Finansijska tr

1
Finansijska tržišta

• Prof. dr Zoran Jeremic
• Mr Ivica Terzic, asistent

Oktobar 2008.
2
Sadržaj (13 modula2 kolokvijuma)
3
Moduli III i IV

• Primarno i sekundarno tržište

4
Primarno tržište

• Definicija
• Nacini distribucije
• Public offering
• Private placement
• Institucije koje su važne za primarno tržište
• Uloga regulatornog tela

5
From private to public ownweship od privatnog
do javnog vlasništva -
1.
3.
1.
IPO Dolazak na Berzu
PRAVNA FORMA Preduzece sa jednim ili nekoliko
vlasnika FINANSIRANJE bankarski Krediti i
sopstvena sredstav
4.
PROSPECTUS
2.
DOO Limited liabilities Company Krediti i
sopstvena sredstva, private placement
Public traded company
5.
Berzanski izveštaj
6
Oblici finansiranja biznisa prema velicini
7
Public Traded Corporation

• Otvorene (javne) kompanije
• Prednosti i nedostaci
• Zakon o privrednim društvima
• Zakon o hartijama od vrednosti
• Zakon o privatizaciji
• Koliko i koja su naša preduzaca otvorene
  kompanije?
• Pretvaranje državnih javnih preduzeca u
  korporaciju putem IPO Telekom Srbija, NIS, EPS

8

• .

9

• .

10

• .

11

• .

12
Investicione banke

• poslovi javne ponude (poslovi underwriting-a)
  hartija od vrednosti
• privatni plasman
• trgovanje hartijama
• sekjuritizacija aktive
• merdžeri i akvizicije
• kreiranje derivata
• upravljanje novcanim resursima

13
Hipotekarno tržište tradicionalna šema i šema
putem izdavanja obveznica
14
Underwriting

• In best effort all or none basis
• Firm comitment
• underwriting discount ili gross spread .
• dissemination of information
• Securities Act iz 1933.
• registracija emisije uloga regulatora
• 1) da snabde investitore adekvatnim i tacnim
  materijalnim informacijama vezanim za hartije
  ponudene na prodaju i
• 2) da spreci prevare pri prodaji hartija

15
Prospektus

•     obim emisije i svrhu emitovanja
•         garanta emisije
•         upravljanje i strukturu akcionara
•         politiku dividendi
•         pravna pitanja
•         finansijske izveštaje emitenta
•         ostala pitanja znacajna za emisiju

16
Tok procesa

• Preliminarni i finalni prospektus
• Prodaja i distribucija emisije
• escrow account
• Priprema za dolazak na listing berze
• Preduzece postaje korporacija
• Promena uloge menadžmenta

17
Prednosti IPO

• pribavljanje kapitala i zadržavanje postojeceg
  nivoa zaduženosti,
• popravljanje finansijske pozicije kompanije
• mogucnost ekspanzije i preko kupovine drugih
  biznisa koje želi da razvije ili kompanija koje
  želi da pripoji,
• omogucavanje insajderima da prodaju deo akcija na
  tržištu i tako dodu do novcanih sredstava,
• opcija nudenje akcija zaposlenima koje želi da
  zadrži i tako jaca pozicija kompanija
• kompanija postaje poznatija na tržištu,

18
Nedostaci IPO

• troškovi izlaska u javnost
• opasnost da menadžment podredi dugorocne ciljeve
  kratkorocnim
• opasnost od gubljenja kontrole menadžmenta nad
  vlasništvom i od neprijateljskog preuzimanja
  (engl. hostile takeover),

19
Opasnosti IPO

• Kompanija postaje subjekt kontrole regulatornog
  tela i ima dodatne troškove
• Redovno publikovanje kvartalnih i godišnjih
  izveštaja i finansijskih izveštaja uskladenih sa
  medunarodnim standardima i drugim aktima
• dodatni troškovi listiranja na berzi
• menadžment i insajderi gube privatnost
• Mogucnost delistiranja

20
Privatni plasman (Private Placement)

• Mali broj kupaca
• Ne postoji obaveza registrovanja
• Cilj dugorocno investiranje u kompaniju
• Investment Letter
• Smeli kapital i biznis andeli
• Privilegovani plasman
• Preemptive Right, Dillutions

21
Sekundarno trgovanje

• Trgovanje vec emitovanim hartijama
• Mesto trgovanja Berze i OTC tržišta
• Osnovni oblici trgovanja aukcijsko i
  kontinuirano
• Kvalitet tržišta i efikasnost trgovanja
  operativna i cenovna efikasnost
• Likvidnost i dubina tržišta vs. nelikvidno i
  plitko tržište

22
Funkcije sekundarnog tržišta

• Razmena aktive za novac i obrnuto
• Otkrivanje tržišne cene
• Informacija o efikasnosti upravljanja i
  korišcenja sredstava akcionara
• Exit Strategy
• Veza sa primarnim tržištem
• Smanjenje troškova trgovanja

23
Modul 5

• Finansijske institucije i finansijski posrednici

24
Finansijski sistem
Finansijska tržišta
Investitori/Zajmoprimci Stanovništvo Preduzeca D
ržava Ino subjekti
Štediše/Zajmodavci Stanovništvo Preduzeca Država
Ino subjekti
Finansijski posrednici
25
Tok štednje i investicija
Depozitne institucije
Nedepozitne institucije
26
Ucesnici na finansijskom tržištu

• Depozitne institucije
• Banke
• Štedionice
• 2. Nedepozitne institucije
• Osiguravajuce kompanije
• Privatni penzioni fondovi
• Investicioni fondovi
• Investicione banke I brokersko dilerske
  organizacije brokeri, dileri, portfolio
  menadžeri, investicioni savetnici

27
Struktura finansijskog sektora Srbije
28
Finansijski posrednici

• Institucije koje pomažu usmeravanju sredstava od
  štediša ka investitorima
• Banks, SLs, and Credit Unions
• Finance Companies
• Mutual Funds
• Life Insurance Companies
• Pension Funds

29
Finansijsko tržište Aktiva i pasiva depozitnih i
nedepozitnih finansijskih posrednika


Depozitne finansijsko posrednicke institucije
aktiva Komercijalne banke pasiva
aktiva Štedno kreditne asoc.
pasiva
Državne hartije Komercijalni kred. Potrošacki krediti Motgidži Depoziti Kapital Državne hartije Mortgidži Depoziti Kapital
Nedepozitne institucije Osiguravajuce kompanije Nedepozitne institucije Osiguravajuce kompanije Penzioni fondovi Penzioni fondovi
Hartije Privatni plasman Nekretnine Mortgidž Polise osiguranja Kapital Hartije Nekretnine Mortgidži Obaveze za uplatu penzija
Zajednicki uzajamni fondovi Zajednicki uzajamni fondovi Uzajamni fondovi novcanog tržišta Uzajamni fondovi novcanog tržišta
Hartije Kapital Instrumenti novcanog tržišta Kapital
Investicione banke Investicione banke Fondovi venture kapitala Fondovi venture kapitala
Hartije Dug (Debt) Kapital (Equity) Neutrživi kapital uložen u firme u osnivanju (Start-Up) Kapital

Nedepozitne institucije