Title: REGULACI
1(No Transcript)
2INTEGRANTES
- Alain Izquierdo México
- Ana Hurtado Argentina
- Ariel Melamud Argentina
- Ariel Vázquez México
- Graciela Corvalán Argentina
- Mónica Valcarcel Perú
- Moacyr Pérez México
- Wanda Montero República Dominicana
3Tema de discusiónHasta qué punto tienen
espacio los países en desarrollo para aplicar
una estrategia de regulación de la cuenta de
capitales en la era de la globalización?
4Algunas identidades Macro...
- 1- PIB C I G X - M
- Identidad macro fundamental
- 2- (S - I) (T - G) (X - M)
- Saldo privado Saldo público Saldo externo
- 3- Cuenta corriente Cuenta de Capital 0
- Ecuación de equilibrio de Balanza de Pagos
- CC CK VRI
5La cuenta de capitales su definición y
composición...
- Inversiones Directas
- Inversiones de Cartera (p.e acciones y bonos)
- Otras inversiones (p.e préstamos)
6Flujos de capital y crecimiento en América Latina
Fuente CEPAL
7Composición de la Balanza de Pagos en América
Latina
Fuente CEPAL
8Flujos de Capital en América Latina en los
noventa (1)
- Reforzamiento de los movimientos internacionales
de capitalesy se han producido crisis
financieras en los países en desarrollo. - Los flujos oficiales declinaron mientras que los
flujos privados experimentaron un fuerte
crecimiento. - En Chile, apertura de la cuenta de capitales con
regulaciones para desincentivar la entrada de
capitales de corto plazo.
9Flujos de capital en América Latina en los
noventa (2)
- La Inversión Extranjera Directa (IED) mantuvo
una trayectoria relativamente estable. - Los flujos financieros exhibieron volatilidad,
episodios de contagios y comportamiento en
manada respecto a los inversores.
10Inversión Extranjera Directa en Latinoamérica
Fuente Cepal
11Qué dicen las IFIs sobre la regulación...
- A principios de los noventa recomendaban la
liberalización abrupta de la cuenta de
capitales (Consenso de Washington). - Luego de la crisis asiática la sugerencia fue una
liberalización gradual de la cuenta de capitales,
siempre y cuando estuvieran fortalecidas las
instituciones financieras nacionales.
12Algunas experiencias Latinoamericanas
- México
- Argentina
- República Dominicana
- Chile
13México 1990-2001
Fuente CEPAL
14Argentina 1992-2001
Fuente CEPAL
15Rep. Dominicana 1990-2001
Fuente CEPAL
16REGULACIONES FINANCIERAS INTERNACIONALES DE CHILE
EN LOS 90
- Encaje a capitales de corto plazo 20 (1991),
30 (1992), 10 y 0 (1998) a depositarse en el
Banco Central como máximo un año . - La Inversión inicial para IED debía permanecer en
el País por lo menos un año. - Impuesto de 1,2 por créditos externos de hasta
un año. - Incentivos para la salida de capitales
- - Autorizaciones crecientes a AFP para
inversiones en el exterior. - - Autorizaciones a residentes para invertir en el
exterior - gt PRUDENCIA FISCAL
17Balanza de Pagos en Chile
Fuente CEPAL
18Consideraciones de la Regulación en Chile
- El efecto Tequila no generó una variación
negativa en sus reservas internacionales. - Por el contrario, la crisis Asiática provocó un
mayor desequilibrio en sus cuentas externas.
19Mecanismos para regular la Cuenta de Capitales
- Controles de Capital focalizados en las
transaciones de la cuenta de capital - IED
- Inversiones de Cartera
- Otras inversiones
- Controles Cambiarios focalizados en las
transacciones de monedas extranjeras.
20Por qué regular los flujos de capitales de corto
plazo?
- Fragilidad de los sistemas financieros
- 1) Entrada de capitales.
- 2) Sistemas financieros.
- a) Mala asignación de recursos.
- b) Descalce plazos y moneda
- 3) Contagio o deterioro de los fundamentals
- 4) Salida de los capitales
- 5) Crisis financieras y económicas
- Fallas de los mercados financieros (Stiglitz)
- información imperfecta.
21Para qué regular los flujos de capitales de
corto plazo? (1)
- Reducir la volatilidad de los capitales de corto
plazo. - Manejar las condiciones exógenas cambiantes.
- Reducir la vulnerabilidad a crisis financieras
externas. - Mayor soberanía sobre las políticas financieras y
macroeconómicas.
22Para qué regular los flujos de financieros de
corto plazo? (2)
- Incentivar a la IED versus otros tipos de flujos
a corto plazo. - Estabilidad macroeconómica tipo de cambio,
inflación, PIB, desempleo, entre otras. - Facilitar un crecimiento sostenido.
- Suavizar los ciclos económicos
23 Aspectos negativos de la regulación de los
flujos financieros de Corto Plazo...
- Aumento de los costos de transacción de las
inversiones financieras. - Expectativas internacionales negativas de los
agentes privados. - Desincentivos a la entrada de capitales y
fuertes salidas de capitales. - Problemas de liquidez y alzas en las tasa de
interés. - Ajuste interno por la dependencia del ahorro
externo. - Aislamiento de la economía nacional.
24La regulación de la Cuenta de Capital en el marco
de una estrategía de desarrollo
25Conclusiones
- Potenciar los efectos positivos de la
globalización. - Integración economica.
- Regular los capitales de corto plazo para evitar
las crisis. - Incentivar y regular la IED, la misma permitiría
a las naciones ingresar en una senda de
crecimiento. - La regulación de los movimientos internacionales
de capital no debe hacerse en forma aislada sino
en coordinación con una buena política
macroeconómica.
26Cómo pueden los países en desarrollo beber de
las aguas de los mercados internacionales de
capital sin ahogarse en ellas?...
Rogoff, 2002
Nuestra opinión respecto a esta temática
- Los países en desarrollo tienen espacio y deben
aplicar una política soberana de regulación de
los flujos de capital de corto plazo en la era de
la globalización. - Construir la gobernabilidad financiera
internacional para los países Latinoamericanos,
creando una institución financiera global dentro
de la ONU - Para aumentar la representatividadd
e los países - latinoamericanos.
- Para que opere como prestamista de
última - instancia durante las crisis
financieras - internacionales.