Finance internationale

1
Finance internationale

• Introduction

2
Finance internationale

• A linternational, tout se complique
• distances plus longues
• moins bonne connaissance de ses partenaires
• délais plus longs
• environnements différents
• ? Naissance ou accentuation de divers types de
  risques. Les principaux sont
• le risque de non-paiement
• le risque de non-exécution
• le risque de change.

3
Le risque de non-paiement

• Définition
• Risque que lacheteur ne paye pas la marchandise
  qui lui est livrée.
• Le risque commercial peut avoir différentes
  origines
• Une défaillance de lacheteur
• Le risque politique.

4
Le risque de non-paiement

• Techniques de couverture commerciale (pour défaut
  de paiement autres que pour raisons politiques)
• Le crédit documentaire (Monsieur Gabriel)
• La lettre de crédit stand by
• Lassurance crédit
• Laffacturage.
• Le paiement à la commande ou lacompte.

5
Le risque de non-paiement

• La lettre de crédit stand-by
• La lettre de crédit stand-by garantit les
  obligations dun acheteur de payer des
  marchandises ou des services. Elle consiste en
  lengagement irrévocable dune banque
  dindemniser son bénéficiaire lorsque le donneur
  dordre savère défaillant. Les lettres de crédit
  stand-by sont utilisables contre la remise de
  certains documents.

6
Le risque de non-paiement
Contrat
3
Exportateur - bénéficiaire
Importateur donneur dordres
4
2
1
5
9
6
Banque émettrice
Seconde banque
7
8
7
Le risque de non paiement

• Lassurance crédit
• Lassurance crédit est une assurance proposée
  par une compagnie dassurance qui permet au
  vendeur de limiter ses pertes en cas dimpayé.
• Lassureur vérifiera par différents moyens les
  crédits à accorder à lacheteur (registre de
  commerce, mise en règlement judiciaire, sociétés
  spécialisées, )

8
Le risque de non-paiement

• Lassurance crédit (suite) Principes
• Le montant assuré ne couvre jamais la totalité de
  la créance. Une part de celle-ci reste toujours à
  charge de lassuré.
• Garantie sur lensemble des crédits de
  lentreprise (principe de la globalité)

9
Le risque de non-paiement

• Laffacturage (factoring)
• Laffacturage est basé sur la cession des
  factures dun exportateur sur ses clients à une
  société daffacturage (le factor).
• Lexportateur remet au factor toutes les
  factures quil détient sur ses clients et qui
  répondent à certains critères. Le factor assure
  le suivi des clients, encaisse les factures et
  adresse des sommations aux retardataires. En cas
  dimpayé à léchéance, le factor assume le risque
  de crédit. Le factor perçoit des frais et
  commissions sur les factures en échange de ses
  services.

10
Le risque de non-paiement
Contrat
Expédition de la marchandise avec facture
mentionnant que le paiement doit se faire au
factor
Exportateur
Importateur
Paiement anticipé moyennant commissions
Paiement des marchandises
Société de factoring - Factor
Contrat de factoring
11
Le risque de non-paiement

• Avantage le factoring peut offrir à
  lentreprise à la fois une couverture contre le
  risque de crédit, contre le risque de change et
  être un moyen de financement.
• Inconvénient lentreprise externalise la
  gestion de ses créances. Une gestion  au cas par
  cas  devient impossible.

12
Le risque de non-paiement

• Le paiement à la commande
• Technique la plus sûre mais la plus mauvaise
  dun point de vue commercial. Souvent utilisée
  pour une première commande de la part dun
  client.
• Plus soft lacompte.
• Ces techniques présentent lavantage de ne pas
  grever la trésorerie de lentreprise.

13
Le risque de non-exécution

• Définition
• Risque que le vendeur ne livre pas la
  marchandise qui lui est commandée/payée.
• Technique de protection
• La garantie sur demande (Monsieur Gabriel).

14
Le risque de change

• Les entreprises sont confrontées au risque de
  change dès quelles effectuent des opérations
  commerciales internationales en devises.
• Deux types de risque de change découlent de la
  volatilité des devises
• 1 le risque de transaction
• 2 le risque de perte de compétitivité

15
Le risque de transaction

• Le risque de transaction découle des délais de
  paiement
• ? les taux déchange entre les monnaies peuvent
  fluctuer entre la négociation du contrat et la
  date de paiement.

16
Le risque de transaction

• Cas de limportateur
• Graindor, société européenne, achète à Butterfly
  des graines de tournesol pour fabriquer de
  lhuile. La remise de prix faite par Butterfly
  est de 1000 la tonne. Le paiement est prévu 60
  jours fin de mois. Cours au moment de
  lacceptation de loffre 1 EUR 1 USD.
• Réévaluation du USD par rapport à lEUR ? perte
• Dévaluation du USD par rapport à lEUR ? gain

17
Le risque de transaction

• Cas de lexportateur
• Graindor exporte de lhuile vers les USA. Elle
  conclut un contrat de 5000 USD avec la société
  Good Morning payable 30 jours fin de mois. Cours
  de change 1EUR 1 USD.
• Si réévaluation du USD par rapport à lEUR gain
• Si dévaluation du USD par rapport à lEUR perte

18
Le risque de transaction

• Lentreprise doit instaurer une politique de
  change sur base des deux postulats suivants
• 1. Lentrée en risque de change ne naît pas
  systématiquement à la conclusion du contrat mais
  peut naître bien avant (à lémission du catalogue
  par exemple).
• 2. Chaque entreprise a ses propres seuils de
  tolérance
• Ne pas se couvrir contre le risque de change
• Se couvrir systématiquement
• Se couvrir de manière sélective

19
Le risque de perte de compétitivité

• Une variation des taux de change dune monnaie
  par rapport à une devise peut affecter la
  compétitivité des produits de lentreprise, les
  rendant plus ou moins chers pour les acheteurs
  étrangers selon que le pays dévalue ou réévalue

20
Le risque de perte de compétitivité

• Cas de lexportateur
• Graindor, société belge, exporte de lhuile à
  500 USD les mille litres. Taux de change 1 USD
  1 EUR. Son principal concurrent présente un
  prix pour le même produit et service de 520 USD.
• Si dévaluation de lEUR par rapport au USD (1 EUR
  0,91 USD), prix de graindor 455 USD ? les
  exportations sont devenues moins chères en USD.
• Si réévaluation de lEUR par rapport au USD (1
  EUR 1,09 USD), prix de graindor 550 USD ? les
  exportations sont devenues plus chères en USD.
  Le concurrent remportera le marché.

21
Le risque de perte de compétitivité

• Cas de limportateur
• Graindor, société belge, importe des graines de
  tournesol à 1000 USD la tonne. Taux de change
  1 USD 1 EUR.
• Si dévaluation de lEUR par rapport au USD (1 EUR
  0,91 USD), prix dachat des graines 1 100 EUR
  ? les importations sont devenues plus chères en
  EUR.
• Si réévaluation de lEUR par rapport au USD (1
  EUR 1,09 USD), prix de graindor 910 EUR ? les
  importations sont devenues moins chères en EUR.
• Une dévaluation ou une réévaluation affectera le
  prix du produit fabriqué par lentreprise.

22
Les techniques de couverture

• Les techniques internes
• Le choix de la monnaie de facturation
• Les clauses dindexation
• La compensation

23
Les techniques de couverture

• Les techniques externes
• Lassurance change
• La couverture sur le marché à terme
• Les marchés doptions

24
Les techniques de couverture

• Le choix de la monnaie de facturation
• 1. Choisir la monnaie nationale
• Pour éviter le risque de change facturer en
  devises nationales.
• Mais attention, commercialement, on reporte le
  risque sur lautre partie !

25
Les techniques de couverture

• Le choix de la monnaie de facturation (suite)
• 2. Choisir une autre monnaie
• Critères à prendre en compte
• La législation des changes
• La zone géographique
• Les devises en portefeuille de lentreprise
• Les possibilités financières quoffre la devise

26
Les techniques de couverture

• Les clauses dindexation
• Elles visent à prévoir contractuellement les
  modalités de partage du risque de change entre
  lacheteur et le vendeur, dans lhypothèse où une
  variation du cours de change interviendrait
• Différents types de clauses existent
• Clause dadaptation des prix proportionnelle aux
  fluctuations des cours de change
• Clause dindexation  tunnel 
• Clause du risque partagé
• Clause multidevises

27
Les techniques de couverture

• La compensation
• Technique qui vise à compenser les encaissements
  et les décaissements dans une même monnaie ? le
  règlement dune créance en devises est affecté au
  règlement dune dette libellée dans la même unité
  monétaire
• Cas particulier la compensation bilatérale
  dans le cadre de ventes réciproques

1 000
Société B - Anglaise
Société A - Belge
1 200
Société A - Belge
Société B - Anglaise
200
28
Les techniques de couverture

• Lassurance change
• Lentreprise peut se couvrir contre le risque de
  change via des assurances que proposent des
  organismes externes. Ces assurances permettent
  aux entreprises détablir de manière sûre leurs
  prix de vente.

29
Les techniques de couverture

• La couverture sur le marché à terme
• La couverture à terme se fonde sur un échange
  dune devise contre une autre, sur la base dun
  cours comptant fixé avec livraison réciproque à
  une date convenue.
• Deux opérations sont possibles
• Lachat à terme pour les importations
• La vente à terme pour les exportations

30
Les techniques de couverture

• La couverture sur le marché à terme (suite)
• Le change à terme permet de fixer aujourdhui un
  cours dachat ou de vente de devises pour une
  échéance future. Il sagit dun contrat ferme.
• Cas de lexportateur se protège contre une
  dévaluation ? vend à terme sa créance
• Cas de limportateur se protège contre une
  réévaluation ? achète à terme le montant de sa
  dette
• Permet de connaître à lavance le cours de
  change mais ne permet pas de bénéficier dune
  évolution favorable du cours de change

31
Les techniques de couverture

• La couverture sur le marché à terme (suite)
• Exemple de couverture dune exportation
• Graindor, société belge, vend à un acheteur
  américain pour 1 million USD, payable à trois
  mois.
• Les cours sont les suivants
• Cours au comptant EUR/USD 1,1990 1,1997
• Cours à trois mois EUR/USD 1,1973 1,1980
• Graindor, qui veut se couvrir, vend à 3 mois le
  million de USD. Elle est ainsi assurée de
  recevoir 1 000 000 / 1,1980 834 725 EUR
• Si dans trois mois, 1 EUR 1,21 USD, Graindor
  sera satisfait de sêtre protégé sur le marché
  des changes
• Si dans trois mois, 1 EUR 1,17 USD, Graindor
  pourrait regretter de sêtre couvert sur le
  marché à terme

32
Les techniques de couverture

• Les options de devises
• Lacheteur dune option de devises acquiert le
  droit et non lobligation dacheter un
  certain montant de devises à un prix fixé dès
  lorigine, jusquà, ou à, une certaine échéance
• Le vendeur dune option de devises acquiert le
  droit et non lobligation de vendre un
  certain montant de devises à un prix fixé dès
  lorigine, jusquà, ou à, une certaine échéance
• Loption de change permet donc de couvrir son
  risque tout en préservant la possibilité de
  réaliser un gain de change dans le cas de
  lévolution favorable du cours de la devise

33
Les techniques de couverture

• Les options de devises (suite)
• Limportateur qui veut se protéger dune
  réévaluation achètera une option dachat de
  devises. Si le cours de la devise est au-dessus
  de celui de loption, il exercera celle-ci.
• Lexportateur qui veut se protéger dune
  dévaluation achètera une option de vente de
  devises. Si le cours de la devise est en-dessous
  de celui de loption, il exercera celle-ci.
• Loption est très bien adaptée pour les risques
  incertains

34
Les techniques de couverture

• Les options de devises (suite)
• Option dachat option call
• Option de vente option put
• Option européenne lexercice de loption ne
  peut se faire quà léchéance
• Option américaine lexercice de loption peut
  se faire durant toute la durée du contrat

35
Les techniques de couverture

• Les options de devises (suite)
• Exemple couverture dune importation
• Graindor, société belge,importe pour 1 million
  de USD. Le règlement doit se faire dans trois
  mois. Le cours comptant est de 1 EUR 1,16 USD.
• La banque propose à Graindor loption dachat de
  devises suivantes
• Prix dexercice 1 EUR 1,16 USD - Prime 3
• En achetant loption, limportateur sassure de
  payer maximum 1 000 000 / 1,16 25 862 887 931
  EUR.
• Trois cas peuvent se présenter à léchéance
• Le dollar sest apprécié 1 EUR 1,14 USD.
  Lacheteur exerce son option.
• Le dollar sest déprécié 1 EUR 1,19 USD.
  Limportateur nexerce pas loption et achète les
  devises au comptant. Le prix de son importation
  est de 1 000 000 / 1,19 25 862 865 760 EUR.
• Le cours du dollar est inchangé il est
  indifférent dexercer loption ou pas.