Diapositiva 1

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Superfinanciera, Primera en Transparencia
2
LOS ESTÁNDARES INTERNACIONALES EN EL MERCADO DE
VALORES COLOMBIANO Gerardo Hernández
Correa Superintendente Financiero 4to Congreso
Asobolsa - BVC El rol de los mercados emergentes
en la inversión global
Cartagena, septiembre 20 de 2012
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Agenda

1. Contexto del mercado de valores colombiano
2. Evolución de la regulación y supervisión del
   mercado de valores
3. Evaluación de estándares internacionales en el
   mercado de valores colombiano
4. Retos de la regulación y supervisión para los
   próximos años

4
Agenda

1. Contexto del mercado de valores colombiano
2. Evolución de la regulación y supervisión del
   mercado de valores
3. Evaluación de estándares internacionales en el
   mercado de valores colombiano
4. Retos de la regulación y supervisión para los
   próximos años

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Contexto del Mercado de Valores
A pesar de que la incertidumbre en los mercados
mundiales es menor, se mantiene un entorno
externo complejo, acompañado de un menor
crecimiento en los países emergentes y no se
descartan altas volatilidades en el corto plazo.
6
Contexto del Mercado de Valores
Colombia sigue manteniendo una perspectiva
estable en cuanto al costo de capital,
manteniéndose en los niveles de las principales
economías emergentes de la región.
7
Contexto del Mercado de Valores
En el primer semestre de 2012, la capitalización
del mercado accionario mundial se recuperó 5,3 a
partir de finales del año 2011. Y en el último
año, la capitalización de los mercados de la
región se ha mantenido estable.
Fuente Datos otros mercados con corte a 30 de
junio de 2012 WFE Datos BVC con
corte a 30 de junio de 2012, información
reportada a la SFC.
8
Contexto del Mercado de Valores
En agosto de 2012 la capitalización bursátil del
mercado colombiano fue de USD 246 millones, lo
cual equivale al 66.87 del PIB estimado para el
año 2012.
USD Miles
del PIB estimado 2012
Total Capitalización a 31 de agosto 2012
Cifras a agosto de 2012, con base en la
información reportada por la BVC. Desde 2002 la
fuente es la BVC y e incluye el total de los
emisores inscritos en la BVC. Para años
anteriores sólo incluía emisores sobre los que
efectivamente se hacían transacciones. PIB tomado
de los supuestos generales del DNP.
Fuente Cálculos de la SFC con base en datos del
FMI. Datos capitalización Colombia con base en
información reportada por la BVC. Datos
capitalización otros países Federación Mundial
de Bolsas (WFE).
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Contexto del Mercado de Valores
Las negociaciones de acciones en Colombia durante
los 8 primeros meses del año de 2012 ascendieron
a 54,8 billones, lo que representa un 16,38 más
en términos reales a la observada en el mismo
periodo de 2011.
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Contexto del Mercado de Valores
En conjunto, los países del MILA agrupan el 63
del total de emisores de acciones de la región.
Número de emisores por países de la región vs MILA
Fuente Datos otros mercados con corte a 30 de
junio de 2012 WFE Datos Mercado
Colombiano con corte a 30 de junio de 2012,
información SFC.
11
Contexto del Mercado de Valores
Durante los primeros 7 meses del 2012 se
autorizaron nuevas emisiones de bonos por 4.7
billones. De igual manera, durante el mismo
periodo las colocaciones de estos instrumentos
ascendió a 3.8 billones.
Bonos Monto Autorizado por Especie
Bonos Monto Colocado por Especie
Millones de pesos
Millones de pesos
9,000,000
9,000,000
8,000,000
8,000,000
480,000
364,000
480,000
7,000,000
7,000,000
1,872,720
3,000,000
6,000,000
6,000,000
5,000,000
5,000,000
4,000,000
4,000,000
750,000
3,000,000
3,000,000
3,000,000
5,203,718
4,510,320
2,000,000
2,000,000
2,830,950
1,000,000
1,000,000
1,400,000
0
0
2011
2012
2011
2012
Bonos Ordinarios
Bonos Ordinarios y/o Subordinados
Bonos Ordinarios
Bonos Ordinarios y/o Subordinados
Bonos Subordinados
Bonos Públicos
Bonos Públicos
Bonos Subordinados
Datos al 27 de agosto de 2012.
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Contexto del Mercado de Valores
Entre enero y julio de 2012 se autorizaron nuevas
emisiones de acciones por 2.3 billones. De igual
manera, durante el mismo periodo hubo
colocaciones de acciones por 1.8 billones.
Acciones Monto Autorizado
Acciones Monto Colocado por Especie
Millones de pesos
Millones de pesos
14,000,000
12,000,000
12,000,000
10,000,000
6,380,701
10,000,000
4,225,028
8,000,000
8,000,000
6,000,000
6,000,000
4,000,000
4,000,000
6,752,079
6,835,886
2,000,000
433,974
2,000,000
433,974
1,327,890
1,876,000
0
0
2011
2012
2011
2012
Acciones Privilegiadas
Acciones Preferenciales
Acciones Preferenciales
Acciones Ordinarias
Acciones Ordinarias
Datos al 27 de agosto de 2012.
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Contexto del Mercado de Valores
Las Sociedades Comisionistas de Bolsa juegan un
papel notable en la colocación de bonos, lo que
evidencia el reconocimiento del mercado de la
capacidad y profesionalismo de estos agentes en
la distribución.
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Contexto del Mercado de Valores

• En lo corrido del 2012 se mantiene la tendencia
  de crecimiento y expansión de algunas entidades
  nacionales hacia mercados externos.
• Igualmente, se está presentando una tendencia
  importante en la adquisición de entidades locales
  por parte de matrices extranjeras, demostrando el
  aumento del interés de actores extranjeros por
  expandir su operación al mercado colombiano, con
  el correlativo impacto en el mercado de valores.
  Entre estas operaciones de destacan
• La compra del Banco Santander Colombia y sus
  filiales por parte de Corpbanca Chile.
• La compra de la sociedad comisionista de bolsa
  Correval por parte del Banco de Crédito del Perú
  (Credicorp).
• La compra de la sociedad comisionista Bolsa y
  Renta por parte de BTG Pactual de Brasil.
• La constitución de Opportunity International
  Colombia, compañía de financiamiento.
• La autorización de nuevas oficinas de
  representación de entidades extranjeras para
  promocionar productos del mercado de valores.
• La autorización de la constitución como
  establecimiento de crédito a Itaú BBA Colombia
  S.A. Corporación Financiera.
• El anuncio de Larrain Vial (Chile) de obtener
  autorización para la constitución de una nueva
  sociedad comisionista de bolsa en Colombia.

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Agenda

1. Contexto del mercado de valores colombiano
2. Evolución de la regulación y supervisión del
   mercado de valores
3. Evaluación de estándares internacionales en el
   mercado de valores colombiano
4. Retos de la regulación y supervisión para los
   próximos años

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Evolución de la Regulación y Supervisión del
Mercado de Valores
Desde 2005, el mercado de valores colombiano
tiene un marco regulatorio más seguro,
desarrollado y flexible que promueve la
protección de los inversionistas, el
funcionamiento justo, eficiente y transparente de
los mercados y la reducción del riesgo sistémico.

• Más mecanismos de atención y de protección de
  inversionistas.
• Eliminación de arbitrajes.
• Supervisor único con amplias facultades sobre
  todos los instrumentos, valores, mercados,
  productos y agentes.
• Capacidad legal para interactuar con autoridades
  extranjeras de supervisión. (Miembros del Anexo A
  - IOSCO MMOU).
• Profundización de la autorregulación del mercado
  de valores.

• Solidos proveedores bolsa, sistemas de
  negociación, sistemas de compensación y
  liquidación y sistemas de pago, cuya operativa se
  basan en los más altos estándares internacionales
  de tecnología, comunicación y la seguridad,
  incluyendo una entidad de contrapartida central.
• Aplicación de reglas de liquidación reconocidas
  en otros mercados (DVP).

• Estándares de ejecución y seguridad de las
  operaciones y productos (incluidos OTC).
• Procedimientos más transparentes para obtener la
  aprobación de nuevos productos.
• Sistemas de administración de riesgos
  implementados para cubrir riesgos operativos, de
  mercado, liquidez y de lavado de activos.

• Más facilidades a emisores locales y extranjeros.
• Acceso a emisores extranjeros.
• Mejor gobierno corporativo.

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Evolución de la Regulación y Supervisión del
Mercado de Valores
Prioridades de supervisión
Confianza de los Inversionistas
Supervisión de los deberes de emisores e
intermediarios
Mitigación del Riesgo Sistémico
Monitoreo transversal de los mercados y riesgo de
conductas
Transparencia del Mercado
Impactos en la Cadena de Valor Supervisor Único
del Sistema Financiero
Mitigación de riesgos de liquidez y crédito
Estabilidad del sistema
Seguimiento individual y consolidado de agentes y
su interrelación local y externa
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Agenda

1. Contexto del mercado de valores y sus principales
   intermediarios
2. Evolución de la regulación y supervisión del
   mercado de valores
3. Evaluación de estándares internacionales en el
   mercado de valores colombiano
4. Retos de la regulación y supervisión del mercado
   de valores

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Evaluación Integral del Sistema Financiero - FSAP
El Financial Sector Assessment Program (FSAP),
establecido en 1999, es una evaluación integral
que realiza el Fondo Monetario Internacional y el
Banco Mundial del sistema financiero de países
miembros. Su objetivo es identificar riesgos y
vulnerabilidades del sistema y proponer
recomendaciones para elevar los estándares de
supervisión y desarrollo del mercado.

• Análisis de factores que promueven el desarrollo
  del sistema financiero
• Mercado de Capitales
• Infraestructura Financiera
• Financiamiento de Vivienda
• Inclusión Financiera
• Sistema Pensional
• Política Macroprudencial y Conglomerados

Identificación de factores que amenazan la
estabilidad del sistema (riesgos y
vulnerabilidades).
Evaluación del marco regulatorio y prácticas de
supervisión para garantizar el cumplimiento de
principios básicos, estándares y códigos.
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Antecedentes Evaluación FSAP en Colombia
Evaluación realizada en medio del desarrollo de la crisis financiera Debilidades identificadas en Suministro de liquidez del BdR Administración del riesgo del sistema de pagos Sector hipotecario Banca pública Marco para resolución bancaria Supervisión bancaria (administración del riesgo de crédito, necesidad de introducir herramienta contra-cíclica) Gestión del riesgo de mercado Regulación para promover el desarrollo del mercado de capitales Informe concluye que Colombia fue exitosa saliendo de crisis hipotecaria de finales de noventas. Se identificaron algunas debilidades Carencia de autonomía e independencia de la SB y de la SV Distorsiones por impuesto a transacciones financieras (4x1000) Retos tecnológicos para la implementación de la supervisión basada en riesgos (SBR) Consolidación del desarrollo del mercado de capitales (liquidez) Necesidad de fortalecer regulación/supervisión de pensiones y seguros. Arbitrajes regulatorios Primera evaluación como supervisor integrado (Superfinanciera) Desarrollo de las misiones de Evaluación I y II sem. 2012 Resultados II sem. 2012
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FSAP Colombia 2012
Algunas generalidades

• El Mercado de capitales se ha profundizado y
  diversificado en los últimos años.

• Las pruebas de estrés permiten concluir que el
  sistema financiero colombiano es resistente a
  choques externos extremos.

• El financiamiento de vivienda se está
  desarrollando en un marco de regulación
  prudencial y promovido por una política pública
  adecuada.

• Los indicadores de inclusión financiera han
  mejorado como resultado de políticas públicas que
  promueven el acceso y el uso de servicios
  financieros.

• La supervisión del sector bancario, asegurador,
  de valores y la infraestructura financiera
  presentan un adecuado cumplimiento de estándares
  internacionales (Basilea, IAIS e IOSCO).

22
FSAP Colombia 2012
El mercado de valores colombiano cuenta con un
alto nivel de implementación de estándares
internacionales.
Principios y Estándares de Regulación y
Supervisión del Mercado de Valores y proveedores
de infraestructura
Se reconoce el avance de la regulación y
supervisión en frentes de importancia sustancial
para el desarrollo del mercado
Se anticipa la necesidad de implementar ajustes
en aspectos donde pueden existir debilidades u
oportunidades de mejoras asociadas a coyunturas
locales y la experiencia en otros mercados
23
FSAP Colombia 2012

• La integración en una única Superintendencia ha
  fortalecido el marco regulatorio y la capacidad
  de supervisión. La SFC cuenta con amplia
  capacidad para adoptar medidas de supervisión y
  acceder a información del mercado, intermediarios
  e inversionistas sin restricciones.
• Se reconoce el esfuerzo que se viene realizando
  para integrar cada vez mejor los procesos de
  supervisión y las actividades entre las
  diferentes áreas, con el fin de eliminar brechas
  y reducir la duplicación.
• La SFC avanza en el mejoramiento de su marco
  institucional, considerando cambios en su
  estructura que promuevan una visión más integral
  de la supervisión y que reconozca las diferencias
  en las metodologías de supervisión para cada
  sector.
• La SFC en el desarrollo de sus actividades tiene
  en cuenta los estándares internacionales como
  referente, tanto en materia de supervisión como
  en la regulación que es de su competencia.

Facultades y modelo de Supervisión
24
MIS
El modelo de supervisión basada en riesgos ha
avanzado correctamente. Se siguen implementando
ajustes que mejorarán la capacidad de seguimiento
sobre operaciones y participantes en el mercado
de valores, su interconexión con otros mercados,
así como el desarrollo de actividades y
operaciones en el exterior.

• Evaluación consolidada e integral de los riesgos
  de las entidades vigiladas permitiendo enfocar la
  estrategia de supervisión de forma más efectiva y
  eficiente.
• Mayor conocimiento de las entidades vigiladas, de
  sus líneas de negocio, de las estrategias y su
  interrelación local y externa para monitorear los
  riesgos a los cuales se encuentran expuestas.
• Seguimiento más profundo de la capacidad de
  autogestión y autocontrol de las entidades al ser
  variables sensibles para la medición de los
  riesgos.
• Profundización de la supervisión de entidades o
  actividades sistémicamente importantes, tanto a
  nivel individual como consolidado.
• Robustecimiento de la coordinación y comunicación
  con supervisores extranjeros (Memorando
  Multilateral de Entendimiento de la OICV-IOSCO).

Impacto del MIS para el mercado de valores
25
MIS
La SFC debe identificar los riesgos inherentes a
cada una de las actividades o líneas de negocio,
su impacto individual y su impacto en el mercado,
así como la capacidad de gestión de los riesgos
por parte de las entidades.

• Despliegue de la actividad supervisora busca
• Asegurar que las instituciones sean
  financieramente robustas para asumir los riesgos
  de su negocio.
• Preservar la confianza del público en el
  mercado.
• Proteger adecuadamente al consumidor financiero.

Riesgos inherentes
Gestión de riesgos (mitigantes)
Análisis de materialidad del riesgo
-

Riesgos de las actividades o negocios de la firma
Capacidad para gestionar esos riesgos
Impacto en el sistema
26
MIS Dónde estamos y hacia dónde vamos?

• En los últimos años la SFC ha desarrollado
  diferentes metodologías para realizar la
  evaluación de riesgos de las entidades vigiladas
  bajo el enfoque MIS. En adición a lo anterior,
  para fortalecer dichas metodologías se definió el
  Proyecto Estratégico MIS.
• Dentro de este proyecto se busca
• Fortalecer y documentar las metodologías del MIS.
• Entrenar el staff de la SFC.
• Ajustar el proceso de supervisión de acuerdo a
  los desarrollos del MIS.
• Divulgar ante la industria, los entes de control
  y demás organizaciones relevantes el MIS.
• La primera etapa del Proyecto está concentrada en
  las compañías de seguros y los bancos. Para esto,
  la SFC ha entrado en un acuerdo de cooperación a
  3 años con el Toronto Centre.
• Extender la aplicación de la metodología a otras
  industrias.

27
MIS Dónde estamos y hacia dónde vamos?

• A partir de 2013 inician los desarrollos para las
  Sociedades Comisionistas de Bolsa de Valores, los
  Fondos de Pensiones, las Sociedades Fiduciarias,
  las Sociedades Administradoras de Inversión y los
  Proveedores de Infraestructura, aunque en este
  año ya se ha iniciado la revisión de varios
  aspectos de la metodología, especialmente en lo
  relacionado con las líneas de negocio de las
  SCBV.
• El objetivo es aprovechar la experiencia de la
  fase inicial y desarrollar el modelo propio para
  este tipo de industrias.
• Buscar entidades piloto de estas industrias para
  probar empíricamente las metodologías que se
  vayan desarrollando.
• Desarrollar y documentar las metodologías.
• Continuar con el entrenamiento del personal de la
  SFC.

28
FSAP Colombia 2012

• El FSAP reconoce la evolución que ha tenido la
  regulación y supervisión en materia de requisitos
  de acceso para intermediarios, operadores y
  proveedores de infraestructura así como para la
  autorización de productos y/o actividades.
• Las exigencias del marco legal actual incorpora
  estándares internacionales, relacionados con
  estructura legal segura, evaluación y revelación
  de riesgos, disponibilidad de información para
  inversionistas, segregación y protección de
  activos de terceros, idoneidad, mejor ejecución y
  asesoría.
• Se destaca la mayor seguridad y transparencia de
  los procesos de pre-negociación en el mercado,
  revelación de precios del mercado OTC y
  disponibilidad de la información post-negociación
  para intermediarios, inversionistas y
  autoridades.
• La SFC hoy está en mejor capacidad de adoptar de
  manera temprana acciones apropiadas cuando se
  identifican deficiencias en el cumplimiento de
  estándares prudenciales (niveles de solvencia,
  capital, liquidez, entre otros).
• Se ha elevado de manera importante el nivel de
  profesionalización de la industria derivado del
  proceso de registro y certificación de las
  personas naturales.
• Se resalta la implementación de los sistemas de
  gestión de riesgos para todo tipo de productos e
  intermediarios del mercado.

Estándares de acceso y operación de agentes
29
FSAP Colombia 2012

• La Ley 1328 de 2009 ajustó la capacidad de la SFC
  de compartir información con otras autoridades y
  organismos internacionales que agrupen
  supervisores.
• Debido a la internacionalización del sistema
  financiero colombiano, la SFC ha avanzado en la
  suscripción de Memorandos de Entendimiento (MoU)
  con otras autoridades relevantes.
• Se prevé mayor desarrollo de la cooperación a
  través de nuevos acuerdos y fortalecimiento de la
  comunicación bajo los ya suscritos
• Anexo A MMoU IOSCO Aceptación como signataria
  desde marzo de 2012. Desarrollo de cooperación
  para supervisión de emisores extranjeros en
  Colombia.
• MMoU bilaterales y multilaterales.
• Colegios de supervisores Realización del primer
  colegio de supervisores del Banco de Bogotá con
  la participación de supervisores de Costa Rica,
  El Salvador, Honduras, Guatemala, Panamá e Islas
  Caimán. Seguirá fortaleciéndose el mecanismos de
  los colegios de supervisores (emisores
  extranjeros, grupos financieros).
• Agenda Estratégica para el MILA Profundización
  de la cooperación con los supervisores del MILA y
  demás potenciales participantes.

Intercambio de información con otras autoridades
30
FSAP Colombia 2012

• La misión FSAP identificó avances importantes en
  los estándares de autorregulación del mercado de
  valores colombiano, especialmente, mediante la
  eliminación del arbitraje regulatorio que existía
  antes del 2006. Sin embargo, advierte la
  necesidad de mejorar aspectos de gobierno
  corporativo.
• Existe un amplio reconocimiento del esquema y una
  fluida coordinación entre la SFC y AMV (Memorando
  de entendimiento, Comité de supervisión (análisis
  de casos y obtención de pruebas, participación en
  los encuentros de supervisores del MILA
  coordinación de la agenda regulatoria).
• La SFC enfoca su supervisión principalmente en
  aquellas conductas que pueden ocasionar un riesgo
  sistémico, las que afectan los intereses de los
  inversionistas y cualquier situación en la que se
  comprometan recursos públicos.

Estándares de autorregulación
31
FSAP Colombia 2012

• Los estándares de operación y transparencia para
  derivados OTC son acorde con las nuevas
  tendencias internacionales. Colombia se aproxima
  a la compensación y liquidación de operaciones en
  una entidad de contrapartida central.
• El Supervisor tiene acceso a información de
  calidad por parte de los proveedores de
  infraestructura, no solamente para efectos de su
  supervisión, sino también para obtener
  información consolidada para el control de
  agentes, operaciones e inversionistas, con un
  enfoque de riesgo sistémico.
• La SFC lleva a cabo un programa de monitoreo de
  todas las plataformas de negociación y de
  registro.
• Por la existencia de múltiples sistemas de
  negociación y de registro de operaciones, es
  necesario contar con un mecanismo que consolide
  la información, con fines tanto de divulgación
  de información al mercado como de supervisión.
  Así mismo se debe evaluar la conveniencia de la
  segregación de la liquidez derivada de esta
  circunstancia.
• Se recomiendan esfuerzos en materia regulatoria
  y de supervisión por identificar aspectos de
  riesgo sistémico y de conductas indebidas
  asociados al apalancamiento del mercado y el
  desarrollo de los nuevos fondos de inversión
  colectiva.

Reglas de transparencia y conducta
32
FSAP Colombia 2012

• Se advierte que los mecanismos de protección de
  inversionistas minoritarios no son lo
  suficientemente robustos comparados con
  estándares internacionales (ej. plazos para
  convocatoria de asamblea, ejercicio de derechos).
  
• Debido a la estructura corporativa de varios
  emisores en Colombia se recomienda fortalecer los
  mecanismos tanto regulatorios como de supervisión
  para una protección mucho más efectiva.
• La industria sugirió a la misión estar de acuerdo
  en que el gobierno corporativo y los mecanismos
  de protección debe mejorarse. Se recomienda
  revisar temas como canales de comunicación con
  emisores, remuneración de administradores,
  información sobre transacciones con partes
  relacionadas, entre otros.

Mayor protección derechos de inversionistas

• El mercado de valores colombiano se está
  expandiendo rápidamente y se han hecho esfuerzos
  por ajustar la política de inversión extranjera y
  aumentar el acceso de los inversionistas
  colombianos a emisores regionales y extranjeros.
  La SFC debe ajustar su modelo de supervisión al
  mayor tamaño y complejidad de los mercados y los
  productos.
• Se recomienda incrementar la capacidad y recursos
  dedicados a la supervisión del sector y mayor
  flexibilidad en la estructura y direccionamiento
  de los recursos de la SFC según la evolución del
  mercado, los agentes y productos.

Innovación de productos y mercados
33
FSAP Colombia 2012

• El FSAP reconoce el trabajo que el Gobierno viene
  realizando en materia de convergencia a Normas
  Internacionales de Información Financiera (NIIF).
  Dentro de los principales impactos que la SFC
  viene evaluando se encuentran
• Definición de aspectos en los que por
  consideraciones prudenciales no se converge a
  NIIF.
• Identificar los requerimientos de información que
  deben ser objeto de revisión y eventual
  adecuación como resultado de la aplicación de los
  estándares internacionales (información
  solicitada, fuentes, formatos utilizados, etc.).
• Verificar que los diferentes aplicativos que
  utiliza la SFC así como su plataforma tecnológica
  sean adecuados para la recepción y procesamiento
  de la información que suministren las entidades
  supervisadas.
• Capacitar a los funcionarios en los estándares
  internacionales (NIIF, NAI y XBRL).
• En la mayoría de entidades la aplicación de las
  NIIF va a producir impactos importantes, tanto de
  tipo financiero, tecnológico y en el recurso
  humano. El bajo grado de avance en el proceso de
  convergencia que reportan las entidades, deja en
  claro que la mayoría de ellas debe realizar un
  esfuerzo significativo para completar una
  adecuada preparación para la aplicación de los
  estándares internacionales.

Estándares para información financiera
Actividad de auditores externos
34
FSAP Colombia 2012

• No obstante la SFC cuenta con acuerdos con otras
  autoridades (tanto locales como extranjeras) para
  una cooperación y adecuada supervisión
  consolidada, los acuerdos no prevén mecanismos
  concretos para cooperación y coordinación en
  eventos de crisis.
• Los mecanismos deben ser flexibles y pueden
  incorporar el desarrollo de planes de
  contingencia, de reestructuración, medidas de
  recuperación, entre otras.
• Es importante que se comparta oportunamente
  información de entidades que resulten
  involucradas en eventos o circunstancias de
  crisis transfronterizas.

Cooperación en eventos de crisis
35
Agenda

1. Contexto del mercado de valores y sus principales
   intermediarios
2. Evolución de la regulación y supervisión del
   mercado de valores
3. Evaluación de estándares internacionales en el
   mercado de valores colombiano
4. Retos de la regulación y supervisión del mercado
   de valores

36
Retos de la Regulación y Supervisión
Profundización del Mercado de Capitales 2012 -
2017

• Ampliación de la oferta de valores y vehículos de
  inversión (acciones, mercado de bonos
  profesional, nuevos fondos de inversión
  colectiva).
• Mejoramiento de la liquidez de los diferentes
  instrumentos (renta fija, renta variable,
  derivados, ETFs).
• Ampliación de la participación de agentes e
  inversionistas extranjeros (TLCs, Alianza del
  Pacífico, MILA).
• Mayor seguridad, transparencia y profundidad en
  el desarrollo de productos para clientes
  inversionistas.

37
Retos de la Regulación y Supervisión
Profundización del Mercado de Capitales 2012 -
2017

• Consolidación de información del mercado de renta
  fija con utilidad para inversionistas,
  intermediarios y autoridades.
• Desarrollo de herramientas para optimizar mucho
  más la liquidez en los sistemas de compensación y
  liquidación.
• Convergencia a normas internacionales de
  contabilidad y aseguramiento de la información
  NIC/NIIF - NAI.
• Revisión aspectos externos que afectan el
  desarrollo del mercado (operativos, cambiarios,
  tributarios, entre otros).

38
Retos de la Regulación y Supervisión
Fortalecimiento de estándares de supervisión

• Ampliar los requerimientos de calidad de capital
  de Basilea en otras industrias.
• Desarrollo de mecanismos para determinar la
  interrelación y los riesgos debido a la
  interconexión entre infraestructuras locales y
  extranjeras.
• Esquema más robusto de información sobre las
  interrelaciones de entidades y grupos financieros
  de importancia sistémica.
• Profundización de la supervisión y sanción de
  conductas (local y transfronteriza).
• Expansión del esquema MILA y nuevos productos
  implican nuevos desarrollos en materia de
  supervisión.

39
Retos de la Regulación y Supervisión
Fortalecimiento de estándares de supervisión

• Implementación de modelos que permitan tener una
  mejor valoración de inversiones ilíquidas
  (esquema de proveedor de precios).
• Apalancamiento del mercado debe contar con
  mecanismos de gestión adecuada de riesgo y
  existencia de garantías que aseguren la capacidad
  de absorción de pérdidas generadas por la
  volatilidad propia de cada mercado.
• Implementación de pruebas integrales de los
  mecanismos de contingencia de los sistemas de
  compensación y liquidación.
• Avanzar en la construcción y prueba de las
  metodologías de evaluación de riesgos. Se prevé
  realizar ajustes al proceso de supervisión
  incorporando las premisas de la supervisión
  basada en riesgos.
• Continuar robusteciendo los Sistemas de
  Administración de Riesgos.

40
Gracias
Superfinanciera, Primera en Transparencia