Financn

1
Financní statistika v národním úcetnictví(makroe
konomická analýza, 5HP501)

• Václav Rybácek
• kontakt rybacek_at_czso.cz
• katedra institucionální ekonomie
• konzultace úterý 9-10, 318 NB

2
Financní úcty

• financní sféra SNA
• typy transakcí
• nefinancní (cyklus výroba - spotreba) souvisí s
  nimi (na výjimky typu barter) financní transakce
• ciste financní - pouze zmena ve strukture
  aktiv a závazku
• ostatní vliv objemových zmen a cenových zmen

Financní sféra národních úctu
3
Pozice v národních úctech

• Financní statistika
• (rozvahy, transakce, ostatní
  zmeny)

4
Transakce s produkty

• popisují puvod statku a služeb tuzemská výroba,
  dovoz
• a užití statku a služeb mezispotreba,
  konecná spotreba, investice (hrubá tvorba
  kapitálu), vývoz
• kvantifikace pridané hodnoty a HDP

5
Rozdelovací transakce

• rozdelovací transakce
• distribuují pridanou hodnotu mezi práci, kapitál,
  vládní instituce, a znovurozdelují duchod a
  bohatství
• bežné - mzdy, duchody z vlastnictví, dane,
  dotace, sociální príspevky, dávky, ostatní
• kapitálové transfery prerozdelení úspor a
  bohatství
• ovlivnují a utvárí duchod
• výsledkem rozdelovacích transakcí je bilancní
  položka úspory

6
Rozdelovací transakce

• úspory vs. investice (kapitálový úcet)
• cisté pujcky/výpujcky (B.9)
• cisté pujcky (SgtI) dostatek zdroju, pujcky
  ostatním sektorum
• cisté výpujcky (SltI) deficit zdroju, nutnost
  vypujcit si u ostatních sektoru

7
Rozdelovací transakce

• jak jednotlivé sektory výpujcní potreby
  financovaly?
• do jakých instrumentu investovaly prebytky?
• k jakým zmenám došlo ve strukture aktiv a závazku?

8
Financní transakce

• financní transakce
• tvorba ci likvidace financní aktiva a
  protipoložky v závazcích, ci zmena vlastnictví
  financního aktiva ci vznik závazku, to vše na
  základe vzájemné dohody mezi jednotkami
• muže mít protipoložku v nefinancní transakci ci
  být ciste financní transakcí
• financování deficitu, investování prebytku, zmeny
  ve strukture
• saldo financních transakcí odpovídá saldu
  transakcí na kapitálovém úctu

9
Basic stock-flow equation

• vztah mezi stavem v pocátecní a konecné rozvaze
• KS PS T P OZ
• KS konecný stav
• PS pocátecní stav
• T financní transakce
• P precenení
• OZ ostatní zmeny

10
Jak financujeme spotrebu?

• the amount of aggregate consumption mainly
  depends on the amount of agregate income.
  (Keynes, 1936)
• Úcet užití disponibilního duchodu
• disponibilní duchod spotreba
• 
  úspory
• - otázka vlivu ne-duchodových transakcí na
  celkovou spotrebu

11
Efekt bohatství

• reakce spotreby na zmenu v bohatství zpusobeného
  cenovými pohyby
• úcet precenení národního úcetnictví (zmena
  cistého jmení vlivem cenových zmen)
• zisky a ztráty z držby aktiv nejsou soucástí
  disponibilního duchodu, vzhledem k uvažovanému
  nahodilému charakteru
• ale rozširuje rozpoctové omezení

12
Úcet precenení

• zdroje precenení
• zmeny tržních cen financních instrumentu
• vývoj menového kurzu
• vývoj úrokových sazeb
• zmena hodnoty podkladových aktiv

13
Úcet precenení
CEZ
14
Efekt bohatství

• spotreba
• C(t) aY(t) bW(t) ?(t)
• mezní sklony ke spotrebe z
• Y duchod
• W bohatství
• ? - stochastická složka

15
Efekt bohatství

• nejistoty predikovatelnost, síla efektu (mezní
  sklon ke spotrebe), další necenové vlivy
• podle druhu aktiv
• nefinancní aktiva predevším obydlí, financní
  inovace, nájemní bydlení, obecne uvažována
  silnejší reakce
• financní aktiva vyšší volatilita, tranzitivita
  zmen, slabší reakce spotreby

16
Efekt bohatství
americké domácnosti
17
Cisté jmení US domácností (mld. )
americké domácnosti
nemovitostní bublina
dot-com
18
Efekt bohatství
americké domácnosti
19
Efekt bohatství
americké domácnosti
cash-for-clunkers
20
Efekt bohatství
americké domácnosti
vyhlazování spotreby v rámci cyklu
21
Efekt bohatství

• ano ci ne?
• efekt bohatství existuje
• síla efektu není jasná, liší se dle typu aktiv
• efekt bohatství neovlivnuje disponibilní duchod
• ovšem ovlivnuje výši konecné spotreby
• agregát úspor?

22
Rozšírení úctu precenení

• reálné precenení
• reálný rust hodnoty aktiv ci závazku
• reálný rust celkový rust hodnoty prevyšuje rust
  celkové cenové hladiny
• neutrální precenení
• odpovídá rustu celkové cenové hladiny
• teoretický propocet sloužící k propoctu reálného
  precenení

23
Reálné precenení (zisky/ztráty z držby)
24
Ekonomické aktivum

• uchovatel hodnoty, jež prináší svému vlastníkovi
  prospech, at již jeho využíváním ci samotnou
  držbou
• rozvaha nezahrnuje
• lidský kapitál
• prírodní zdroje (vzduch, vodu, apod.)
• statky dlouhodobé spotreby (spotreba)
• podmínená aktiva a závazky

25
Rozvaha v národním úcetnictví

• zachycuje hodnoty aktiv vlastnených za úcelem
  výkonu ekonomické cinnosti, a závazku
• tržní ceny
• bilancní položky
• B.90 cisté jmení (aktiva závazky)
• B.90f cisté financní jmení (financní aktiva
  závazky)

26
Rozvaha v národním úcetnictví

• struktura aktiv
• nefinancní aktiva (vyrábená, nevyrábena)
• financní aktiva (menové zlato a SDR, obeživo a
  vklady, cenné papíry jiné než úcasti, úcasti,
  pojistné technické rezervy, ostatní pohledávky)

27
KONECNÝ STAV AKTIV S.1 S.11 S.12 S.13 S.14 S.15 S.2
Nefinancní aktiva 16851292 7867400 212369 4977164 3694783 99576 0
Vyrobená aktiva 15599464 7449164 188342 4470490 3400509 90959 0
Nevyrábená aktiva 1251828 418236 24027 506674 294274 8617 0
Financní aktiva 15080523 4374754 6182591 1605120 2861285 56773 3474207
Menové zlato a SDR (ZPC) 7336 0 7336 0 0 0 0
Obeživo a vklady 3874607 657721 968567 470375 1742612 35332 371899
Cenné papíry jiné než úcasti 2380475 152493 2163507 43817 18308 2350 484027
Pujcky 2798689 285739 2449186 45826 17397 541 561290
Úcasti 2769778 1142689 283700 757518 580630 5241 1743344
Pojistné technické rezervy 516989 37415 38261 1249 439786 278 722
Ostatní pohledávky 2732649 2098697 272034 286335 62552 13031 312925
28
Rozvaha v národním úcetnictví

• struktura závazku
• pouze financní (obeživo a vklady, cenné papíry
  jiné než úcasti, úcasti, pojistné technické
  rezervy, ostatní závazky)
• cisté jmení (aproximace vlastního jmení v
  podnikovém úcetnictví)

29
KONECNÝ STAV ZÁVAZKU A CISTÉHO JMENÍ S.1 S.11 S.12 S.13 S.14 S.15 S.2
Závazky 16129028 7417367 6218515 1367821 1094304 31021 2418366
Obeživo a vklady 3888307 0 3888307 0 0 0 358199
Cenné papíry jiné než úcasti 1724008 240241 506456 977311 0 0 1140494
Pujcky 3150128 1570129 400513 158813 998196 22477 209851
Úcasti 4069283 3439895 629388 0 0 0 443839
Pojistné technické rezervy 491794 0 491794 0 0 0 25917
Ostatní závazky 2805508 2167102 302057 231697 96108 8544 240066
Cisté jmení 15802787 4824787 176445 5214463 5461764 125328 1055841
nefinancní aktiva saldo financních aktiv a
závazku (nefinancní aktiv cistá financní aktiva)
30
Zmeny cistého jmení

• vlivem úspor (výroba, spotreba)
• pravidelnost, zámernost, nepretržitost
• vlivem precenení
• zmeny vlivem zmen cenové struktury, nepravidelný,
  nahodilý charakter
• vlivem ostatních zmen v objemu
• zmeny vlivem nepravidelných, nahodilých událostí,
  statistické chyby

31
Financní instituce (S.12)

• instituce zabývající se financním
  zprostredkováním ci pomocnými financními
  cinnostmi
• porízení aktiv a prijímáním závazku vstupem do
  financních transakcí
• casová transformace (splatnost), prijímání
  rizika, aj.
• vesmes dohlížený ci regulovány centrální bankou
• sektor se dále clení na subsektory

32
Financní instituce (S.12) dle ESA95

• S121 centrální banka
• S122 ostatní menové financní instituce (banky,
  družstevní záložny, fondy penežního trhu)
• S123 ostatní financní zprostredkovatelé, bez
  pojištoven a penzijních fondu (leasing,
  faktoring, forfaiting, investicní fondy a
  spolecnosti, obchodníci s cennými papíry, aj.)
• S124 pomocné financní instituce (svazy,
  asociace, fond pojištení vkladu, aj.)
• S125 pojištovny a penzijní fondy

33
Financní instituce (S.12) dle ESA2010

• S.121 centrální banka
• S.122 úverové instituce
• S.123 fondy penežního trhu
• S.124 investicní fondy (krome FPT)
• S.125 ostatní financní zprostredkovatelé (krome
  IC a PF)
• S.1251 jednotky provádející sekuritizacní operace
  
• S.1252 obchodníci s CP a deriváty na vlastní úcet
  
• S.1253 financní korporace zabývající se
  úverováním
• S.1254 specializované financní korporace
• S.126 pomocní instituce
• S.127 captive financial institutions and money
  lenders
• S.128 pojištovny
• S.129 penzijní fondy

34
Financní instituce (S.12) dle ESA2010

• detailnejší struktura reflektuje roli financního
  sektoru v krizi
• silná dynamika financních inovací, predstih pred
  statistikou
• podrobnejší informace umožní detailnejší analýzu
  financní stability, jenže

35
Financní stabilita

• co to je?
• kdy financní systém plní své funkce bez
  závažných poruch a nežádoucích dusledku pro
  soucasný i budoucí vývoj ekonomiky jako celku a
  zároven vykazuje vysokou míru odolnosti vuci
  šokum. CNB
• situaci, kdy podmínky na financních trzích
  neohrožují reálnou ekonomiku. Bank of Canada
• stálý stav, v nemž financní systém plní své
  klícové ekonomické funkce, jako je alokace
  zdroju, rozložení rizik a vyporádání plateb, a je
  tak schopen cinit i v prostredí šoku, stresových
  situací a hlubokých strukturálních zmeny. BuBa
• menová stabilita je definována jako stabilita
  cenové hladiny, ci jako absence inflace ci
  deflace. Financní stabilita nemá tak jednoduchou,
  obecne akceptovanou definici. Nicméne je zde
  shoda, že se jedná o situaci hladkého fungování
  klícových elementu, jež tvorí financní
  systém.Duisenberg, ECB
• Stabilní financní systém je schopen efektivne
  absorbovat šoky, alokovat zdroje, uchránit
  reálnou ekonomiku od rušivých efektu ve financní
  sfére. Wlling, De Nederlandsche Bank

36
Financní stabilita

• obecne vztah financní a reálné sféry
  ekonomického systému
• otázka efektivní alokace zdroju
• schopnost dostát závazkum
• absence nerovnováh typu cenových bublin
• atd.

37
Financial soundness indicators

• potreba HP monitorovat financní stabilitu (vliv
  na HP cíle jako cenová stabilita, rust,
  zamestnanost, atd.)
• ukazatele financního zdraví jednotlivých
  institucionálních sektoru
• analýza stavu a trendu financního zdraví
  prostrednictví financních ukazatelu

38
Domácnosti
domácnosti

• dluh/disponibilní duchod
• dluh/cisté jmení
• dluh/celková aktiva
• hypotéky/hodnota nemovitostí
• splátky dluhu/disponibilní duchod debt service
  ratio (DSR), resp. financial obligation ratio
  (FOR)
• aj.

39
Financial obligations ratio
americká realita
domácnosti
40
Mortgage FOR
americká realita
domácnosti
41
Dynamika úveru obyvatelstvu (v )
ceská realita
domácnosti
42
dluh/disponibilní duchod
ceská realita
domácnosti

• silný rust zadlužení v posledním desetiletí,
  vlivy
• demografický
• zmena životního stylu
• rust životní úrovne
• financní inovace
• rust financního zprostredkování
• menová politika

43
dluh/HDP
ceská realita
domácnosti
Na HDP lze hledet jako na duchody s rustem
pomeru dluhu a HDP roste citlivost na ekonomické
šoky a šoky na financních trzích
44
Úvery v zahranicí
ceská realita
domácnosti
45
Nefinancní podniky
nefinancní podniky

• dluh/vlastní kapitál
• aktiva/vlastní kapitál
• krátkodobá aktiva/krátkodobé závazky
• tržní hodnota firmy/celková aktiva Tobinovo Q

46
Dluh/vlastní kapitál
nefinancní podniky
47
Default úveru podnikum
nefinancní podniky
48
Financní sektor

• míra financního zprostredkování
• vklady/úvery
• kapitál/celková aktiva
• likvidiní aktiva/celková aktiva
• struktura financního sektoru
• aj.

49
Míra financního zprostredkování
financní sektor

• rozsah financní infrastruktury, financního
  rozvoje
• celková aktiva financních institucí
  vs. HDP (možná i
  alternativní vyjádrení, M2/HDP, M3/HDP, atd.)

50
Vklady/úvery
financní sektor
51
Úrokové sazby financních trhu
financní sektor
52
Kam dál?

• MMF Financial Soundness Indicators
• Expert Group on Household Income statistics
  final report
• DeBonis, R. Silvestrini, A. The Effects of
  Financial and Real Wealth on Consumption, OECD,
  2009
• Belsky, E. Prakken, J. Housing Wealth Effect,
  December 2004
• Case, K. Quigley, J. Shiller, R. Comparing
  Wealth Effect The Stock Market vs. Housing
  Market. Advances in Macroenomics, 2005
• Edwards, E. Bell P The Theory and Measurement
  of Business Income. UCP, 1961.
• Kubícek, J. Efekt bohatství základní
  východiska, metody a výsledky, IEEP, WP 3/2002
• Rybácek, V. On revaluation and the wealth
  effect, 2009

53
Dekuji za pozornost