ADMINISTRACION FINANCIERA DE CORTO PLAZO

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ADMINISTRACION FINANCIERA DE CORTO PLAZO

• CAPITAL DE TRABAJO

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Administración Financiera

• Los objetivos son tres básicamente
•  
• Un objetivo inmediato, que es generar efectivo
  por la operación.
• Un objetivo mediato, que es generar utilidades
• Un objetivo de largo plazo, que es maximizar el
  valor de la empresa, para consecuentemente,
  maximizar el valor de la inversión de sus
  accionistas.

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Administración Financiera

• Administración de los recursos necesarios para
  la operación cotidiana de la empresa, implica una
  decisión de inversión.
• Se refiere a todos los recursos invertidos en
  activos circulantes necesarios para, o que se
  derivan, de las operaciones cotidianas de
• producción,
• comercialización,
• ventas y
• administración de la empresa.

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Ciclo Operativo

CICLO OPERATIVO BASICO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA
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Ciclo Operativo

CICLO OPERATIVO BASICO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA
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Capital de Trabajo

• Es el Activo Circulante, compuesto por
• Caja y Banco,
• Cuentas por cobrar (clientes) e
• Inventario (almacén).
• Representa la porción de la inversión que circula
  de una forma a otra en la conducción ordinaria de
  la empresa (ciclo operativo de la empresa).
• Los pasivos circulantes representan el
  financiamiento a corto plazo, adeudos
• a proveedores,
• a los bancos,
• a los empleados y
• al gobierno.

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Política del Presupuesto de Capital de Trabajo

• Decisiones acerca de
• Niveles fijados como meta de cada cuenta de
  activo circulante
• Manera de financiar los activos circulantes
• Cuál es la finalidad del capital de trabajo?
• Contar con los recursos necesarios para generar
  nuevo efectivo a través de la operación normal de
  la empresa.

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Razones financieras de liquidez

• Razón circulante
• veces

• Número de veces que el activo circulante puede
  pagar las deudas a corto plazo.
• Esta razón debe ser gt1 porque se debe poder
  cubrir al menos 1 vez el ciclo operativo (costos
  gastos vs. capital de trabajo).
• El excedente se compara contra el efectivo,
  tomando en cuenta el factor macroeconómico, el
  ciclo de efectivo de la empresa, la política de
  administración de Activo Circulante y el giro de
  la empresa.

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Razones financieras de liquidez

• Prueba ácida
• veces

• Si esta razón es lt1, hay poca liquidez, hay alto
  inventario no realizable rápido.

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Capital de Trabajo Neto

• Se define como
• CTN Activos Circulantes Pasivos Circulantes
• Capital de Trabajo Bruto
  Pasivos Circulantes
• Cuando ACgtPC, el CTN gt 0
• En este caso el CTN es la porción de activos
  circulantes de la empresa financiada con fondos a
  largo plazo.

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Capital de Trabajo Neto

• Cuando ACltPC, el CTN lt 0
• En este caso (menos común) el CTN es la porción
  de los activos fijos de la empresa financiada con
  pasivos circulantes.
• En general, cuanto mayor sea el margen con el que
  los activos circulantes cubren a sus pasivos
  circulantes, mayor será la capacidad para pagar
  sus cuentas conforme se vencen esta relación se
  da porque la conversión de los activos
  circulantes del inventario a cuentas por cobrar y
  a efectivo proporciona la fuente de efectivo que
  se usa para pagar los pasivos circulantes.

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Capital de Trabajo Neto

• Cuando se incurre en una obligación, la empresa
  sabe la fecha del pago. Lo difícil es predecir
  las entradas de efectivo (la conversión de AC en
  formas más líquidas).
• Cuanto más previsibles sean las entradas de
  efectivo, menor será el capital de trabajo neto
  que necesite una empresa.
• La mayoría de las empresas son incapaces de
  equilibrar con certeza las salidas y las entradas
  de efectivo.
• Se necesita que los AC cubran en exceso las
  salidas para los PC (cierta porción de los
  activos circulantes se financia comúnmente con
  fondos a LP.).
• Hay que establecer como parámetro (máximo o
  mínimo) un prorrateo de 1 mes de nómina, 15 días
  de inventario, etc. el nivel de liquidez
  suficiente para cubrir algo de costo y gasto pero
  no margen de utilidad.

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Ciclo de Conversión de Efectivo
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Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE)

• Definición
• Plazo que transcurre desde que se paga la compra
  de materia prima necesaria para manufacturar un
  producto hasta la cobranza de la venta de dicho
  producto. También se conoce como Ciclo de Caja.
• CCE PCI PCC PCP
• En donde PCI periodo de conversión de
  inventario
• PCC periodo de cobranza de las
  cuentas
• por cobrar
• PCP periodo de diferimiento de
  las cuentas
• por pagar

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Periodo de Conversión del Inventario (PCI)

• Tiempo promedio que se requiere para convertir
  la Materia Prima en Producto Terminado y
  venderlos en una fecha posterior.
• PCI Inventario / Costo de ventas
  diario

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Periodo de Cobranza de las Cuentas por Cobrar
(PCC)

• Tiempo promedio que se requiere para
  convertir las Cuentas por Cobrar (CxC) de las
  empresa en efectivo.
• También se conoce como días de venta pendientes
  de cobro.
• PCC Ctas por cobrar / Ventas diaria a crédito

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Periodo de Diferimiento de las Cuentas por Pagar
(PCP)

• Tiempo promedio que transcurre entre la compra
  de Materia Prima y Mano de Obra y el pago
  correspondiente.
• PCP Ctas por Pagar / Compras diarias a crédito
  

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Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE)

• Ej La Cía. Ciclo de caja, S.A. presenta los
  sigs. datos
• - Compra la materia prima con crédito a 35 días
• Exige a sus clientes el pago de sus facturas 70
  días después de efectuada la venta
• Determinó que en promedio transcurren 85 días
  entre la compra de materia prima y la venta del
  bien terminado
• Determinar el Ciclo de Caja de la empresa.
• CCE PCI PCC PCP 85 70 - 35 120 días

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ESTIMACION DEL CICLO DE CAJA

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Ciclo de Conversión de Efectivo

• El ciclo de conversión de efectivo es igual al
  plazo promedio de tiempo durante el cual un peso
  queda invertido en activos circulantes.
• Es la diferencia entre la demora de las entradas
  de efectivo (PCI y PCC) y la demora en el pago
  (PCP), es decir, es la demora neta (en días).
• La meta de la empresa debe ser acortar su ciclo
  de conversión de efectivo tanto como fuera
  posible sin dañar las operaciones.
• Esto mejoraría las utilidades ya que sería menor
  la necesidad de obtener financiamiento externo
  (con costo).

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Ciclo de Conversión de Efectivo

• Cómo acortar el Ciclo de Conversión de
  Efectivo?
• 1) Disminuyendo el PCI
• Ej. Procesar y vender más rápido los productos,
  evitar faltantes de inventarios, etc.
• Disminuyendo el PCC
• Ej. Acelerar la cobranza, mantener buenas
  relaciones con buenos clientes a crédito.
• Aumentando el PCP
• Ej. Negociar más días de crédito con
  proveedores, no perjudicar la propia reputación
  de crédito.
• En la medida en que se puedan ejecutar estas
  operaciones sin incrementar los costos o deprimir
  las ventas, deberán llevarse a cabo.

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Política de Capital de Trabajo
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Política de Capital de Trabajo

• Se refiere a dos aspectos básicos
• Política de inversión en activos circulantes
  Nivel apropiado de los activos circulantes, tanto
  en forma total como en cuentas específicas
• Política de financiamiento de activos
  circulantes Forma en que deberían financiarse
  los activos circulante

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1. Política de Inversión en Activo Circulante
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Política de inversión en activos circulantes

• En relación con la cantidad total de activos
  circulantes que se mantienen, hay tres políticas
  alternativas que difieren en que mantienen
  distintas cantidades de activos circulantes para
  dar apoyo a cualquier nivel dado de ventas
• Política relajada
• Política restringida
• Política moderada

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Política Relajada

• Mantiene cantidades relativamente grandes de
  efectivo, valores negociables e inventarios
• Las ventas son estimuladas por el uso de una
  política de crédito que proporciona un
  financiamiento liberal para los clientes y un
  nivel correspondientemente alto de cuentas por
  cobrar.
• Es utilizada en época de crisis económica ya que
  implica el aumento de las cuentas por cobrar
  (aumentando días de crédito), con el objeto de
  aumentar las ventas y mejorar mi flujo operativo.

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Política Restringida

• Activo circulante bajo El mantenimiento de
  efectivo, valores negociables y inventarios se ve
  minimizado.
• Utilizada en época de auge económico ya que por
  las condiciones macroeconómicas permiten que la
  empresa logre vender lo esperado y por lo tanto
  no necesite aumentar los días de crédito
  (disminuye cuentas por cobrar), manteniendo bajos
  saldos de efectivo y de inversiones negociables a
  corto plazo, realizar pequeñas inversiones en
  inventario.

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Política Moderada

• Se encuentra entre ambos extremos.
• Activo circulante promedio normal, el equilibrio
  entre las otras dos políticas.

29
Política de inversión en activos circulantes
30
Política de inversión en activos circulantes
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Política de inversión en activos circulantes

• Bajo condiciones de certeza (ventas, costos,
  plazos, etc. son conocidos con seguridad), las
  empresas mantendrían niveles mínimos de activos
  circulantes.
• Cualquier monto mayor incrementaría la necesidad
  de obtener un financiamiento externo sin un
  correspondiente aumento en las utilidades.
  Cualquier tenencia más pequeña implica un retraso
  de pagos (mano de obra y proveedores) y pérdida
  de ventas por faltantes de inventario y una
  política de crédito restringida.
• Al incluir la incertidumbre, la empresa requiere
  de alguna cantidad mínima de efectivo y de
  inventarios (tomando como base los pagos
  esperados, ventas esperadas, plazos esperados,
  etc.), más una cantidad adicional (margen de
  seguridad) que permiten enfrentarse a diversas
  desviaciones respecto a los valores esperados.

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Política de inversión en activos circulantes

• Similarmente, los niveles de cuentas por cobrar
  se determinan mediante los términos de crédito,
  mientras más estrictos más bajo será el volumen
  de cuentas por cobrar (aunque eso signifique
  perder algunas ventas).
• La política de capital de trabajo cambia el RCC o
  ROE (Rendimiento sobre el capital contable)
• ROE Utilidad Neta / Capital Contable

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2. Política de financiamiento de los activos
circulantes.
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Política de Financiamiento de Activo Circulante

• Activos circulantes
• La mayoría de los negocios experimentan
  fluctuaciones cíclicas y/o estacionales.
• Todos los negocios deben acumular activos
  circulantes cuando la economía es fuerte.
• Cuando la economía es débil tienen que liquidar
  sus inventarios y reducir sus cuentas por cobrar.
• Activos circulantes permanentes activos
  circulantes que aún se encuentran disponibles en
  la parte final de los ciclos de una empresa.
• Activos circulantes temporales o estacionales
  aquellos que fluctúan con las variaciones
  estacionales o cíclicas que se dan dentro de la
  industria de una empresa.

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Política de Financiamiento de Activo Circulante

• Necesidades de financiamiento de la empresa
• Se dividen en
• La necesidad permanente
• Consiste en los activos fijos más la porción
  permanente de los activos circulantes de la
  empresa. Permanece sin cambios durante el año.
• La necesidad temporal (cíclica o estacional)
• Consiste en la porción temporal de los activos
  circulantes, varía durante el año.

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Política de Financiamiento de Activo Circulante

• Definición
• Es la manera en la que los activos circulantes
  permanentes y temporales son financiados.
• Hay tres maneras de lograr este financiamiento
• Política Moderada
• Política Agresiva
• Política Conservadora

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Política Moderada

• Requiere que se coordinen los vencimientos de los
  activos y los pasivos.
• Esta estrategia minimiza el riesgo de que la
  empresa sea incapaz de liquidar sus obligaciones.
• Por ejemplo financiar un inventario que se
  espera vender en 30 días, con un préstamo
  bancario a 30 días.
• En la realidad no existe porque
• Existe incertidumbre acerca de la vida de los
  activos,
• Se deben usar algunos recursos de capital
  contable común, que no tienen fechas de
  vencimiento (acciones)

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Política Moderada
Fin. a CP mediante deudas

Activos circulantes Temporales
Nivel Permanente de Activos Circulantes
Deuda a LP Cap.Cont
Activos Fijos
Tiempo
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Política Agresiva

• Financiar la totalidad de los activos fijos con
  capital a largo plazo, financiando también una
  parte de los activos circulantes permanentes con
  créditos a corto plazo (no espontáneos).
• Puede haber diferentes grados de agresividad
  (línea punteada).
• A mayor agresividad, mayor peligro de incremento
  en tasas de interés y problemas de renovación de
  préstamos.
• Ventaja la deuda a corto plazo es generalmente
  más económica que la deuda a largo plazo.
• Sacrificar seguridad ante la oportunidad de
  mayores utilidades.

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Política Agresiva
Fin. a CP mediante deudas

Activos circulantes Temporales
Nivel Permanente de Activos Circulantes
Deuda a LP Cap.Cont Pas. Circ. espontáneo
Activos Fijos
Tiempo
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Política Conservadora

• Usa capital permanente para financiar todos los
  requerimientos de activos permanentes y algunas o
  todas las demandas estacionales.
• Satisface una parte de sus necesidades
  estacionales almacenando liquidez en valores
  negociables durante la estación floja.
• Es una política muy segura.

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Política Conservadora
Fin. a CP mediante deudas

Valores negociables
Nivel Permanente de Activos Circulantes
Deuda a LP Cap.Cont Pas. Circ. espontáneo
Activos Fijos
Tiempo
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Política de Financiamiento de Activo Circulante
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Política de Financiamiento de Activo Circulante

• Ejemplo
• El Activo Total para la compañía es
• Act. Total Act. Circ. Act. Fijo
• El componente permanente es el nivel más bajo de
  los activos totales durante el periodo.

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Política de Financiamiento de Activo Circulante
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Política de Financiamiento de Activo Circulante

• Ejemplo (cont.)
• Supongamos que la necesidad permanente de
  fondos, mensual es de 13,800.

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Política de Financiamiento de Activo Circulante
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Política de Financiamiento de Activo Circulante

• Ejemplo (cont.)
• La porción temporal (necesidad cíclica o
  estacional) es la diferencia entre la necesidad
  de fondos totales y la necesidad permanente
• Nec. Temp. Act. Total Nec. Perm.

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Política de Financiamiento de Activo Circulante
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Política de Financiamiento de Activo Circulante

• Ejemplo (cont.)
• Al comparar los Activos Fijos con la necesidad
  permanente de fondos, se observa que ésta excede
  el nivel de Activos Fijos.
• Esto es porque una parte de los Activos
  Circulantes es permanente, ya que al parecer
  siempre se están reemplazando.
• El tamaño del componente permanente de los AC es
  de
• Act.Fijo nec. permanente
• 13,000 13,800 - 800
• Este valor representa el nivel base de Act.
  Circulante que permanece registrado en los libros
  durante todo el año.

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Política de Financiamiento de Activo Circulante
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Política de Financiamiento de Activo Circulante

• Ejemplo (cont.)
• Con respecto a las estrategias de financiamiento
• Cómo determinar una mezcla apropiada de
  financiamiento a Corto Plazo (Pasivo Circulante)
  y a Largo Plazo?

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Ejemplo estrategia agresiva

• Una estrategia agresiva podría financiar la
  porción permanente de la necesidad de fondos de
  la empresa (13,800) con fondos a Largo Plazo y
  la porción temporal (que varía entre 0 y 4,200)
  con fondos a Corto Plazo.
• Gran parte del financiamiento a Corto Plazo
  puede hacerse en forma de crédito comercial
  (cuentas por pagar).

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Ejemplo estrategia agresiva

• COSTO
• Con la estrategia agresiva, el préstamo promedio
  que solicita la empresa a CP (necesidad temporal
  de fondos) por 1,950 y el préstamo promedio
  solicitado a LP (necesidad permanente de fondos)
  es por 13,800.

55
Ejemplo estrategia agresiva

• Si el costo anual de los fondos a CP que la
  empresa necesita es del 3 (este costo tan bajo
  se debe al uso de una gran cantidad de crédito
  comercial gratuito) y el costo anual del
  financiamiento a LP es del 11, el costo total
  anual de la estrategia de financiamiento se
  calcula

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Ejemplo estrategia agresiva

• Costo de financiamiento a CP
• 3 x 1950 58.50
• Costo de financiamiento a LP
• 11 x 13800 1518.00
• Costo total 1576.50

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(No Transcript)
58
Ejemplo estrategia agresiva

• RIESGO
• Esta estrategia agresiva opera con un CTN mínimo
  (800 que es la cantidad de activos circulantes
  permanentes), porque sólo la porción permanente
  de los activos circulantes de la empresa se
  financia con fondos a LP.

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Ejemplo estrategia agresiva

• Esta estrategia es arriesgada también porque la
  empresa debe recurrir de manera importante a sus
  fuentes de fondos a CP para cubrir las
  fluctuaciones temporales.

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Ejemplo estrategia agresiva

• Si la necesidad total aumenta (línea punteada),
  puede ser difícil obtener fondos a largo plazo
  con la rapidez necesaria para satisfacer las
  necesidades a corto plazo (porque una empresa
  tiene solo una capacidad limitada para solicitar
  préstamos a CP, si recurre demasiado a esta
  capacidad, podría enfrentar dificultades para
  satisfacer las necesidades inesperadas de fondos).

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Ejemplo estrategia conservadora

• Consiste en financiar todas las necesidades de
  fondos proyectadas (activo permanentes y activo
  fijo) con fondos a LP y utilizar el
  financiamiento a CP en caso de una emergencia o
  de una salida inesperada de fondos (tal vez los
  activos cíclicos se pueden financiar a CP).
• En la gráfica podemos ver que el financiamiento
  a LP es de 18,000, que es la necesidad máxima de
  la empresa (en Octubre).

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(No Transcript)
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Ejemplo estrategia conservadora

• COSTO
• Con un costo anual del 11 para los fondos a LP,
  el costo total es de 18000 x 11 1980.
• El costo es mayor que el de la estrategia
  agresiva (1576.50).
• Aunque se inviertan estos fondos excedentes en
  un valor negociable, es poco probable que la
  empresa gane un rendimiento lo suficientemente
  alto como para reducir el costo de esta
  estrategia por debajo del costo de la estrategia
  agresiva.

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Ejemplo estrategia conservadora

• RIESGO
• El CTN (18000 13000 5000 fijos por el
  financiamiento a LP excedente) representan un
  nivel de riesgo muy bajo. El riesgo también
  disminuye porque la empresa no requiere utilizar
  su capacidad limitada para solicitar préstamos a
  CP.
• Si el financiamiento requerido aumentara a la
  línea punteada, será necesario contar con
  suficiente capacidad para solicitar préstamos a
  CP con el propósito de cubrir las necesidades
  inesperadas y evitar ola insolvencia técnica.

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Ejemplo (cont.)

• A diferencia de la estrategia agresiva, la
  estrategia conservadora requiere que la empresa
  pague intereses sobre fondos innecesarios.
• El costo menor de la estrategia agresiva la
  vuelve más rentable que la conservadora, sin
  embargo la primera implica un riesgo mucho mayor.
  
• Un equilibrio entre estas dos produciría una
  estrategia de financiamiento aceptable para la
  mayoría de las empresas.

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Políticas de financiamiento
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Limitaciones del Pasivo Circulante

• la cantidad de compras en pesos, en caso de las
  cuentas por pagar,
• por la cantidad de pesos en pasivos vencidos, en
  el caso de los cargos por pagar, y
• por la cantidad de préstamos temporales
  solicitados que los prestamistas consideran
  aceptables, en el caso de los documentos por
  pagar.

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Limitaciones del Pasivo Circulante

• Los prestamistas (bancos comerciales) otorgan
  préstamos a corto plazo que permiten a una
  empresa financiar las acumulaciones temporales de
  las cuentas por cobrar o del inventario.
• No prestan dinero a corto plazo para usos a largo
  plazo.