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Desarrollo del Mercado de Capitales y
Financiamiento de la Economía Real
Santa Fe, Marzo 2008
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OBJETIVOS ESTRATÉGICOS

• Fomentar el Desarrollo Económico a través de la
  profundización del mercado de capitales.
• Asegurar que los mercados de capitales y mercados
  de futuros y opciones se desarrollen de forma
  sana, segura, transparente y competitiva a los
  cuales accedan un creciente número de empresas
  para financiarse.
• Transparencia (protección y educación al pequeño
  inversor).
• Integridad, responsabilidad y ética en las
  transacciones. Disponibilidad de información
  completa para que el público tenga los elementos
  necesarios para la toma de decisiones de
  inversión.
• Fomentar el ahorro nacional.
• Mayor Ahorro, mayor inversión, mayor riqueza.

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Ventajas de financiarse e invertir en el mercado
de capitales

• VENTAJAS PARA LAS EMPRESAS
• Obtención de recursos a costo competitivo.
• Minimización de costos de intermediación
  (instrumentos propios).
• Estructuración de las fuentes y mecanismos de
  financiación de acuerdo con las necesidades
  específicas (vgr. Plazo, deuda/apertura de
  capital).
• Capitalización y difusión de la compañía .
• Optimización de la estructura financiera de la
  empresa o proyecto.
• VENTAJAS PARA LOS INVERSORES
• Posibilidad de inversiones más rentables y de
  alta liquidez (trade-off).
• Información periódica (balances, hechos
  relevantes) y transparente de las inversiones.

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EL ROL DE LAS EMPRESAS EN LA ECONOMÍA
QUÉ APORTA UN MAYOR Nº DE EMPRESAS?
-inclusión y desarrollo socioeconómico -creación
de más y mejores empleos -aumento del salario
real -reducción de la informalidad -promoción
del empleo juvenil -impulso a la educación y
capacitación laboral
EEUU
ARG.
Empresas por habitante
1 emp./13 hab.
1 emp/30 hab.
Fuente INDEC, US Census Bureau
ACTIVOS
-3er PIB de América Latina -Capital humano
calificado -Desarrollada infraestructura
educativa -Crecimiento económico a tasas
altas -Tipo de cambio competitivo -Mercado
doméstico en crecimiento -Superávits gemelos
Es necesario fomentar la cultura emprendedora
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ESTADO DE SITUACION FINANCIAMIENTO ACTUAL
Financiamiento de la Economía Real
IED
Sistema Financiero
Autofinanciamiento
Mercado de capitales

• Forma más común de financiamiento en la Argentina
• Fue la herramienta más utilizada luego de la
  crisis
• Actualmente está llegando al límite

• No hay descalce de plazos
• Menores costos
• Amplia gama de instrumentos (CP/MP/LP)

• -Luces y sombras del financiamiento a PYMEs por
  el sector bancario
• Descalce de Plazos (toman corto, prestan largo)
• -Crédito bancario apenas 11 PBI.

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Mayor financiamiento vía Mercado de Capitales
Incrementar el financiamiento via M. de Cap.
Cómo?
Los Inv. Inst. tienen liquidez y apetito inversor
Qué demandan?
Rentabilidad
Seguridad
Liquidez

• Es la base del negocio
• Es un elemento de captación en el mercado
• Para invertir necesitan volumen

• Baja exposición a riesgo crediticio
• Activos con alta calificación
• Diversificación

• Existencia de mercado secundario (poder entrar y
  salir)
• Amplia oferta de títulos

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LA LIQUIDEZ ACTUAL DE LOS INV. INST. GENERA
OPORTUNIDADES DE FINANCIAMIENTO A LP

• Por qué?
• Escasez de alternativas de inversión.
• La cantidad de emisores crece lentamente.
• Gran número de potenciales emisores aún no
  encuentra atractivo salir al mercado de
  capitales.

• Alta liquidez y apetito inversor de los
  INVERSORES INSTITUCIONALES.
• El acceso de las PYMEs al mercado de valores
  deberá procurarse a través de estructuras que
  incorporen la participación de vehículos
  intermedios (fideicomisos financieros y fondos
  de inversión junto con mitigadores de riesgo
  crediticio -SGR, colaterales-)
• Aprovechar todas las posibilidades de
  estructuración dependiendo de los diferentes
  segmentos de Mercado.

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PYMEs EN EL MERCADO DE CAPITALES
CARA y CONTRACARA
1)Incrementar el financiamiento via M. de K.
(actualmente el 5 del Financiamiento en el M.
de K. es a PYMEs) 2) Aumentar el número de
PYMEs beneficiadas 3) Extender los plazos de
financiamiento
3 factores claves
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Incorporación de nuevos instrumentos financieros
y adecuación normativa para PYMEs
-Se inauguró el Panel PYME en la BCBA integrado
por Desarrollo de Acuerdos Comerciales S.A.
(Dacsa) e Insumos Agroquímicos (Insuagro). -Fue
aprobada y reglamentada la figura de hacedor de
mercado PYME a fin de promover mayor liquidez a
las acciones PYME. -Se modificó el monto máximo
de emisión de ONs pasando de 5 MM a 15
MM. -Se redefinió el concepto de PYMEs, a efecto
del acceso al mercado de capitales, con el objeto
de incluir un mayor número de empresas que
superen los límites indicados por la Disposición
N 147/2006 de la SEPYME.
ANTES AHORA
x 2
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NATALIDAD Y MORTALIDAD DE EMPRESAS
(1996-2007)
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DESAFÍOS PARA EL FUTURO
INVERSIONES PRODUCTIVIDAD
COMPETITIVIDAD
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Venture Capital
POR QUÉ VENTURE CAPITAL?
En EEUU a fin de 2006 -el 17,6 del PBI provino
de compañías con financiamiento de Venture
Capital -el 9,1 del empleo privado correspondió
a compañías financiadas por Venture Capital
Proyectos presentados
Se presentan planes de negocio
1er filtro
Se seleccionan los más prometedores
2do filtro
Auditoría exhaustiva
fin
Se obtiene financiamiento
Hoy en día el concepto de negocio necesita
adecuarse a los mercados mundiales, ser
escalable, ser exitoso en un marco de tiempo
razonable y ser verdaderamente innovador.
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Merc. de Cap. desarrollado factor crítico para
el Venture Capital
UN DETERMINANTE DEL DESARROLLO DEL VENTURE CAPITAL
ESTRATEGIA DE SALIDA DE LA INVERSIÓN

• a) IPO
• b) Venta a un socio estratégico
• c) Recompra por parte de los fundadores

POR QUÉ SALEN DE LA INVERSIÓN?
- Los rendimientos más altos de una empresa son
en su comienzo. Una vez alcanzado un múltiplo de
la inversión inicial, el venture capital busca
salir para realizar su ganancia (cash out) y
financiar un nuevo proyecto de riesgo.
EL VC en una IPO
-En la oferta pública, la firma que aportó el
capital de riesgo se considera un insider y
recibe acciones de la cia. (regulada y
restringida a venderlas por un tiempo
determinado). -Una vez que se puede negociar
libremente, el fondo de venture capital vende sus
acciones como cualquier otro papel.
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IPO como estrategia de salida
US 1 invertido en un IPO genera 195 de
rentabilidad en 4,2 años (Venture Economics)
IPO LA OPCIÓN MÁS ATRACTIVA
En EEUU en los últimos 25 años, casi 3.000
compañías financiadas por fondos de venture
capital se hicieron públicas.
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Fondeo del Venture Capital
Inv. Inst. son los principales inversores en
Fondos de Capital Riesgo en el mundo. En EEUU
(2004), los Inv. Inst aportaron USD 21.000 MM a
VC.
EL DESAFÍO ACTUAL CONSISTE EN CANALIZAR FONDOS DE
LOS INV. INST. A CAPITAL DE RIESGO PARA EL
CRECIMIENTO Y DESARROLLO DE LA INDUSTRIA
OPORTUNIDADES
VC SECTOR DE SERVICIOS (INTENSIVOS EN MANO DE
OBRA CALIFICADA)
VC SECTOR ENERGÉTICO (BIO COMBUSTIBLES)
INV. INST.
VC SECTOR ID (EMPRESAS DE BASE TECNOLÓGICA)
VC SECTOR TURISMO
VC SECTOR DISEÑO
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LINEAMIENTOS CNV - Financiamiento de M / L plazo
Calzar el ahorro nacional con la inversión
productiva es apalancar el crecimiento de las
empresas con fondos de mediano y largo plazo. En
este sentido nuestro foco de atención es impulsar
el financiamiento de la economía real
Aprobación Reciente CNV
Proyecto en Estudio
.
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LINEAMIENTOS CNV - Prudencialidad y Transparencia

• Responsabilidad por la Estrategia en la compañía
• Directores Independientes
• Rotación de Síndicos y Auditores externos
• Comunicación fluida con los accionistas
• Comité presidido por Director Independiente

Aprobación Reciente CNV

• Definición ámbito de aplicación.
• Conductas exigidas y prohibidas.
• Régimen de sanciones.
• Pautas mínimas buenas prácticas.

Proyecto en estudio Web CNV

• Analizar la normativa aplicable a las Pymes y
  proponer modificaciones al régimen vigente.
• Consolidar información permanente y actualizada.

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El triángulo de Sábato