La politique montaire: thorie et pratique

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La politique monétaire théorie et pratique

• Carolyn Wilkins
• Octobre 2002

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Points Clés

• Lobjectif de la politique monétaire

• Canaux de transmission

• Lincertitude et linformation

• Aperçu du processus

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Lobjectif de la politique monétaire

• Maintien de linflation entre 1 et 3

• Modifications du taux cible du financement

• Connaissance des canaux et des délais est
  importante

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Principaux canaux de transmission
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Le canal du taux dintérêt

• Canal traditionnel et principal

• Bien modélisé pour le Canada

R nominal / R réel
Coût du financement rendement dépargnes
Dépenses réelles (investissement, immeubles,
biens durables)
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Le canal du taux de change

• Taux de change influencé par de nombreux facteurs

• Taux dintérêt domestique un facteur clé

R nominal
Taux de change
Importations / Exportations
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Les canaux financiers

• Moins bien connus et modélisés
• Influence linvestissement et la consommation

• Canal du prix des actifs

• Canal des bilans

• Canal bancaire

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Le rôle de la monnaie

• Une réponse endogène (passive) des taux
  dintérêts
• - pas de rôle explicite dans les canaux
  traditionnels

• Un rôle actif dans la transmission
• - la monnaie est la cause des variations à
  court terme du PIB et de linflation (moyen
  déchange)

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La politique monétaire en pratique

• Sources multiples dincertitude
• Modèle
• Paramètres
• Chocs économiques et données

• Stratégies pour faire face à lincertitude
• Modèles multiples et paradigmes
• Fonctions de réaction appropriées
• Large éventail dinformation

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Principales sources dinformation

• Considère des sources multiples dinformation
• Projection de base et risques (MTP)
• Analyse de la monnaie et des conditions de crédit
• Information régionale
• Attentes des marchés

• Ces informations sont pondérées selon
• Leur utilité historique
• Leur pertinence dans la situation actuelle

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Processus

• Présentations
• Projection économique au conseil de direction (28
  juin)
• Autres informations (risques, monnaie et crédit,
  bureaux régionaux, marchés financiers) au conseil
  de direction (10 juillet)
• Recommandations finales au comité dexamen de la
  politique monétaire et délibérations du conseil
  de direction (12 juillet)

• Consensus du conseil de direction (15 juillet)
• Date dannonce préétablie (16 juillet)

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Conclusions

• Objectif simple mais réalisation complexe

• Considère de multiples modèles et sources
  dinformation

• Privilégie un processus qui conduit à une
  décision bien informée