LES PRODUITS D

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LES PRODUITS DÉRIVÉSdeuxième partieles
stratégies
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• V- Quelques stratégies avec les options
• A- Le put protecteur
• Suppose que vous voulez investir dans une action,
  mais vous voulez limiter les pertes à un niveau
  donné.
• ? Investir dans une action et une option de vente
  sur laction ( Achat d une action et achat d un
  put).
• Quelle que soit la variation du prix de
  l action, vous pouvez vendre l action au prix
  d exercice du put.

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Valeur totale du portefeuille à la date
d expiration de l option

ST ? X ST gt X
achat action
ST
ST achat put
X - ST 0 Total
X ST
Représentation graphique du put protecteur
4

• Payoff de laction
• ST

5

• Payoff du put
• 
  ST
• X

6

• Put protector
• 
  payoff
• 
  profits
• X
  
• 
  
• 
  ST
• X-(S0p)
• X

7

• B- Le call couvert
• Une position de call couvert consiste à l achat
  d une action avec une vente de call sur
  l action.
• C est une position couverte prce que
  l obligation de délivrer l action est couverte
  par l action détenue en portefeuille.
• La valeur du portefeuille call couvert est égale
  à la valeur de l Action moins la valeur du call
  ( à l échéance).

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• Valeur totale du portefeuille à la date
  d expiration de l option
• 
  ST ? X ST gt X
  
• achat action ST
  ST
• vente call 0
  -(ST-X)
• Total
  ST X
• Représentation graphique du put protecteur

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• Payoff de laction
• ST

10

• Payoff du call
• 
  ST
• X
• 
  

11

• Call couvert
• 
  payoff
• 
  profits
• 
  
• 
  
• 
  ST
• 
  X
• -S0 c

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• C- Le Straddle ou position double
• Acquérir un straddle consiste à acheter une
  option d achat et une option de vente portant
  sur le même titre et ayant le même prix
  d exercice et la même échéance (T).
• Le sraddle correspond à une anticipation soit
  d une forte hausse soit d une forte baisse des
  cours des actions

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• Valeur totale du portefeuille à la date
  d expiration de l option
• 
  ST ? X ST gt X
  
• achat call
  0 ST - X
• achat put X -
  ST 0
• Total X -
  ST ST - X
• Représentation graphique du put protecteur

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• Achat call
• 
  ST
• X

15

• Achat put
• 
  ST
• X

16

• Achat Straddle
• 
  payoff
• 
  profits
• X
  
• 
  
• 
  ST
• X
• -(CP)

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• D- Le Strip (position triple de vente)
• Acheter un strip, cest acheter deux puts et un
  call sur le même titre avec le même prix
  d exercice et la même échéance.
• Paiement de trois primes.
• E- Le Strap (position triple d achat)
• Acheter un strap cest acheter deux calls et un
  put sur le même titre avec le même prix
  d exercice et la même échéance.
• Paiement de trois primes.

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• E- Les opérations mixtes
• 1- Opération mixte du Sandwich
• Cest une stratégie adopter lorsquon prévoit que
  le titre ne fluctuera pas, tout en limitant nos
  pertes en cas de grandes fluctuations.
• Exemple
• Achat dun call XYZ X 10 à 2.6
• Vente de deux calls XYZ X 12 à 1.40
• Achat dun call XYZ X 14 à 0.80
• N.B chaque option touche 100 actions.

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• Valeur initiale du portefeuille 280 - 260 - 80
  -60
• Pour tracer le graphique profits/pertes, il
  sagit de voir ce qui se produira lorsque le prix
  sur le marché (S) varie à l échéance.
• Le profit correspond à la somme des valeurs à
  léchéance moins la sortie de fonds initiale.

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• À l échéance
• S AC(10) VC(12) AC(14) SFI
  ?
• 9 pas ex. pas ex. pas ex.
  -60 -60
• 10 pas ex. pas ex. pas ex.
  -60 -60
• 11 100 pas ex. pas ex.
  -60 40
• 12 200 pas ex. pas ex.
  -60 140
• 13 300 -200 pas ex.
  -60 40
• 14 400 -400 pas ex.
  -60 -60
• 15 500 -600 100
  -60 -60

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• Représentation graphique du Sandwich
• Profits/pertes
• 140
• 10 12
  14 ST
• -60

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• 2- Opération mixte du papillon
• Cest une stratégie adoptée lorsquon prévoit une
  variation du cours du sous-jacents assez
  important.
• Exemple
• Vente d un call avec X 10 à 2.60
• Achat de deux calls avec X 12 à 1.40
• Vente d un call avec X 14 à 0.80
• Valeur initiale du portefeuille 260 - 280 80
  60

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• À l échéance
• S VC(10) AC(12) VC(14) EFI
  ?
• 9 pas ex. pas ex. pas ex.
  60 60
• 10 pas ex. pas ex. pas ex.
  60 60
• 11 -100 pas ex. pas ex.
  60 -40
• 12 -200 pas ex. pas ex.
  60 -140
• 13 -300 200 pas ex.
  60 -40
• 14 -400 400 pas ex.
  60 60
• 15 -500 600 -100
  60 60

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• Représentation graphique du Sandwich
• Profits/pertes
• 60
• 10 12
  14 ST
• -140