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Présentation des comptes 3 mars 2004
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I. Faits marquants et chiffres clé 2003
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2003 un rythme inégal dactivité durant lannée

• Le premier semestre a été marqué par lattentisme
  des acteurs économiques en raison notamment de
  lexacerbation des tensions géopolitiques au
  Proche et Moyen-Orient et de lépidémie SRAS.
• Le second semestre sest caractérisé par une vive
  reprise de lactivité, un redressement des
  marchés boursiers ainsi quune réduction du
  risque de crédit sur les pays émergents.

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une reprise inégale selon les régions

• Parmi les pays industrialisés, le dynamisme de
  lactivité aux Etats-Unis et la reprise plus
  modérée au Japon, ont contrasté avec latonie
  européenne.
• De même, le rebond de lactivité des pays
  émergents a surtout été porté par les pays
  asiatiques tandis que lAmérique latine ou
  lAfrique subsaharienne nont connu quune
  croissance molle.

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et selon les secteurs dactivité

• Le dynamisme de la filière électronique, portée
  par linnovation et le besoin de renouvellement
  des équipements, a contrasté avec latonie du
  secteur automobile dans de nombreuses régions ou
  encore avec les difficultés persistantes du
  tourisme.

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Indices dincidents de paiement par branches
dactivités
RISQUE LE PLUS ELEVE
RISQUE LE PLUS FAIBLE
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Faits marquants

• Renforcement en France et à linternational
• En France
• prise de participation à 40 dans Axa Assurcrédit
  pour une offre dassurance-crédit aux PME via les
  réseaux Axa et BNPP,
• lancement de produits blancs dinformation, de
  gestion de créances et dassurance-crédit pour
  PME via le réseau Banque Populaire.
• Aux Etats-Unis
• rachat du portefeuille du second assureur-crédit
  américain,
• création dune société dassurance Coface North
  America Insurance.
• Effet en année pleine de lacquisition de
  portefeuilles dassurance-crédit aux Pays-Bas et
  au Danemark
• Emission avec Ping An de la première police
  dassurance-crédit en Chine.

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Faits marquants

• Renforcement dune offre intégrée autour du poste
  client
• Services de credit management
• négociations en cours pour le rachat dORT,
  société dinformation ayant 20 du marché
  français et présente en Belgique
• Financement du poste client
• développement profitable de laffacturage en
  Allemagne et lancement en cours de lactivité au
  Royaume-Uni,
• souscription dun emprunt obligataire de 250 M
  pour accompagner ce développement à des
  conditions financières intéressantes,
• nouvelles opérations de titrisation en France et
  en Allemagne.

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Renforcement de la structure financière et de la
lisibilité des comptes

• Rééquilibrage du portefeuille financier
• Cession du siège social de Coface à La Défense,
  soit un impact positif de 57,1 M sur le résultat
  net,
• Extériorisation en début dannée des moins-values
  sur le portefeuille action, soit un impact
  négatif de 17,5 M sur le résultat net.
• Convergence des modes destimation des provisions
  techniques, soit un impact quasi-nul sur le
  résultat net, mais un loss ratio amélioré de 11
  points.
• Ces événements non récurrents justifient
  dapprécier lannée 2003 sur la base de comptes
  corrigés.

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Chiffres clé
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II. Comptes annuels 2003
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Bonne performance du chiffre daffaires...
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tant en assurance-crédit que dans les services
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Décomposition de la croissance du chiffre
daffaires assurance-crédit
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Bonne croissance à linternational


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De très bons ratios de sinistres sur primes dans
toutes les activités ()
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Retour à une contribution très positive des
primes dassurance au résultat économique
Variation
2003 brut
2003 corrigé ()
En M
2001
2002
03/02
2000
128
97
Résultat brut assurance ()
-72
-31
187
66
-76
-73
Résultat réassurance
7
4
-122
-29
24,5
37,5
Contribution des primes d'assurance
-64,7
-27,2
65,3
51,7
() résultat technique avant coûts de la
réassurance et de la provision dégalisation ()
corrigé de la convergence des modalités de calcul
des provisions de sinistres en Allemagne et en
Autriche
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Des charges de gestion qui croissent moins vite
que le chiffre daffaires
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Une hausse de la contribution des activités de
services au résultat économique
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Une bonne performance du portefeuille financier
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Au total, une forte progression du résultat
économique...
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et du résultat net
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Un endettement hors affacturage en baisse...
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... et un bilan renforcé
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Confirmation de la notation financière

• Fitch Ratings a confirmé, en janvier 2004, la
  note de solidité financière 'AA' attribuée à
  Coface S.A et à ses filiales allemande, italienne
  et autrichienne note étendue, en février 2004,
  à la nouvelle filiale américaine.
• Fitch a attribué, en janvier 2004, une note
  d'émetteur à long terme 'AA-' à AK Coface Finanz,
  société qui porte le développement affacturage du
  Groupe en Allemagne.
• La note de solidité financière de Moodys est
  'Aa3' avec perspective stable.

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III. Perspectives 2004
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Le risque de crédit saméliore
Croissance économique et risque de crédit En
dépit de l'atonie de la croissance européenne,
une amélioration sensible du risque de crédit
mondial en 2003
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2004 devrait être lannée de la diffusion de la
croissance

• Le dynamisme des demandes nord américaine et
  asiatique devrait conforter la reprise de
  lactivité en Europe et en Amérique latine.
• Mais des fragilités subsistent 
• Aux Etats-Unis, la pérennité de la croissance
  pourrait être remise en cause, après les
  élections, en raison de limportance des
  déficits.
• En Europe et dans une moindre mesure au Japon,
  lactivité pourrait être affectée par le niveau
  élevé du cours de leuro et du yen.
• Au Proche et au Moyen-Orient, linstabilité
  géopolitique ou une éventuelle diminution des
  recettes pétrolières pourrait peser sur la
  croissance.
• En Amérique du Sud, la permanence dune
  contrainte financière freinant lactivité
  pourrait susciter un mécontentement populaire,
  source dinquiétude pour les marchés financiers.

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Indices des risques régionaux
RISQUE LE PLUS ELEVE
L'indice des risques régionaux est une
moyennedes notes pays _at_rating pondérée par le
poidsde chaque pays dans le PIB régional.La
base de l'indice est le niveau moyen des risques
mondiaux en 2000.
350
Afrique subsaharienne
300
CEI
Pays émergents
250
Amérique latine
Proche et Moyen Orient
200
Europe centrale
Monde
150
Pays émergents d'Asie
Pays industrialisés
100
Union européenne
Japon
50
Amérique du nord
RISQUE LE PLUS FAIBLE
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Coface, des perspectives favorables pour 2004

• Après avoir rétabli de très bons résultats
  techniques en 2003, Coface envisage lannée 2004
  avec confiance.
• La croissance du chiffre daffaires devrait être
  soutenue, comme en 2003
• Les années qui suivent les crises de crédit sont
  traditionnellement de bonnes années pour les
  métiers de Coface.
• Lannée 2004 verra, avec le soutien de
  lactionnaire NBP, le renforcement de
  lintégration des outils de production et de
  loffre commerciale autour du poste client sur
  les quatre métiers de Coface
• Assurance-crédit
• Information et notation dentreprise
• Gestion de créances et recouvrement
• Affacturage et titrisation