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Seminario temático especial 35 años de
ANIF Mercados Financieros e instituciones
Recuperación económica y financiera 2009
2010 María Mercedes Cuéllar López Presidenta
Bogotá, 24 de Septiembre de 2009
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El tamaño de los desbalances macroeconómicos que
precedieron las crisis actual fue menor que en la
anterior y la solvencia fiscal mejoró desde
entonces.
Fuente Banco de la República Ministerio de
Hacienda
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Por tanto, en esta crisis pudo permitirse la
flotación de la tasa de cambio, la política
monetaria ha sido contracíclica y el impacto
sobre las variables financieras ha sido mucho
menor
Fuente Banco de la República Ministerio de
Hacienda
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A diferencia de la recesión anterior, la crisis
actual no estuvo precedida en Colombia por un
desbordamiento del crédito
Crédito al sector privado (ln, PIB)
Fuente Superintendencia Financiera y DANE,
cálculos Asobancaria.
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Por esta razón, en esta oportunidad el sistema
financiero permaneció sólido y está preparado
para atender la reactivación de la demanda de
crédito
Crecimiento Real Anual de las Principales Cuentas
()
Solvencia ()
Rentabilidad ()
Variación real anual de la cartera ()
Fuente Superintendencia Financiera. Cálculos
Asobancaria.
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En comparación con la crisis pasada, durante la
recesión actual la economía colombiana no pierde
capacidad de crecimiento en el largo plazo no
surgen restricciones de oferta
Retorno al potencial 4 años
Recuperación del PIB 2 años
Retorno al potencial 9 años
Recuperación del PIB 7 años
La brecha se cierra en cuatro años
La brecha se cierra en 9 años
Fuente FMI, Cálculos Asobancaria.
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En consecuencia, en términos reales la economía
podría recuperarse rápido. Eso proyectan las
multilaterales y el consenso de analistas.
Fuente DANE, Cálculos Asobancaria._ Latin
American Consensus Forecasts
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Sin embargo, hay limitaciones por el lado de la
demanda 1. La retaliación comercial de Ecuador
y Venezuela frena las exportaciones y el PIB,
deteriora las cuentas externas y puede perturbar
el mercado cambiario
Las exportaciones a Ecuador y Venezuela
constituyen una parte no despreciable del PIB
Las exportaciones están muy concentradas y
Ecuador y Venezuela son destinos importantes
Fuente DANE - Banco de la República. Cálculos
Asobancaria
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2. El consumo privado puede tardar en reactivarse
por la carga financiera de los hogares, la
pérdida de empleo asalariado y el mayor desempleo
Fuente Bloomberg DANE Banco de la República
- Cálculos Asobancaria
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3. Como el estímulo fiscal es reducido, el
impacto de la crisis sobre las finanzas públicas
y la solvencia del Gobierno es moderado, pero
tiende a aumentar Cuándo habrá que ajustar? Si
no hay ajuste, ocurrirá un desplazamiento del
gasto privado?
Deuda neta del Sector Público No Financiero
(SPNF) ( PIB)
Balance esperado del Gobierno Nacional Central
(GNC) para 2009 ( PIB)
Fuente Ministerio de Hacienda Y Crédito Público
- Cálculos Asobancaria MFMP Marco Fiscal de
Mediano Plazo
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4. Con excesos importantes de capacidad y después
del auge pronunciado de la construcción,
reaccionará con fuerza la inversión privada?
Fuente Fedesarrollo - ANDI
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Con esa incertidumbre, urge mantener el estímulo
monetario. Afortunadamente, la inflación sobre
cumple la meta y las expectativas permanecen
ancladas.
Fuente Bloomberg- Banco de la República
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Conclusiones

• Los desbalances macroeconómicos (cuenta
  corriente y déficit fiscal) no alcanzan las
  magnitudes de la crisis anterior
• En consecuencia, el ajuste esperado es menor y
  la política monetaria ha sido contra-cíclica
• El sistema financiero permaneció sólido
• La capacidad de crecer de la economía colombiana
  no se resintió durante la crisis actual
• Por tanto, la economía puede recuperarse
  rápidamente
• Las limitaciones surgen por el lado de la
  demanda
• La retaliación comercial de Ecuador y Venezuela
• La carga financiera de los hogares
• La pérdida de trabajo asalariado y el mayor
  desempleo
• La debilidad de la posición fiscal
• En consecuencia, urge mantener el estímulo
  monetario