3. Konjunkturtheorien im

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3. Konjunkturtheorien im Überblick

• vorkeynesianische vs. moderne Theorien
• reale vs. monetäre Theorien
• endogene Instabilität vs. exogene Schocks
  (Doppelpendel vs. Schaukelstuhltheorem von
  Haberler)
• Neukeynesianisch vs. Neuklasische Makroökonomik
  (Preisflexibilität)

KuB 4

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monetär real
Endogene Instabilität Ralph Hawtrey (1879-1975) Instabilität von v Knut Wicksell (1851-1926) Zinsspannentheorem F.A. von Hayek (1899-1922) Monetäre Überinvestitionstheorie M. Woodford dynamic stochastic general equilibrium model (DSGE) E. Lederer, R. Malthus, K. Marx Unterkonsumption Albert Aftalion (1874-1956), Artur Spiethoff (1873-1957), Gustav Cassel (1866-1945) Überinvestitionstheorie, Akzelerator J.R. Hicks, P.A. Samuelson Multiplikator-Akzelerator-Modelle Goodwin/Pohjola Verteilungskampf, Chaostheorie E. Prescott Neuklassische Macroökonomie Technologische Shocks, real business cycle (RBC) G.Akerlof, P. Romer Neukeynesianische Makroökonomie Preisstarrheiten
Exogene Schocks Milton Friedman Monetarismus Robert Lucas, B.T. McCallum (1980) Preiserwartungen William St. Jevons (1835-1882) Sunspot-Theorie W.D. Nordhaus (1975) Politische Konjunkturzyklen
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Interdependenz der Theorien
M V P
monetäre/monetaristische Theorien
C I E EX - IM
C S
Y
Lnet Gnet T
Underkonsumptions- theorien
Keynesianische Theorien
Verteilungs(kampf)theorien
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Grundidee monetärer Konjunkturtheorien
Geldmenge
Umlaufsgeschwindigkeit
H Mv MB m v (Quantitätsgleichung)
Handelsvolumen
Monetäre Basis
Geldschöpfungsmultiplikator

• v abhängig von Zins und Inflationsrate gt
  Instabilität
• m abhängig von Liquiditätsnachfrage gt
  Instabilität

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Zentralbankbilanz (vereinfacht)
Aktiva
Passiva

• Banknotenumlauf
• Bankreserven

• Kredite
• Wertpapiere
• Devisen
• Sonstige

monetäre Basis MB
Monetäre Basis MB
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Umlaufsgeschwindigkeit v in der Euro-Zone (1980
2000)
ln GDPnom/M3
source ECB
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Exkurs Geldschöpfung der Geschäftsbanken

• B Bargeld (200) , E Einlagen (Buchgeld), R
  Mindestreserven, r R/E

200
200
Haushalte und Unternehmen
Geschäfts- banken.
Zentralbank
r 25
1-b 80
200
160
40
b 20
1 r 75
40
96
24
120
24
72
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Ergebnis des Geldschöpfungsprozesses

• Die Geldbasis beträgt GB 200,
• 100 davon Bargeld B und 100 (Mindest)Reserven R
  (ÜR 0).
• Die Geldmenge M beträgt am Ende M B E 500.
• D.h. die Geldbasis ist durch zusätzliche
  Geldschöpfung der Geschäftsbanken in Höhe von 300
  ergänzt worden.
• Der Geldschöpfungsmultiplikator beträgt hier
  
• m M/GB 500/200 2,5.
• Geldschöpfungsfähigkeit der Geschäftsbanken
  
• steigt mit abnehmender Bargeldquote b und mit
  abnehmendem Reservesatz r (Ableitung siehe unten)
  

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Ableitung Geldschöpfungsmultiplikator

• B b M (Bargeld)
• E (1 b) M (Buchgeld)
• M B E (Geldmenge)
• R r E (Bankreserven)
• GB B R (Geldbasis)
• M m GB (Def. Multiplikator)
• Gesucht ist Multiplikator m Lösung
• M m (B R)
• m M/(BR)
• M/b M (1-b) M r
• m 1/b (1-b) r (Kürzung)
• gt M GB/b (1-b) r

• Symbole
• B Bargeld
• b Bargeldquote
• M Geldmenge
• E Einlagen
• R (Mindest-)Reserven
• (Überschußreserven 0)
• r Reservesatz
• GB Geldbasis
• m Geldschöpfungs-
• multiplikator

Im Beispiel oben m 1/0,2 0,8 0,25) 2,5
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Rein monetäre Theorie von Ralph Hawtrey (1928) (I)

• Lagerhaltung ist sehr zinsempfindlich

• Lagerhaltung 1000.-
• fremdfinanziert 900.-
• Eigenkapital 100.-
• Verkaufserlös 1100.-
• gt Profit vor Zinsen 100.-

Eigenkapitalrendite bei i 11 1
Eigenkapitalrendite bei i 10 10
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Rein monetäre Theorie von Ralph Hawtrey (1928)
(II)

• Lagerhaltung ist auch inflationsempfindlich

Zinssatz sinkt
Geldknappheit gt Zinssatz steigt wieder
Lagerhaltung und Konsumnachfrage steigen
Inflation
Produktionsanstieg und Inflation
Umlaufsgeschwindigkeit des Geldes v
steigt (Hawtrey effect)
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Kritik an Hawtreys Theorie

• Lagerhaltung heute weniger bedeutsam
• Einseitige Konjunkturerklärung
• Warum sinkt der Zins zu Beginn?
• Aber leverage-Effekte waren wichtig in jüngster
  Finanzkrise

KuB 3.1

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Monetäre Überinvestitionstheorie (Knut Wicksell
1922, F.A. von Hayek 1934 )
Aufschwung
Abschwung
S d(M/P)
S
S d(M/P)
S
igeld
inat
igeld
I
I

• Veränderungen der Zinsspanne führen zu
  disproportionaler
• Entwicklung von Investitions- zu
  Konsumgüterproduktion
• Jüngstes Beispiel Immobilienboom- und krise nach
  zu lockerer
• Geldpolitik in den 2000er Jahren

KuB 3.1

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Kritik an Wicksells Theorie

• Ursache der ursprünglichen Veränderung der
  Zinsspanne?
• Einseitig, reale Effekte werden vernachlässigt
• Aber Renaissance nach der jüngsten Finanzkrise

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Unterkonsumptionstheorie (Lauderdale, Malthus,
Lederer)

• technischer Fortschritt und Kapitalakkumulation
  senken Lohnquote
• Arbeitslosigkeit und Nachfragemangel nach
  Konsumgütern
• Zyklische Absatzkrisen mit zeitweiser Deflation

• Kritik
• Reallöhne steigen i.a. durch technischen
  Fortschritt
• Erklärung der konjunkturellen Wendepunkte fehlt
• einseitige Erklärung, keine formale Darstellung
• Exportnachfrage wird negiert
• siehe auch später Kaufkrafttheorie der Löhne

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Nicht-monetäre Überinvestitionstheorie (Aftalion,
Spiethoff)

• Akzeleratoreffekt
• K/GDP 300/100
• d 10
• gt D 30
• Annahme Nachfrage steigt um 10 in t1
• gt I1 60 ? 100
• I2 33 ? -45
• gt extreme Instabilität

Gesamtnachfrage
Investitionen

• Kritik
• Anfangsanstieg der Nachfrage nicht erklärt
• keine formale Darstellung
• einseitige Erklärung, wenngleich nach wie vor
  relevantes Phänomen (s.u.)

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Akzeleratoreffekt im ostdeutschen Wohnungsmarkt
nach der Wende
heute
vor der Wende
Neubau (11)
Nachfrage (110)
Nachfrage (110)
Neubau (1,1)
Bestand ./. Abgänge (108,9)
Neubau (1)
Nachfrage (100)
Bestand ./. Abgänge (99)
Bestand ./. Abgänge (99)

• Nachfrageanstig um 10 gt Anstieg der
  Investitionen um 1100 !
• nach Befriedigung des Nachholbedarfs sanken
  Investitionen wieder dramatisch ab

KuB 3.1

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Auftragseingänge der ostdeutschen Bauindustrie
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Dynamik des Konjunkturzyklus
BIP
Investitionen
BIP
Investitionen
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Gibt es ein Gleichgewicht von Gesamtnachfrage und
Investition? (Harrod-Domar 1939)
s Sparquote, x Kapitalproduktivität, K
Kapitalstock, I Nettoinvestition
Angebot
Nachfrage
(Fundamentale Gleichgewichtsbedingung)
KuB 3.1

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• Dynamik im Harrod/Domar-Modell

lnY
Y 1/(1-c)I
lnI
t
Keynessches Gleichgewicht I S besteht nur
kurzfristig, da Kapazitätseffekt der
Investitionen vernachlässigt wird
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Zahlenbeispiel s 0,2 x 0,5 gt
g 0,2 0,5 0,1
a) Gleichgewicht gI g 0,1
lnY
Periode 0 1 2
K 200 220 242
gt YS xK 100 110 121
I I t-1 (1 gI) 20 22 24,2
gt YD I/s 100 110 121
ALG YD/YS 100 100 100
lnI
t
I sY 0,2100 20
Steady-state alle Variablen wachsen mit der
gleichen Rate
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Noch Zahlenbeispiel s 0,2 x 0,5 gt
g 0,2 0,5 0,1
b) Ungleichgewicht gI 0,2 gt g
lnY
Periode 0 1 2
K 200 220 244
gt YS xK 100 110 122
I I t-1 (1 gI) 20 24 28,8
gt YD I/s 100 120 144
ALG YD/YS 100 109 118
t
Überinvestition führt zu Unter-auslastung der
Kapazitäten (Domar-Paradoxon)
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Noch Zahlenbeispiel s 0,2 x 0,5 gt
g 0,2 0,5 0,1
c) Ungleichgewicht gI 0,05 lt g
lnY
Periode 0 1 2
K 200 220 241
gt YS xK 100 110 120,5
I I t-1 (1 gI) 20 21 22,05
gt YD I/s 100 105 110,25
ALG YD/YS 100 95 91
t
Unterinvestition führt zu Überkapazitäten!
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Kritik am Harrod/Domar-Modell

• In der Realität keine explosiven Entwicklungen
  beobachtbar
• s, x bzw. v müssen nicht konstant sein
• es werden keine Wendepunkte bzw. Zyklen erklärt
• zu stark vereinfacht (kein Konsum, kein Staat,
  kein Geld, kein Arbeitsmarkt)
• aber wahrer Kern Instabilität durch
  Auseinanderfallen von Angebot und Nachfrage
  (Akzeleratorprinzip, siehe auch später
  Hicks-Modell)

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Lernziele/Fragen

• Wie kann man Konjunkturtheorien einteilen?
• Welche vorkeynesianischen Konjunkturtheorien gibt
  es und was sagen sie im Kern aus?
• Was besagt die Harrod-Domar-Theorie und was ist
  kritisch dagegen einzuwenden?

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