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César Prado VillegasSuperintendente
FinancieroXLIII Convención Bancaria 2008Cómo
mantener la estabilidad en un mundo
turbulento?Cartagena de Indias, junio 12 de
2008
VOLATILIDAD FINANCIERA Y SUPERVISIÓN
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Índice

• Introducción
• Lecciones de la crisis internacional
• Administración de riesgos
• Estándares de valoración y transparencia
• Rol de las calificaciones de riesgo
• Papel del banco central
• Arreglo institucional de supervisión

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Índice

• Introducción
• 2. Lecciones de la crisis internacional
• Administración de riesgos
• Estándares de valoración y transparencia
• Rol de las calificaciones de riesgo
• Papel del banco central
• Arreglo institucional de supervisión

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Introducción

• La crisis de los mercados financieros
  internacionales desarrollados no ha contagiado
  hasta el momento a los mercados emergentes, lo
  cual representa una oportunidad para entender sus
  causas, extraer lecciones y reaccionar
  oportunamente.
• En el centro de la crisis está la capacidad del
  mercado para crear nuevos productos y, al mismo
  tiempo, su inhabilidad para administrar
  adecuadamente los riesgos inherentes a aquellos.
• Al mismo tiempo, la supervisión y la regulación
  muestran un rezago frente al proceso de
  innovación de la industria.
• Los períodos de boom pueden relajar la gestión de
  riesgos por parte de las entidades y la calidad
  de la supervisión, debido a la percepción de una
  seguridad aparente, en medio de una toma excesiva
  de riesgos.

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Índice

• Introducción
• Estándares de valoración y transparencia
• Rol de las calificaciones de riesgo
• Papel del banco central
• Arreglo institucional de supervisión

• Lecciones de la crisis internacional
• Administración de riesgos

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Administración de Riesgos

• La crisis reveló debilidades en la comprensión
  integral de los riesgos por parte de las
  entidades.
• Se evidenció una clara disociación entre la alta
  gerencia y las áreas de negocio.
• El régimen prudencial desconoció el riesgo de
  crédito implícito en el libro de tesorería,
  generando incentivos para originar créditos con
  alto riesgo de no pago, moverlos fuera de balance
  y distribuirlos (originate to distribute).

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Administración de Riesgos

• No se tenían procedimientos adecuados de
  administración de riesgo de liquidez para
  situaciones críticas de mercado.
• Las pruebas de estrés no consideraron deterioros
  graves en los factores fundamentales.
• Se diseñaron estructuras que no previeron
  mecanismos razonables de administración del
  riesgo de liquidez y, en algunos casos, con
  grandes descalces entre activos y pasivos que
  ignoraron la iliquidez de ciertos instrumentos.

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Algunas reflexiones

• La responsabilidad en el manejo de las entidades
  reside en sus órganos de dirección y
  administración. Es indispensable que la alta
  gerencia entienda y se involucre en la
  administración de los riesgos financieros y se
  asegure de que la estructura de gobierno funciona
  adecuadamente.
• Aunque fueron evidentes las fallas en la
  regulación, debe balancearse el costo y, sobre
  todo, la efectividad de la sobrerregulación. El
  enfoque de SARs va en la dirección correcta
  siempre y cuando las entidades lo interioricen
  como una herramienta y no como una obligación.
• Los SARs implementan sistemas de administración
  de riesgos inspirados en los Pilares I y II de
  Basilea II, con gran énfasis en la gestión.

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Algunas reflexiones

• Los modelos para medición de riesgos al igual
  que los componentes cuantitativos de los SARs
  no pueden sustituir los juicios de valor de los
  administradores y los supervisores.
• Importancia de pruebas de estrés ácidas en
  escenarios de normalidad. No hay situaciones
  poco plausibles y las entidades deben
  contemplar análisis prospectivos sectoriales y
  estrategias para situaciones extremas.
• Las inquietudes de la SFC se están elevando a la
  Junta Directiva, máximo órgano de gobierno de las
  entidades.

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• Administración de riesgos
• Rol de las calificaciones de riesgo
• Papel del banco central
• Arreglo institucional de supervisión

• Lecciones de la crisis internacional
• Estándares de valoración y transparencia

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Estándares de valoración y transparencia

• El modelo contable basado en principios y no en
  reglas específicas no permitió un conocimiento
  completo de la situación económica de las
  entidades.
• Las normas contables y prudenciales permitieron
  una inadecuada revelación de información sobre la
  exposición a riesgos de las entidades.
• En particular, obligaciones contingentes por
  fuera del balance y sin consumo de capital, así
  como la no consolidación, llevaron a una
  incorrecta revelación de los riesgos. En algunos
  casos, aun cuando no existían obligaciones
  contractuales, el riesgo reputacional condujo a
  la asunción de pérdidas.

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Estándares de valoración y transparencia

• La información sobre productos estructurados no
  fue suficiente (Vg. comportamiento de los activos
  subyacentes y políticas y procedimientos para la
  originación y colocación).
• La valoración a precios de mercado en situaciones
  de crisis ha mostrado debilidades cuando hay una
  pérdida grave de liquidez.
• El modelo de valoración ha generado un deterioro
  del capital y utilidades de las entidades y
  contribuyó a acelerar la crisis (efecto
  procíclico).

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Algunas reflexiones

• Colombia, aún cuando se acerca a los principios
  internacionales, mantiene una contabilidad de
  registro de hechos económicos ciertos.
• La normatividad prudencial, en principio, exige
  revelación y consumos de capital para todas las
  exposiciones, sean éstas contingentes o no.
• Se está trabajando con el Banco Mundial en la
  revisión del marco normativo y de supervisión
  para una adecuada supervisión comprensiva y
  consolidada. El proyecto de ley de reforma
  financiera fortalece facultades en estas materias.

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Algunas reflexiones

• De todas maneras, se está revisando en detalle la
  normatividad de capital adecuado.
• Mediante la implementación de un modelo de
  proveedor de precios se otorga mayor flexibilidad
  a la industria para establecer metodologías de
  valoración ágiles y apropiadas al tamaño y
  liquidez de nuestro mercado.
• Se deben estudiar en profundidad los problemas
  del modelo de fair value en escenarios de
  crisis y profunda iliquidez, el cual no está
  resuelto en el mundo.

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• Administración de riesgos
• Estándares de valoración y transparencia
• Papel del banco central
• Arreglo institucional de supervisión

• Lecciones de la crisis internacional
• Rol de las calificaciones de riesgo

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Rol de las Calificaciones de Riesgo

• Hubo una excesiva confianza de los inversionistas
  en las calificaciones.
• Esto condujo en muchos casos a una ausencia de
  análisis propio sobre el riesgo de determinados
  instrumentos.
• Las metodologías empleadas para la calificación
  de productos estructurados fueron semejantes a
  las de deuda corporativa, dejando de lado
  consideraciones de riesgo propias de tales
  instrumentos.

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Algunas reflexiones

• La responsabilidad por la correcta evaluación de
  riesgos recae en quien realiza la inversión, más
  aún tratándose de inversionistas institucionales.
• Si bien las calificaciones son un instrumento
  importante y de bajo costo para la orientación de
  las decisiones de inversión, los inversionistas -
  en especial los institucionales - no deben
  descargar sus responsabilidades en las
  calificadoras.
• Es importante revisar la conveniencia de una
  regulación que emplea cada vez más las
  calificaciones para diversos propósitos (Vg.
  regímenes de inversión o consumos de capital).
  Esto puede exacerbar conflictos de interés e
  inducir sobre calificaciones.

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Algunas reflexiones

• La nueva regulación de calificación mejora el
  proceso de revelación de información mediante la
  descripción de las metodologías.
• Las metodologías para productos estructurados
  deberían ser diferentes de las de calificación de
  bonos.
• Se debe evaluar la posibilidad de exigir mayor
  información que considere, además de las
  probabilidades de default, el comportamiento de
  los activos en escenarios de estrés.

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• Estándares de valoración y transparencia
• Rol de las calificaciones de riesgo
• Arreglo institucional de supervisión

• Lecciones de la crisis internacional
• Papel del banco central

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Papel del Banco Central

• La turbulencia internacional puso en evidencia la
  rigidez de algunos esquemas de banca central para
  el manejo de crisis.
• Así mismo, la disposición de las autoridades para
  romper paradigmas (la ortodoxia?) cuando ello es
  necesario para evitar una crisis sistémica.
• En algunos casos (Vg. Reino Unido) la falta de
  coordinación entre las distintas autoridades con
  responsabilidades sobre la estabilidad del
  sistema afectó de manera significativa el buen
  manejo de la crisis.

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Algunas reflexiones

• El énfasis tradicional en la solvencia le ha
  restado importancia en la regulación prudencial
  al riesgo de liquidez, desconociendo una verdad
  de a puño las entidades se quiebran por
  iliquidez. Importancia del tema para Basilea y
  SARL.
• La operatividad de los bancos centrales debe
  permitir la provisión de liquidez cuando el
  mercado o las entidades están bajo estrés.
• El esquema para la provisión de liquidez debe ser
  lo suficientemente flexible para no limitar las
  opciones del banco central, tanto en materia de
  contrapartes como de instrumentos, pero ello debe
  ir acompañado de una política prudente y que
  genere los incentivos apropiados.

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Algunas reflexiones

• En el caso colombiano, desde la crisis de 2002,
  se estableció el precedente que entidades
  diferentes a los tomadores de depósitos tuvieran
  acceso a liquidez por parte del Banco de la
  República.
• Aunque la Ley del Banco de la Republica (Ley 31
  de 1992) señala que el único colateral admisible
  para las OMAS es deuda pública, la reforma
  financiera propone eliminar dicha restricción.
• La comunicación y coordinación entre la
  Superintendencia Financiera y el Banco de la
  República es fundamental el análisis sobre
  entidades individuales se debe complementar con
  información macro sobre la estabilidad del
  sistema.

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Algunas reflexiones

• Cuando los bancos centrales toman acciones
  extraordinarias se pueden afectar los incentivos
  de las entidades para controlar sus riesgos.
• La necesidad o conveniencia de suministrar
  ingentes recursos para solventar una crisis
  financiera puede comprometer los objetivos
  monetarios y enviar mensajes equívocos a los
  mercados.

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• Estándares de valoración y transparencia
• Rol de las calificaciones de riesgo
• Papel del banco central

• Lecciones de la crisis internacional
• Arreglo institucional de supervisión

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Arreglo de supervisión

• La reciente experiencia ha puesto en evidencia
  las debilidades de un esquema de supervisión
  fragmentado que impide tener una visión integral
  del sistema financiero y de sus riesgos, dadas
  las múltiples interacciones entre los distintos
  mercados. El caso de los Estados Unidos y la
  propuesta del Tesoro sobre integración de
  agencias de supervisión.
• Sin embargo, también sugiere que la multiplicidad
  de objetivos en una agencia de supervisión
  integrada puede afectar la calidad de la
  supervisión. El caso del Reino Unido - FSA y
  Northern Rock.

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Algunas reflexiones

• No existe consenso internacional sobre el mejor
  arreglo institucional de supervisión financiera y
  ello depende de múltiples factores.
• Aunque la participación de bancos centrales como
  supervisores del sistema bancario sigue siendo
  predominante a nivel internacional, muchos países
  han migrado hacia esquemas de agencias
  especializadas de supervisión.
• Si bien el modelo de supervisión bancaria por
  parte del banco central es el más clásico y
  tiene ciertas ventajas, en la discusión no pueden
  perderse de vista las desventajas que el mismo
  supone.
• La convergencia internacional hacia la
  integración de supervisores financieros
  seguramente hará más debatible la asignación de
  responsabilidades de supervisión en la banca
  central más allá del sector de bancos.

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Argumentos a favor de la supervisión en el BC

• Mayor independencia al ser un ente autónomo del
  ejecutivo. De acuerdo con la Constitución
  Política, el Presidente de la República es
  responsable de la supervisión del sistema
  financiero, la cual ejerce a través del
  Superintendente Financiero.
• Existen sinergias entre el monitoreo financiero y
  las funciones fundamentales de banca central
• Los mecanismos de transmisión de la política
  monetaria se ven afectados por la composición de
  balance de las entidades.
• El monitoreo de la situación de liquidez facilita
  la labor de administrador del sistema de pagos.
• El conocimiento detallado de la condición
  financiera de las entidades facilita la función
  de prestamista de última instancia.

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Argumentos a favor de la supervisión en el BC

• Los bancos centrales tienen una responsabilidad
  esencial en el mantenimiento de la estabilidad
  sistémica y, por ende, es conveniente que
  monitoreen directamente el sistema financiero.
• Existe una relación entre el control prudencial
  de los vigilados y la estabilidad del sistema
  financiero como un todo.
• Eventuales conflictos entre la política monetaria
  y cambiaria, de un lado, y la supervisión
  prudencial, de otro, se resuelven mejor al
  interior de una sola entidad.

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Argumentos en contra de la supervisión en el BC

• Conflictos de interés entre la supervisión
  financiera y la política monetaria
• Relajación de la política monetaria en escenarios
  de estrés.
• Las decisiones sobre tasas de interés se afectan
  por el impacto que puedan tener en la liquidez y
  los balances de los vigilados.
• El riesgo reputacional del banco central ante una
  crisis puede conducir a que provea liquidez a
  entidades con problemas estructurales de
  solvencia.
• Existe un claro riesgo moral en situaciones de
  crisis dada la calidad de acreedor de la banca
  comercial que tiene el banco central.
• Riesgo de utilización de instrumentos
  prudenciales (Vg. provisiones) para el
  cumplimiento de objetivos monetarios.
• Instrumentos estructurales para preservar
  estabilidad en el largo plazo pueden ser
  empleados para resolver problemas coyunturales.

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Argumentos en contra de la supervisión en el BC

• Conflictos de interés entre la supervisión
  financiera y la política cambiaria.
• Utilización de la regulación financiera y
  prudencial para aliviar presiones de corto plazo
  sobre el nivel de la tasa de cambio. Vg.
  utilización de recursos de pensiones para
  propósitos cambiarios.
• Múltiples objetivos diluyen la responsabilidad
  sobre su cumplimiento.
• Pérdida de la credibilidad e independencia del
  banco central.
• La cantidad y calidad de la información
  disponible al mercado se puede reducir. Agencias
  separadas pueden hacer pública mayor información
  para defender su posición, fortaleciendo la
  disciplina de mercado.

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Algunas reflexiones finales

• Los debates sobre arreglos institucionales de
  supervisión deben ser oportunos, abiertos y
  considerar los aspectos positivos y negativos de
  cada modelo.
• La convergencia hacia la integración de
  supervisores financieros sugiere que la decisión
  colombiana fue acertada y, en todo caso, no
  parece razonable que las actuales funciones de
  supervisión en múltiples sectores y actividades
  pudieran trasladarse al Banco de la República.
  Ello requeriría, por lo demás, una reforma
  constitucional.
• En la actual coyuntura económica nacional e
  internacional, resulta de mucha mayor relevancia
  la actuación coordinada entre las autoridades
  responsables de la estabilidad del sistema, que
  la discusión sobre el arreglo institucional que
  el país debe tener.
• En tal sentido, no parece prudente que las
  autoridades y la industria se enfoquen en un
  debate que distrae la atención sobre lo realmente
  importante la situación del sistema financiero.

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Muchas Gracias