pargne et investissement en conomie ferme

1
Épargne et investissementen économie fermée

• Les marchés financiers
• et le taux dintérêt
• 1-804-96
• HEC Montréal
• ? Germain Belzile

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Épargne, investissement et système financier

• Une personne désire se lancer en affaires
• Elle fait face à de nombreux coûts de départ
• Meubles, ordinateurs, classeurs, etc..
• Comment se procurer les fonds nécessaires à cet
  investissement en capital physique ?

3
Épargne, investissement et système financier

• Utiliser son épargne passée
• Emprunter dun ami ou dune banque (paiement
  dintérêt)
• Emprunter en promettant au prêteur une part des
  profits futurs

Dans les deux derniers cas, linvestissement est
financé par quelquun dautre
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Épargne, investissement et système financier

• Le système financier consiste en une série
  dinstitutions qui facilitent lappariement entre
  

5
Les intermédiaires financiers

• Incluant les institutions de dépôts
• Banques, caisses pop, etc.
• Rôles des institutions de dépôts
• Accepter des dépôts
• Effectuer des prêts

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Les marchés

• Monétaire
• Actifs (titres ) à court terme
• Capitaux
• Actifs à long terme
• Marché où lon finance les investissements
• Couverture
• Assurance et produits dérivés

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Lépargne et linvestissement

• Y C I G XN
• Y C I G en économie fermée
• Y - C - G I

Donc, S I
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Épargne privée et publique

• S Y - C - G
• S (Y - T - C) (T - G)

Épargne privée
Épargne publique
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Le marché des fonds prêtables

• Lieu où se fait la coordination entre lépargne
  et linvestissement
• On suppose quil ny a quun marché qui remplit
  ce rôle
• Tous les épargnants y apportent leurs fonds
  (offre)
• Tous les investisseurs sy fournissent (demande)
• Un seul taux dintérêt

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La décision dinvestir

• Décision dinvestir décision dacquérir du
  nouveau capital physique (machines, équipement et
  structures).
• Critère de choix comparer le rendement du
  nouveau capital à son coût.

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Le critère de choix

• Comparer le rendement du nouveau capital à son
  coût.
• Le rendement flux de revenu net tiré de
  lacquisition de lactif.
• Le coût du capital coût dacquisition et
  dinstallation de lactif.
• Tous ces flux doivent être actualisés.
• Les entreprises vont investir tant que la valeur
  actualisée nette (VAN) est positive.

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La valeur dun investissement

• La VAN dun projet est égale à

où VAN valeur actualisée nette RNt
revenu net de la période t (t0,1,,N) N
durée de vie de lactif réel r taux
descompte
13
Un premier déterminant de linvestissement le
taux dintérêt
Taux dintérêt réel (r)
Si r r0, les projets dinvestissement dont la
VAN est positive sont réalisés (I0)
r0
Une hausse de r réduit la VAN des projets et le
nombre des projets rentables
I
Investissement (I)
I0
14
Linvestissement dépend aussi

• des bénéfices nets anticipées des entreprises,
  fonction
• de la croissance économique
• du progrès technologique
• des taxes et des subventions
• de croissance économique prévue ? de
  bénéfices anticipés.
• de progrès technologique ? de productivité et
  rendement réel attendu sur linvestissement.
• (-) de taxes sur les profits et de subventions
  sur les investissements ? de VAN

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La décision dépargner (épargne privée ou SP)

• Épargne choix entre consommation présente et
  consommation future.
• Dépend du taux de préférence inter-temporelle et
  du taux dintérêt.
• Plus le taux dintérêt est élevé, plus il vaut la
  peine de remettre de la consommation à tard.

16
Un premier déterminant de lépargne privée le
taux dintérêt
Taux dintérêt réel (r)
S
r1
r0
Épargne (S)
S0
S1
17
Lépargne privée dépend aussi de

• Revenu disponible revenu net des impôts.
• de revenu disponible ? de consommation et
  dépargne.
• Richesse (lactif des ménages ? ses dettes).
• de richesse ? de consommation (au détriment
  de lépargne).
• Revenu futur anticipé
• Anticipation dun revenu plus élevé dans le futur
  ? de consommation courante et (-) dépargne.

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Lépargne publique

• Lépargne publique (SG) solde budgétaire des
  gouvernements
• Surplus budgétaire épargne publique positive
• Lépargne (ou épargne nationale) SP SG
• Note
• Une baisse de G cause une hausse de lépargne
  publique, tout en laissant lépargne privée
  inchangée
• Une hausse de T augmente SG mais diminue SP.

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Le marché des fonds prêtableset le taux
dintérêt réel
Taux dintérêt réel (r)
S Offre
S I
r0
I Demande
Fonds prêtables (S, I)
S0 I0
20
Les bénéfices anticipées
r
O
Une hausse des bénéfices anticipés augmente la
VAN, stimule linvestissement et la demande de
fonds prêtables le taux dintérêt augmente
r1
r0
D1
D0
Fonds prêtables (S, I)
I0
I1
21
Les taxes sur les profits et les subventions à
linvestissement
Une baisse des impôts sur les profits ou une
hausse des subventions à linvestissement
augmentent la VAN. Elles stimulent donc
linvestissement et la demande de fonds
prêtables le taux dintérêt augmente.
r
O
r1
r0
D1
D0
Fonds prêtables (S, I)
I0
I1
22
Le revenu disponible
r
O0
O1
Une hausse du revenu disponible augmente
lépargne et loffre de fonds prêtables le taux
dintérêt réel diminue.
r0
r1
D
Fonds prêtables (S, I)
S0
S1
23
La richesse et le revenu futur anticipé
r
Une hausse de la richesse ou du revenu futur
anticipé stimule la consommation courante et
décourage donc lépargne loffre de fonds
prêtables diminue et le taux dintérêt réel
augmente
O1
O0
r1
r0
D
Fonds prêtables (S, I)
S0
S1
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Lépargne gouvernementale (SG)et le taux
dintérêt réel
SP
SP SG
SP SG
Lorsque les gouvernements font des surplus
budgétaires, lépargne publique est positive (SG
gt 0) et vient gonfler lépargne nationale (SP
SG) lorsque les administrations publiques font
des déficits, lépargne publique est négative (SG
lt 0) et vient réduire lépargne nationale.
r
DÉFICIT
SURPLUS
SG gt0
SG lt 0
r0
D
S, I
S0
25
Leffet déviction

• Déficit budgétaire ? ? la dette publique
• Déficit budgétaire ? loffre de fonds prêtables ?
  ? le taux dintérêt ?
• La ? du taux dintérêt ? ? investissement.
• Parce que linvestissement détermine en partie la
  croissance de long terme, les déficits réduisent
  la croissance économique

26
Les déficits budgétaires et lendettement (ratio
dette fédérale/PIB)
27
Taux dintérêt réels(taux sur obligations
fédérales de 10 ans)
28
La notation du chapitre

• I dépenses dinvestissement
• S épargne
• SP épargne privée
• SG épargne gouvernementale (ou publique)
• VAN valeur actualisée nette