El tipo real de cambio.

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El tipo real de cambio.

• El Indice Big Mac

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The world economy looks very different once
countries' output is adjusted for differences in
prices HOW fast is the world economy growing?
How important is China as an engine of growth?
How much richer is the average person in America
than in China? The answers to these huge
questions depend crucially on how you convert the
value of output in different countries into a
common currency. Converting national GDPs into
dollars at market exchange rates is misleading.
Prices tend to be lower in poor economies, so a
dollar of spending in China, say, is worth a lot
more than a dollar in America. A better method is
to use purchasing-power parities (PPP), which
take account of price differences. The theory of
purchasing-power parity says that in the long run
exchange rates should move towards rates that
would equalise the prices of an identical basket
of goods and services in any two countries. This
is the thinking behind The Economist's Big Mac
index. Invented in 1986 as a light-hearted guide
to whether currencies are at their correct
level, our basket is a McDonalds' Big Mac,
which is produced locally in almost 120
countries. The Economist, Mayo 27, 2004.
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Si alguien compra un Big Mac en Argentina (Buenos
Aires, Abril 22, 2003) tiene que pagar en pesos
4.10. Si lo compra en Estados Unidos tiene que
pagar US2.71. Cual debería ser el valor del
dólar en Buenos Aires que iguale el precio del
Big Mac con Estados Unidos?. Dividiendo 4,10 por
US2,71 el resultado es 1,51 que contrasta con
los 2,88 del mercado cambiario de Buenos Aires.
La aritmética precedente dice que si en Argentina
el tipo de cambio fuese de un peso con cincuenta
y un centavos por cada dolar, el Big Mac valdría
igual en Argentina que en Estados Unidos. Esta es
una versión "Big Mac" de lo que se denomina
"Paridad de Poder de Compra" o Purchasing Power
Parity ( o PPP) que la revista The Economist
informa anualmente, y que muestra la siguiente
tabla para Argentina, Brasil y Chile.
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La columna indica el a restar del precio de
mercado con subvaluación, o as sumar con
sobrevaluación para obtener PPP
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OBSERVAR a) después de default más devaluación,
fin de 2001 y principios de 2002, el PBI en Big
Macs aumenta a 125 porque sube el precio de los
transables y quedan constantes los no transables
b) transcurrido el impacto, el PBI en Big Macs
cae al menor valor de la serie en 2003.
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Un Bic Mac necesita insumos de bienes
transables, aT, tales como harina, ketchup, sal,
especias, carne, etc., y bienes no transables,
aNT, como alquileres, mano de obra, etc. La
diferencia de productividad en la elaboración del
Big Mac se representa con ? gt 1 , o sea
para elaborar el mismo Big Mac se utilizan en
Argentina más insumos que Estados Unidos. El
precio de los insumos transables es PT y el de
los insumos no transables es PNT. Con un
asterisco ,, represantamos los precios de los
insumos en Estados Unidos. Ahora podemos
representar el costo del Big Mac en Argentina y
en Estados Unidos respectivamente con las
siguientes expresiones
M es el Indice Bic Mac.
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Ahora si el tipo de cambio nominal entre monedas,
E, se determina en el mercado de bienes entre
transables (se ignoran retenciones y habría que
incluirlas, PT (1-r)EPT),     o sea, el
precio doméstico de los bienes transables se
determina por el precio internacional
multiplicado por el tipo nominal de
cambio.  Usando las expresiones anteriores para
evaluar la relación entre M y E. Multiplicando
ambos miembros de por M y utilizando para
reemplazar en se obtiene,   Substituyendo
en y agrupando términos se obtiene,  
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Ahora, el supuesto prices tend to be lower in
poor economies o, en otros términos, en el
sector no transable predominan los salarios que
son menores en los paises en desarrollo que en
los paises desarrollados se define w lt 1 en la
siguente relación     Con estabilidad en
los precios relativos en los países
desarrollados, y con la tecnología de producción
de hamburguesas constante o sea, las
coeficientes aT y aNT se mantienen constantes,
se define
Utilizando las expresiones anteriores se obtiene
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Inspeccionando la última relación concluimos que
el índice Big Mac es un corrrecto indicador del
tipo de cambio, o sea M E, si se cumplen los
siguientes supuestos a) no hay diferencias
tecnológicas significativas en preparar y vender
hamburguesas ( o sea lambda igual a uno), y b) al
tipo de cambio vigente en el mercado cambiario la
mano de obra Argentina se remunera en forma
similar a la mano de obra en Estados Unidos, o
sea, w igual a uno. Con lambda1(no diferencias
teconlògicas), se obtiene
E M.(1s)/(1sw) Esto indica
que con salarios menores en paises en desarrollo
(w lt 1), el valor nominal M de la PPP subestima
el tipo nominal de cambio.
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Tipo Real y PPP

• En el largo plazo PPP parece funcionar mejor que
  en el corto plazo.
• Las metodologías de PPP difieren de acuerdo a que
  se incluya como transables y no transables. El
  Big Mac es una simplificación que puede ser sin
  volatilidad de capitales.
• La PPP solo toma impactos de la cuenta comercial
  del balance de pagos (flujos). No se toman en
  cuenta efectos del mercado de activos que pueden
  ser muy relevantes tanto en el corto como en el
  largo plazo.