Diapositiva 1

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Argentina 2006 en el Contexto de la Economía
Mundial
Miguel Bein Junio de 2006
2
La Economía Mundial se desaceleró en 2005,y se
estabiliza en 2006
3
El crecimiento de EE.UU. converge a niveles
levemente mayores a 3...
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y la Zona Euro a niveles entre 1 y 2
5
El dinamismo de Asia Emergente impulsa el precio
de las materias primas y la energía
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Trigo, Soja, Acero, Petróleo, Aluminio y Cobre
7
Favoreciendo los Términos del Intercambio de
Argentina
8
en particular respecto a los Bienes de Captal
9
Con la economía de los EE.UU. creciendo por
arriba del 3, la FED ajusta la tasa de interés,
combatiendo una inflación originada en el exceso
de demanda de ASIA
Proyectado 5.25 / 5.50
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...mientras el BCE, prisionero de la recesión y
la baja inflación de demanda en la Europa del
Euro, recién inicia el movimiento alcista en
diciembre de 2005
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El Euro, impulsado en 2004 por temor a los
desbalances en EE.UU, retrocede en 2005 ante el
diferencial de tasas de interés y arranca en
diciembre con la suba de tasas del BCE
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Brasil, una historia exitosa de control de crisis
con bajo crecimiento,
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altas tasas de interés, baja inflación y
desequilibrio fiscal total
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Argentina
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Como cerró 2005 y qué esperamos para 2006
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El arrastre que dejó 2005 levantó el piso de
crecimiento para 2006
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ESCENARIO 2006Arrastre (3,6 )Crec. Trim
(1,7) el PBI aumenta 8,2
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La inversión sigue sólida y es el principal
impulsor del crecimiento
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Superando los estándares históricos del ratio
Inversión a PIB
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La calidad de la Inversión no es suficiente,
aunque mejora
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Aunque en construcción, casi la mitad del stock
de capital no es residencial
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En un escenario de tasas de interés reales
negativas, el consumo se mantiene fuerte
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El fuerte impulso de las cantidades exportadas en
2005 se modera en 2006, producto de la menor
cosecha
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Las importaciones crecen a un ritmo menor, que
sin embargo duplica al de las exportaciones
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Los excedentes comerciales se reducen muy
gradualmente
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permitiendo que la Cuenta Corriente se mantenga
superavitaria luego de cuatro años de crecimiento
27
La nueva sostenibilidad se basa en el capitalismo
agrícola
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Con el crecimiento de la economía siguen
mejorando los indicadores sociales
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El desempleo rompe la barrera del dígito y en los
próximos dos años se acercaría al friccional
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La pobreza disminuye, aunque a un ritmo menor
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Los salarios siguen ajustando más rápido que la
inflación, pero con grandes disparidades
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Claves de la política económicaDólar alto
Retenciones Superávit Fiscal
Sector Público Nacional No Financiero Base Caja,
en mill.
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Dólar alto en términos reales
34
Retenciones 60 del Superávit Fiscal Primario
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En 2003, el Sistema Financiero -con 45 de sus
activos en Bonos del Gobierno- iniciaba la
recuperación
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y abría el camino a la aceptación de la
propuesta de reestructuración de la deuda
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El principal costo de esta estrategia es una
inflación más alta aunque controlada
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explicada por el componente core (no volátil)
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a partir del reacomodamiento de precios
relativos en un contexto donde los bienes también
aumentan
40
con una mayor persistencia
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Hasta cuando Crisis? Alto crecimiento?
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Las cajas llenas son una garantía anti-crisis
evidencia empírica
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En 2006, todavía estamos muy lejos de la zona de
vulnerabilidad
RF lt 0
RF gt 0
2002
10
8
2003
6
2005
CC gt 0
4
2004
2
2006 (e)
CC / PBI (, t)
0
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
1995
2001
-2
1993
2000
1994
-4
CC lt 0
-6
-8
-10
Resultado Fiscal Global (Después de Intereses) /
PBI (, t)
44
El semáforo de la ruta fiscal
45
Supuestos Macro del Ejercicio Fiscal