1
Cuánto cuesta la administración de fondos?

• Tapen Sinha
• ITAM

2
Fondos de pension

• Hay dos tipos de fondos privados de pensiones
• (1) Las AFOREs
• (2) Planes privados de pensiones
• (1) es obligatorio para una empresa del sector
  formal
• (2) es voluntario para una empresa del sector
  formal

3
Por qué es una pregunta importante?

• El manejo del dinero es diferente
• Las AFOREs principalmente tienen que invertir en
  bonos gubernamentales
• Planes privados de pensiones son mas libres

4
Modelo

 
5
Modelo recursivo
Vt Vt-1 ct(1 ft) (1 rt) (1 st)
Con la contribución del gobierno Cuota social cst
Vt Vt-1 cst ct(1 ft) (1 rt) (1
st)
6
Escenario 1. Considera un afiliado con un ingreso
de tres salarios mínimos (que permanece sin
cambio hasta el retiro) donde el salario mínimo
en 2003 tiene un valor de 16,931 anuales.
Incorpora la hipótesis de un rendimiento de 5
real (la misma para todas las AFORES), 0 de
inflación y cero pesos como saldo inicial en la
cuenta.
7
Escenario 2. En este caso, todos los parámetros
se mantienen como en el escenario 1 con la
excepción del saldo inicial en la cuenta que se
modifica de cero a 50,000 pesos
8
(No Transcript)
9
Cuánto cuesta las AFORES?
10
Según la AMAFORE..
11
Cobramos 25.15 del flujo CONSTANTE
Rendimiento constante 6 por año
12
Resultado del experimento
13
(No Transcript)
14
Cuánto cuesta las AFORES?

• Que dice la AMAFORE, es totalmente falso
• La reducción de las tasas no tiene NADA que ver
  con la competencia
• Es una cuestión de aritmética simple
• Tal vez estoy siendo innecesariamente duro sobre
  la AMAFORE
• Otro ejemplo.

15
(No Transcript)
16
Fuente OECD Working Papers on Insurance and
Private Pensions No. 27 Fees in Individual
Account Pension Systems A CROSS-COUNTRY
COMPARISON Waldo Tapia, Juan Yermo, 2008
17
Los que faltan son mas baratos
18
Tapia y Yermo, OCDE, 2008
19
Comparación internacional de los cargos AIOS
20
Promedio
Fuente Emma Aguila, Michael D. Hurd and Susann
Rohwedder Pension Reform in Mexico The Evolution
of Pension Fund Management Fees and their Effect
on Pension Balances, 2008
21
Rendimiento AFOREs bruto
2007-2009 Histórico (1997-2009)
Nominal 6.54 13.64
Real 1.89 6.41
http//www.amafore.org/pdf/Presentacion26ene10.pdf
22
Planes privados de pensiones

• 9 de las empresas tenía establecido un plan de
  pensiones
• Poco más del 40 de las empresas pertenecían al
  sector servicios.
• Más del 90 tenía más de 10 años de permanencia
  en el mercado.
• Un poco más de la mitad tenía al menos 50
  empleados.
• Análisis de las empresas que otorgan en México
  un Plan de Pensiones de Retiro, 2000

23
Marco regulatorio de la CONSAR

• CIRCULAR CONSAR 18-1
• Reglas generales que establecen los requisitos
  que deben reunir los planes de pensiones
  establecidos por los patrones o derivados de
  contratación colectiva en términos y para los
  efectos del artículo 27 fracción VIII de la Ley
  del Seguro Social.
• 11 de noviembre de 1997.

24
Marco regulatorio de la CONSAR

• En 2006, la CONSAR inició el registro electrónico
  de los planes privados de pensiones.
• Este registro es con fines estadísticos, para lo
  cual recaba los datos generales, la estructura de
  aportaciones, requisitos y beneficios, así como
  la composición de la cartera de los planes
  privados de pensiones del país.

25
Marco regulatorio de la CONSAR

• CIRCULAR CONSAR 18-2, REGLAS GENERALES QUE
  ESTABLECEN LOS REQUISITOS QUE DEBEN REUNIR LOS
  PLANES DE PENSIONES ESTABLECIDOS POR LOS PATRONES
  O DERIVADOS DE CONTRATACIÓN COLECTIVA EN TÉRMINOS
  Y PARA LOS EFECTOS DEL ARTÍCULO 27, FRACCIÓN
  VIII, DE LA LEY DEL SEGURO SOCIAL.
• D. O. F. 14 de febrero de 2006.

26
Marco regulatorio de la CONSAR

• CIRCULAR CONSAR 18-2
• D. O. F. 31 de marzo de 2006.
• CIRCULAR CONSAR 18-3
• MODIFICACIONES A LAS REGLAS GENERALES QUE
  ESTABLECEN LOS REQUISITOS QUE DEBEN REUNIR LOS
  PLANES DE PENSIONES ESTABLECIDOS POR LOS PATRONES
  O DERIVADOS DE CONTRATACION COLECTIVA EN TERMINOS
  Y PARA LOS EFECTOS DEL ARTICULO 27, FRACCION
  VIII, DE LA LEY DEL SEGURO SOCIAL.
• CIRCULAR CONSAR 18-4 (en mayo 2006)

27
Marco regulatorio de la CONSAR

• Circular CONSAR 18-5
• Que la Circular CONSAR 18-2, con sus
  modificaciones contenidas en las Circulares
  CONSAR 18-3 y CONSAR 18-4, establece los
  requisitos que deberán reunir los planes de
  pensiones establecidos por los patrones o
  derivados de contratación colectiva, a fin de que
  las cantidades aportadas a dichos planes de
  pensiones se excluyan del salario base de
  cotización de sus trabajadores en términos del
  artículo 27, fracción VIII, de la Ley del Seguro
  Social
• 12 de marzo de 2007 (DIARIO OFICIAL)

28
Los fondos privados de pensiones en México

• Durante 2008-2009, se registraron ante la CONSAR
  1,809 planes privados de pensiones, patrocinados
  por 1,625 razones sociales. Durante este periodo
  se registraron 279 nuevos planes.
• El total de los activos acumulados por estos
  planes privados de pensiones asciende a más de
  331,054 millones de pesos
• 2.8 por ciento del Producto Interno Bruto
• En comparación, las AFORES.

29
AFOREs, PensionISSSTE y PIB
30
(No Transcript)
31
(No Transcript)
32
(No Transcript)
33
(No Transcript)
34
(No Transcript)
35
(No Transcript)
36
(No Transcript)
37
Composición del Portafolio de Pensiones Privados
en México 2000-2006
38
(No Transcript)
39
(No Transcript)
40
Cuánto cobran?
41
Cuánto cobran?

• Las AFOREs cobran promedio 1.5 del saldo
• Los fondos privados manejados por bancos/casas de
  bolsa cobran 0.41 como honorarios
• La diferencia es enorme
• La propuesta de INFONAVIT lt0.55
• INFONAVIT AFORE?

42
Honorarios y rendimientos

• El argumento general Tal vez los que cobran
  menos te dan bajos rendimientos
• La evidencia Los honorarios cobrados por los
  planes de pensiones privados demuestra que Los
  honorarios NO tienen una relación con el
  rendimiento de los fondos!

43
Otro modelo Chileno

• Subasta de nuevos afiliados
• Mas barato monopolio de dos años
• Ganadora de 2010 Modelo
• AFPs existentes cobran 1.51 sobre saldo
• Modelo 1.14 sobre saldo
• 700,000 trabajadores