El Papel del Prstamo de Valores y los Reportos en el Desarrollo del Mercado de Valores Gubernamental

1
El Papel del Préstamo de Valores y los Reportos
en el Desarrollo del Mercado de Valores
Gubernamentales
Puerto Vallarta, octubre 2003
2
AGENDA
I. Evolución reciente del Mercado de Valores
Gubernamentales en México.
II. El préstamo de valores y los reportos en el
desarrollo de los mercados de deuda internos.
III. Beneficios para las Siefores de la nueva
regulación.
3
Evolución reciente del mercado de valores
gubernamentales.

• De principios del 2000 a la fecha, el mercado de
  valores gubernamentales en México ha
  experimentado un desarrollo muy importante.

4
..la curva de rendimiento pasó de un plazo máximo
de tan solo un año en 1999 a 10 años en el 2003.
M0 26-Jul-01
M7 18-Jul-02
M5 18-May-00
M3 27-Ene-00
Dic-99
5
..la extensión de la curva de valores
gubernamentales contribuyó al importante
desarrollo de los derivados de tasas de interés
en pesos.
6
La extensión en la curva de rendimiento también
ha sido un elemento clave en el desarrollo del
mercado de titulos privados a tasa fija.
2000
2001
2002
2003
7
La extensión en el plazo de la referida curva de
rendimiento ha sido posible gracias a diversos
factores

• La importante disminución en la inflación y la
  perspectiva que la referida baja sea sostenible
  en el mediano y largo plazo.
• La disciplina fiscal por parte del Gobierno
  Federal.

8
La extensión en el plazo de la referida curva de
rendimiento ha sido posible gracias a diversos
factores

• La adopción de mejores políticas y prácticas en
  la administración de la deuda interna.
• Calendario trimestral de colocaciones.
• Reapertura de emisiones.
• La figura de formadores de mercado.
• Incremento muy importante de los recursos
  manejados por inversionistas institucionales.
• SIEFORES.
• Sociedades de Inversión.
• Compañías de seguros.

9
A pesar de los avances antes mencionados, el
mercado continúa presentando deficiencias, muchas
de ellas bastante importantes.
Deficiencias del mercado actual
10
...Los bancos mexicanos siguen siendo los
tenedores mas importantes de valores
gubernamentales.
11
En el sector bancario, la tenencia de los
valores gubernamentales está concentrada en muy
pocos balances.
12
La liquidez en el mercado secundario esta
concentrada basicamente en los Bonos y en los
Cetes.
13
El volumen de operación en los CETES ha caido
de forma importante durante el 2003.
VOLUMEN SEMANAL EN EL MERCADO SECUNDARIO.
14
Los bonos de largo palzo representan el título
mas liquido en el mercado secundario.
VOLUMEN SEMANAL EN EL MERCADO SECUNDARIO.
15
Sin embargo, la liquidez se concentra en muy
pocas emisiones.
VOLUMEN SEMANAL EN EL MERCADO SECUNDARIO.
16
Adicionalmente, en algunas ocasiones se han
llegado a observar distorsiones en los precios de
los distintos valores gubernamentales, los cuales
muchas veces tardan varias semanas en corregirse.
Deficiencias del mercado actual
17
Durante abril, el diferencial entre la tasa
implícita de los forwards de tipo de cambio y
los Cetes fue negativa .
18
y en agosto sucedió lo mismo pero con los
forwards y los Cetes a plazo de un año.
19
La alta concentración de algunas emisiones
dificulta la formación de precios en el mercado
secundario.
M7
M3
M5
M0
20
Distorsiones en la Curva de CETES de la Subasta
Primaria
21
AGENDA
I. Evolución reciente del Mercado de Valores
Gubernamentales en México.
II. El préstamo de valores y los reportos en el
desarrollo de los mercados de deuda internos.
III. Beneficios para las Siefores de la nueva
regulación.
22
El préstamo de valores y los reportos en el
desarrollo de los mercados de deuda.

• Durante el último año, las autoridades
  financieras han adoptado una serie de medidas
  regulatorias encaminadas a contribuir con el
  desarrollo de los mercados de deuda
• Operación con derivados por parte de
  inversionistas institucionales.
• Siefores
• Modificaciones a la regulación de los reportos.
• Modificaciones a la regulación del préstamo de
  valores (pendiente).

23
Objetivos de la nueva regulación de préstamo de
valores y de reportos.

• Adoptar prácticas internacionales en la
  celebración de estas operaciones.
• Documentar las operaciones tomando como directriz
  los contratos marco internacionales.
• PSA, ISMA, etc.
• Reducir el riesgo de crédito de las operaciones
  de reporto.
• Incrementar el mercado secundario de los valores
  de deuda privados.

24
Objetivos de la nueva regulación de préstamo de
valores y de reportos.

• Facilitar el financiamiento de los valores
  gubernamentales y privados.
• Incrementar el universo de títulos prestables.
• Facilitar las posiciones cortas en valores

25
Principales cambios a la regulación de reportos.

• El universo de títulos que pueden ser operados en
  reporto se extendió a
• Valores privados.
• Valores extranjeros.
• Las operaciones de reporto se tendrán que
  documentar a través de contratos marco que se
  elaboren bajo las directrices de los contratos
  marco internacionales.
• Posibilidad de garantizar estas operaciones.

26
Principales cambios a la regulación de reportos.

• Las entidades financieras del exterior ahora
  podrán actuar como reportadas y como
  reportadoras.
• Posibilidad incluso de que puedan firmar con sus
  contrapartes mexicanas contratos marco
  internacionales.
• Los reportos se podrán vencer anticipadamente.

27
Principales cambios a la regulación de préstamo
de valores.

• Actualizar la regulación vigente para hacerla
  consistente con la nueva regulación de reportos.
• Permitir que las Siefores puedan prestar títulos
  de sus carteras.
• Documentar las operaciones a través de contratos
  marco.

28
AGENDA
I. Evolución reciente del Mercado de Valores
Gubernamentales en México.
II. El préstamo de valores y los reportos en el
desarrollo de los mercados de deuda internos.
III. Beneficios para las Siefores de la nueva
regulación
29
Beneficios para las Siefores de la nueva
regulación

• REPORTOS
• Se elimina la posición máxima del 5 de los
  activos.
• Se elimina la restricción al plazo máximo de la
  operación de reporto.
• Se eliminan las restricciones al plazo máximo de
  los títulos objeto del reporto.
• Se permite celebrar ahora dichas operaciones
  tanto con Bancos como con Casas de Bolsa.

30
Beneficios para las Siefores de la nueva
regulación

• PRESTAMO DE VALORES
• Fuente adicional de ingresos producto de las
  primas a cobrar por prestar los títulos de su
  cartera.
• Dichos ingresos adicionales no representarán un
  mayor riesgo de crédito para la Siefore.

31
El Papel del Préstamo de Valores y los Reportos
en el Desarrollo del Mercado de Valores
Gubernamentales
Puerto Vallarta, octubre 2003
32
(No Transcript)
33
(No Transcript)