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En la producci n de una casaca de cuero Calculo del PBI ... procesos hiper-inflacionarios en Am rica latina fue el D lar la moneda extranjera ... – PowerPoint PPT presentation

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Title: Presentaci


1
Facultad de Ingeniería y Arquitectura
C u r s o Teoría Económica II
C i c l o II
Sem. Acad. I - 2011
Profesor Econ. Jaime Caparachín C.
2
El Producto Bruto Interno (PBI) Es el valor
total de la producción corriente de Bienes y
Servicios finales producidos dentro un territorio
sin importar si las empresas son nacionales o
extranjeras en un periodo determinado de tiempo
(un año). El PBI incluye la suma total del valor
de los bienes y Servicios en una sola estadística
de la producción global valorados a precio de
mercado dicho valor se expresa generalmente en
unidades monetarias. Producto, se refiere al
valor agregado es decir a los Bienes y Servicios
finales. Interno, se refiere a que es la
producción dentro de las fronteras de un país.
Bruto, porque no se toma en cuenta la
depreciación de los bienes de capital que se
emplearon en la fabricación de las Bienes y
Servicios.
3
  • Para calcular el PBI se debe tener en cuenta la
    sutileza de ciertos conceptos
  • Cuando se habla de producción corriente de Bienes
    y Servicios estamos hablando solo de la
    producción obtenida en el periodo del que se
    esta midiendo es decir se excluye las
    transacciones bienes y servicios de Periodos
    anteriores. Por ejemplo
  • Las viviendas construidas en otros periodos no
    forman parte del PBI pero sí la construcción de
    nuevas viviendas, en la compra y venta de
    viviendas ya existentes contabilizaremos solo
    las comisiones de los agentes debido a que se
    ofrecen el servicio en el periodo del que se esta
    midiendo.
  • Cuando se especifica que son los bienes y
    servicios finales se hace para evitar la doble
    contabilización es decir que no pueden ser
    contabilizados los insumos o las materias primas.
    Ejemplo
  • Si elaboramos pan, para calcular el PBI solo se
    contabilizara el precio final del producto y se
    dejara de contabilizar los insumos (harina,
    levadura,manteca, etc..).

4
Cuando hablamos de precios de Mercado nos
referimos a los precios de los productos incluido
los impuestos indirectos tales como, el IGV o en
algunos productos el impuesto selectivo al
consumo y por lo tanto Pxd ? PXs quiere decir
que el precio que cobran las empresas es menor al
precio que pagan los consumidores por los bienes
y servicios. Métodos para calcular el
PBI Existen 3 métodos teóricos equivalentes de
calcular el PBI. 1. Método del Producto o
del Gasto. 2. Método del valor
Agregado. 3. Método del Ingreso.
5
1. Método del Producto o del Gasto Se
contabiliza sumando el gasto que se da en los
diferentes sectores gasto de las familias que es
el consumo (C), el gasto de las empresas que es
la inversión (I), el gasto de gobierno (G), las
exportaciones (X) y las importaciones (M). PBI
C I G X - M 2. Método del valor
agregado Se define el Valor Agregado (VA) como
aquel valor que se añade a la materia prima o
bien intermedio parar transformarlo en producto
final. El PBI calculado por este método,
considera la suma solo del valor que se agrega
(valor Nuevo) a las diversas etapas de
producción y de todos los sectores de la
economía.De este modo se evita duplicar el valor
del bien intermedio o de la materia prima en el
valor de la producción final. Ex. En la
producción de una casaca de cuero
6
Calculo del PBI según el método del Valor
Agregado El cuero de vaca (Sector
Agropecuario) 100 Servicio de Curtido (Sector
Servicio) 50 Confección (Sector
Industrial) 50 Valor Agregado Bruto o
PBI 200
7
3. Método del ingreso El PBI también puede
ser calculado como la suma de todas las compras
finales en la economía que es equivalente al
ingreso de los asalariados, las ventas de las
empresas y los impuestos del estado La
diferencia entre el valor total de la producción
menos los Bienes Intermedios tiene uno de los
tres destinos siguientes - Los trabajadores
en forma de sueldos. - Las empresas en forma
de Ventas. - El estado en forma de Impuestos.
8
PBI Nominal v/s PBI Real El PBI es
medido en términos monetarios por ello la
inflación puede hacer que el calculo nominal del
PBI sea mayor de un año a otro y que sin embargo
el PBI real no haya variado. Para solucionar
este problema se quitara la inflación de nuestros
cálculos ello se hace calculando el PBI real
deflactado que no es otra cosa que el PBI nominal
a través de un índice de precios. PBI
Percapita El PBI percapita es el PBI por cada
persona y se calcula dividiendo el valor del PBI
entre el número de habitantes del País. PBI
Percápita
Valor del PBI

Numero Habitantes
9
Que está Mal en el PBI - No tiene en cuenta
la depreciación del capital . Ejemplo Ex. Un
país puede aumentar su PBI explotando en forma
intensiva algún recurso Natural pero el capital
del país disminuiría y dejaría para las
generaciones futuras menos capital. - No
tiene en cuenta las externalidades negativas que
algunas actividades productivas generan .
Ejemplo Contaminación ambiental de los suelos ,
aire y aguas. - El PBI percapita no tiene en
cuenta la distribución del ingreso, este
indicador nos dice que todos tenemos igual
distribución del ingreso pero en la realidad
esto no es así. Por lo tanto el PBI no es un buen
indicador del desarrollo de un país por ello las
Naciones Unidas dejo considerarla en 1 992 para
crear uno nuevo como es el IDH índice de
desarrollo humano.
10
- El PBI no contabiliza ciertas actividades
productivas que incrementan el bienestar pero que
generan transacciones son la producción de las
economías sumergidas como . La siembra o la
explotación de recurso para auto consumo . Las
remesas y los giros delos familiares que viven en
el exterior. . La producción ilegal como
el narcotráfico . . El trabajo de las amas de
casa. . El trabajo de la familia en el negocio
familiar. La magnitud de las economías
sumergidas en el PBI son difíciles de estimar
debido a su naturaleza. En el Perú las cifras mas
moderadas son
del 10 al 12 y las mas atrevidas nos hablan de
un 35. - Ignoran el endeudamiento externo. El
PBI de un país se incrementara si el gobierno o
las empresas dentro del país toman prestamos del
extranjero pero el PBI disminuiría en periodos
futuros con el pago de la deuda.
11
El Producto Nacional Bruto ( PNB ) Mide el valor
total de la producción corriente de Bs y Ss
finales de los ciudadanos de un país sin importar
si la producción se realiza dentro o fuera del
territorio nacional. PNB v/s PBI La diferencia
entre el PNB y PBI es el saldo neto de los
factores. El PBI mide la producción en el
interior del país sin importar si los factores de
producción son o no de propiedad nacional. El
PNB mide la producción de los factores de
propiedad nacional sin importar si la producción
se realiza dentro o fuera del país.






FNT Factores Nacionales en el Territorio FXT
Factores Extranjeros en el Territorio
PBI
PBI FNT FXT
FNT Factores Nacionales en el Territorio FNX
Factores Nacionales en el Extranjero
PNB
PNB FNT FNX
12
PBI PNB Saldo Neto de Factores
FNT FXT (FNT FNX) Saldo Neto de
Factores
FXT FNX Saldo Neto de Factores
Para los países Sub-desarrollados es mas
conveniente medir el PBI porque de esta manera no
descontaran la producción extranjera dentro de su
territorio en el caso del país las estimaciones
bordean entre 30 al 40 de producción extranjera
en los cálculos de PBI peruano.
13
EL DINERO El dinero es un objeto digno de
confianza que todos convienen en aceptar como
pago de una transacción. En una economía de
mercado es el medio que permite la circulación de
mercancías y la evolución del dinero está
íntimamente relacionado con el comercio. Las
formas que actualmente toma el dinero como las
monedas y billetes del banco central de reserva
,las tarjetas de los depósitos a la vista, las
tarjetas de crédito, los cheques, los cheques de
viajero (traveller checks), son relativamente
recientes, anteriormente no existía el dinero, y
durante muchos siglos el intercambio de
mercancías se daba a través del trueque lo cual
era inexacto incomodo y costoso. Después
aparecieron las primeras formas de dinero para
facilitar el comercio y la homogeneización en la
cuantificacion de sus mercancías para ello
empleados otros tipos de mercancías como, el
ganado, la sal, el tabaco, el whisky, los
metales, piedras preciosas, etc.. Ex En la
Iliada de Homero el valor de las cosas eran
expresadas en
14
términos de cabeza de ganado. La armadura de
Diomedes costaba solo diez bueyes pero la
armadura de Agamenon el rey de los hombres
costaba 100 bueyes. Pero aun estas formas de
dinero siguen siendo inexactas incomodas y
costosas en su transporte. Posteriormente estas
formas de dinero evolucionaron a las primeras
monedas acuñadas que garantizaban su calidad y
peso de allí que sus nombres de algunas monedas
refleja esa característica. Ejemplo El
talento, electrum, la Libra, etc.. Finalmente
gracias a los comerciantes venecianos que
desarrollaron la banca con sus certificados de
deposito sin saberlo estaban dando origen al
papel moneda. Objetivo Fundamental del
Dinero Podemos resumir todo lo dicho
anteriormente diciendo cual es el objetivo
fundamental del dinero ó cual es su razón de
ser El dinero es el medio que permite y
simplifica la circulación de las mercancías y el
desarrollo del comercio.
15
Funciones del Dinero En uno de los tratados mas
completos sobre el dinero se definió como aquel
bien en el cual se expresan las deudas y los
precios de las mercancías así como el poder
general de compra. Si bien es cierto que no
existe un consenso sobre la definición de dinero
existe sin embargo un amplio consenso respecto a
las tres funciones básicas que cumple el dinero
después de todo El dinero es lo que hace el
dinero, como dijo Milton Friedman uno de los
burus de la economía Americana dijo money is
what money does. a) Servir como unidad de
pago. b) Servir como deposito de valor. c)
Servir como unidad de cuenta o medida.
16
a) Unidad de Pago Es la función mas importante
pues permite la circulación de mercancías. Si las
personas y las empresas demandan dinero es porque
tienen que comprar una serie de bienes y
servicios que le son necesarios para satisfacer
sus necesidades u organizar el proceso productivo
respectivamente. La existencia de un medio de
pago socialmente aceptado permite que cualquier
persona este dispuesta a recibirlo en cualquier
momento por su mercancía pues tiene la certeza
que en el momento que lo desee podrá cambiarlos
por otras mercancías.De esta forma el dinero
permite superar la dificultad inherente a una
economía de trueque que era la doble coincidencia
de necesidades. b) Deposito de Valor Las
familias y las empresas también demandan dinero
con motivos especulatorios es decir, el dinero no
es sino la forma más liquida de transferir poder
de compra hacia el futuro. Si bien esta función
también puede ser cubierta por otros activos
financieros o reales, solo el dinero goza de las
ventajas ser liquido, es decir de ser aceptado
como medio de pago en cualquier momento. Esta
ventaja se ve obviamente debilitada en épocas
inflacionarias donde el dinero va perdiendo su
valor.
17
c) Unidad de Cuenta o Medida Para facilitar
el intercambio de bienes y servicios es
indispensable la existencia de una medida común
de valor que permita un intercambio menos
complicado.El dinero gracias a su homogeneidad
simplifica las transacciones al permitir que
todos los precios puedan ser expresados en una
misma unidad. Valor del Dinero Valor Nominal o
Legal Es el valor que figura en el billete o
moneda y que es socialmente aceptado. Valor
Intrínseco o real Es el valor con el que está
hecho la moneda o billete, por lo general se
considera su valor de acuñación o impresión El
Respaldo de las Monedas y Billetes En sus
inicios las primeras monedas tenían la propiedad
que su valor intrínseco era
igual a su valor nominal y los billetes estaban
respaldados o garantizados por si mismos o por
los depósitos de bancos, ciudades y reinos pero
dichos respaldos no tenia mayor garantía por lo
que se presto para los frecuentes fraudes.
18
Para muestra un botón. En 1 716 un inmigrante
escocés llamado Jhon Law fundo el Banco Royale
en París, estaba facultado para emitir billetes
de curso legal respaldados por la Compañía
Mississipi empresa dedicada a buscar oro en los
EEUU. En realidad fue un fraude porque dichos
recursos eran utilizados para financiar al
gobierno Francés, muchas fortunas quedaron
arruinadas cuando este banco quebró. Hasta hoy en
día se recuerda la mala experiencia en las
canciones populares que dicen que el dinero de
Law era empleado para el uso mas innoble que
pueda darse al papel. Pero una experiencia
distinta se daba por esos años en Inglaterra, en
1 694 otro escocés Willian Paterson, fundo el
Banco de Inglaterra. A diferencia este Banco
supo ganarse una buena reputación por su manejo
serio y responsable. Pero fue recién en 1 844
que Sir Robert Peel le puso una camisa de fuerza
emitiendo la famosa ley Bank charter Act
mediante esta ley el banco solo podía emitir mas
billetes si estos están respaldados por oro y
plata en no mas de cuarta parte del oro en su
caja fuerte se dio inicio al primer BCR y al
sistema patrón oro que era el respaldo de las
monedas y billetes emitidos pero
19
este sistema pronto seria insostenible. Hoy en
día el respaldo de las monedas y billetes en
circulación dentro de un país esta dado por su
nivel de producción y un buen manejo técnico a
este dinero se le conoce como dinero fiduciario(
dinero sin respaldo). Todo sistema económico es
un continuo proceso de producción consumo
siendo necesario asignar la producción entre los
agentes participantes, en una economía de mercado
esta asignación se hace a través del dinero.
Desde este punto de vista, el dinero es un objeto
que asegura a su poseedor una parte de la
producción cuyo valor monetario es igual al monto
del dinero que posee. Bajo este análisis surge la
teoría cuantitativa del dinero que en sus inicios
lo desarrollo Irving Fisher de la Universidad de
Yale bajo el enfoque de transacciones (MVPT)
pero que con el tiempo evoluciono a la ecuación
que hoy conocemos. M V P
Q
20
Ecuación Cuantitativa
M Masa Monetaria (Stock dinero).
V Velocidad Rotación. P
Precio por unidad. Q
Producción (PBI)
MV PQ
Donde MV representa el flujo monetario de todos
los gastos de los miembros de una sociedad y PQ
representa el valor nominal de los flujos reales
que no es otra cosa que el ingreso nacional (Y
PQ)
M V P Q
Flujo Monetario
Flujo Real
21
Flujos Reales y Monetarios
MERCADO DE BIENES Y SERVICIOS
Oferta Bienes y Ss.
Demanda Bienes y Ss

LOS CONSUMIDORES PAGAN por bienes y servicios
(Flujo Monetario)



EMPRESAS ENTREGA bienes y servicios (Flujo Real)
EL DINERO asegura a su poseedor la propiedad de
una parte de la producción de la economía, cuyo
valor monetario es igual al monto del dinero que
se posee
EMPRESAS
FAMILIAS
FAMILIAS ENTREGAN factores productivos (FLUJO
REAL)


LAS EMPRESAS PAGAN por los factores
productivos (Flujo Monetario)
Demanda Factores
Oferta Factores
MERCADO DE FACTORES
22
Niveles de Dinero según su Liquidez
  1. C Circulante Billetes y Monedas
  2. M1 C Depósito a la vista (cta. cte.)
  3. M2 M1 Depósito de ahorro (DA)
  4. M3 M2 Depósito a plazo (DP)
  5. M4 DA DP CUASIDINERO

CUASIDINERO, Son otros activos menos líquidos que
el dinero, que directamente no pueden ser usados
como medio de pago como bonos, letras, pagares,
etc.
23
La Inflación La inflación puede ser definida
como un proceso de aumento continuo y
generalizado en el nivel de precios de los bienes
y servicios de toda la economía . La inflación
afecta el funcionamiento de todo el sistema
económico pero debemos precisar que la inflación
a sí como la fiebre, no es una enfermedad, es un
síntoma y en este caso un reflejo de un problema
real que subsiste. El Dinero e Inflación. Una
alternativa quizás mas interesante de enfocar la
inflación es viendola como un proceso de
deterioro continuo del valor del dinero. Los
efectos reales de la inflación serian mas bien
consecuencias de la importancia del papel que
juega el dinero en el sistema económico. Sabemos
que los agentes económicos demandan dinero por
las tres funciones que cumplen en la economía,
como medio de pago, deposito de valor y unidad
de cuenta. En un proceso donde el dinero va
perdiendo progresivamente
su valor, afectara necesariamente a cada
una de las tres funciones y



en consecuencia al objetivo del fundamental
del dinero.
24
La primera función del dinero que se ve afectada
por la inflación es en su papel de deposito de
valor, que es sustituido por otros activos que
pueden cumplir mejor esta función,como es el caso
de las monedas extranjeras (dólares, euros,
yenes, etc.), bonos, acciones, mercancías, etc.
Cuando la inflación llega a niveles
insostenibles, los agentes tienden a huir del
dinero local y reemplazar su función de medio de
pago con otras monedas extranjeras fuertes a
luz de los últimos procesos hiper-inflacionarios
en América latina fue el Dólar la moneda
extranjera que cumplió dicha función.
Paralelamente a esto es muy probable que su
función como unidad de cuenta también sea
reemplazada por la moneda extranjera . Ya es un
fenómeno típico de las economías con alta
inflación el hecho de que la gente, comience a
contabilizar los precios en dólares. Como el
precio del dólar se reajusta diariamente,e
incluso hora por hora, los agentes no hacen
sino reajustar sus precios diariamente siguiendo
el curso de la inflación. Bolivia 1 985, Perú 1
989. Esta relación entre la inflación y el
dinero ha llevado a muchos economistas a ver la
inflación como un fenómeno netamente monetario.
De ahí que muchos estén de acuerdo con Milton
Friedman al señalar
25
Que la inflación es siempre y en todo lugar un
fenómeno monetario y solo puede ser producida por
un aumento rápido en la cantidad de dinero con
respecto a la producción. En un contexto de
mercado, la inflación es el deterioro del poder
de compra del dinero , no seria si no el
resultado de un exceso de oferta en el sector
monetario es decir en un aumento del stock de
dinero mas rápido que su demanda, que en última
instancia depende del nivel de actividad de la
economía. ENFOQUES DE LA INFLACIÓN. a) ENFOQUE
DE INFLACIÓN POR DEMANDA Este enfoque sostenido
por los monetaristas que argumentan que la causa
básica de la inflación se encuentra en un
crecimiento monetario excesivo, es decir una
expansión monetaria por encima de la tasa de
crecimiento de la producción real (asumimos una
producción constante)
V M P Q
26
Un incrementos en la masa monetaria produce una
presión en la demanda agregada que se expande y
que termina empujando los precios hacia
arriba. b) ENFOQUE DE LA INFLACIÓN POR
COSTOS. Este enfoque atribuye las causa de la
inflación a perturbaciones no monetarias por el
lado de la oferta que elevan los costos de
producción por ende producen aumentos en los
precios.
Nivel General Precios
S0
P1
P0
D1
D0
Q0
Q1
PBI
V M P Q
27
Los costos de producción se elevan básicamente
por el incremento en los precios de la mano de
obra (sueldos y salarios) y por el incremento en
el precio de las materias primas que hacen que la
curva de oferta se contraiga empujando los
precios hacia arriba. En la década de los
50 y 60 del siglo pasado la causa de la inflación
habrían sido los sindicatos que presionaron por
un incremento de los sueldos y salario. Durante
la década de los 70 el causante habría sido la
conformación de la OPEP (Organización de Países
Exportadores de Petróleo) que presiono al
incremento del precio internacional del barril
del petróleo.
Nivel General Precios
S1
S0
P1
P0
D0
Q0
Q1
PBI
28
c) ENFOQUE ESTRUCTURALISTA DE LA INFLACIÓN. En
las décadas del 50 y 60, la Comisión Económica
Para América Latina (CEPAL) argumento otros
factores también asociados al lado de la oferta,
como la rigidez de la oferta agrícola, originada
por la estructura de propiedad de la tierra y la
tendencia al déficit en la balanza de pagos,
originada por el deterioro en los términos de
intercambio. Ambos problemas tenían un carácter
estructural, en el lenguaje de la CEPAL y se
manifiestan con especial fuerza en los periodos
de expansión económica. Ante un crecimiento de
la producción y el empleo que provenía casi
siempre del sector urbano, aumentaba la demanda
de alimentos y de bienes e insumos importados.
Sin embargo por la rigidez de la oferta del
sector agrícola y la incapacidad del sector
exportador parar aportar mas divisas, esta
expansión económica terminaba conduciendo
inevitablemente a un incremento en el precio de
los alimentos y en el tipo de cambio y ello
producía un incremento generalizado de los
precios de los bienes y servicios.
29
Algunos conceptos relacionados con la
inflación Hiperinflación Cuando la tasa de
inflación mensual es bastante alta mayor a 60,
en estas situaciones el publico huye de la moneda
oficial y lo sustituye con otras monedas
fuertes. Deflación Es un proceso contrario a
la inflación, que se caracteriza por un descenso
o disminución en el nivel general de
precios. Estanflación Es aquella situación
económica en que coincide una elevada inflación
con el estancamiento o recesión de la actividad
económica . El señoreaje Es la capacidad que
tiene los países para crear dinero y con ello
generarse ingresos como efecto de su poder
monopólico para emitir billetes y monedas.
30
Banco Central de Reserva (BCR) El banco Central
de Reserva (BCR) es una persona jurídica de
derecho público con autonomía de su ley orgánica,
gobernado por un directorio de 7miembros. El
poder ejecutivo designa a cuatro entre ellos al
presidente. El congreso ratifica al presidente
del BCR y elige a los otros tres restantes. El
BCR es la autoridad monetaria con facultad
exclusiva del estado en la emisión de billetes y
monedas. Funciones del BCR a) Regular la moneda
y el crédito del sistema financiero. b)
Defender la estabilidad monetaria a través de las
operaciones de mercado abierto. c)
Administrar las Reservas Internacionales. d)
Informar periódica y exactamente sobre el estado
de las finanzas nacionales bajo responsabilidad
de su directorio.
31
LA FUNCIÓN PRINCIPAL DEL BCR De una manera
sencilla podemos afirmar que la función principal
del BCR es proporcionar la cantidad de medios de
pago necesarios para que la economía funcione
normalmente de acuerdo a los objetivos de
política económica previamente establecidos. Par
a cumplir con estos objetivos, el BCR tiene que
estar determinando continuamente la cantidad de
dinero que necesita la economía, a si como la
velocidad de circulación de la misma para
determinar el nivel de emisión primaria y la
expansión del dinero. EL BALANCE SIMPLIFICADO
DEL BCR El balance simplificado de BCR para
fines de análisis monetario es el siguiente.
32
Balance Simplificado BCR
33
  • Instrumentos de Política Monetaria.
  • La política monetaria consiste en el control que
    hace el BCR sobre la oferta monetaria con la
    aplicación coherente y deliberada de una serie de
    instrumentos para alcanzar objetivos de política
    económica. A continuación citaremos las más
    importantes
  • La tasa de encaje legal, Es la reserva legal que
    los bancos están obligado a tener en sus bóvedas
    por los depósitos de ahorro (porcentaje de los
    depósitos) para salvaguardar la liquidez de
    estos en el cumplimiento de sus obligaciones con
    el publico. un aumento reduce y un incremento
    aumenta la disponibilidad de dinero liquido del
    sistema bancario.
  • El tipo de cambio, Es necesario precisar que en
    el Perú la política cambiaria es de fluctuación
    sucia es decir que el mercado fija el tipo de
    cambio pero la autoridad monetaria interviene
    cuando sube o baja demasiado para no perjudicar
    algunos sectores económicos.

34
  • Operaciones de mercado abierto, se hacen
    comprando o vendiendo papeles de deuda en la
    bolsa los más conocidos son los bonos del tesoro
    peruano. Con este instrumento es posible expandir
    la cantidad de dinero en la economía.
  • Crédito Interno, se le conoce también como
    operaciones de redescuento . Son los prestamos
    que el BCR otorga al sector publico y al sistema
    financiero, su objetivo es inyectarle liquidez
    temporal al sistema financiero con este
    instrumento es posible expandir la cantidad de
    dinero. Una operación contraria es la de
    descuento.
  • La tasa de interés, en el Perú era un
    instrumento muy usado por la autoridad monetaria
    para expandir o contraer la cantidad de dinero,
    hoy en día este instrumento ya no se usa debido a
    que el BCR ya no fija las tasas de interés, se ha
    dejado a la libre interacción de la oferta y la
    demanda es decir al mercado.

35
EL MULTIPLICADOR DE LA BASE MONETARÍA
El BCR tiene el monopolio de emitir billetes y
monedadas pero no es el único organismo capaz de
crear dinero. Los bancos comerciales tiene el
privilegio de creara dinero, se llama creación
secundaría, que es la capacidad que tienen los
bancos de multiplicar el dinero a través de los
prestamos y la emisión de cheques que el publico
puede girar contra el saldo de sus depósitos en
cuenta corriente. Ex Si suponemos que la tasa
de encaje es 10 (r10) y la cantidad de
circulante que dispone un banco es 100 u.m.
(B100) entonces
Banco Comercial Y
Banco Comercial X
Activo Pasivo
Reserva 10 Préstamo 90 Dep. vista 100
Activo Pasivo
Préstamo 100 Capital 100
Banco Comercial Z
Banco Comercial W
Activo Pasivo
Reserva 9 Préstamo 81 Dep.vista 90
Activo Pasivo
Reserva 8.1 Préstamo 72.9 Dep. vista 81
36

En síntesis, con una base monetaria de 100, los
bancos comerciales pueden aumentar la cantidad
de dinero (M) de la siguiente forma
100 90 81 72.9 0 1
000 (10) 100 , Formalizando tendríamos
M1 Dinero m multiplicador B Base monetaria
M1
... ( 1 )
M1 m . B despejando
m
B
m multiplicador bancario es el coeficiente que
indica la capacidad que tienen los bancos
comerciales de crear dinero. Otra forma de hallar
M1 es dividir la base monetaria entre la tasa de
encaje ( r )
B
B / r
M1
( 2 )
Reemplazando (2) en (1)
m
B
r
Gracias ha esta identidad podemos a preciar
que existe relación inversa entre el
multiplicador y la tasa de encaje.
1
m
r
37
EL MERCADO DE CAPITALES En toda economía de
mercado existe algunos agentes económicos a
quienes les sobra el dinero (agentes
superavitarios) y a quien le falta (agentes
deficitarios).Los agentes deficitarios estarían
dispuestos a pagar algún precio con tal de
conseguir el dinero que necesitan, mientras los
agentes superavitarios estarían dispuestos a
proporcionar dichos recursos siempre que ganen
algo. Los Agentes Económicos Superaviatarios Son
aquellos que poseen un exceso de fondos ya que su
ingreso son mayores a sus egresos, por lo que
buscan invertir racionalmente estos excedentes,
para lo cual consideran la rentabilidad y el
riesgo de los distintos alternativos de inversión
a su disposición. Los Agentes Económicos
Deficitarios Es aquel que tiene la necesidad de
recibir nuevos fondos, para sus gastos
corrientes o para financiar nuevos proyectos de
inversión. Al elegir la forma de financiamiento
debe considerar las tasas y los plazos mínimos.
38
EL SISTEMA DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
La intermediación financiera, es un sistema
conformado por
mecanismos e instituciones que permiten
canalizar los recursos de los
agentes superavitarios hacia los agentes
deficitario. El sistema de
intermediación financiera puede ser
A)
Sistema de Intermediación Indirecta.
B)
Sistema de Intermediación Directa.
A) EL SISTEMA DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
INDIRECTA La intermediación financiera indirecta
se da cuando existe un intermediario entre los
agentes superavitarios y deficitarios. Los
intermediarios financieros son principalmente los
bancos quienes captan los recursos de los agentes
superavitarios, bajo su entera responsabilidad y
luego los colocan entre sus clientes bajo su
riesgo.
39
SISTEMA DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA INDIRECTA
Depositan sus ahorros
Otorgan credititos
Reciben dinero del publico
EMPRESAS agentes Deficitarios
FAMILIAS Agentes Superavitarios
BANCO Intermediario
Pagan tasa interés activa (ra )
Pagan tasa interés pasiva (rp )
Ganancia del Intermediario spread financiero

ra - rp
40
El banco paga por los recursos captados
(depósitos) la tasa de interés pasiva (rp), y
cobra por los recursos que presta la tasa de
interés activa (ra) la tasa de interés activa es
mayor a la tasa de interés pasiva (ra rp), la
diferencia entre dichas tasas es el margen del
banco o lo que gana por la intermediación, se
conoce también como el spread financiero. En el
perú el sistema financiero esta regulado por la
ley de instituciones bancarias, financieras y
empresas de seguro ( decreto ley 770) y regulada
por la Superintendencia de Banca y Seguro (SBS) y
el Banco Central de Reserva (BCR). A.1) Empresas
que participan en laintermediación
Indirecta Las empresas que conforman el sistema
de intermediación financiera indirecta
son - El Banco Central de Reserva (BCR). -
Superintendencia de banca y seguro (SBS) - El
Banco de la Nación(BN). - Las financieras.

41
  • - Los bancos comerciales.
  • - El sistema no bancario conformado por la
    Confederación Financiera de Desarrolllo (COFIDE)
    , cooperativas de ahorro y crédito, compañías de
    seguro, empresas de arrendamiento financiero,
    (Leasing), cajas municipales de ahorro y crédito,
    cajas rurales,empresas de crédito de consumo,
    entidades de desarrollo a la pequeña y
    microempresa, empresas de factoring, etc..
  • A.2) Características de la Intermediación
    Indirecta
  • - Se trata de un mercado que orienta sus
    esfuerzos a la venta de productos financieros
    emitidos por el intermediario.
  • - El análisis de riesgo lo efectúa el
    intermediario que determina si el agente
    deficitario se le puede otorgar o negarle el
    crédito.
  • - L os instrumentos o productos financieros
    para la captación son
  • Deposito a la vista o cuenta corriente. Es un
    contrato suscrito entre el depositante (cliente)
    y el banco (depositario) por el cual se le
    faculta al cliente efectuar retiros de dinero con
    ordenes de pago denominados cheques.

42
  • Deposito a plazo denominado también deposito s a
    termino porque no pueden ser retirados hasta que
    haya vencido el plazo o de lo contrario no se le
    paga la tasa de interés a plazo que es una tasa
    elevada .
  • Depósitos de ahorro, denominados también como
    depósitos a la vista. Tienen una tasa de interés
    muy baja porque el depositante puede retirarlos
    en cualquier momento.
  • A.3) Instrumentos o productos Financieros para
    el Crédito son
  • Crédito en cuenta corrienteeste préstamo lo
    realiza el banco abonando una cantidad de
    dinero en la cuenta corriente del cliente es
    denominado sobre giro bancario y el monto
    dependerá del tipo de cliente.
  • Pagare bancario es un titulo valor por el cual
    el banco presta una cantidad de dinero a una tasa
    de interés y un plazo determinado de tiempo.
  • Descuento Bancario el banco otorga un crédito y
    c obra intereses

43
  • por adelantado contra el giro o endoso a favor
    de un titulo valor, los mas usados son El
    pagare, la letra y el warrant.
  • Tarjeta de Crédito el contrato que se establece
    entre el emisor de la tarjeta y el usuario,
    es una apertura de crédito por el cual el banco
    se compromete a pagar a terceros(establecimientos
    , comerciales, etc.). Hasta un monto máximo del
    la línea aprobada.
  • Leasing o arrendamiento Financiero es un
    contrato mercantil en virtud

    del cual un banco compra determinados bienes
    muebles o inmuebles con instrucciones expresas
    del cliente para alquilarlos.Esto lo utilizara en
    un determinado periodo a cuyo termino el cliente
    tiene la opción de compra a precio residual
    previamente convenido.
  • Operaciones Contingentes en esta operación el
    banco se compromete a través de un documento
    formal a cumplir un contrato u obligación ante
    un tercero si su cliente no lo hiciera. Las
    principales operaciones son fianza bancaria o
    carta fianza, crédito documentario, aval, letra
    hipotecaria.

44
B) SISTEMA DE INTERMEDIACIÓN DIRECTA
Se da cuando el agente superavitario asume
directamente el
riesgo que implica otorgar sus recursos al
agente deficitario.
En este sistema se negocian títulos
valores (basicamente bonos que son de renta fija
y acciones que son de renta variable) y se pueden
diferenciar dos tipos de mercado el mercado
primario y el mercado secundario. b.1 Mercado
Primario Es el mercado donde se colocan por
primera vez los valores emitidos y pueden ser
colocados por oferta pública o privada. b.2
Mercado Secundario Es el mercado donde se
revenden los valores adquiridos en el mercado
primario la existencia de este mercado le
permite dar liquidez a los valores adquiridos.

El medio de contacto en el sistema de
intermediación directa se
da a través de los bancos de inversión (mcdo.
primario) y las sociedades agentes de bolsa
SAB que son los operadores de la bolsa de
valores (mcdo. Secundario).
En el Perú la intermediación financiera directa
está regulada por la Comisión Nacional
Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV).
45
SISTEMA DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA DIRECTA
Contactan y dan información
Emisoras de Deuda
Bancos Inversión Mcdo. Primario
Asumen Todo el Riesgo
Bolsa Valores
Mcdo. Secundario
SAB
FONDOS
EMPRESAS agentes Deficitarios
INVERSIONISTAS Agentes Superavitarios
INSTRUMENTOS FINACIEROS
Renta Fija - Bonos - Deuda Renta Variable -
Acciones - Patrimonio
  • - AFPs
  • - Cias. Seguro
  • - SNP
  • Fondos Mutuos
  • Familias

Inversionistas institucionales
46
  • Ventajas del Sistema de Intermediación Directa
  • Los costos de operación e intermediación
    financiera son menores para ambos agentes.
  • Permiten al agente deficitario acceder a grandes
    sumas de dinero por lo general sin prendar sus
    activos.
  • Mayor variedad de instrumentos financieros que
    dan al agente deficitario una amplia gama de
    alternativas para acceder a los fondos.
  • Permite a los inversionistas elegir una mayor
    rentabilidad pero sujeto al riesgo.
  • Permite una mayor eficiencia al mercado de
    capitales.

47
Tipos de Instrumentos Financieros
  • INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
  • son títulos de deuda que representan una
    obligación contraída por el emisor la cual genera
    el pago fijo de intereses periódicos y la
    devolución del capital.
  • Pueden clasificarse según su vencimiento en
    instrumentos de corto y largo plazo. Asimismo
    pueden ser emisiones nacionales o
    internacionales.
  • Los instrumentos de largo plazo son los bonos
    corporativos y las letras hipotecarias. Los
    instrumentos de corto plazo son los pagarés,
    letras de cambio, aceptaciones bancarias,
    certificados de deposito del BCR y operaciones de
    reporte.
  • INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE
  • Son títulos que dan al inversionista derecho al
    patrimonio de la empresa emisora.
  • Generan una retribución variable de acuerdo al
    comportamiento y rentabilidad de la acción. Por
    lo general generan dividendos en base a los
    resultados de la empresa emisora y ganancias de
    capital, producto de su revaluación en el mercado
    bursátil.
  • Los tipos de acciones pueden ser Acciones
    comunes, de trabajo, sin derecho a voto, los
    American Depositary Receipts(ADRs).

48
LAS PRINCIPALES INSTITUCIONES DE LA
INTERMEDIACIÓN FINANCIERA DIRECTA
  • LA CONASEV
  • . Es una Institución gubernamental.
  • Promueve y reglamenta el mercado de valores.
  • Vela por la transparencia de los mercados y la
    correcta formación de los precios en ellos.
  • Vela por la protección al inversionista.
  • Supervisa a los agentes intervienen esta sistema
    Bancos de Inversión, Bolsas, SABs, empresas
    clasificadoras de riesgo, administradoras de
    fondos mutuos de inversión en valores, etc.
  • Impone sanciones administrativas
  • BANCOS DE INVERSIÓN
  • Es una institución privada.
  • Es el intermediario entre la empresa emisora y
    los inversionista.
  • El banco de inversión no solo realiza la oferta
    de los títulos valores si no que realiza una
    asesoría especializada e integra, desde la
    definición del tipo de instrumento más
    conveniente para la empresa emisora hasta el
    servicio de post venta.

49
  • LA BOLSA DE VALORES (BV)
  • Asociación civil sin fines de lucro.
  • Facilita la negociación de valores mobiliarios
    debidamente registrados.
  • Ofrece mecanismos adecuados para intermediar
    valores en forma justa, competitiva, ordenada,
    continua y transparente.
  • Inscribe y registra valores para su negociación
    en bolsa.
  • Brindar servicios que fomenten la ampliación del
    mercado.
  • Ofrecer al público información sobre los valores
    cotizados en la bolsa.
  • Vela para que los asociados o quienes participan
    en la bolsa actúen con principios de ética, con
    sujeción a las normas legales vigentes.
  • SOCIEDADES AGENTES DE BOLSA (SABs)
  • Son sociedades anónimas dedicadas
    fundamentalmente a realizar la intermediación de
    valores con mecanismos centralizados que operen
    en las bolsas en las que son asociadas.
  • Comprar y vender valores por cuenta de terceros o
    por cuenta propia en los mecanismos centralizados
    o fuera de ellos.
  • Prestar asesoría en materia de valores y
    operaciones de bolsa.

50
  • Suscribir transitoriamente parte o la totalidad
    (Underwriter) de emisiones primarias de valores
    para su posterior colocación en el público.
  • Promover el lanzamiento de valores públicos y
    privados.
  • Prestar servicios de administración de cartera.
  • Administrar fondos mutuos y fondos de inversión.
  • No Están Permitidos a las SABs
  • Destinar los fondos o los valores que reciban de
    sus comitentes a operaciones o fines distintos a
    aquellos para los que les fueron confiados.
  • Asegurar rendimientos para las carteras de
    inversión que administren, a menos que se trate
    de valores de renta fija.
  • Divulgar directa o indirectamente información
    falsa, tendenciosa o imprecisa sobre operaciones
    de intermediación en el mercado de valores.
  • Gravar los valores que mantengan en custodia por
    cuenta de sus clientes sin contar con el
    consentimiento de estos.
  • CAMARA DE COMPENSACION Y LIQUIDACION DE VALORES
    (CAVALI)
  • Registra y transfiere los valores de toda la
    negociación efectuada en la bolsa de Valores, a
    través de simples anotaciones en cuenta es decir
    totalmente desmaterializados.

51
  • Compensación y liquidación, verifica que las
    partes cumplan con lo pactado. Es decir que el
    comprador tenga los fondos disponibles y que el
    vendedor tenga los valores.
  • Conexión directa con en el Depositary Trust
    Company - DTC. Que le permite mayor dinamismo en
    la compensación y liquidación de las operaciones
    de arbitraje con valores de la BVL con la NYSE.
  • Contribución de estas instituciones
  • Aumentan la liquidez de los mercados de valores.
  • Agilizan el proceso de liquidación de operaciones
    fuera de nuestras fronteras (Credicorp, Southern
    Peru C.C., Bco. Wiese, Buenaventura, ADRs de
    Telefónica, Cementos Lima, Tele 2000 entre otros)
  • Facilitan el control y monitoreo de operaciones
    por los participantes locales.
  • Reducen costos y riesgos de fallas en las
    operaciones.
  • EL REGISTRO PUBLICO DEL MERCADO DE VALORES
  • Entidad sin personería jurídica propia siendo la
    CONASEV la encargada de determinar su
    organización y funcionamiento.
  • Su función es llevar un registro con libre acceso
    el público.

52
INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
Intermediación Directa
Intermediación Indirecta
SISTEMA BANCARIO
SISTEMA NO BANCARIO
MERCADO PRIMARIO
- Empresas Financieras - Empresas de Seguros y
Reaseguros - Cajas Municipales - Cajas Rurales -
Cooperativas de Ahorro y Crédito - Fondos Mutuos
de Inversión - Fondos Privados de Pensiones -
Empresas Arrendamiento Financiero - COFIDE
- Banca Comercial - Banca de Fomento - Banco de
la Nación - SBS
Banca de Inversión
  • Merrill Lynch
  • Morgan Stanley
  • - J. P. Morgan
  • - Oppenheimer
  • - Salomon Brothers

MERCADO SECUNDARIO
  • - Bolsa de Valores
  • SABs

53
ESTRUCTURA REGULATORIA DE LA INTERMEDIACIÒN
FINANCIERA
MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS - MEF
Comisión Nacional Supervisora de Empresas y
Valores CONASEV
Superintendencia de Banca y Seguros - SBS
Banco Central de Reserva BCR
Intermediación Indirecta
Intermediación Directa
54
EL INTERÉS
Es el costo por el uso del dinero en el tiempo.
Toda la basta maquinaria del sistema de
intermediación financiera descansan sobre este
concepto los bancos pagan y cobran intereses,
los inversionistas en bolsa y de nuevos proyectos
calculan su incursión en función de una tasa de
interés referencial, las financieras, las cias.
de seguros y reaseguros, AFPs, cooperativas,
cajas municipales, etc. Todas ellas tienen
presente el concepto de interés en el calculo de
sus operaciones. DEFINICON El interés es el
rédito que hay que pagar por el uso del dinero
tomado en préstamo en el tiempo. La cuantía del
interés dependerá de la cantidad de la suma
prestada (capital), de la duración de la deuda
(tiempo), y de la tasa (tanto por ciento o tipo
de interés). EL CAPITAL ( c ó p ) Es la suma
prestada también se le conoce como el
principal. EL TIEMPO ( t ó n ) Es la duración de
la deuda que puede ser anual, semestral,
trimestral, mensual o diario.
55
LA TASA ( r ó i ) Es el tanto por ciento o
tanto por uno. Es decir es el número de unidades
pagadas como rédito por un determinado tiempo.
Para simplificar nuestros cálculos usaremos el
tanto por uno. Tanto por ciento, es el interés
que produce cada 100 unidades de capital por
unidad de tiempo. Tanto por uno, es el interés
que produce cada unidad de capital por unidad de
tiempo. Ex. Un capital de 100 rinde una tasa
del 6 anual. r (tanto por ciento) 6
6/100 r (tanto por uno) 0.06
0.06/1 CLASES DE INTERÉS. Hay dos clases de
interés.
6
r 6 0.06
100
a. Interés Simple
INTERÉS ( I )
b. Interés Compuesto
56
  • INTERÉS SIMPLE.
  • Es cuando los intereses no se acumulan al
    capital es decir que el capital o principal
    primitivo o inicial permanece constante en
    consecuencia, el interés que se obtiene en cada
    intervalo de tiempo siempre será el mismo. El
    interés simple sobre cualquier capital se halla
    multiplicando el capital por tiempo y por la tasa
    de interés.
  • Ex.
  • c 100
  • r 6 anual 0.06
  • t 3 años.

I c . r . t
I1 6
I2 6
I 6 C 100
1
2
3
Sol I (100) (0.06) (3) I 18
0 C 100
57
EL MONTO ( M ó S ) Es la suma del interés ganado
mas el capital o principal primitivo o
inicial. M C I Desarrollando la
formula podemos remplazar I c.r.t Entonces
tendremos M c c . r . t
Factorizando Ex. Del ejemplo anterior
calculamos el monto. Sol M 100 ( 1 0.06
3 ) M 118
M c ( 1 r . t )
58
B. INTERÉS COMPUESTO
Es cuando los intereses se acumulan al
capital es decir que los intereses vencidos (no
pagados) al final de cada uno de los periodos de
tiempo se adicionan al capital a esto se dice que
los intereses se capitalizan. La
capitalización ocurre cuando no se paga el
interés al final de cada periodo entonces se suma
al capital inicial, así cuando empieza el segundo
periodo de tiempo el capital será mayor de lo que
era al comienzo del primer periodo y en
consecuencia el interés del segundo periodo será
mayor al interés del primer periodo. Análogamente
esto sucederá parar cada periodo sucesivo durante
el tiempo que perdure la deuda, el capital se
hace cada vez mayor y en consecuencia el interés
también será mayor al periodo anterior.
Ex c 100 r 6 capitalización anual t 3 años
I1 6
I2 6.36
I3 6.7416
c1 c0I1
c2 c1I2
S c1I2
c1 106
c2 112.36
S 119.1016
1
2
3
0 c0 100
59
Generalizando
c co r r capitalización anual t n años
I1 c0.r
I2 c1.r
I3 c2.r
c1 c0I1 s1
c2 c1I2 s2
c3 c2I3 s3
c1 c0(1 r)s1
c2 c0(1 r)2s2
c3 c0(1 r)3 s3
1
2
3
0 c0
Si el tiempo sería n años, entonces la
formula para el calculo del monto a interés
compuesto ( S ) será
S Monto compuesto co capital inicial r Tasa
capitalizable anual n tiempo
Sn co ( 1 r ) n
60
INTERÉS SIMPLE v/s INTERÉS COMPUESTO
Cuando se trata de largos periodos de tiempo
existe una enorme diferencia entre el interés
simple y el compuesto esto lo podremos apreciar
en el siguiente grafico. Supondremos el caso de
un préstamo nacional de un millón de dólares al
4 durante 100 años.
Se observa que el crecimiento de un
capital a interés simple está representado por
una línea recta esto quiere decir que el interés
simple aumenta en progresión aritmética,
mientras que el interés compuesto está
representado por una curva lo que significaría
que el interés compuesto aumenta en progresión
geométrica.
IC
50
M I L L O N E S D O L A R E S
40
30
20
10
IS
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Años
61
TASA DE INTERÉS NOMINAL v/s TASA EFECTIVA
  • Cuando la capitalización en el interés
    compuesto es anual entonces la tasa de interés
    nominal es igual a la tasa efectiva anual. La
    diferencia surge cuando el periodo de
    capitalización se da en otros intervalos de
    tiempo, tales como semestral, trimestral,
    bimestral, etc.
  • Tasa de Interés Nominal ( i ) Es la tasa anual
    donde se especifica el periodo de capitalización
    los inconvenientes surgen cuando el periodo de
    capitalización es mas de una vez por año. Ex.
    BCP anuncia que a los depósitos a plazo pagara
    el 4 anual capitalizable trimestralmente.
  • Tasa de Interés Efectiva Anual TEA ( r ) Es la
    tasa a la que efectivamente está colocado un
    capital. El cálculo de la TEA se da cuando el
    periodo de capitalización es más de una vez por
    año. Entonces la tasa efectiva anual será siempre
    mayor a la tasas nominal ( r gti ).
  • La capitalización del interés dependerá del
    acuerdo convenido entre las partes y pueden ser
  • Capitalización anual, cuando el interés vence
    al final de cada año
  • Capitalización semestral, cuando el interés
    vence al final de cada seis meses ( En un año, 2
    semestres)

62
  • - Capitalización trimestral, cuando el interés
    vence al final de cada tres meses. (En un año, 4
    trimestres)
  • Capitalización bimestral, cuando el interés vence
    al final de cada dos meses (En un año, 6
    bimestres)
  • Capitalización mensual, cuando el interés vence
    al final de cada mes (En un año, 12 meses).
  • El periodo de capitalización será representado
    por m
  • Ex. Un capital de 100 depositado a plazo fijo
    con un rendimiento del 4 anual capitalizable
    trimestralmente.

Capital (c) Interés cada tres meses S (I C)
100 100(0.04/4) 1 101
101 101(0.04/4) 1.01 102.01
102.01 102.01(0.04/4) 1.0201 103.0301
103.0301 103.0301(0.04/4) 1.030301 104.060401
Datos Co 100 i 4 0.04 m 4
(trimestral)
? I 4.060401 / 100 ? TEA
63
Podemos concluir que para una tasa nominal
del 4 anual capitalizable trimestralmente le
corresponde una TEA ( r ) del 4.060401. Para
calcular la TEA sobre cualquier tasa nominal
utilizaremos la siguiente formula.
i tasa nominal m periodos de capitalización r
Tasa Efectiva Anual
TEA ( r ) (1 i / m) m 1 x 100
Demostración
Cuando nos dan una tasa de interés nominal
con un periodo de capitalización diferente a un
año, para calcular el monto no podríamos
utilizar nuestra formula del interés compuesto
que ya conocemos Sn c ( 1 r ) n porque r
tasa nominal con capitalización anual (TEA),
tendríamos que deducir otra formula del monto que
incluye la tasa nominal (i) y el periodo de
capitalización (m) S c ( 1 i / m ) nm.
Podemos igualar estas dos formulas y despejar
r.
c ( 1 r ) n c ( 1 i / m ) nm
( 1 r ) ( 1 i / m ) m
r ( 1 i / m ) m - 1
lqqd
64
Para visualizar con mayor claridad el
concepto de TEA obtenida a partir de una tasa
nominal anual con diferentes periodos de
capitalización. Elaboraremos un cuadro a partir
de una tasa de interés nominal anual del 10

i m Cálculo TEA (r)
10 Anual (1 0.1 / 1) 1 1100 10.00000
10 Semestral (1 0.1 / 2) 2 1100 10.25000
10 Trimestral (1 0.1 / 4) 4 1100 10.38129
10 Bimestral (1 0.1 / 6) 6 1100 10.42604
10 Mensual (1 0.1 / 12) 12 1100 10.47131
10 Quincenal (1 0.1 / 24) 24 1100 10.49413
10 Diaria (1 0.1 / 360) 360 1100 10.51556
10 Instantánea e0.1 - 1100 10.51709
i tasa nominal m periodos de capitalización r
Tasa Efectiva Anual
Donde
65
Demostración de la TEA cuando la capitalización
es instantánea
Si TEA ( 1 i / m ) m 1 100 y
queremos que sea con capitalización instantánea
entonces m tendría que tender al más infinitos.
Para esto tendríamos que aplicar limites.
TEA instantáneo Lim m? ? ? ( 1 i / m )
m 1 100
Recordando definición de e
Si f (x) ( 1 1 / x ) x entonces Lim x? ?
? (1 1 / x ) x e
TEA instantáneo Lim m? ? ? ( 1 i / m )
m / i ( i ) 1 100
e
TEA instantáneo e i 1 x 100
lqqd.
66
Tasas Equivalentes. A menudo para fines de
comparación o de cálculo, es conveniente saber
que tasas nominal con capitalización m veces
por año es equivalente a una tasa efectiva anual.
Para calcular la tasa nominal con capitalización
m veces por año sobre cualquier tasa efectiva
anual (TEA) utilizaremos la siguiente formula
i (m) tasa nominal con capitalización m veces
por año m periodo de capitalización r Tasa
Efectiva Anual
i (m) m (1 r) 1 / m 1 x 100

Tasa de Interés Real
Las tasas de interés corriente tales como
las tasas nominales y efectivas que acabamos de
estudiar no toman en cuenta el efecto de la
inflación sobre la rentabilidad de los capitales.
La tasa de interés real ( r r ) si toman en
cuenta el efecto de la tasa de inflación (?)
sobre la rentabilidad de los capitales.
  • rr Tasa interés real
  • r Tasa Efectiva Anual
  • Tasa de Inflación

( 1 r )
r r
1
( 1 ? )
67
EL COMERCIO INTERNACIONAL
  • - Es el libre intercambio de mercancías que se
    realiza entre un país y el resto del mundo.
  • Ningún país es autosuficiente y por tanto
    requiere de los bienes de otros países.
  • Una economía que participa del comercio
    internacional se le denomina economía abierta.
  • Causas del Comercio Internacional.
  • Diferente dotación de recursos Ex. Kuwait posee
    muchos yacimientos petroleros pero no tiene
    tierras para cultivar.
  • Variedad en los gustos y en los patrones de
    consumo de los individuos. originados por razones
    culturales, de migración, etc.
  • Costos decrecientes originados por las economías
    de escala. Los procesos de la gran industria
    generan economías de escala reflejadas en la
    disminución del costo medio (costos unitarios) a
    medida que se incrementa la producción. También
    cuando un país se especializa en la producción de
    algunos productos podría generar grandes
    volúmenes de producción y a bajos costos.
  • Ventajas del Comercio Internacional.
  • a) Las teorías afirman que el comercio entre los
    países permite aumentar el bienestar para las
    economías que participan. Esto se debe a que el
    comercio internacional expande la frontera de
    posibilidades de producción.

68
  • Fomenta la especialización de cada país en donde
    es mas productivo generando grandes volúmenes de
    producción a bajos costos.
  • Una economía abierta fomenta la competitividad de
    los diferentes sectores de la economía debido a
    que las empresas no solo compiten en calidad y
    precio con empresas nacionales si no también con
    las empresas del resto del mundo.
  • Teorías del Comercio Exterior
  • El desarrollo del comercio internacional en los
    dos últimos siglos se debe básicamente a la
    teoría clásica, que afirmaba un incremento del
    bienestar de los países que participan en el
    comercio internacional. Dichas teorías fueron
    hachas por Adam Smith (ventajas absolutas) y
    David Ricardo (ventajas comparativas). Estas
    teorías se basan en la teoría valor trabajo el
    cuál afirma que el trabajo es el factor más
    importante de la producción y que el valor de las
    mercancías están en función de la cantidad de
    trabajo que en ellas esta contenida. Ex. Si para
    producir un sombrero se necesita una hora hombre
    de trabajo en promedio y para producir un par de
    zapatos se necesita 3 horas hombre de trabajo en
    promedio entonces el valor de un par de zapatos
    es igual a tres sombreros.
  • Los conceptos de división del trabajo y
    productividad son claves en la teoría valor
    trabajo.

69
  • Ventaja Absoluta
  • Fue enunciada por Adam Smith (1723-1790) en su
    obra La Riqueza de las
  • Naciones publicada en 1 776. La idea principal
    es, para que exista comercio entre dos
  • países uno de ellos debe tener una ventaja
    absoluta en la producción de algún bien, es
  • decir la capacidad de un país en producir algún
    bien con una menor cantidad de trabajo que
  • otro país parar producir el mismo bien entonces
    el primer país tiene una ventaja absoluta.
  • De acuerdo con está teoría, un país puede ser
    mas eficiente que otro en la producción
  • de algunos bienes y menos eficientes en la
    producción de otros (independientemente de las
  • causas de la ineficiencia) ambos se pueden
    beneficiar del intercambio si cada país se
  • especializa en la producción del bien que produce
    con mayor eficiencia que el otro. Ex.

Horas hombre para producir una unidad de mercancía Horas hombre para producir una unidad de mercancía
Mercancía Francia Inglaterra
Vino 1 5
Tela 4 2
Por lo tanto Francia debería especializarse en
la producción de vino e Inglaterra debería
especializarse en la producción de tela.
70
b) Ventaja Comparativa Fue enunciada por David
Ricardo (1772-1823) se le conoce también como
teoría del Costo Comparativo en su obra
Principios de Economía política publicada en 1
817. Ricardo nos dice que la teoría de la
ventaja absoluta no es una teoría general
porque no contempla el caso de un país que tenga
ventaja absoluta en la producción de todos
los bienes en relación a otro país y
aparentemente le convendría una economía
cerrada. Ricardo concluyo que la teoría de la
ventaja absoluta solo es un caso especial de
la teoría de la ventaja comparativa. Para
explicar esta teoría es importante conocer
el concepto de costo de oportunidad La cantidad
de un bien o servicio a la que se debe renunciar
para producir una unidad adicional de otro bien o
servicio.
Horas hombre para producir una unidad de mercancía Horas hombre para producir una unidad de mercancía
Mercancía Francia Inglaterra
Vino 1 2
Tela 3 4
En el cuadro podemos apreciar que Francia ahora
tiene ventajas absolutas en la fabricación de los
dos productos, pero a un así será beneficioso
para ambos de participar del comercio, debido a
que estos países podrán producirá a un menor
costo uno de los productos con respecto al otro
país (costo comparativo) de esta manera podrán
vender ambos en el exterior un producto a un
mayor precio de lo que se vende en el interior el
resultado será la especialización debido al costo
de oportunidad generando con ello mayores niveles
de producción y mayor bienestar para ambos
países.
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COSTO COMPARATIVO
Valor Sin comercio
Valor Con comercio
valor del vino 1/3 tela
Francia
valor del vino 1/2 tela
valor de la tela 3 vinos
valor de la tela 3 vinos
valor del vino 1/2 tela
Inglaterra
valor de la tela 2 vinos
Según el costo comparativo a Francia le
convendrá especializarse en la producción de
vinos y venderlos a Inglaterra porque los
ingleses están dispuestos a pagar por un vino, ½
de tela mientras que un su país solo pagarían 1/3
de tela. A Inglaterra le convendrá especializarse
en la producción de tela y venderlos a Francia
porque los franceses están dispuestos a pagar
por un metro de tela, 3 botellas de vino mientras
que en su país solo pagarían 2 botell
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