA GESTION DACTIFS DANS LE MONDE

• 49 TRILLIARDS USD FIN 2005
• PREDOMINANCE DES ETATS-UNIS FORTE CROISSANCE DE
  LEUROPE
• 9.3 DE TAUX DE CROISSANCE DE 1995 A 2005
• DES FLUX NETS PLUS MODESTES 1 A 2 PAR AN
• UNE REPARTITION INSTITUTIONNELS / RETAIL AUTOUR
  DE 50/50
• DES ALLOCATIONS DACTIFS RES DIFFERENTES EN
  FONCTION DES ZONES GEOGRAPHIQUES

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QUELLE GESTION ? QUELS PRODUITS ?

• ACTIONS 16 TRILLIARDS USD SOIT 1/3 DU TOTAL
  DES ACTIFS GERES
• OBLIGATIONS 13 TRILLIARDS
• MONETAIRE 7 TRILLIARDS
• GESTION INDICIELLE 10 DES ACTIFS GERES DANS LE
  MONDE
• GESTION ALTERNATIVE ENVIRON 10 - ET EN TRES
  FORTE CROISSANCE

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SEPARATION ALPHA - BETA
GESTION INDICIELLE GESTION QUANTITATIVE ETF
BETA
FONDS ACTIONS GERE ACTIVEMENT
GESTION TOTALE RETURN LONG SHORT GESTIONS
ALTERNATIVES HEDGE FUNDS
ALPHA
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ANALYSE DOC BCG

• PAGE 2-12

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LES FONDS DINVESTISSEMENT DANS LE MONDE

• 15.3 TRILLIARDS EUR FIN 2006 (ENVIRON 40 DU
  TOTAL DE LA GESTION DACTIFS)
• PREDOMINANCE DES ETATS-UNIS (48) ET DE LEUROPE
  (34) - SUIVIS DE TRES LOIN PAR LAUSTRALIE (5),
  LE JAPON (3) ET LE CANADA (3)
• PREDOMINANCE DES ACTIONS (47) DEVANT LES
  OBLIGATIONS (19) ET LE MONETAIRE (18)

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LA GESTION DACTIFS EN FRANCE

• UN MARCHE DOMINE PAR LES GRANDS RESEAUX DE
  BANCASSURANCE
• 2.2 TRILLIARDS DEURO
• CROISSANCE A DEUX CHIFFRES DEPUIS 4 ANS
• 40 INSTITUTIONNELS SOUS MANDATS / 60 FONDS
  DINVESTISSEMENT
• POIDS TRADITIONNELLEMENT FORT DE LA GESTION
  MONETAIRE ET FAIBLE DES ACTIONS

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LA GESTION DACTIFS EN FRANCE
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LA GESTION DACTIFS EN FRANCE
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FLUX PAR RAPPORT AU MARCHE
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QUELQUES CHIFFRES

• 485 SOCIETES DE GESTION AUTORISEES PAR LAMF
• PLUS DE 7.000 FONDS DONT 800 SICAV ET 6.200 FONDS
  COMMUNS DE PLACEMENT (FCP)
• 21 DU MARCHE EUROPEEN DE LA GESTION DACTIFS
  NUMERO 1 EN EUROPE
• 20 DU MARHE DES FONDS DINVESTISSEMENT NUMERO
  2 EN EUROPE DERRIERE LE LUXEMBOURG

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UN MARCHE ENCORE TRES FERME

• POIDS DES FONDS TIERS INFERIEURS A 10
• POIDS DES ETRANGERS DANS LES MANDATS DE GESTION
  INSTITUTIONNELS ENVIRON 10

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LES INVESTISSEURS

• INSTITUTIONNELS
• BANQUES CENTRALES SUPRA NATIONAUX
• FONDS DE PENSION
• COMPAGNIES DASSURANCE (POUR COMPTE PROPRE)
• INSTITUTIONS DE PREVOYANCE
• ASSOCIATIONS FONDATIONS
• ENTREPRISES COMMERCIALES

• RETAIL
• FONDS DINVESTISSEMENT
• ASSURANCE VIE EN UNITES DE COMPTES
• RETRAITES PAR CAPITALISATION (401K)

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ANALYSE DOC AFG

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LES FRANCAIS ET LES FONDS DINVESTISSEMENT

• 4.4 MILLIONS DE DETENTEURS DOPCVM SOIT 9.6 DE
  LA POPULATION
• TENDANCE A LA BAISSE
• 12.2 MILLIONS DE DETENTEURS DE CONTRATS
  DASSURANCE VIE SOIT 26.5 DE LA POPULATION
• 1.2 MILLIONS DE DETENTEURS DE FONDS A FORMULE
  PLUS DU DOUBLE QUEN 2000
• 6.5 MILLIONS DE DETENTEURS DACTIONS FRANCAISES
  EN DIRECT CONTRE SEULEMENT 2.3 MILLIONS POUR LES
  OPCVM ACTIONS

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ANALYSE DOC TNS

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LE MARCHE EUROPEEN DES FONDS DINVESTISSEMENT

• UN MARCHE UNIFIE MAIS FRAGMENTE !
• UCITS ET NON UCITS
• LE POIDS DES PLACES OFF-SHORE DE LUXEMBOURG ET DE
  DUBLIN
• LA DISTRIBUTION TRANSFRONTALIERE

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LE MARCHE EUROPEEN DES FONDS DINVESTISSEMENT

• La forte portion de trésorerie est
  essentiellement le fait de la France
• La partie actions relativement élevée est le
  fait des fonds de droit Luxembourgeois, UK et
  Dublin

• Les classes dactifs actions et diversifiés sont
  essentiellement composées de petits fonds

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LE MARCHE OFF-SHORELUXEMBOURG - DUBLIN
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LE MARCHE OFF-SHORELUXEMBOURG - DUBLIN
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PRESENTATION EFAMA
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LES ENJEUX

• INNOVATION CLE DU SUCCES AUPRES DES MARCHES
  RETAIL - PLUS QUE LA PERFORMANCE
• TAILLE FUSIONS / ACQUISITIONS QUITTE OU
  DOUBLE ?
• RETRAITES LA GRANDE OPPORTUNITE ?
• OPEN ARCHITECTURE TRANSFORMATION EN PROFONDEUR
  DES EQUILIBRES ECONOMIQUES
• ALPHA / BETA CHOISIR LE BON BUSINESS MODEL ?

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LES ENJEUX

• 5 POINTS DE PRESSION SELON MC KINSEY
• DIFFICULTE A RECOLTER DES FLUX NETS POSITIFS -
  CONCURRENCE DES AUTRES VECTEURS DEPARGNE
• PERTE DINTERET DES PRODUITS CORE/ACTIVE
  TARDITIONNELS
• PRESSION SUR LES PRIX IMPACT DE LOUVERTURE ET
  DE LA SEPARATION ALPHA/BETA
• FAIBLES GAINS DE PRODUCTIVITE
• TAUX DE ROTATION DES ACTIFS ELEVES FORTE
  PROBLEMATIQUE DE RETENTION DE CLIENTELE

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LES CLES DU SUCCES

• CHOISIR LE BON BUSINESS MODEL
• TAILLE IMPORTANTE
• MULTI-BOUTIQUES
• GERANTS SPECIALISES
• VEILLER A LA BONNE EXECUTION DU BUSINESS MODEL
• PRODUCT MANAGEMENT
• PRICING
• DISCIPLINE DE MAITRISE DES COUTS