Presentaci

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Factoring y Warrants
Lic. Gabriel De la Fuente Lic. Juan Pablo
Zambotti www.causaestudiantil.com.ar
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FACTORING Concepto   El factoring, o factoraje,
es un contrato mediante el cual una empresa vende
o cede su cartera de créditos originados por su
actividad comercial  o de servicios (facturas,
cheques, pagarés, etc.), con la finalidad de
obtener recursos líquidos, a una entidad
especializada en este tipo de transacciones.   Par
tes intervinientes Dador o cedente Es aquella
persona, física o jurídica, propietaria de los
activos corrientes objeto de Factoring. En
general, los cedentes presentan las siguientes
características
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• Comercializan sus productos mediante crédito a
  sus clientes
• Los bienes transados no presentan comúnmente
  grado de conflicto
• Los plazos de venta no se encuentran
  generalmente calzados con los plazos de pago a
  sus proveedores
• No poseen una estructura administrativa y un
  sistema de valoración del riesgo que le permitan
  Encuadrar sus ventas en bajos riesgos de
  cobranza
• Son compañías que por sus estados contables
  tienen dificultad en el acceso al crédito
  bancario o éste resulta insuficiente en relación
  a sus necesidades.
• Tomador o Factor
• Los requisitos para que se pueda celebrar un
  contrato de factoring son que el tomador sea una
  entidad de crédito al que se lo llama factor.

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• Servicios que presta el factor
• Financiamiento
• Gestión de créditos
• Garantía de cobranza
• Prestaciones complementarias (estudios de
  mercado, investigación e información comercial,
  selección de clientela, asesoría integral, entre
  otros).
• Objeto del contrato.
•  
• Los instrumentos cedidos para el factoring
  representan
• derechos de cobro Entre los más importantes  
• Facturas comunes (A-B o C) y de crédito.
• Letras de cambio.
• Pagares.
• Cheques de pago diferido.
• Warrants.
• Flujos de caja (contra cesión de ordenes de
  compra).

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Tipos de Factoring Factoring
financiero. Comprende solo la prestación
del servicio de financiamiento, sea mediante
adquisición de carteras de créditos o anticipos
sobre las mismas El cedente recibe, por
parte del factor, el pago en efectivo de algunas,
o todas, las cuentas por cobrar cedidas,
cualquiera sea el vencimiento de estas. Por este
adelanto de fondos el Factor cobra una comisión
en concepto de intereses.   Aforo En
el caso de adelantos de fondos, el Factor
retiene, en concepto de garantía, entre un 15 a
un 25 del valor nominal de los documentos
(facturas, cheques, pagares, etc.). Este aforo es
reintegrado al cedente a medida que el Factor va
cobrando los documentos.
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Factoring comercial. Comprende la
prestación de los servicios de cobranza, gestión
judicial de cobros y servicios administrativos
varios. En este caso no hay asistencia financiera
ya que el importe de los créditos no se
anticipan. Básicamente este tipos de
contratos permiten a las empresas tercerizar su
gestión de cobros.   Modalidades de Factoring  
Factoring sin recurso. En esta
modalidad el cedente garantiza la existencia y la
legitimidad del crédito cedido pero no la
solvencia del deudor Es el Factor quien asume el
riesgo de insolvencia de los deudores cedidos. Es
importante aclarar que el Factor solo responderá
si los motivos de impago son por morosidad o
insolvencia, pero de ningún modo cuando los
motivos surjan de la operación de venta.
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Factoring con recurso. En este caso, a
diferencia del anterior, es el cedente quien
soporta el riesgo de insolvencia, ya que el
Factor solo administra la gestión de cobranzas.
Si el crédito cedido no está instrumentado en
documentos negociables, el Factor estima un
aforo, como garantía, sobre el monto transferido.
Ante el incumplimiento del deudor, el Factor
carga al cedente el crédito afectando el aforo.
Este aforo se liquida al cedente al final de la
operación.   Formas de instrumentar los
pagos   Factoring con pago al cobro La
compañía de factoring paga al cedente una vez que
ha cobrado a los deudores Factoring con
pago al cobro con una fecha límite La compañía
de factoring paga al cedente en una fecha límite
preestablecida, o en la fecha de cobro si ésta
fuese anterior.
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Factoring con un pago al vencimiento o a
una fecha previamente establecida En este caso
el Factor paga al cedente en una fecha
preacordada, con independencia de que se haya
efectuado, o no, el cobro a los deudores.
El contrato de Factoring suele ser por el plazo
de un año, con una cláusula de renovación
automática, y puede ser cancelado sólo mediante
un aviso previo (30 o 60 días). Aunque es
costumbre en estos convenios informar a los
deudores que sus cuentas han sido cedidas y que
sus pagos se deben enviar directamente al Factor,
en algunos casos no se realiza esta
notificación. Costos del Servicio
Honorarios por servicios contables y
administrativos Este cargo nace si el contrato
incluye, además de los servicios de cobro, algún
tipo de prestación complementaria (estudios de
mercado, asesoría integral, etc.).
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Comisiones Por brindar un servicio
de gestión y cobranzas el factor recibe una
comisión, generalmente fija, sobre el valor
nominal de las créditos. La comisión varía según
el tamaño, el volumen y la calidad de los
créditos factorizados. En la modalidad de
Factoring sin recurso el Factor recibirá una
comisión adicional debido a que, en este caso,
tiene que enfrentar el riesgo de insolvencia de
los deudores. Intereses sobre adelantos. Son los
cargos de interés que se imponen a los adelantos
de fondos sobre las cuentas a cobrar
factorizadas. Normalmente se calculan aplicando
una tasa de interés efectiva adelantada. Debido a
que las cuentas cedidas al factor, según el tipo
de contrato, pueden no ser cobradas durante
cierto tiempo, la empresa puede desear recibir el
pago por la cesión de ellas antes de que hayan
sido cobradas en realidad. Sobre este anticipo
tiene que pagar intereses.
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• Ventajas para el cedente
• Permite obtener anticipos financieros sin crear
  endeudamiento.Obtención de liquidez inmediata.
• Gestión de cobranzas más eficiente, ya que las
  mismas son realizadas por empresas
  especializadas.
• Mejores condiciones de crédito para sus clientes.
• Simplifica la contabilidad. Profesionaliza la
  gestión y disminuye las cargas administrativas.
• Desventajas para el cedente
•  
• El cedente permanece sujeto al criterio de la
  sociedad factor para evaluar el riesgo de los
  distintos documentos.
• El factor puede no aceptar alguno de los
  documentos.
• No existe una norma regulatoria que establezca
  adecuadamente derechos y obligaciones de las
  partes.
• Quedan excluidas las operaciones relativas a
  productos perecederos y las de más de 180 días.

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• Fortfaiting
•  
• El Fortfaiting es un caso particular de
  Factoring en donde las características del
  contrato son las siguientes
• Los créditos cedidos son obligaciones con
  vencimiento futuro originadas por exportaciones
  de mercaderías y/o servicios (letras de cambio
  y/o cartas de crédito).
• Son contratos esencialmente financieros en donde
  el Factor compra los documentos.
• Son contratos del tipo sin recurso
• Toda operación de forfaiting debe incluir un
  aval o una garantía bancaria irrevocable que sea
  aceptable para el comprador de la obligación.
  Este aspecto es de la mayor importancia debido al
  carácter de no recursable de la operación.
• El forfaiting es más que nada un negocio de
  mediano plazo, dado que los vencimientos de estas
  operaciones varían entre los 6 meses y los 3
  años.

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WARRANT   Concepto   La
operatoria de warrant es un mecanismo por el cual
se puede acceder a préstamos, hasta 180 días,
garantizados por mercadería. Básicamente es un
título de crédito emitido sobre mercaderías en
depósito.   Sujetos   Tomador Es
el solicitante del crédito que ofrece como
garantía bienes de su propiedad que deja en
custodia de un tercero. Depositario o
Empresa Almacenadora. Es aquella empresa
encargada de custodiar y/o almacenar los bienes
del tomador.
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• Estas empresas deben estar debidamente
  autorizadas para tal fin por la Secretaría de
  Agricultura, Ganadería, Pesca y Alimentos (es la
  autoridad de aplicación y contralor), y cumplir
  con los siguientes recaudos mínimos
• Deben mantener un control sobre las mercaderías
  (se responsabilizan de la cantidad y calidad de
  las mercaderías recibidas en depósito, como así
  también de las pérdidas o averías ocasionadas por
  culpa o dolo).
• Deben registrar en libros rubricados sus
  operaciones.
• Tanto el depósito como la mercadería deben estar
  asegurados.
• Los bienes depositados deben encontrase libres de
  todo gravamen o embargo judicial.
• Los depósitos pueden ser privados o
  fiscales.
• Prestamista
• Es la persona, física o jurídica, que otorga
  el préstamo

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Objeto   Las mercaderías sobre las
que se emiten los warrant son, en general,
materias primas o productos elaborados de origen
agropecuario (agrícola, ganadero, etc.) e
industrial. Commodities, productos fungibles,
productos importados en plaza y con destino
definitivo, maquinarias o cualquier otra
mercadería que represente un valor estable y
conocido, por la frecuencia y publicidad de su
cotización en mercados nacionales o
internacionales, sea de fácil realización, de
fácil conservación y no presente un alto riesgo
de obsolescencia.   Operatoria   La
operatoria consiste en que una empresa
propietaria de stocks de bienes, que necesita
financiamiento, procede a depositar los mismos en
empresas de depósitos debidamente autorizadas
para tal actividad.Una vez hecho el depósito de
la mercadería, la empresa depositaria emite a la
orden del depositante dos tipos de documentos
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Certificado de depósito Otorga a su
tenedor el reconocimiento de la propiedad de las
mercaderías depositadas. En él debe constar la
fecha de vencimiento y los datos del depositante,
del depositario y de la mercadería
depositada.Este certificado está constituido por
dos partes separables a).- El
certificado mismo que acredita la propiedad de
la mercadería depositada. Su endoso implica la
venta de dichas mercaderías. b).- El
talón indica la cantidad de mercadería, sobre
las cuales se pueden ejercer los derechos
crediticios.   Warrant Representa un
derecho creditorio equivalente al valor de los
bienes depositados y una garantía prendaria sobre
esos bienes. Su endoso implica la cesión de los
derechos privilegiados sobre la deuda .
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Estos documentos pueden emitirse por el
total (de la mercadería depositada), o por
parciales. Este fraccionamiento posibilita
atomizar el crédito entre varios prestamistas.
A los fines de su negociación el warrant
produce efectos durante los seis meses siguientes
a la fecha de su emisión, pudiendo ser renovado
total o parcialmente.   Si el tomador
desea   Vender los bienes depositados,
debe entregar ambos títulos (certificado de
depósito y warrant). Obtener fondos
líquidos, negociar únicamente el warrant mediante
endoso a favor del acreedor que lo asista
crediticiamente. La sola negociación del warrant,
provoca la indisponibilidad de los bienes
depositados, atento a que ellos quedan en
garantía del crédito obtenido.
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Características generales   El warrant
y el certificado de depósito deben ser
nominativos, y pueden ser emitidos en pesos o en
dólares. Tanto el certificado de depósito
como el warrant son títulos negociables por
separado, mediante endoso extendido al dorso del
documento respectivo (para poder retirar la
mercadería es necesario presentar los dos).
Pueden endosarse ambos documentos al mismo
endosatario o a endosatarios distintos. Uno será
el adquirente de los bienes o productos
depositados, el otro será el acreedor otorgante
del crédito. El primer endoso se realiza al
dorso del warrant y del certificado de depósito,
y debe, necesariamente, registrase en los libros
del depositario. Los endosos subsiguientes no
requieren de registración. Todos los
firmantes del certificado, o del warrant, son
solidariamente responsables ante el último
tenedor legítimo.
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• Mercadería depositada
•  
• No se encuentran alcanzada por situaciones
  personales o patrimoniales del tomador
  (privilegio concursal del crédito) o de la
  empresa depositaria.
• Están bajo el control de empresas especialmente
  autorizadas para ello.
• En caso de incumplimiento del tomador, se efectúa
  su liquidación extrajudicial, vía remate público.
•  
• Costos de la operatoria
•  
• Costo de almacenamiento Gastos de flete,
  estibaje y depósito (silo, conteiner, cámara
  frigorífica, etc.)
• Costo del seguro La mercadería depositada
  debe estar asegurada.
• Costo del warrant Es un porcentaje directo
  sobre el valor de la mercadería depositada.
  Comprende la emisión de los documentos
  respaldatorios, y sus respectivos impuestos.

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Aforo El monto a prestar surge del
valor de la mercadería depositada como garantía
menos un aforo que aplica el prestamista, tomando
en cuenta la negociabilidad, la posibilidad de
deterioro, la estabilidad en el precio del
mercado, la dificultad y los gastos para vender
el inventario y liquidar el préstamo. Este aforo
suele ser un porcentaje cercano al 25.  
Tasa de interés del crédito Se refiere a
las tasas de financiación del préstamo que,
generalmente, son bajas, debido a la garantía
real que lo respalda.   El aforo y la tasa
de interés se pactan libremente entre el titular
del warrant y el prestamista. El
prestamista dará curso al crédito si el
depositario es de su confianza y ha sido evaluado
previamente, ya que éste es, también, parte del
riesgo que asume.
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Incumplimiento de pago.   Si el
préstamo no fuese cancelado por el tomador,
dentro de los 10 días de vencida la obligación,
el prestamista puede solicitar al depositante el
remate de la mercadería depositada. El
depositante certifica el reclamo y de ser
autentico ordena la enajenación en remate
público, sin necesidad de intervención judicial.
Dicho remate, que debe ser publicado
previamente en dos diarios por 10 días, no se
suspende por muerte, ni por concurso o quiebra
del tomador, ni por otra causa que no sea por
orden judicial escrita. El producido de la
subasta, menos los gastos de la misma, debe ser
entregado por el depositante al prestamista, en
mérito a la garantía privilegiada que detenta el
mismo.
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• Ventajas para el tomador
•  
• Posibilita la financiación del capital de
  trabajo, ya que permite comprar mercadería,
  almacenarla, descontar los warrants, y
  nuevamente comprar mercadería.
• Facilita la administración de stocks, evitando su
  acumulación y sus costos financieros.
• Brinda agilidad para la obtención de créditos,
  pues facilita la obtención inmediata de
  financiación para hacer frente a problemas de
  liquidez.
• Da la posibilidad de brindar garantías a
  distintos acreedores mediante una división de
  mercaderías en documentos diferentes.
• Posee costos proporcionales según la operación.
• Aumenta la capacidad de endeudamiento de los
  productores.
• Facilita el acceso al mercado financiero al no
  existir restricciones en la circulación de los
  títulos.

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• Beneficia a productores de bienes cuyo valor
  presenta marcadas fluctuaciones durante el ciclo
  productivo, pues le permite no vender en el
  momento de baja de precios, sino esperar repuntes
  en el mercado.
• Permite a empresas que operen en el país el
  expandirse geográficamente, iniciando actividades
  en zonas desconocidas, colocando inventarios en
  los lugares de venta, sin perder la titularidad
  del bien.
• Facilita el pago de créditos al garantizar la ley
  de warrants el remate extrajudicial de la
  mercadería dada en garantía.
• Los bancos que toman estos títulos se hacen de
  papeles de una alta liquidez además, no tienen
  que estudiar detenidamente la calidad del cliente
  al que le prestan, sino más bien la del producto
  que éste deja en garantía.
• Ofrece tasas más bajas que otras alternativas de
  financiamiento, ya que este instrumento es
  considerado garantía preferida A por el BCRA.

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• Desventajas para el tomador
•  
• Para determinados activos subyacentes, sobre todo
  para aquellos que no cuentan con cotización
  habitual en algún mercado, los aforos pueden ser
  más elevados.
• La experiencia práctica y la jurisprudencia, no
  es homogénea.
• Los remates liquidan, muchas veces, la mercadería
  en deposito a precios irrisorios.
• Las sociedades depositarias muchas veces no son
  debidamente controladas.