NAIRU et anticipations

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NAIRU et anticipations

• La mesure du NAIRU
• Les anticipations

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NAIRU et anticipations
Le NAIRU Anticipations adaptatives et
rationnelles Les implications de politique
économique
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Une autre version de la courbe de Philips

• Une autre version de la Courbe de Phillips peut
  être définie à partir du modèle WS-PS

Taux dinflation observé
Taux de chômage
Condition de marché
Taux dinflation anticipé
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La courbe de Philips originale

• Dans la version originale, on suppose labsence
  danticipation (pe0)
• Il sagit de la courbe de Philips originale. Elle
  a été très performante dans létablissement de la
  relation entre taux de chômage et taux
  dinflation jusquaux années 60.
• Après 1970, cette relation se brise par la
  présence conjointe dune inflation élevée et dun
  taux de chômage élevé.
• Choc pétrolier et inflation persistante et
  positive
• Les partenaires sociaux ont changé leurs
  anticipations

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Linflation en France (1902-2007)
Inflation erratique. Absence danticipation
Inflation persistante et constamment
positive. Anticipations possibles
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La courbe de Philips augmentée

• La version dite augmentée (Phelps, Friedman)
• Dans le cadre des anticipations adaptatives (ou
  naïves), on écrit
• Et donc

Si ?0, nous avons la courbe de Philips
originale Si ?gt0, linflation dépend de
lobservation passée Si ?1, nous avons la courbe
de Philips accélératrice
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La courbe de Philips augmentée

• Si ?1, nous avons la courbe de Philips
  accélératrice

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La mesure du taux de chômage structurel

• Par définition, le taux de chômage structurel est
  égal au cas spécial où le niveau réalisé des prix
  est égal au niveau anticipé des prix
• Et donc
• Et nous en concluons le taux de chômage
  structurel

Remarquez que nous parlons de chômage naturel !
Ratio de sacrifice
Condition de marché
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La mesure du taux de chômage structurel

• Nous savons que
• Et donc

Taux de chômage structurel
Taux de chômage conjoncturel
Vitesse daccélération de linflation
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Le NAIRU
Si utltun, il y a accélération de linflation Si
utgtun, il y a décélération de linflation Si
utun, il ny a ni accélération, ni décélération
de linflation
Autrement dit, un représente le taux de chômage
qui ni naccélère, ni ne décélère linflation.
Cest le NAIRU (Non Accelerating-Inflation Rate
of Unemployment).
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Le NAIRU
Vitesse daccélération du taux d inflation p
0
Taux de chômage u
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NAIRU et anticipations
Le NAIRU Anticipations adaptatives et
rationnelles Les implications de politique
économique
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Courbe de Phillips et anticipations

• La courbe de Phillips est donc la relation
  empirique entre chômage et inflation.
• Dun point de vue empirique, cette forme est
  acceptée
• Le point de débat entre économistes (surtout
  durant les années 60 et 70) est plutôt théorique
• En particulier, comment les agents
  déterminent-ils la variable dinflation
  anticipée?
• On verra que le débat porte sur la question
  suivante Faut il chercher à expliquer
  correctement le mécanisme de formation des
  anticipations, ou plutôt trouver une méthode 
  qui fournit le bon résultat ?

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Les anticipations adaptatives

• Le point de départ historique est lhypothèse
  danticipations adaptatives
• Les agents estiment linflation future en se
  basent sur linflation courante. Comme cela a été
  montré, on a
• La courbe de Phillips devient (en manipulant)
• Si le chômage est au dessous de son niveau
  naturel, linflation saccélère (on a vu que
  cest le concept central du NAIRU)

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Une application numérique des anticipations
adaptatives

• Reprenons lexercice du dossier 7 avec des
  anticipations adaptatives
• La courbe de Phillips est donnée par
• Le taux de chômage structurel (avec anticipations
  réalisés donc ) est de 5
• Le gouvernement utilise des politiques de demande
  (par exemple une augmentation de la masse
  monétaire) pour maintenir le taux de chômage à 3
• Quel est limpact sur le sentier dinflation de
  léconomie ?

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Une application numérique des anticipations
adaptatives

• A partir de la situation initiale, on calcule
  linflation

• Graphiquement

n utn petn ptn
0 5 0 0
1 3 0 4
2 3 4 8
3 3 8 12
4 3 12 16
5 3 16 20
6 3 20 24
7 3 24 28
8 3 28 32
9 3 32 36
10 3 36 40
Inflation
Inflation anticipée
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Une application numérique des anticipations
adaptatives

• Les agents sous-estiment systématiquement
  linflation
• Ceci implique un comportement naïf des agents
• Théoriquement peu satisfaisant
• Autre problème le concept de chômage naturel
  disparaît
• Le taux chômage  naturel  est celui pour lequel
  
• Cest le cas au départ
• Mais plus jamais ensuite !
• Si le gouvernement est prêt à accepter une
  inflation élevée, il peut réduire le chômage de
  manière permanente !

Inflation
Inflation anticipée
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Les anticipations rationnelles

• Pour résoudre ces problèmes, les économistes
  néoclassiques (Lucas, Sargent, Wallace, etc.) ont
  introduit lhypothèse danticipations
  rationnelles
• Les agents estiment linflation future en se
  basent sur toute linformation disponible, y
  compris linformation sur les mécanismes de
  fonctionnement de léconomie. On a donc
  léquation suivante, ou e est une  erreur 
• La courbe de Phillips devient
• Dans la version  pure  de cette approche, la
  courbe de Phillips est donc verticale et il ny a
  pas darbitrage ! Cest la critique de Lucas

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Le mécanisme des anticipations rationnelles

• Lhypothèse des anticipations rationnelles vise
  principalement à résoudre le problème des
  anticipations adaptatives à savoir les erreurs
  systématiques des agents
• Rappel , et étant une variable aléatoire

Les agents continuent à faire des erreurs de
prédiction à court terme Ils ne sont donc pas
 omniscients 
Inflation anticipée
A long terme, ils ne font cependant pas derreurs
systématiques, et prédisent correctement
linflation Les agents sont rationnels, et
corrigent leurs erreurs
Inflation

• De plus, les anticipations étant correctes dans
  le long terme, on revient toujours à léquilibre
   naturel .

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Anticipations adaptatives vs. rationnelles

• Il est important de signaler que ces deux types
  dapproche partent dà priori différents, ce qui
  explique le débat sur les anticipations
• Le mécanisme des anticipations adaptatives
• Point de départ fournir une explication
  plausible de la manière dont les agents évaluent
  les variations futures dune variable
• Si cette approche fournit une explication, elle
  ne donne pas de résultats cohérents avec
  lhypothèse de rationalité (centrale en économie)
• Le mécanisme des anticipations rationnelles
• Point de départ un agent rationnel ne fait pas
  derreurs systématiques
• Cette approche ne donne cependant aucune
  indication sur la manière dont les anticipations
  sont formées Dans la réalité, comment font des
  agents peu informés pour deviner la bonne
  solution ?
•  Boite noire  Le mécanisme existe, mais on ne
  le connaît pas.

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NAIRU et anticipations
Le NAIRU Anticipations adaptatives et
rationnelles Les implications de politique
économique
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Applications des anticipations rationnelles

• Première application  historique  les
  anticipations dinflation
• Cest le débat sur le contrôle de linflation par
  la banque centrale qui à amené le développement
  de ce concept
• Conséquence majeure la prise en compte de la
  notion de crédibilité dans la conduite de la
  politique monétaire.
• Puis, les anticipations rationnelles des agents
  ont été prises en compte dans la demande globale
  

• La théorie du revenu permanent (Friedman) La
  fonction de consommation ne dépend pas du revenu
  instantané Y, mais du revenu permanent, moyenne
  anticipée de Y.

• La théorie du cycle de vie (Modigliani)
  Similaire, mais prend en compte le fait que le
  revenu des agents varie durant leur vie,
  alternant les périodes dépargne (vie active) et
  de désépargne (études, retraites).

• Léquivalence Ricardienne Si le gouvernement
  augmente ses dépenses (?Ggt0), les agents
  anticiperont une hausse future des impôts, et
  augmenteront leur épargne (baisse de la
  propension à consommer). Leffet multiplicateur
  net est incertain

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Anticipations et politiques publiques

• La conséquence principale de la  critique de
  Lucas  en termes de politiques publiques
• Une redéfinition de la manière de conduire les
  politiques Lintroduction du concept de
  crédibilité 
• Les anticipations des agents influencent très
  largement le résultat final dune politique
• Lobjectif dune politique publique nest donc
  pas seulement de tenter de modifier une variable
  économique (p, U, C, I, etc.), mais aussi
  dinfluencer les anticipations sur ces variables.
• Les années 80-90 ont vu de grandes modifications
  dans la manière dont les politiques économiques
  (surtout monétaires) sont menées
• Indépendance des banques centrales
• Conservatisme (et transparence)

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Anticipations et politiques publiques

• Deuxième aspect de la  critique de Lucas  les
  effets dans le temps
• La version  pure  des anticipations
  rationnelles implique quil suffit danticiper
  une solution pour lavoir (prophétie
  auto-réalisatrice!)

Exemple La BC veut réduire linflation de p h à
p b
Hypothèse si les anticipations sajustent
lentement
La BC conduit sa politique déflationniste, et le
chômage augmente
p h
Puis les agents révisent leurs anticipations
p b
Hypothèse si les anticipations sajustent
instantanément (Lucas)
La courbe de Phillips se déplace en même temps
que la BC conduit sa politique Pas de sacrifice!
Sacrifice
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Anticipations et politiques publiques

• Ainsi, il est important de prendre en compte la
  vitesse dajustement des anticipations dans la
  conduite de la politique monétaire

Les anticipations, même rationnelles, peuvent
mettre du temps à changer (Exemple des rigidités
nominales sur les salaires, à la Taylor)
Si la politique est plus rapide que lajustement
des anticipations, le déplacement initial suit la
courbe de CT il y a sacrifice
p h
Lidéal est donc une application de la politique
qui suit lajustement des anticipations Le
déplacement de la courbe de Phillips vers le bas
compense le déplacement sur la courbe
p b
Sacrifice
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Anticipations et politiques publiques

• Ainsi, pour effectuer une politique de
  désinflation qui réduit linflation durablement
  en minimisant le coût social (sacrifice
  demploi), il faut prendre en compte
• Linteraction entre agents et les pouvoirs
  publiques (banque centrale et gouvernement) en
  termes de crédibilité.
• Les anticipations existantes des agents (qui en
  plus sont hétérogènes!)
• Lexistence de rigidités nominales, qui va
  affecter la capacité des agents à ajuster leurs
  anticipations dans le temps.
• Eléments empiriques
• Les périodes de désinflation entrainent toujours
  une hausse du chômage il ne semble pas possible
  déchapper à la courbe de Phillips de court terme
• Cependant, plus la désinflation est rapide, plus
  le ratio de sacrifice est faible validation de
  leffet de la crédibilité sur les anticipations
• Plus les salaires sont renégociés rapidement (ou
  les contrats sont courts), plus le plus le ratio
  de sacrifice est faible importance des rigidités
  nominales dans lajustement des anticipations

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NAIRU et anticipations
Annexe mathématique
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AM De OG à la courbe de Philips (1)

• Une autre version de la Courbe de Phillips peut
  être définie à partir du modèle WS-PS

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AM De OG à la courbe de Philips (2)

• On exploite lapproximation que le produit de
  deux nombres proches de 0 (et nettement inferieur
  à lunité) est égal à 0. Par exemple, si µ0.1 et
  p0.05, alors leur produit est égal à 0.005. En
  première approximation, on peut donc ignorer leur
  produit et supposer µ?p0.