Przyklady instrument

1
Przyklady instrumentów dajacych uprawnienia do
akcji.

• Prawo do Akcji
• Kwit depozytowy
• Warrant opcyjny
• Opcje na akcje
• Finansowanie Mazzanine

Wojciech Rokosz, Pawel Zakrzewski
2
Plan prezentacji

• Prawo do akcji
• Kwit depozytowy
• Warrant opcyjny
• Opcje na akcje
• Finansowanie mezzanine
• Perspektywy na przyszlosc

3
Prawo do Akcji (PDA)

• Def. Prawo do akcji jest prawem majatkowym
  uprawniajacym inwestora do otrzymania akcji nowej
  emisji, w której objal on akcje.

4
Prawo do Akcji

• Obecnie na GPW notowane sa prawa do akcji
  spólek Polmed, Interbud, Otmuchów, Cersanit,
  Tueuropa, ZUE.
• Ich notowania zwiazane z podwyzszeniem kapitalu
  zakladowego przez spólki.
• Wiekszosc notowac rozpoczela sie we wrzesniu badz
  pazdzierniku
• Z obecnie notowanych PDA najwieksze srednie
  obroty osiagnely PDA Iterbud-u t.j. 15960 sztuk,
  czyli okolo 450 000 pln.
• Przedstawimy dane za ostatni zakonczony okres
  czyli III kwartal 2010.

5
Prawo do akcji

• Notowania PDA Cersanitu S.A.
• 28.09.2010 ogloszony zostal komunikat o
  rejestracji praw do akcji tej spólki
• od 10 do 72.128.020 taka ilosc PDA serii G mialo
  byc wyemitowane
• Cena nominalna ustalona jest na 0.10 pln
• Aktualna cena rynka rynkowa wynosi 11.00 pln
• PDA maja byc wymienione na akcje zwykle na
  okaziciela z chwila rejestracji akcji przez KDPW
• 04.10.2010 zarzad gieldy podjal uchwale o
  wprowadzeniu do obrotu maksymalnej wnioskowanej
  ilosci tj. 72.128.020

6
Prawo do akcji

• Notowania PDA TU Europa S.A.
• 28.09.2010 zarzad KDPW podjal decyzje o
  warunkowej rejestracji PDA
• do 1.575.000 praw do akcji zwyklych na
  okaziciela serii H
• Cena nominalna emitowanych PDA to 4 pln
• Aktualna cena rynkowa wynosi 181 pln
• 8.10.2010 r. zarzad gieldy podjal uchwale o
  wprowadzeniu do obrotu maksymalnej wnioskowanej
  ilosci tj. 1.575.000

7
Prawo do Akcji
Notowane w trzecim kwartale 2010 roku.
8
Kwit depozytowy

• Poswidaczenie akcji wystawione przez bank
  depozytariusz.
• Umozliwia obrót walorami na rynku innym niz
  krajowy.
• Na rynkach europejskich GDRy, na rynku
  amerykanskim ADRy
• Kwity depozytowe siedmiu polskich przedsiebiorstw
  (Pekao, BPH, PKN Orlen, Asseco Poland,
  Telekomunikacji Polskiej, Mostostalu-Export i
  Stalexportu)
• Zazwyczaj mniej niz 5 kapitalu akcyjnego, raczej
  blizej 1-2

9
Kwit depozytowy

• Znikoma popularnosc polskich GDRów w 2009 roku
  wynosily odpowiednioOrlenu w Londynie - 80 tys.,
  KGHM mniej niz 190 tys.,bank Pekao-310 tys.
  Zadnej transakcji nie zawarto na kwitach Agory.
  Jedynie papiery Telekomunikacji Polskiej cieszyly
  sie wzglednie duzym powodzeniem (okolo 3,3 mln)
• Decyzje o rezygnacji z niego podjely KGHM
  (papiery zostaly wycofane z dniem 22 grudnia
  2009) oraz Agora (z dniem 19 stycznia 2010 r.).
• Koszty obslugi GDRów nie sa zbyt wygórowane- w
  przypadku polskich spólek jest to kwota rzedu
  kilku badz kilkudziesieciu funtów.
• Spólki utrzymuja notowania GDRów glównie z
  kwestii prestizowych

10
Kwit depozytowy

• Bialoruskie banki sa zainteresowane wprowadzeniem
  swoich GDRów na warszawski parkiet.
• Niektóre GDRy notowane na gieldzie w Londynie
  BEXIMCO PHARMACEUTICALS, ZHAIKMUNAI L.P.,
  KAZAKHSTAN KAGAZY PLC, KAZAKHGOLD GROUP, NOIDA,
  TOLL BRIDGE CO

11
Warrant opcyjny

• W najprostszy sposób mozna je zdefiniowac jako
  uprawnienie do nabycia od emitenta lub zbycia
  emitentowi w okreslonym terminie instrumentu
  bazowego po okreslonej przez strony cenie
  wykonania.
• Brak obrotu na rynku wtórnym, sprzedawany w
  procedurze emisyjnej.
• Warrant opcyjny mozne uplasowac na rynku dowolny
  emitent papierów wartosciowych, wskazujac dowolny
  instrument bazowy i jego cene w okreslonym
  punkcie przyszlosci
• Aktualnie (tj. 10.01.2007) Gielda Papierów
  Wartosciowych w Warszawie nie notuje zadnych
  serii warrantów. Jak wyjasnia GPW, ostatnie serie
  warrantów byly notowane w dniu 16 grudnia 2005 r.

12
Opcje na akcje

• Def. Opcja na akcje jest kontraktem dajacym jej
  wlascicielowi prawo kupna od wystawcy lub prawo
  sprzedania mu ustalonej liczby danego rodzaju
  akcji w okreslonym czasie po pewnej, uzgodnionej
  cenie.
• Warunki kontraktu moga przewidywac, ze
  rozliczenie opcji w formie dostawnej, czyli
  rzeczywistej transakcji kupna/sprzedazy akcji,
  zostanie zastapione przez rozliczenie pieniezne.
• Rozliczenie pieniezne jest jedyna forma
  rozliczenia opcji na akcje stosowana na
  warszawskiej GPW.

13
Opcje na akcje

• Obecnie na gieldzie warszawskiej nie sa notowane
  zadne opcje na akcje.
• W ofercie GPW w Warszawie opcje na akcje pojawily
  sie 17 pazdziernika 2005 r. Mozna bylo handlowac
  opcjami kupna i opcjami sprzedazy wystawionymi na
  akcje pieciu najbardziej plynnych firm
  warszawskiego parkietu KGHM, Pekao, PKN Orlen,
  Prokom i TP S.A.
• Uwazane byly za instrument skazany na sukces.
• Poczatkowe duze zainteresowanie nie utrzymalo sie
  zbyt dlugo- brak efektywnego animatora rynku
  ostatecznie przesadzil o zakonczeniu notowan
• W dniu debiutu opcji na akcje na warszawskim
  parkiecie, 17 pazdziernika 2005 r., laczny
  wolumen obrotu na tym instrumencie wyniósl
  zaledwie 85 sztuk (podczas, gdy na opcjach na
  WIG20, istniejacych od 2003 r., wyniósl on ponad
  1600 sztuk).
• O wiele bardziej popularne na swiecie np na
  londynskim Euronext notowane sa opcje na akcje
  okolo 85 spólek.

14
Opcje na akcje Euronext Londyn
15
Finansowanie Mezzanine

• Termin "mezzanine" (z wloskiego "mezzanino")
  pochodzi oryginalnie z architektury i oznacza
  pólpietro, miejsce laczace dwie kondygnacje.
  W finansach przedsiebiorstwa mezzanine oznacza
  hybrydowa forme finansowania, która zawiera w
  sobie elementy dlugu i kapitalu wlasnego .
• Stosowane dla zaspokojenia specyficznych potrzeb
  klientów, którzy potrzebuja duzych ilosci
  kapitalu.
• Dosc skomplikowana procedura zawierania.
• Nadal malo popularna wsród polskich inwestorów.

16
Finansowanie Mezzanine
17
Finansowanie Mezzanine
18
Perspektywy na przyszlosc

• Rozwój rynków finansowych powoduje koniecznosc
  powstawania nowych instrumentów.
• Wymagania inwestorów sa coraz wieksze i oczekuja
  instrumentów dopasowanych do ich potrzeb.
• Przewidujemy, ze zaprezentowane przez nas walory
  beda ulegaly dalszym zmianom.
• Jednakze, wydaje sie, ze nie wszystkie
  instrumenty przyjma sie w Polsce.