Ltalonor

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Létalon-or

• Pol. 4470

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Les débats en Angleterre

• Bullion Report 1810
• Dépréciation de la Livre due à la surabondance de
  la monnaie (crédit). Il faut que la quantité de
  billets en circulation soit assujettie à des
  mesures de contrôle
• Thornton la quantité de monnaie affecte les
  prix et le niveau dactivité. Il y a nécessité
  darbitrage.
• Ricardo la quantité de monnaie affecte les
  prix. Lobjectif de la politique monétaire doit
  être la stabilité des prix et le lien entre la
  quantité de monnaie en circulation et les
  réserves doit être mécanique
• Réserves de la Banque dAngleterre 2/3 en
  titres 1/3 en pièces ou lingots

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Bank Charter Act 1844 (Peels Act)

• Règle de J. H. Palmer
• - les réserves en titre restent fixes
• - les variations des réserves en or entraînent
  une variation égale des billets et des dépôts
• Currency school et banking school
• École de la circulation (Overstone et Ricardo)
  la Banque dAngleterre est en conflit dintérêt
  elle ne peut à la fois jouer le rôle de banque
  centrale et prêter au gouvernement et aux
  particuliers. Quand les réserves diminuent, il
  faudrait que la BdA diminue les billets en
  circulation, mais cela loblige à réduire ses
  crédits. Conclusion il faut séparer les deux
  activités.
• École de la Banque (Tooke et Fullarton) La
  monnaie est du crédit et il faut en conséquence
  prendre en considération lensemble des moyens de
  paiement en circulation. Les autorités monétaires
  doivent avoir un pouvoir discrétionnaire pour
  intervenir
• Loi de 1844 école de la circulation
• Deux départements distincts émission et
  banque

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Report of the Cunliffe Committee, 1918

• Les conditions
• Définition de la valeur de la monnaie en poids
  dor
• Émission des pièces dor par la Monnaie
• Convertibilité complète des billets en or
• Taux de change fixé par rapport à lor
• Émission des billets en relation directe avec le
  niveau des réserves
• Aucune restriction sur les importations et les
  exportations dor
• Ajustement automatique du taux descompte sur le
  niveau des réserves
• Léquilibre automatique
• - Linstrument le taux descompte
• - Lobjectif contrôler les entrées et les
  sorties dor et les mouvements spéculatifs du
  crédit
• - Le résultat le volume de pouvoir dachat du
  pays sajuste automatiquement sur le niveau des
  prix mondiaux

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Déséquilibres économiques

• Déficit commercial
• Constat 1 les prix domestiques sont trop élevés
• Constat 2 sortie dor
• Action monétaire hausse du taux descompte
• Effets
• (1) Hausse généralisée des taux dintérêt et
  réduction du crédit
• (2) Nouveaux investissements repoussés
• (3) Ralentissement économique (emploi) et
  diminution de la demande de biens de consommation
• (4) Les entreprises endettées vont chercher à
  écouler leurs produits à des prix plus bas
• Résultat Baisse générale des prix, stimulation
  des exportations et réajustement de la balance
  commerciale
• Crédit spéculatif (surchauffe économique)
• Constat 1 forte demande de crédit et pressions
  sur la BdA
• Constat 2 les réserves diminuent en proportion
  du passif
• Action monétaire hausse du taux descompte
• Effets identiques à la situation précédente

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Constats

• Étalon-or standard international et coopération
  monétaire
• Asymétrie périphérie débitrice et productrice
  de matières premières
• Ajustement automatique ??
• Entrées dor en Angleterre
• Système extrêmement rigide - coût humain élevé

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Modèles très variés

• Banque centrale publique ou privée
• Taux de couverture de la monnaie total ou
  partiel
• Trois régimes
• Étalon-or (Gold Standard) Pièces et lingots
• Étalon-or lingot (Gold bullion standard)
  convertibilité interne limitée et convertibilité
  externe sous forme de lingots
• Étalon de change-or (Gold exchange standard)
  convertibilité externe en monnaies convertibles
  en or

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Caisses démission (Currency Board)

• Principes généraux
• Convertibilité le taux de change est ancré à
  une devise étrangère forte ou à un panier de
  devises
• Couverture (totale ou partielle) de la base
  monétaire par les réserves de la caisse
• Discipline monétaire pas de stérilisation, pas
  dintervention discrétionnaire, pas de fonction
  de prêteur en dernière instance, pas de crédits
  au gouvernement
• Liberté de circulation des capitaux à lexterne
  et flexibilité des prix à linterne
• Discipline budgétaire
• Système périphérique
• Le poids de lajustement est entièrement supporté
  par le pays
• Nécessité de maintenir des réserves importantes
  pour faire face aux chocs
• Problème de lancrage monétaire

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(No Transcript)