Taux de change et commerce international

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Taux de change et commerce international

• Michael C. McCracken
• Informetrica Limited
• 8 octobre 2003
• Comité sénatorial des finances

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Que savons-nous?

• Les taux de changes influent sur
• le prix des exportations
• le prix des importations
• Changer les choses prend du temps
• Dautres prix fluctueront également
• Possibilité de réactions réelles
• La détermination des répercussions globales doit
  tenir compte des raisons qui ont initialement
  motivé la fluctuation du taux de change

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Autres considérations

• Quelle  règle  de la politique monétaire
  applique-t-on?
• Quelle est la persistance de la fluctuation du
  taux de change?
• Le système économique réagit-il de façon
  similaire face à une appréciation quà une
  dépréciation?
• Fluctuations importantes et fluctuations mineures?

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Pourquoi poser la question maintenant?

• Tableau illustrant les fluctuations des taux
  dintérêt depuis 1990
• Diminution jusquà la fin de 2002
• Appréciation récente
• Préoccupations suite aux pressions exercées par
  les États-Unis sur nous (et sur la Chine) pour
  que nous augmentions les taux dintérêt
• Faiblesse des secteurs de la fabrication et des
  ressources avantages de la faiblesse du dollar?

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Fluctuations des taux de change
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Système interconnecté
Économie canadienne
Taux de change CAN/É.-U.
Économie américaine
Politiques canadiennes
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Appréciation de 20

• Prix des marchandises exportés ou importés
  diminution rapide de 20
• Prix des produits exportés ou importés
  diminution de 10-15 sur plusieurs années
• Diminution relative des bénéfices des sociétés
• Baisse de lIPC, baisse des prix concurrençant
  les importations
• Augmentation modeste des salaires
• Baisse des prix des ME

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Conséquences réelles

• Augmentation des salaires réels
• Augmentation du revenu disponible et de la
  consommation
• Augmentation des importations réelles
• Exportations réelles?
• Biens canadiens plus chers aux États-Unis (-)
• Dépréciation du dollar américain bonne nouvelle
  pour la demande industrielle ()
• Investissement?

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Autre macro-indicateurs

• Faible inflation
• Baisse des taux dintérêt
• Diminution de léquilibre de la balance des
  paiements courants
• PIB réel - ?
• Chômage - ?
• Bilans des gouvernements à la baisse au
  fédéral, à la hausse au provincial

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Que se passe-t-il?

• Scénario I Dépréciation du dollar américain par
  rapport aux principales devises dans le monde
  dont celle du Canada mais dans une moindre mesure
  avec comme résultat net laugmentation de la
  valeur du dollar canadien par rapport au dollar
  américain (effet ricochet)
• Scénario II Facteurs économiques fondamentaux
  forts au Canada qui se traduisent enfin dans le
  taux de change
• Scénario III Facteurs spéciaux

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Pourquoi une dépréciation aux États-Unis?

• Compte courant  insoutenable ?
• Taux dintérêt bas
• Augmentation des frictions internationales réduit
  le désir de détenir des biens américains
• Californie inquiétudes au sujet de la
  gouvernance ?

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Pourquoi une appréciation au Canada?

• Contrôle relatif de linflation
• Taux dintérêt plus élevés
• Augmentation probable du prix des marchandises
• Compte courant et équilibre à long terme du
  mouvement des capitaux relativement plus forts
  quaux États-Unis

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Facteurs spéciaux

• Diminution de la menace du séparatisme au Québec
• Nouvelles conjonctures
• Cour inférieur de Churchill
• Gazoduc transalaskien
• Découverte de gaz naturel en C.-B.
• Nouveau premier ministre?
• Annulation des négatifs
• Plus de SRAS plus  vache folle  panne
  délectricité dorigine externe

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Orientation des politiques canadiennes

• Diminuer les taux dintérêt
• Encourager linvestissement
• Accroître les possibilités dexportation
• Assurer le suivi relativement aux possibilités
  dexportation
• Favoriser le plein emploi
• Faire profiter les gouvernements provinciaux des
  avantages financiers qui résulteront de la baisse
  de linflation et des taux dintérêt