Evaluaci

1
Evaluación economómica y financiera de proyectos

• Parte 3.
• Criterios de rentabilidad

2
Descripción de las oportunidades de inversión
3
Descripción de las oportunidades de inversión

• Sea Fjt flujo neto de efectivo para la propuesta
  de inversión j en el momento t.
• Si Fjt lt 0 entonces Fjt representa un costo neto
  de efectivo, o egreso.
• Si Fjt gt 0 entonces Fjt represente un ingreso
  neto de efectivo.

4
Descripción de las oportunidades de inversión
5
Formas de comparación

• Valor actual o valor presente
• Equivalente capitalizado

• Valor futuro

• Tasa de rendimiento

• Valor anual equivalente
• Costo anual equivalente de un activo

• Periodo de pago

• Valor esperado

6
El valor actual, VA(i)
Pero como
para
entonces
Para el intervalo no se recibe interés
alguno y el capital invertido no está
completamente recobrado. El estudio de la tasa de
interés, para la mayoría de los problemas se
puede reducir al intervalo
7
Cálculo del valor actual de un flujo de efectivo
con diferentes tasas de interés.
8
Cálculo del valor actual de un flujo de efectivo
con diferentes tasas de interés.
9
Función de valor actual diferente
10
Equivalente capitalizado, EC(i)

• Hallar una cantidad en el presente que, a una
  tasa dada de interés, será equivalente a la
  diferencia neta entre ingresos y egresos si un
  flujo dado de efectivo se repite perpetuamente.
• El cálculo del equivalente capitalizado de una
  inversión o de una serie de inversiones que se
  espera producirán flujos de efectivo desde el
  momento presente hasta el infinito

11
Equivalente capitalizado pasos

• Primero, convertir el flujo real de efectivo en
  un flujo equivalente de pagos de igual valor,
  anuales, A, que se proyectan hasta infinito.
• A continuación, se descuentan los pagos anuales
  de igual valor en forma tal que se obtenga un
  valor actual mediante el uso del factor de
  valor-actual de una anualidad.

12
Equivalente capitalizado, EC(i)

• EC(i)VA(i), con el flujo de efectivo
  repitiéndose perpetuamente

Cuál es el valor actual, invertido a una tasa i,
que hará posible que el inversionista retire
periódicamente, y por tiempo indefinido, una
cantidad A ?
Por tanto
13
Valor anual equivalente, AE(i)

• El valor anual equivalente es otra base de
  comparación con características similares al
  método del valor actual.
• Dicha similitud es evidente si se tiene en cuenta
  que cualquier flujo de efectivo puede ser
  convertido en una serie de pagos anuales de igual
  valor,
• calculando en primer lugar el valor actual de la
  serie original y luego multiplicando dicho valor
  por el factor de interés .

14
Valor anual equivalente AE(i)
El valor actual es el valor presente de las 14
anualidades
15
Costo anual equivalente de un activo.

• Un activo es una unidad de capital.
• Tal unidad de capital pierde valor durante el
  período de tiempo en que es utilizada para llevar
  a cabo las actividades productivas de una
  empresa.
• Esta pérdida de valor representa un consumo
  paulatino real o gasto de capital

16
Costo anual equivalente de un activo.

• Existen dos transacciones monetarias asociadas
  con la obtención y retiro eventual de un activo
  de capital su costo inicial y el valor de
  salvamento
• P costo inicial del activo.
• F valor de salvamento estimado.
• n vida estimada de servicio, en años.
• Es posible entonces expresar el costo anual
  equivalente del activo en términos del costo
  inicial anual equivalente menos el valor de
  salvamento anual equivalente,
• Ver página 67

17
Costo anual equivalente de un activo.

• costo inicial 5,000, vida útil estimada de 5
  años, valor de salvamento 1,000, interés del 6
• el costo anual equivalente será de

Se espera que la inversión en un activo tenga
recuperación de capital mas rendimiento. Pag. 67
18
Valor futuro
El valor actual o presente, el valor anual
equivalente y el valor futuro son comparables
19
Tasa de rendimiento
-1,000 800(P/Fi,1) 500 (P/Ai,4)(P/Fi,1)700(P/
Fi,5)
Metodo de tanteos i0 900 i12
32 i 15 -116 Por interpolación
12.6
20
Flujos de efectivo sin tasa de rendimiento

• se presenta en los casos en que el flujo de
  efectivo está formado en su totalidad ya sea por
  ingresos o egresos, con el ingreso o egreso
  inicial al comienzo del año 1.
• En la práctica las propuestas de inversión son
  frecuentemente descritas mediante flujos de
  efectivos de costos

21
Flujos de efectivo con una sola tasa de
rendimiento
22
Flujos de efectivo con una sola tasa de
rendimiento

• cualquier flujo de efectivo con un desembolso
  inicial, o una serie de desembolsos que comiencen
  en el presente y estén seguidos por una serie de
  ingresos positivos, siempre tendrán una función
  de valor presente similar a la de la Fig. 3.5.1,
  si la suma absoluta de los ingresos es mayor que
  la suma absoluta de los desembolsos.

23
Flujo de efectivo con múltiples tasa de
rendimiento
Ver polinomo pagina 74
Regla de los signos de Descartes
24
Flujo de efectivo con múltiples tasa de
rendimiento
Ver polinomo pagina 74
Regla de los signos de Descartes
25
Flujo de efectivo con múltiples tasa de
rendimiento

• Cuál tasa de rendimiento es la correcta?
• La interpretación de las tasas de rendimiento
  múltiples mediante los procedimientos ordinarios
  no tiene, en la mayoría de los casos, ningún
  significado sin el uso complementario de la
  función de valor presente.

26
Periodo de pago

• ..esta inversión se pagará en menos de tres
  años
• el tiempo necesario para recuperar el costo
  inicial de una inversión mediante el flujo neto
  de efectivo producido por dicha inversión con una
  tasa de interés igual a cero
• Ver propuestas pag 121 tabla 6.7

27
Deficiencias del periodo de pago

• El valor del dinero en el tiempo,
• Las consecuencias de la inversión que sigue al
  período de pago, incluyendo la magnitud y la
  situación en el tiempo de los flujos de efectivo,
  y la vida esperada de la inversión
• Tiende a favorecer las inversiones de vida corta.
  
• La experiencia enseña que esta desviación es
  difícil de justificar y en muchos casos
  económicamente desventajosa.