Economie Bancaire

1
Economie Bancaire

• Master mention Finance
• 1ère année

2
Introduction

• Licence Economie bancaire
• PLIHON D., Les banques nouveaux enjeux,
  nouvelles stratégies , La Documentation
  Française.
• Les Cahiers Français, n301 et 331
• Panorama général
• Évolutions récentes et état actuel des systèmes
  bancaires
• nouvelle intermédiation

3
Economie bancaireen master 1

• Aspects théoriques, analytiques
• Enjeux concrets
• Économie des intermédiaires financiers (IF)
• ? développement récent Pourquoi?

4
Auparavant focalisation sur économie réelle

• Sphère monétaire à part ou intégrée
• Pas de référence explicite à la sphère financière
• Finance contrepartie monnaie créée par crédit
  ou bien résultat décisions épargne /
  investissement
• Modigliani-Miller (1958) neutralité finance

5
Imperfection des marchés financiers

• Incomplétude
• Coûts de transaction
• Asymétries dinformation
• ? marchés inefficients ? non neutralité de la
  finance (impact micro et macro) et rôle des IF

6
Nécessité de

• Justifier la pérennité des IF
• Évaluer les conséquences de celle-ci au plan
  macroéconomique, puisquelle implique le
  développement de nouvelles stratégies
• Tarification et distribution financement
• Gestion des risques
• Relations clientèle
• Pratiques concurrentielles

7
Plan du cours

• Chapitre 1 quelle modélisation pour
  lintermédiaire bancaire?
• Chapitre 2 structure du marché bancaire et
  stratégie des banques
• Chapitre 3 le risque de crédit identification
  et maîtrise

8
Chapitre 1Justifier et comprendre lintervention
des banques

• Quelle modélisation retenir pour
  lintermédiation bancaire?

9

1. Modélisations alternatives du comportement des
   banques
2. Comprendre lémergence dun rationnement sur le
   marché du crédit
3. Limpact macroéconomique de loffre de crédit
4. Le rôle des relations clientèle

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A - Modélisations alternatives du comportement
des banques

1. Lapproche traditionnelle (néo-classique) de
   lentreprise bancaire
2. Les apports de la théorie des coûts de
   transaction
3. La prise en compte des asymétries dinformation

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1) Lapproche traditionnelle de lentreprise
bancaire

• Environnement concurrentielPARKIN M. (1970)
  Discount house portfolio theory and debt
  selection , Review of Economic Studies, 37,
  october.
• La banque monopolisteKLEIN (1971) A theory of
  the banking firm , Journal of Money, Credit and
  Banking, n3.
• MONTI (1972) Deposit, credit and interest
  rate determination under alternative bank
  objective function , Mathematical methods in
  investment and finance, North-Holland
• ? LOBEZ (1996)

12
Actif Passif
L ? rl K
B ? rb D ? rd
K Fonds propres D dépôts ? fonction doffre
rd(D), réciproque de D(rd) L Crédits ? fonction
de demande rl(L), réciproque de L(rl) B titres
émis par le secteur public La banque fixe
librement rd et rl, mais rb est défini sur le
marché des titres publics
13
Léquilibre du bilan implique L B K
D (1) Fonction de coûts C(D, L) Fonction de
profit ?(D, L) rl.L rb.B rd.D C(D,
L) (2) (1) ? B K D - L Doù ?(D, L) (rl
rb).L (rb rd).D rb.K C(D, L) (3)
14
Offre de dépôts

• rd(D) D-1(rd)

15
Demande de crédits

• rl(L) L-1(rl)
• En valeur absolue

16
Maximisation(3)Conditions du 1er ordre
(4)
(5)
17
Soit, en introduisant les élasticités définies
plus haut
(6)
(7)
18
(7) dans (4)
(8)
19
(6) dans (5)
(9)
20
Avec une fonction de coût additive
Les conditions doptimalité deviennent
(8bis)
(9bis)
21
Réglementation des taux créditeurs
22
Prise en compte du risque de défaillance des
emprunteurs

• DERMINE J. (1984) Pricing policies of financial
  intermediaries, Springer Verlag.
• 1 période
• Faillite ? richesse ? saisie
• Sinon ? (1 rl).L

23

• Il existe une valeur critique ? telle que
• ? (1 rb).B (1 rd).D (10)
• Or (1) ? B D K L
• Donc (10) peut être réécrite
• ? (1 rb).(D K L) (1 rd).D
• ? (1 rb).L (rd rb).D (1 rb).K (11)

24
Soit E(rd) le rendement des dépôts anticipé par
les déposants, défini par
(12)
Rq ? variable aléatoire Fonction de densité de
probabilité f(?) Fonction de répartition (
primitive de f) F(?)
25

• On remplace B par (D K L) dans (12)
• Puis on réarrange les termes
• On obtient

lt 0
? Donc E(rd) lt rd
26
2) Les apports de la théorie des coûts de
transaction

• Théorème de COASE (1937)
• Coûts de transaction ? lapport de WILLIAMSON
  (1985)
• Les coûts résultent des caractéristiques des
  transactions
• Degré dincertitude
• Fréquence
• Spécificité des actifs mis en jeu

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Hypothèses comportementales

• Rationalité limitée
• opportunisme

28
Principes dorganisation susceptibles de réduire
les coûts de transaction

• La hiérarchie
• Lintégration verticale internalisation

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Application au cas de la banque

• Coûts de transaction
• Côté demande dactifs financiers
• Côté offre dactifs financiers
• BENSTON et SMITH (1976) A transaction cost
  approach to the theory of financial
  intermediation , The Journal of Finance, vol.31,
  n2

30
Demande dactifs financiers

• Transferts inter-temporels de richesse
• Transferts intra-temporels de richesse
• ? liquidité

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Offre dactifs financiers

• Intérêts divergents des offreurs et demandeurs

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Avantages comparatifs des intermédiaires
financiers

• Spécialisation
• Réputation
• Centralisation des offres et demandes dactifs
• Subventions croisées
• Transformation, diversification, mutualisation
  des risques
• IFM profits de la création monétaire

33
KLEIN (1973) The economics of security
divisibility and financial intermediation , The
Journal of Fiannce, september.

• 2 actifs
• A actif sans risque, parfaitement divisible
• B actif risqué, coupure minimale de 1000 unités
  monétaires
• Chaque actif peut être représenté dans un
  diagramme classique rentabilité (E) / risque (?)

34
(No Transcript)
35
(No Transcript)
36
(No Transcript)
37
Richesse 2000 um? 3 stratégies

• Tout placer dans lactif non risqué ? RA, ?A0,
  UA
• Tout placer dans lactif risqué ? E(RB), ?B, UB lt
  UA
• Diversifier le portefeuille C 1 um de A le
  reste en B
• E(RC) 0,5.(RA E(RB))
• ?C 0,5.?B
• UC gt UA gt UB

38
(No Transcript)
39
(No Transcript)
40
Sur les marchés financiers comme auprès des IF
41
Choix IF / Marché, pour relation de crédit,
repose sur

• La spécificité de la relation de crédit
• Et donc le risque de signature

42

• Analyse puissante, cohérente.Application directe
  de la théorie de Williamson
• La différence IF / Marchés est bien claire, mais
  pas celle IFM / IFNM
• ? cf. asymétries dinformation
• IF et marchés apparaissent substituables, alors
  que dans les faits, ils semblent plutôt
  complémentaires.
• ? cf. analyse MERTON

43

• MERTON (1992) Operation and regulation in
  financial intermediation a functional
  perspective , Working Paper n93-020, Harvard
  Business School, Boston.
• Analyse centrée sur les fonctions remplies par
  les institutions, et non les institutions
  elles-mêmes. Les fonctions sont plus stables que
  les institutions.
• Idée les fonctions que doit assurer un système
  financier restent stables, mais sous leffet de
  la concurrence, IF et marchés évoluent en
  senrichissant mutuellement ? la frontière entre
  les 2 nest plus figée ? renforcement efficience

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Les fonctions principales assurées par tout
système financier

• Fournir un système de paiement facilitant les
  échanges de biens et services
• Organiser la collecte des ressources au service
  du financement de projets dinvestissement non
  divisibles et de grande taille
• Organiser le transfert des ressources économiques
  dans le temps, entre les secteurs économiques, et
  dans lespace.

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Fonctions SF (suite)

• Permettre de gérer lincertitude et de contrôler
  les risques
• Produire de linformation
• Résoudre les problèmes liés aux asymétries
  dinformation

46
Processus dynamique ayant permis gains en
efficience du SF
47

• Marchés financiers alternative efficiente aux
  IF pour produits standards
• ? pour les mêmes fonctions, les IF seront
  privilégiés quand les produits sont échangés en
  volumes réduits
• Marché étroit
• Produit ne se prêtant pas à la standardisation
• Produit nouveau, faible clientèle
• ? cycle de vie du produit financier

48
(No Transcript)
49
3) La prise en compte des asymétries dinformation

• Rappels
• Lapport de la théorie des contrats implicites
• Extensions des modèles basés sur les asymétries
  dinformation

50
Rappels sur la asymétries dinformation

• Définition ? B. Guerrien
• 2 types
• Information cachée asymétrie exante
• Action cachée asymétrie expost
• 2 implications
• Information cachée ? antisélection
• Action cachée ? aléa moral

51
Nombreuses relations concernées

• Assurances
• Contrats de travail
• Crédit
• Exante info privée spécifique / info moyenne
• Expost respect contrat?
• Dépôt

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Anti-sélection

• AKERLOF G. (1970) The market for lemons
  quality uncertainty and the market mechanism ,
  Quarterly Journal of Economics, 89.
• Prix sur marché de loccasion valeur moyenne,
  donc gt aux bons risques, et gt aux mauvais
• Idem assurances

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2 grandes catégories de modélisation en présence
dinformation cachée

• Les mécanismes dauto-sélection
• Les mécanismes de signaux

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Auto-sélection

• Accord contractuel proposé par agents informés
• Modèle principal agent
• Exemple Stiglitz et Weiss (1981) (cf.
  rationnement du crédit)

55
Signaux

• SPENCE (1973), Job market signalling ,
  Quarterly Journal of Economics, 87
• Demande déducation fonction des capacités ?
  information pour employeurs

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Risque moral

• Action cachée ? arbitrage entre 2 objectifs
  contradictoires
• Partage du risque
• Incitation à leffort
• Exemple assurances

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Asymétries dinformation et IF ? 2 types de
modèles

• Banques, contrats de dépôt et paniques bancaires
• Instabilité du système bancaire, justification
  régulation spécifique
• DIAMOND et DYBVIG (1983), Bank runs, deposit
  insurance, and liquidity , Journal of Political
  Economy, 91.
• IF en général
• DIAMOND (1984), Financial intermediation and
  delegated monitoring , Review of Economic
  Studies, 51

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Lapport de la théorie des contrats implicites

• Modèle Diamond Dybvig
• Incertitude, asymétrie dinformation, individus
  adverses au risque
• 3 périodes 0, 1, 2
• 1 bien unique homogène (I, P, C)
• 1 technologie accessible à tous, telle que 1
  unité investie en t 0 génère en t 1 et t 2
  soit 1 et 0, soit 0 et X, selon le type de
  lindividu

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• En t 1, une info privée révèle à chaque
  consommateur son type
• type 1 besoin de liquidité immédiat
• type 2 consommation préférée en t 2

• Consommation optimale sans IF
• Type 1 C11 1 C21 0
• Type 2 C12 0 C22 X

60

• Mutuelle
• En t0, tous sengagent, en t1
• À donner y de leur consommation aux individus se
  révélant de type 1, si eux-mêmes se révèlent de
  type 2
• À ne rien faire, sauf bénéficier de transferts,
  sils se révèlent de type 1
• Consommations optimales
• Type 1 C11 1y gt 1 C21 0
• Type 2 C12 0 C22 (1-y)X lt X
• Impossible (aléa de moralité), sauf si info
  révélée en t1 est publique

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Cas dun IF

• Collecte les ressources en t0
• En cas de retrait en t1, propose un paiement r1
  par unité déposée en t0
• En cas de retraits simultanés en t1, sert
  séquentiellement les déposants jusquà éventuelle
  liquidation de tous les actifs de la banque
• Les comptes non soldés en t1 se partagent les
  actifs restants en t2, au pro rata des
  engagements
• ? mutuelle sans FP, liquidée en t2

62
Le paiement obtenu par un individu en t1 dépend
de sa place dans la file dattente

• Soit V1, ce paiement
• fj le pourcentage de dépôts soldés avant que le
  jème individu ne se présente
• Pour une unité déposée en t0, on a

63
Exemple - Explication

• 100 déposants déposent chacun 1 um ? actif total
  A 100
• r1 1,2 pour 1 um déposée
• 30 déposants retirent leurs dépôts en t1. Que
  reste-t-il (en t1) pour le 31ème client qui se
  présente ?100 (30?1,2) 100 36 64 ? il
  peut aussi obtenir r1.
• 90 déposants retirent leurs dépôts. Que
  reste-t-il pour le 91ème?100 (90?1,2) 100
  108 ? rien!
• Donc un déposant peut obtenir r1, tant queFj ?
  r1 lt A avec F nombre de déposants ayant déjà
  retiré leurs dépôts avant le jème clientSoit

64
Le paiement obtenu en t2 dépend du total des
retraits opérées en t1 et de léventuelle
liquidation de lIF

• Soit V2, ce paiement
• f pourcentage des dépôts soldés en t1
• On a

65
Exemple - Explication

• LIF a n clients, déposant chacun 1 um ? A n
• En t1, f.n comptes sont soldés? décaissement
  total en t1 f.n.r1
• ? valeur liquidative de la banque en t2
  (n f.n.r1).X
• Cette valeur est à partager entre (n f.n)
  clients
• Donc dans le cas où la banque ne fait pas
  faillite, la valeur liquidative en t2 par unité
  déposée est

66
Contrat dépôt à vue avec information privée ?
contrat dassurance optimal avec information
publique

• Hypothèse 50 agents type 1, 50 agents type 2
• Calculons V1 et V2 quand r1 C11
• Pour un tel contrat (V1 r1 C11), il est
  optimal pour les agents de type 1 de solder leur
  compte en t1, donc f 0,5
• Un individu de type 2 anticipe alors

67

• Or, pour cette population, la contrainte de
  ressources, sécrit
• Somme des unités disponibles en t0
  consommation des individus de type 1 en t1
  investissement en bien de consommation nécessaire
  en t0 pour obtenir C22 (consommation individus
  type 2) en t2
• Par exemple pour 100 individus déposant 1um en
  t0

68
Conclusion
Banque Compagnie dassurances

DAV ? Couverture du risque dilliquidité

Information privée Information publique
69

• En information imparfaite, lutilité des dettes
  émises par les IF (dépôts) est daméliorer le
  partage des risques dans léconomie, comme le
  ferait un contrat dassurance contre le risque
  dilliquidité
• Notion de contrat implicite
• Assurance de liquidité transformation

70
Les causes de linstabilité des banques

• Bank run
• 2 types déquilibres
• 1 équilibre stable, permettant un partage optimal
  du risque
• Des équilibres instables où tous les déposants
  cherchent à soldes leur compte en t1.
• Raison de cette course à la liquidité ?? les
  déposants comparent la valeur faciale de leurs
  DAV avec la valeur liquidative des actifs de la
  banque quils anticipent.
• Importance de r1
• r1 0 ? pas de bank run
• ? r1 ? incitation forte à solder les comptes dès
  t1, même si on est de type 2

71
Extension du modèle aux risques dactif

• JACKLIN et BHATTACHARYA (1988), Distinguishing
  panics and information-based bank runs welfare
  and policy implications , Journal of Political
  Economy, vol.93, n3.
• La probabilité dune panique bancaire est
  fonction croissante du risque des actifs
  bancaires (et donc, par extension aussi des taux
  débiteurs demandés)

72
Comment résoudre linstabilité inhérente au
système bancaire?

• Suspension de la convertibilité des dépôts
  au-delà dun certain seuil de retraits
• Système dassurance des dépôts
• Public
• Privé
• Rq problème daléa moral

73
Extensions des modèles basés sur les asymétries
dinformation

• Lasymétrie dinformation peut aussi toucher
  lactif bancaire, cest-à-dire la relation banque
  emprunteur
• Exante, information cachée ? anti-sélection
• Expost, action cachée ? aléa moral
• Résolution ? coûts dagence et de monitoring
  (relation dagence)
• Marchés inefficaces pour réduire coûts dagence ?
  IF simposent de façon endogène dans les
  relations de crédit

74
Exante
Expost
Transfert dinformation de lagent le mieux
informé vers lagent le moins informé initié par
Pas de transfert dinformation de lagent le
mieux informé vers lagent le moins informé
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Autre problème dasymétrie dinformation

• Entre les prêteurs/épargnants et la banque
• Quel contrôle des déposants sur la banque?
• Coûts de délégation
• Portefeuille diversifié ? coût délégation peut
  tendre vers 0
• Pb risque moral entre déposants et IF diminue à
  mesure que la taille de lIF augmente ? contrats
  de dépôts non contingents (valeur et rémunération
  fixes)

76
Distinction des banques au sein des IF

• CHEVALLIER-FARAT (1992), Pourquoi des banques
  , Revue dEconomie Politique
• Avantages supplémentaires
• Profits tirés de la création monétaire
• Information purement privée tirée des DAV
• Justification de la banque comme
• Assurance de liquidité (passif)
• Producteur dinformation capable de pallier les
  déficiences du marché (actif)
• 2 fonctions reposant sur articulation étroite de
  lactif et du passif

77
B Comprendre lémergence dun rationnement du
crédit bancaire

1. Le rationnement dans le cadre des modélisations
   traditionnelles
2. Contrats implicites et rationnement
3. Asymétries dinformation et rationnement

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1) Le rationnement dans le cadre des modèles
traditionnels

• JAFFE et STIGLITZ (1990), Credit rationing ,
  ch.16 in Handbook of monetary economics, vol.2.
• Forme particulière de la fonction doffre, telle
  que offre et demande ne peuvent pas se
  rencontrer, pour le taux en vigueur.

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HODGMAN (1960), FREIMER et GORDON (1965), etc

• Banque neutre au risque
• Octroie un crédit sur une période à une
  entreprise
• Projet dinvestissement
• Revenu X tel que k lt X lt K
• Fonction de densité de probabilité f(X)
• Prêt B, taux r
• Réussite ? remboursement (1r).B
• Échec ? paiement X
• Ressources bancaires collectées au taux ? (marché
  des dépôts en concurrence parfaite) ? coût (1
  ?).B

80
Profit de la banque pour un seul emprunteur
La banque maximise ? pour déterminer les valeurs
optimales des 2 variables décisionnelles r et B.
81
Fonction doffre de crédit pour chaque taux r ? 3
parties

• Crédit sans risque même dans le pire des cas, la
  banque rentre dans ses frais
• La probabilité de défaillance augmente avec la
  taille du prêt, mais la hausse de r compense
• Au-delà de B, il est rationnel de réduire le
  crédit

82
(No Transcript)
83
2) Contrats implicites et rationnement

• FRIED et HOWITT ( 1980)
• Contrats implicites ? relations de clientèle
• Clientèle clients habituels nouveaux clients
  potentiels
• Chaque emprunteur a le choix entre
• Sadresser au marché monétaire ? i
• Sadresser à sa banque ? R
• La banque collecte ses ressources
• Sur le marché monétaire ? i
• Auprès des déposants

84

• On montre que R E(i)
• ? i ? la banque y perd, le client y gagne
• ? i ? la banque y gagne, le client y perd coût
  de changement de partenaire
• i lt E(i)
• Les nouveaux clients potentiels sadressent au
  marché
• Les clients habituels paient Rgti. Surcoût prime
  dassurance contrat implicite
• i gt E(i)
• La banque offre des crédits au taux Rlti aux
  clients ? pertes
• Les nouveaux clients sont rationnés

85
3) Asymétries dinformation et rationnement du
crédit

• STIGLITZ et WEISS(1981)
• Courbe de profit espéré dune banque, en fonction
  du taux débiteur réclamé aux emprunteurs

?rendement anticipé du prêt
r taux dintérêt qui maximise lespérance de
rendement
rTaux dintérêt débiteur
r
86

• market clearing interest rate ? equilibrium
  interest rate
• Rationnement déquilibre ? rationnement endogène
• Condition dapparition rendement anticipé du
  prêt ? fonction croissante monotone du taux
  dintérêt
• Effets de sélection adverse
• Effets dincitation adverse

87
Explication effets de sélection adverse

• Emprunteurs potentiels classés selon le
  rendement moyen de leur projet à financer
• Projet plus risqué ? espérance de profit plus
  élevée
• Chaque emprunteur entreprend son projet si son
  espérance de rendement est supérieure à ce quil
  obtiendrait en plaçant ses fonds sur le marché au
  taux sans risque ? E? gt e0.(1 ?)

88

• Puisque E? dépend du risque du projet (?), il
  existe un niveau de risque ? tel que les
  entreprises dont le risque est supérieur à ce
  seuil réalisent le projet, alors que les autres y
  renoncent.
• ? taux débiteur ? ? E? pour tous les emprunteurs
  ? ? ? (compensation de la baisse du rendement
  par hausse risque)? ? nombre dentreprises
  demandant prêt sélection adverse (i.e.
  entreprises plus risquées)
• ? effet net indéterminé sur profit bancaire.

89
Explication effets dincitation adverse (aléa
moral)

• Pour réaliser un projet 2 techniques a et b
• Même résultat en moyenne, mais b plus risquée que
  a? Pa.Xa Pb.Xb, avec PagtPb et XaltXb, (P
  probabilité de succès)
• Rendement anticipé net, pour i a ou b E?
  Pi.Xi (1 r).B
• dE?/dr -Pi.B
• Puisque PagtPb, en valeur absolue, la pente de E?a
  est plus forte que celle de E?b

90
E?
Projet bplus risqué
?E?b
?E?a
Projet amoins risqué
r
r
?r

• Comme lentreprise choisit le projet qui assure
  E? le plus élevé possible
• r lt r? a choisie ? moins risquée
• r gt r ? b choisie ? plus risquée

91

• A léquilibre, on aura des courbes despérance de
  profit de la banque différentes selon les groupes
  demprunteurs

?
Type 2
Type 1 red lined , rationnement au sens
faible. Aucun crédit Type 2 pas de
rationnement Type 3 groupe marginal ,
rationnement au sens fort
?
Type 3
Type 1
r
r