Tema 2 El Modelo Cl

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Tema 2 El Modelo Clásico con Dinero La Teoría
Cuantitativa, el Dinero y la Inflación
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Contenidos

• 1. Definiciones.
• 2. La teoría clásica de la inflación
• Las transacciones y la ecuación cuantitativa
• La demanda de dinero y la ecuación cuantitativa
• Dinero, precios e inflación
• 3. Inflación, tasas de interés y la demanda de
  dinero
• Tasas nominales y reales de interés y el efecto
  Fisher
• La demanda de dinero
• 4. Costos sociales de la inflación
• 5. Hiperinflación

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El Dinero
Definición es el stock de activos que pueden
fácilmente usados para realizar
transacciones. Por qué es tan importante la
relación entre el dinero y los precios? Porque
los precios están expresados en términos de la
moneda de curso legal

• Funciones
• Medio de cambio
• Depósito de valor transfiere poder de compra
  entre el presente y el futuro
• Unidad de cuenta

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2. La teoría clásica de la inflación

• Esta es una teoría muy simple que vincula la
  tasa de inflación con el crecimiento de la oferta
  de dinero u oferta monetaria.
• Velocidad el número de veces que un bolívar
  promedio cambia de manos en un periodo dado de
  tiempo. En otras palabras, es la velocidad en la
  que el dinero circula.
• La teoría quantitativa supone que esta velocidad
  permanera constante en el tiempo.

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2. La teoría cuantitativa del dinero

• Esto sugiere lo siguiente

donde V velocidad T valor de las
transaccioens M Oferta de dinero u cantidad de
dinero
Usemos el PIB nominal en vez de T
donde P nivel de precios (deflactor del
PIB) Y cantidad de producto real (PIB
real) P ?Y valor del producto (PIB nominal)
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2. La teoría cuantitativa del dinero

• Reagrupando términos se obtiene
• M ?V P ?Y
• La ecuación cuantitativa
• Es una IDENTIDAD se mantiene por definición de
  las variables.

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La demanda de dinero y la ecuación cuantitativa

• M/P saldos reales, el poder de compra de la
  oferta de dinero.
• La téoría clásica supone una función de demanda
  de dinero muy simple (M/P )d k Ydondek
  la proporción del ingreso que las personas desean
  mantener en efectivo
• La conexión entre la demanda de dinero y la
  ecuación cuantitativa se establece por medio de
  k 1/V

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Cómo se determina el nivel de precios?

• El lado izquierdo de la identidad (M x V) es
  equivalente al PIB nominal (P x Y) y si se divide
  por el PIB real (Y) se obtiene el nivel de
  precios P.

• Recuérdese que el producto real (Y) está
  determinado por la oferta de factores (K y L) y
  por la tecnología.

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La tasa de inflación

• Re-escribir la ecuación cuantitativa en términos
  de tasas de crecimiento

Dado que V es constnate y luego de un poco de
álgebra se obtiene Donde es
la tasa de inflación
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La teoría cuantitativa

• ?Y/Y la tasa de crecimiento del producto depende
  del crecimiento de los factores productivos y del
  progreso tecnológico, los cuales se han supuesto
  (por ahora) constantes.

En consecuencia, la teoría cuantitativa predice
una relación uno a uno entre la tasa de inflación
y la tasa de crecimiento de la oferta monetaria.
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La teoría cuantitativa

• Cuáles son las implicaciones económicas de esta
  teoría?
• 1. Países con elevadas tasas de crecimiento de la
  oferta monetaria deberían tener elevadas tasas de
  inflación (corte transversal).
• 2. El comportamiento de la tendencia de largo
  plazo de la tasa de inflación en un país debería
  ser muy similar al comportamiento de la tendencia
  de largo plazo de la tasa de crecimiento de la
  oferta monetaria (series de tiempo)
• Hasta qué punto es la teoría consistente con la
  evidencia empírica?

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Inflación y crecimiento de la oferta monetaria
Turquía
Ecuador
Indonesia
Belarus
Argentina
U.S.
Suiza
Singapur
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Tasa de inflación en U.S.A. y tasa de
crecimiento de M2.1960-2007
En el largo plazo, el crecimiento de la oferta
monetaria y la tasa de inflación tienden a
moverse juntas
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3. Inflación, tasas de interés y la demanda de
dinero

• Sea i la tasa de interés nominal (no adjustada
  por inflación)
• Tasa de interés real, r (ajustada por
  inflación) r i ? ?
• despejando la tasa nominal se tiene
• i r ?
• No se olvide que la tasa de interés real es
  determinada en los mercados financieros
  internacionales. En consecuencia, un aumento de
  la tasa de inflación ? causa un aumento
  equivalente en la tasa de interés nominal, i.
• Esta relación uno-a-uno se conoce con el nombre
  de Efecto Fisher.

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Inflación y tasa nominal de interés en U.S.A,
1955-2007
anual
15
12
9
6
3
0
-3
1955
1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
slide 14
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Inflación y tasas nominales de interés para
varios países
Rumanía
Zimbabue
Brasil
Bulgaria
Israel
U.S.
Alemania
Suiza
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Inflación, inflación esperada y las tasas de
interés real

• ? tasa de inflación actual o presente (no
  conocida sino hasta que ha ocurrido)
• ? e tasa de inflación esperada
• i ? e tasa de interés real ex ante
• i r ? e
• i ? tasa de interés real ex post
• i r ?

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3. Inflación, tasas de interés y la demanda de
dinero

• De acuerdo con la teoría cuantitativa del dinero,
  el único determinante de la demanda de dinero es
  el ingreso real, Y.
• No obstante, otro determinante importante de la
  demanda de dinero es la tasa de interés nominal,
  i.
• Ésta representa el costo de oportunidad de
  mantener dinero (en vez de bonos u otra forma de
  activo que genere un rendimiento o interés).

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3. Inflación, tasas de interés y la demanda de
dinero
Si Y aumenta, la demanda de saldos reales se
desplaza a la derecha
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3. Inflación, tasas de interés y la demanda de
dinero
Cuál es la tasa de interés relevante para la
demanda de saldos reales? Qué tasa de inflación
debemos considerar?

• La tasa de interés relevante para la demanda de
  dinero es la tasa de interés nominal ex-ante r
  ? e.

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Equilibrio en el mercado monetario
Oferta de saldos reales
Demanda de saldos reales

• variable cómo se determinan (en el largo plazo)
• M exógena (BCV)
• r exógena (RM)
• Y
• P se ajustan para equilibrar demanda y oferta

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Equilibrio del mercado monetario
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Estática comparativa
Qué le ocurriría a P cuando cambia una de las
variables exógenas, por ejemplo la cantidad de
saldos reales ofertados por el BCV aumenta en 5?

• P tiene que aumentar en 5 para restablecer el
  equilibrio.

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Efecto de un aumento de la oferta monetaria
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Qué le ocurre a P con un aumento en la inflación
esperada?

• En el largo plazo, la gente no se equivoca y
  tienden a tener una idea mas o menos clara de la
  tasa de inflación en el largo plazo. Supóngase
  que la tasa de inflación esperada es igual al
  promedio de las tasas de inflación recientes. Es
  decir, ? e ? en promedio.
• En el corto plazo, la tasa de inflación puede
  cambiar debido a que el público puede actualizar
  la información.
• Por ejemplo Si el presidente del BCV anuncia
  que aumentará la oferta monetaria el próximo año,
  las personas esperan que el nivel de precios del
  próximo año será más elevado y en consecuencia ?
  e aumenta.
• Esto afecta P en el corto plazo, aun cuando M no
  haya sido aumentada

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La respuesta de P ante un aumento de ?? e

• Dados los valores de r, Y, y M ,
• pe i (M/P)d P
  (M/P)

Efecto Fisher
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Aumento de ??e

• BC anuncia el aumento de la oferta monetaria
  para el próximo año
• El público espera que la tasa de inflación
  aumente, entonces pe aumenta
• El efecto Fisher i se incrementa
• L(r pe, Y) disminuye
• el nivel de precios aumenta para re-establecer
  el equilibrio

(M/P1)
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D. Los costos sociales de la inflación

• Costos de la inflación esperada
• Costo del desgaste de la suela de los zapatos
• Costos de Menús
• Distorciones de precios relativos
• 2. Costos de la inflación inesperada
• Distribución arbitraria del poder de compra
• Aumento de la incertidumbre

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Los costos de la inflación esperada 1. El
costo del desgaste de la suela de los zapatos

• Este costo está representado por las molestias
  causadas al reducir los saldos reales con la
  finalidad de evadir el impuesto inflacionario.
• ?? ? ?i
• ? ? saldos reales
• Recordar en el largo plazo la tasa de inflación
  no afecta el producto real.
• El problema es que al aumentar la tasa de
  interés, disminuye la demanda de saldos reales y
  en consecuencia, para mantener el mismo patrón de
  gasto, las personas aumentan el número de viajes
  al banco a retirar cantidades menores de efectivo.

Cuando el gobierno imprime más dinero para
financiar sus gastos
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Los costos de la inflación esperada 2. Costos
de Menús

• Se refiere a los costos asociados con el cambio
  frecuente de precios.
• Ejemplos
• Costos de imprimir nuevos menús
• Costos de imprimir y enviar nuevos catálogos
• Mientras más alta sea la tasa de inflación, mayor
  el número de veces que las empresas deben
  actualizar sus tablas de precios.

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Los costos de la inflación esperada 3.
Distorsiones de precios relativos

• Las empresas que se enfrentan a costos de menús
  cambian precios menos frecuentemente.
• Ejemplo Suponga que una firma imprime el menú
  o el catálogo una vez al año (enero). En la
  medida que el nivel de precios aumenta a lo largo
  del año, los precios relativos de los productos
  que vende la empresa disminuyen.
• diferentes empresas cambiando precios en
  diferentes momentos en el tiempo conducen a una
  distorsión generalizada de precios relativos.
• ocasionando de esta manera ineficiencias
  microeconómicas en la asignación de recursos.

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Costos de la inflación inesperada Distribución
arbitraria del poder de compra

• Muchos de los contratos de largo plazo no están
  indexados sino basado en ? e.
• Si ? resulta ser diferente de ? e, entonces
  alguien gana a expensas de otro.
• Ejemplo deudores y acreedores
• Si ? gt ? e, entonces (i ? ?) lt (i ? ? e) y el
  poder de compra es transferido de los acreedores
  a los deudores.
• Si ? lt ? e, entonces el poder de compra es
  transferido de los deudores a los acreedores.

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Costos de la inflación inesperada Aumento de la
incertidumbre

• Cuando la inflación es elevada es más variable e
  impredecible ? resulta diferente de ? e de
  manera mas frecuente, las diferencias tienden a
  ser mas grandes
• Distribuciones arbitrarias de la riqueza tienden
  a ser más comunes.
• Esto crea mayor incertidumbre y hace que la gente
  adversa al riesgo se sienta desmejorada
  económicamente.

Un beneficio de la inflación

• El salario nominal aumenta de manera casi
  persistente, aun cuando el salario real de
  equilibrio se reduce ya que la inflación permite
  a los salarios reales alcanzar su nivel de
  equilibrio sin necesidad de reducciones en el
  salario nominal.
• Por consiguiente, una inflación moderada mejora
  el funcionamiento de los mercados laborales o de
  trabajo.

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Hiperinflación

• Periodos donde la tasa de inflación mensual ? ?
  50
• Todos los costos de una inflación moderada se
  hacen considerablemente grandes.
• El dinero pierde su función como depósito de
  valor y en algunas ocasiones deja de servir como
  unidad de cuenta y medio de pago.
• El público pudiera realizar sus transacciones por
  medio de trueque o por medio de una moneda
  extranjera (dólares, euros, etc.)
• Qué causa la hiperinflación?
• La impresión de dinero por parte del banco
  central a tasas muy elevadas

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Ejemplos de Hiperinflación
Tasa de Crec M2 () Tasa de Inflación ()
Israel, 1983-85 295 275
Poland, 1989-90 344 400
Brazil, 1987-94 1350 1323
Argentina, 1988-90 1264 1912
Peru, 1988-90 2974 3849
Nicaragua, 1987-91 4991 5261
Bolivia, 1984-85 4208 6515