FAIZ ORANI DAVRANISI

1
FAIZ ORANI DAVRANISI
2
Ödünç Alinabilir Fon ÇerçevesiTahvil Piyasasinda
Arz Ve Talep

• Talep Egrisi
• Bu analiz bize kupon ödemeleri olmayan ama 1
  yilda 1000lik nominal degerle iskonto edilen
  tahvilin talebini açiklar.
• Eger tahvil dönüsü 1 yillik zamansa kazanç
  oranina esitligi kazanç vergisiyle ölçülür.
• Yani tahvilin getirisini faiz orani esitliginden
  bulabiliriz.
• ifaiz orani
• beklenen kar
• iskonto edilen tahvilin alis fiyati
• Fiskonto edilen tahvilin görünen degeri

3

• Bu formül herbir tahvil fiyatinin belirli
  degerinin faiz oraniyla karsilanmasini gösterir.
• Eger tahvil 950 dan satilirsa
• Farzedelim ki talep edilen tahvil miktari
  100milyar olsun.grafikteki A noktasi bize
  karsilasilan faiz orani ve tahvil fiyatini
  gösterir.
• Fiyat 900 oldugunda beklenen getiri
• Grafikteki B noktasinda tahvilin talep edilen
  fiyati 900a düstügünde talep edilen tahvil
  miktari 200 milyar çikar.

4

• Arz Egrisi
• Bir önemli varsayim 1.grafikteki tahvil talep
  egrisi faiz orani ve tahvil fiyatlarindan baska
  ekonomik degiskenleri kapsar.
• Bu ayni varsayimi arz içinde kullanacagiz yani
  diger degiskenler sabit oldugunda arz edilen
  miktar ve fiyat arasindaki iliskiyi ele alacagiz.
• Fiyat 750 oldugunda arz edilen miktar 100 milyar
  . Fiyat 800 oldugnda arz edilen miktar 200
  milyar olur.

5

• Piyasa Dengesi
• Insanlarin satin almak istedikleriyle satmak
  istedikleri fiyatin esit oldugu noktada meydana
  gelir.
• Tahvil piyasasinda
• Grafik-1 deki arz ve talebin kesistigi C noktasi
  denge noktasidir. Denge fiyati850 denge
  miktari300milyar
• Tahvil fiyati çok yükseldiginde mesela 950
  oldugunda piyasada
• kadar arz fazlasi söz konusudur.
• Böyle durumda fiyatlar düser ta ki denge söz
  konusu oluncaya kadar.
• Eger fiyatlar çok düserse örnegin 750 civarina
  talep edilen E ye karsilik F noktasi arz edilir
  böle bir durumda talep fazlasi söz konusudur.
• Böyle durumda fiyatlar artar ta ki denge
  noktasina kadar.
• Faiz oranlari asagiya çekildiginde tahvil
  fiyatlari dengenin üstünde olur bu da asiri arzi
  dogurur.
• Keza faiz oranlarini yukari çekersek talep
  fazlasi olur.

6
(No Transcript)
7

• Grafik 1 de herbir tahvil için çizilmis.çünkü
  tahvilin faiz oarni ve fiyatlari ters iliski
  içinde.
• Grafik-2 de talep egrisi yukari dogru egilimli.
• Halbuki bu talep analizlerimizle tamamen uyumlu.
• Çünkü miktar ve fiyat arasinda negatif iliski
  var.
• Firmalarin arz ettikleri tahvil talep edilen
  kredilere esdegerdir.
• Böylece arz egrisi her faiz orani degeri için
  talep edilen kredi miktari diye adlandirilabilir.

8
(No Transcript)
9

• Talepteki Degismeler
• SERVET
• Ekonomi hizli bir sekilde büyümeye basladiginda
  konjonktürel dalgalanmadaki büyüme serveti
  artirir.
• Servetteki artis talebi artirir ve talep egrisini
  saga kaydirir.

10

• Beklenen yüksek faiz orani gelecek talebi uzun
  dönemde azaltir ve sola kaydirir.

11

• 2.Beklenen Getiri
• Yüksek beklenen getiri uzun dönemde talep
  egrisini sola kaydirir. Faiz orani düser.

12

• 3. Risk
• Eger tahvilin riski artarsa tahvil talebi düser
  ve talep egrisi sola kayar.

13

• Likidite
• Tahvil likiditesi artarsa tahvil talebi artar ve
  talep egrisi saga kayar.

14

• Arz Egrisindeki Degismeler
• Beklenen Yatirim Firsatlari
• Ekonomi hizli bir sekilde büyüdügünde
  konjonktürel dalgalanma artar yatirim
  firsatlarinin karliligi artar,faiz oranlari
  artar.
• Tahvil arzi düser ve arz egrisi saga kayar.

15

• Beklenen Enflasyon
• Beklenen enflasyon arttiginda tahvilin arzi artar
  ve arz egrisi saga kayar.

16

• Devlet Faaliyetleri
• Bütçe açigi fazlaysa hazine daha fazlaysa tahvil
  satar ve arz edilen miktar,fiyat ve faiz orani
  artar.
• Yüksek bütçe açigi arzi saga kaydirir.

17

• Beklenen Enflasyon Degisimi Fisher Etkisi
• Farzedelim ki baslangiç enflasyon orani 5 ve
  baslangiç arz ve talep egrisi ve .
  sekildeki 1 noktasinda piyasa dengededir.
• Eger enflasyon 10 olursa tahvilin beklenen
  getirisi azalir. Talepdeki düsme sonucu talep
  egrisi sola kayar.
• Hiçbir tahvil fiyati ve faiz orani gerçekteki
  borçlanma maliyetinden asagi olamaz. Çünkü
  arzdaki artis arz egrisini saga kaydirir.
• Beklenen enflasyon artarsa nominal faiz orani
  artar buna fisher etkisi denir.

18

• bu grafik bize konjonktürel dalgalanmadaki
  genislemenin faiz oranina etkisini gösterir.
• Konjonktürel dalgalanma genislediginde ulusal
  gelir artar.

19

• Likidite Tercihi Para Piyasasinda Arz Ve Talep
• Ödünç alinabilir fonlar çerçevesinde dengeyi
  belirleyen para piyasasinda arz ve taleptir.
• Bunla ilgili alternatif model keynes tarafindan
  gelistirildi.
• Keynes analizinde farzedelim ki 2 kategori olsun.
  
• Para ve tahvil. Bu yüzden toplam talep servete
  esit olmali.
• Para ve tahvilin arzi para ve tahvilin talebine
  esittir.
• Firsat maliyetinden dolayi para talebi ve faiz
  orani negatif iliskilidir.
• Tahvilin faiz orani artarsa firsat maliyeti artar.

20

• A noktasinda faiz orani 25 ve para talebi 100
  milyar faiz orani 20 ye düserse paranin firsat
  maliyeti düser ve talep edilen para miktari
  artar.

21

• Para Talebinde Kayma
• Keynes in likidite tercih analizinde 2 faktörden
  dolayi talep kayar.
• Gelir Etkisi
• Ekonomi genislediginde ve gelir arttiginda servet
  artar.
• Yüksek gelir seviyesinde talep artar ve talep
  egrisi saga kayar. Konjonktürel dalgalanma
  esnasinda gelir artarsa faiz orani artar.

22

• Fiyat Seviyesi
• Fiyat artarsa paranin satin alma gücü azalir.
  Yüksek fiyat seviyesinde talep egrisini saga
  kaydirir.

23

• Arzdaki Kayma
• Genisletici para politikasindan dolayi para
  arzindaki artis FED tarafindan belirlenir ve arz
  egrisi saga kayar.
• Para razi artarsa faiz orani azalir.

24

• Para ve Faiz orani
• Para arzindaki artis faiz oranindaki artistan
  küçüktür. Bu görüs Friedman tarafindan ortaya
  atilmistir.
• Friedman likidite etkilerini ve faiz oranini bu
  yüzden düstügünü dogruslamistir.
• Ama bu görüs sadece bu teorinin bir kismi para
  razindaki artis herseye esit olmali ve diger
  etkiler ekonomideki faizi artirir.

25

• Gelir Etkisi
• Para arzi artarsa ekonomide enflasyon varsa
  ulusal gelir ve servet artar.
• Gelir etkisi para arzini ve faiz oranini artirir.
• Fiyat Seviyesi Etkisi
• Para arzi artarsa faiz artar.
• Beklenen Enflasyon
• Yüksek enflasyon orani faiz orani ve para arzini
  artirir.

26

• Ilk bakista beklenen enflasyon ve fiyat seviyesi
  etkileri ayni gibi görünse de ikisi de ayri
  etkilere sahiptir.
• Farzedilim ki bugünlerde faiz orani artsin ve bu
  da daimi olsun ve gelecek yila kadar sürsün.
• Fiyat seviyesi artarsa faiz oranlari fiyat
  seviyesinden dolayi artar. Sadece yil sonunda
  fiyat seviyesi arttiginda fiyat etkisi maksimum
  olur.
• Gelecek yil fiyat artisi durdugunda enflasyon
  orani sifira düser.
• Faiz oranlarindaki artisin sebebi beklenen
  enflasyondan kaynaklanir.
• Beklenen enflasyon etkisi fiyat seviyesini
  sürekli artirmali.
• Beklenen enflasyon faiz oranlarini yavasça
  artirir.

27

• panelA
• Likidite etkisi diger etkilerden büyüktür.
• Likidite etkisi faiz oranlarini hizli bir sekilde
  düsürür.

28

• likidite etkisi diger etkilerden ve düzenlenen
  enflasyon etkisinden küçüktür.

29

• Likidite etkisi beklenen enflasyon ve hizli
  düzenlenen beklenen enflasyondan küçüktür.