4. Control de Cambios

1
EL CONTROL DE CAMBIOS
Prof. Jesús Alberto Fernández J.
Enero, 2004
2
La mayoría de las ideas fundamentales, la
ciencia, son esencialmente sencillas y, por regla
general, pueden ser expresadas en un lenguaje
comprensible para todos. Albert Einstein
(1879-1955)
3
INTRODUCIÓN
Es el precio de una moneda expresado en términos
de otra. Representa la cantidad de bolívares que
hay que pagar para adquirir una moneda extranjera.
Tipo de Cambio

• Tipo de cambio fijo. No varía a lo largo del
  tiempo.
• Tipos de cambio flotantes. Régimen de cambio que
  establece el libre juego de la oferta y la
  demanda como mecanismo para determinar la tasa de
  cambio, con o sin intervención del Banco Central.

Modalidades

• Tipo de cambio único. Se establece un solo
  tipo de cambio.
• Tipos de cambios múltiples. Se establecen varios
  tipos de cambio.

4
Política de la autoridad monetaria orientada a
controlar la compra y venta de moneda extranjera.
Puede involucrar la determinación del tipo de
cambio y/o el volumen de divisas transadas.
Impide la libre convertibilidad de la moneda
nacional y la extranjera.
Control de Cambios
Política Cambiaria
Conjunto de medidas adoptadas por acuerdo entre
el Gobierno Nacional, Ministerio de Finanzas
(MF), y el Banco Central de Venezuela (BCV), con
la finalidad de fijar el tipo de cambio que
permita equilibrar las entradas y salidas de
divisas.
5
Se consideran divisas a las monedas extranjeras
que participan en el sistema de pagos
internacionales y que sirven de reservas
internacionales. Ej. el dólar norteamericano, el
euro, el yen japonés, etc. El mercado de
divisas es el lugar donde se intercambian las
monedas de los diferentes países y en el que se
determinan los tipos de cambio. También se puede
definir como el mecanismo mediante el cual los
compradores y los vendedores determinan
conjuntamente los precios y las cantidades de las
divisas.
El mercadode divisas
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EL CASO VENEZOLANO
La evolución histórica del sistema cambiario
venezolano se puede considerar en dos períodos
desde 1830 hasta 1983 y desde 1983 hasta el
presente.

• Algunos hechos importantes
• Hasta 1848 no existió una tabla monetaria de
  equiva-lencias.
• En 1848 se creó una tabla monetaria con
  equivalen-cias con el franco y la libra
  esterlina.
• En 1871 se creó el bolívar como moneda oficial.
• Entre 1908 y 1934 se fijaron equivalencias
  monetarias con respecto al dólar.
• En 1941 se pone en práctica una política de
  cambios diferenciales 4,30 Bs/ para el cacao,
  4,60 Bs/ para el café y 3,90 Bs/ para el
  petróleo.

7
Tipo de Cambio 1941 -1983 (Bs / US )
8
Tipo de Cambio 1983 -1998 ( Bs / US )
9
Tipo de Cambio 1993 -2000 ( Bs / US )
10
EVOLUCIÓN TIPO DE CAMBIO (FEB. 1983 / DIC. 1999)
11
Sistema de Bandas Cambiarias (Bs./US) Enero -
Diciembre 2001
Banda inferior
Banda superior
Paridad central
Paridad real
850
800
750
730,75
725,25
718,75
715,00
711,75
707,75
704,25
700,25
700
650
600
ENE
FEB
MAR
ABR
MAY
JUN
JUL
AGO
SEP
OCT
NOV
DIC
Año 2001
Fuente BCV
12
Debido al aumento de la demanda de divisas, el 12
de febrero de 2002, el Ejecutivo Nacional y el
BCV decidieron adoptar a partir del día siguiente
un esquema de flotación del tipo de cambio,
articulado en torno a una política fiscal
dirigida a conferirle viabilidad y solvencia a la
gestión financiera del sector público y apoyar,
junto con la política monetaria, la estabilidad
macroeconómica. (BCV).
El BCV seguirá suministrando al mercado cambiario
las divisas para el normal funcionamiento de la
economía (flotación sucia). Esta decisión se
materializará, a partir del 18 de febrero, por
medio de subastas de venta y compra de divisas,
con los operadores del mercado cambiario (bancos
y casas de cambio).
13

• Esta nueva política cambiaria tiene los
  siguientes objetivos
• ?apoyar el equilibrio externo
• ?mantener un nivel de reservas internacionales
  en consonancia con el mantenimiento de la
  estabilidad macroeconómica y las necesidades de
  divisas de la economía
• ?mejorar la competitividad del sector
  productivo
• ?mejorar la eficiencia de la política monetaria
  para ayudar a lograr la estabilidad de los
  precios, con el soporte de los ajustes fiscales y
  la coordinación entre el BCV y el MF.

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De acuerdo con la descripción anterior, se puede
concluir que a lo largo de la historia, en
Venezuela se han aplicado tipos de cambios fijos
y flexibles, únicos y múltiples. Aunque dentro de
los últimos flexibles, existen los de fluctuación
o flotación totalmente libre y los de fluctuación
o flotación dirigida o sucia. Estos son los que
siempre ha utilizado el BCV como instrumento de
política cambiaria.
Conclusión
15
 
Fuente BCV
16
Resultados del Programa Económico
Fuente MF
17
97
Receta Básica para poder equilibrar el Tipo de
Cambio
La devaluación puede ayudar a los puntos 1 y 2,
pero.
1
Disminuir la sobrevaluación
Es suficiente para cubrir el déficit
fiscal? Cuál es el verdadero déficit? Cómo
afectan las expectativas de los agentes
económicos?
2
Solucionar la Crisis Fiscal
Romper la desconfianza políti-ca y económica
3
18
EL CONTROL DE CAMBIOS
En Venezuela se han establecido controles de
cambios en varias oportunidades

• Entre 1960 y 1964.
• Entre febrero de 1983 y marzo de 1989.
• Entre junio de 1994 y abril de 1996.
• El 21 de enero de 2003.

En este último caso, se han cumplido las
siguientes etapas, que conducirán a un convenio
cambiario

• El 21 de enero, por acuerdo entre el Ministerio
  de Finanzas y el BCV, se suspendió el comercio de
  divisas, con excepción de las transacciones
  referidas a las siguientes operaciones

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• Las propias del BCV, así como las necesarias para
  los pagos de la deuda pública externa
• La compra de divisas por parte del BCV al sector
  público y,
• La venta de divisas por parte del BCV a PDVSA,
  así como a los órganos de la Administración
  Pública Central por operaciones que hayan sido
  autorizadas por el MF.

En estos casos, se aplicará el último tipo de
cambio de referencia fijado por el BCV.
En fecha 27 de enero de 2003 el MF y el BCV
acordaron prorrogar el acuerdo citado hasta el 5
de febrero de 2003.
20
En la noche del pasado 5 de febrero, el
Presidente de la República, en cadena nacional,
anunció el inicio del control de cambios,
mediante el Convenio Cambiario No. 1, con
vigencia a partir de esa misma fecha (Gaceta
Oficial No. 327.385).
Fundamentos

• Constitución de la República (art. 318).
• Ley del BCV (algunos numerales de los arts. 5 y
  7).

Causas

• Disminución de la oferta de divisas de origen
  petrolero.
• Demanda extraordinaria de divisas.
• Sustancial reducción de las exportaciones
  petroleras.

21
(No Transcript)
22
El Programa Económico
Fuente MF
23
La Conspiración Petrolera del 2D
Fuente MF
24
Objetivos

• Lograr la estabilidad de la moneda.
• Asegurar la continuidad de los pagos
  internacionales.
• Contrarrestar los movimientos inconve-nientes de
  capital.
• En resumen, preservar las reservas
  internacionales.

• BCV. Centralizará la compra y venta de divisas
  cuando existan disponibilidades fijará y
  ajustará, de acuerdo con el Ejecutivo Nacional,
  el tipo de cambio y aprobará el presupuesto
  nacional de divisas.
• Comisión de Administración de Divisas (CADIVI).
  Coordinará, administrará, con-trolará y
  establecerá los requisitos, proce-dimientos y
  restricciones que permitan ejecutar el control de
  cambios.
• Los bancos e instituciones financieras, casas de
  cambio y los demás operadores cambiarios
  autorizados.

Organismos responsables
25
Atributos de CADIVI

• Esta Comisíón ajustará su actuación a los
  principios de
• Honestidad.
• Participación
• Celeridad
• Eficacia
• Eficiencia
• Transparencia
• Rendición de cuentas
• Responsabilidad en el ejercicio de sus
  funciones.

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Valor inicial del tipo de cambio
Mediante el Convenio Cambiario No. 2 de fecha 5
de febrero de 2003, se fijó el tipo de cambio en
Bs. 1596,00 por dólar de los EUA para la compra y
Bs. 1600,00 para la venta.
Atribución del Presidente de la República
El presidente de la República, en Consejo de
Ministros, aprobará los lineamientos generales
para la distribución del monto de divisas a ser
destinado al mercado cambiario, oída la opinión
de CADIVI, de acuerdo al presupuesto de divisas
que se establecerá en aplicación del Convenio
Cambiario. (Decreto No. 2302 de fecha 5 de
febrero de 2003 del Presidente de la República).
27
Algunas atribu-ciones de CADIVI

1. Establecer los registros de usuarios del régimen
   cambiario, los requisitos de inscripción y los
   mecanismos de verificación y actualización de
   registros.
2. Otorgar autorizaciones para la adquisición de
   divisas.
3. Autoriza, de acuerdo con el presupuesto de
   divisas establecido, la adquisición de divisas.
4. Establecer los requisitos, limitaciones y
   recaudos que deben presentar los solicitantes de
   divisas.
5. Celebrar convenios con los operado-res
   cambiarios para que realicen actividades
   relativas a la administración del régimen
   cambiario.
6. Aplicar las sanciones administrativas que le
   correspondan.

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Requisito para la adquisición de divisas
La adquisición de divisas estará sujeta a la
previa inscripción del interesado en los registro
de usuarios y a la autorización para participar
en el régimen cambiario. Emtre otros requisitos
deberá presentar copia del Registro de
Información Fiscal y de las tres últimas
Declaraciones del Impuesto sobre la Renta, de
impuestos a los Activos Empresariales e Impuesto
al Valor Agregado, solvencias del Seguro Social,
del INCE y última declaración de tributos
municipales, para los obligados a ello.
Nota
Aún falta por publicar normas referidas a la
adquisición de divisas para fines específicos,
tales como viajes y turismo, remesas,
transferencias, rentas de inversión, contratos de
arrendamiento, y de otras actividades económicas,
pago de deudas, uso de tarjetas de crédito,
gastos de estudiantes, tratamientos médicos, etc.

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Debildades del Control de Cambios

• No ataca los factores que provocaron la fuga de
  capitales incertidumbre política, económica y
  jurídica, debido a las políticas equivocadas
  puestas en práctica. Se estima que en los últimos
  cuatro años se han fugado 33.179 millones de
  dólares. En el período 1959-1998 se fugaron
  32.269 millones de dólares.
• Es una medida aislada que no se inscribe en un
  Plan de Estabilización Macroeconómica.
• Es intrínsecamente corrupto.
• Se ha anunciado con fines de retalaliación
  política.
• Es vulnerable.
• A pesar de los controles, generará un mercado
  paralelo, que fijará el tipo de cambio de acuerdo
  al libre juego de la oferta y demanda de divisas,
  por encima del tipo de cambio controlado y
  crecerá constantemente, si el control se perpetúa.

30
Debilidades del Control de Cambios

• El diferencial creciente entre los dos tipos de
  cambio obligará al gobierno a aplicar
  rectricciones más severas.
• La paridad paralela se convertirá en la
  referencia para los costos externos de
  reposición, pues éstos serán lo únicos dólares
  asequibles a los demandantes.
• Esta situación provocará especulación y relanzará
  la corrupción, pues el mejor negocio es comprar
  divisas al tipo de cambio oficial y venderlos en
  el mercado paralelo.
• Cuando se eliminen los controles, se tendrá que
  sincerar el tipo de cambio y éste se ubicará
  alrededor del tipo de cambio paralelo, lo cual
  implicará más recesión, más inflación y más
  pobreza.

31
Debilidades del Control de Cambios

• Debido a la rigidez, a la posible perdurabilidad
  que deja translucir y al uso como instrumento de
  venganza política, el control de cambios
  provocará más distorsiones en la economía y en la
  sociedad que el bienestar que obligatoriamente
  debe buscar el gobierno.
• Sin la recuperación de las exportaciones
  petroleras, el control de cambios no favorecerá
  el incremento de las reservas internacionales.
• Se ha solicitado al Tribunal Supremo de Justicia
  (TSJ) la nulidad del decreto de régimen
  cambiario, la nulidad del decreto que creaa
  CADIVI y la nulidad de varios artículos del la
  Ley del BCV, por considerarlos inconsti-tucionales
  , puesto que el TSJ sentenció el 21 de noviembre
  de 2201 que el suministro de divisas es una
  materia de reserva legal.

32
Comentarios finales

• A fin de blindar, a criterio del Gobierno, el
  control de cambios, se redactará una ley de
  delitos cambiarios, que sustituirá a la
  promulgada en el segundo gogierno de Caldera.
  Esta ley determinará las sanciones, multas y
  cárcel, que se aplicarán a las personas que
  infrinjan los nuevos términos de la compra y
  venta de divisas.
• El Gobierno decretó el control de precios de
  algunos productos, tales como alimentos
  (cereales, carnes y huevos, pescado, lácteos,
  grasas, vegetales, otros, procesados),
  medicamentos, higiene personal, lismpieza del
  hogar, artículos escolares, insumos de la
  construcción, materias primas, empaques, sevicios
  de agua, electricidad, gas teléfono residencial y
  aseo urbano, alquiler de vivienda para uso
  residencial, servicios médicos, servicios
  funerarios, transporte público, servicios
  educativos y estacionamientos.

33
Comentarios finales

• De los 11.000 millones, que tiene el BCV en
  reservas, sólo 7.000 millones son líquidos.
  Además, si se toma en cuenta que en el primer
  semestre la República tendrá que cancelar 2.000
  millones por vencimiento de compromisos de deuda
  externa y si se considera que las importaciones,
  en condiciones normales, no bajan de 1.000
  millones mensulaes, si no se exporta petróleo en
  los volúmenes acostumbrados, las reservas
  continuarán descendiendo. Esto sin tomar en
  cuenta las importaciones de gasolina, que superan
  los 440 millones.
• Como consecuencia de esta situación, aunada a la
  prohibición de un mercado paralelo, el control de
  las importaciones será muy estricto, por lo que
  sólo habrá dólares para adquirir los bienes
  considerados esenciales.

34
Comentarios finales

• Si bien es cierto que la caída de la reservas
  internaconales fue severa, particularmente en los
  días anteriores al cierre de la venta de divisas
  (1.800 millones entre el 2 de diciembre y el 22
  de enero), la merma, así como su nivel, por sí
  solos no son elementos suficientes para
  justificar la medida tomada, puesto que en
  términos de meses de importaciones, el nivel de
  reservas de los primeros días de febrero supera
  los niveles que alcanzaron durante los años 2001
  y 2002.
• Son la situación fiscal en combinación con la
  imposibilidad de reactivar la industria petrolera
  en el corto y mediano plazo y la tendencia a
  aplicar controles, los verdade-ros motivos de
  dicha medida.

35
Comentarios finales

• Los controles de cambios constituyen una
  limitación a derechos fundamentales establecidos
  en la Constitución, tales como el derecho a la
  propiedad, al libre comercio y a la libre
  disposición delos bienes.
• El resultado será aparición de mercado paralelo,
  más corrupción, devaluación, reducción de gasto
  público, contracción del PIB, inflación,
  desempleo, pobreza, escasez de bienes.

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Escenario para 2003

• Rebaja del presupuesto 10 (4 billones de Bs.)
• Inflación 30 45
• Déficit fiscal 4,9 9,0 puntos del PIB
• Crecimiento económico -10 a -22,5

• Petrolero -45,0 a -25,0
• No perolero -15,0 a 5,0

• Exportaciones 13.125 20.790 millones
• Exportaciones petr. 9.125 16.790 millones
• Importaciones 7.000 9.000 millones
• Reservas intern. 9.000 13.000 millones
• Tasa de cambio 2.800 - Bs/ 2.400
• Devaluación 99 71
• Desempleo alrededor del 30
• Tasa de interés activa 40- 48
• Tasa de interés pasiva (DPF) alrededor de 30

37
BIBLIOGRAFIA COMPLEMENTARIA
Pedro A. Palma, El Universal. Gacetas Oficiales
Nos. 327.380 y 327.385. Gerardo Fernández, El
Universal. Enrique R. González Porras,
http//www.eumed.net Orlando Ochoa, Perspectivas
Económicas bajo Crisis Política Venezuela
2003. Presentación. Ministerio de Finanzas,
Medidas para la Contingencia Fiscal 2003.
Presentación. Gustavo García Osío, Escenarios
Económicos 2003. Presentación. Banco
Central de Venezuela, http//www.bcv.org.ve