Fideicomiso: Definici

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Fideicomiso Definición

• Cuando una persona (FIDUCIANTE) transmita la
  propiedad fiduciaria de bienes determinados a
  otra (FIDUCIARIO), quien se obliga a ejercerla en
  beneficio de quien se designe en el contrato,
  (BENEFICIARIO) y a transmitirla al cumplimiento
  de un plazo o condición al designado en el
  contrato (FIDEICOMISARIO)

BIENES
PLAZO
FIDUCIANTE O BENEFICIARIO O FIDEICOMISARIO
Fiduciario
Fiduciante
ENCARGO
CONDICION
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Constitución del Fideicomiso (elementos del
contrato)

• Individualiza Beneficiarios y bienes
  fideicomitidos
• Determinar incorporación de otros bienes
• Plazo o condición a que se sujeta el dominio
  fiduciario. Límite 30 años.
• Destino de los Bienes. Naturaleza del encargo
  fiduciario.
• Derechos y Obligaciones del Fiduciante,
  Fiduciario y Beneficiario.
• Indemnidad del Fiduciario. Formas de Sustitución
• Terminación del Contrato. Entrega bienes al
  Fideicomisario.
• Gastos e impuestos

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Efectos del Fideicomiso

• Constituyen Propiedad Fiduciaria
• Patrimonio separado del patrimonio del
  Fiduciario y del
• Fiduciante
• Exentos de la acción singular o colectiva de
  acreedores
• del Fiduciario
• Exentos de la acción singular o colectiva de
  acreedores
• del Fiduciante, a excepción de la acción de
  fraude
• Acreedores del Beneficiario derechos sobre
  frutos de
• bienes fideicomitidos
• Responden por obligaciones del Fideicomiso.
• Insuficientes No produce la quiebra y liquida
  el Fiduciario
• Contabilidad Separada

BIENES FIDEICOMITIDOS
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Efectos del Fideicomiso (Continuacion)
Efectos frente a Terceros
Desde cumplimiento, formalidades exigibles de
acuerdo a naturaleza de los bienes
Bienes Registrables
Registros deben tomar razón de la transferencia
fiduciaria de la propiedad a nombre del Fiduciario
Responsabilidad Objetiva
Valor de la cosa fideicomitida si razonablemente
no pudo asegurarla
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Efectos del Fideicomiso (Continuacion)
Liquidación por Fiduciario

• Enajenar los bienes que lo integran
• Entregar producido a los acreedores
• Si fuera un Fideicomiso Financiero se aplica Art.
  24. Se convoca a Asamblea

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Extinción del Fideicomiso

• Cumplimiento del plazo o condición o vencimiento
  del plazo legal
• Revocación del Fiduciante, si se reservó
  expresamente esa facultad
• Cualquier otra causal prevista en el contrato

• Entregar los Bienes Fideicomitidos al
• Fideicomisario o a sus sucesores
• Entregar los instrumentos y
• contribuir a las inscripciones
• registrales que correspondan

Obligación del Fiduciario
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Fiduciario Cualquier persona física o jurídica,
excepto fideicomisos financieros
Entidades financieras
Personas Jurídicas autorizadas por CNV
FIDEICOMISOS FINANCIEROS

• Que imponga el contrato (con prudencia y
  diligencia de buen
• hombre de negocios)
• Obligación de rendir cuentas (periodicidad no
  más de un año)
• No puede dispensarse en el contrato el dolo o
  culpa del
• fiduciario,ni el dolo o culpa de los
  dependientes del Fiduciario ni
• la prohibición de adquirir para si los bienes
  fideicomitidos

Obligaciones

• Retribución (salvo pacto en contrario)
• Reembolso de los gastos

Derechos
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Fiduciario

• Disponer o gravar los Bienes Fideicomitidos,
  cfme fines del fideicomiso
• Ejercer todas las acciones necesarias para la
  defensa de los
• Bienes Fideicomitidos
• Juez puede autorizar al Fiduciante o al
  Beneficiario a ejercer
• acciones cuando el fiduciario no lo hiciera
  sin motivo suficiente

Facultades
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Fiduciario

• Remoción judicial por incumplimiento de sus
  obligaciones, a pedido del Fiduciante o a pedido
  del Beneficiario con citación al Fiduciante
• Muerte o incapacidd judicialmente declarada, si
  fuera persona física
• Disolución si fuera persona jurídica
• Quiebra o liquidación
• Renuncia, si en el contrato se hubiera autorizado
  expresamente esta causa. Tendrá efecto después de
  la transferencia del patrimonio objeto del
  fideicomiso al fiduciario sustituto

Causas de Cesación
Reemplazo por sustituto en el contrato de
acuerdo al procedimiento previsto en el
contrato. Juez si no hay sustituto o no
aceptase, puede designar fiduciario a una de las
entidades autorizadas
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Fideicomiso Financiero (Ley 24.441 y RG . 290/97)
CONTRATO sujeto a reglas generales precedentes
Fiduciario (Independencia y profesionalidad)
Entidad Financiera
Sociedad autorizada por CNV especialmente
Beneficiarios
Titulares de certificados de participación
(ordinarios o de renta) o representativos de
deuda (garantizados con los bienes transmitidos)
TITULOS VALORES OBJETO DE OFERTA PUBLICA
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Fideicomiso Financiero Clases de Títulos
CERTIFICADOS DE PARTICIPACION
ORDINARIOS
Fiduciario
EMISION
DE RENTA
TITULOS DE DEUDA
Fiduciario
SIN RECURSO
EMISION
Terceros
CON RECURSO
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Prospecto de Emisión

• Identificación del Fideicomiso Financiero
• Condiciones de la emisión de los títulos (clases,
  subordinación, prelación de cobro)
• Factores de riesgo
• Descripción de los Bienes Fideicomitidos
• Descripción del Fiduciario
• Términos y Condiciones del Contrato de
  Fideicomiso y otros documentos legales (ej.
  acuerdo de administración de cobranza de la
  cartera transferida).
• Consideraciones Impositivas.

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Fideicomiso Financiero

• Selección de ParticipantesFiduciario,
  Colocadores, Abogados,
• Calificadoreas de Riesgo, Abogados, Auditores,
  etc.
• Due Diligence Sobre el Originante y los Bienes
  Fideicomitidos.
• Preparación de los Contratos Contrato de
  Fideicomiso, Contrato de Administración,
  Prospecto, etc.
• Calificación 2 Calificaciones (Al menos BBB
  para AFJP)
• Aprobación CNV, BCBA o MAE.

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La Securitización
QUE ES ?
TECNICA DE FINANCIACION MEDIANTE LA CUAL SE
TRANSFORMAN ACTIVOS INMOVILIZADOS EN ACTIVOS
LIQUIDOS
QUE SE TRANSFORMA ?
ACTIVOS DE CARTERAS DE CREDITO DE MEDIANO Y LARGO
PLAZO EN TITULOS DE PARTICIPACION O TITULOS DE
DEUDA NEGOCIABLES EN MERCADOS DE VALORES
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Procedimiento
BANCO
VEHICULO (Fiduciario)
COLOCACION EN MERCADO DE VALORES
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Beneficios del Originador

• Mejora balance (ej. ratio deuda/capital propio)
• Disminuye riesgos (descalces de plazos, tasas,
  etc.)
• Aumenta capacidad prestable o giro del negocio
• Aumenta rentabilidad (al incrementar la rotación
  de activos)
• Aumenta las alternativas de financiamiento
• Aumenta la liquidez de los activos
• Permite emitir títulos con mejor calificación que
  el originador

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Partes
Banco o entidad financiera que aglutina creditos
propios o de terceros
Originador
Entidad especial que emite titulos. No deben
tener una vinculación con el originador. Pueden
ser sociedades especiales securitizadoras, o
fiduciarios o Fondos de Inversion (cerrados)
Vehiculo
Sociedad especial cuyo objeto exclusivo es
examinar cartera y otorgar dictamen
independiente sobre títulos a emitir y rating
Sociedad Calificadora de Riesgo
Se encarga del proceso de colocación y
suscripción de los nuevos titulos entre
inversores privados e institucionales
Agente Colocador
Particulares o Institucionales adquirentes de los
titulos
Inversores
Del Fiduciario y del Banco Colocador
Abogado
Administra la cartera transferida. Cobra creditos
. Provee fondos al vehiculo. Generalmente es el
mismo originador
Administrador
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Tipos de Securitizacion
Pass Through
El originador transfiere la cartera a un vehículo
que emite títulos y pasa el flujo de fondos a
los tenedores.
Asset Backed Securities
El originador o el fiduciario emite nuevos
titulos con garantía en el flujo de fondos de los
bienes fideicomitidos.
Pay Through
El originador transfiere cartera al fiduciario,
quién reconfigura los flujos de fondos conforme
se determine en cada clase.
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Costo del proceso

• Honorarios calificadora de riesgos
• Honorarios Administracion
• Honorarios Colocador
• Honorarios Asesor Legal, Economico y Contable
• Tramites administrativos (oferta Pública)

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Indice de Siniestralidad

• Emisión de títulos de
• diferente rango y prioridad
• Spread Account. Acumulación
• de diferencias de renta o fondo
• de reserva
• Sobrecolaterización
• Garantía original del activo
• Reemplazo de créditos en mora

Internas
Técnicas de Reducción del Riesgo del Crédito

• Garantías de terceros
• Seguros (pool)
• Cartas de Credito
• Fianzas Bancarias a primera demanda

Externas
Las garantías del originante por el elevado
indice de siniestralidad, no deben desnaturalizar
la transferencia de la cartera originada como
venta. Normas de superintendencia y también la
vinculación del vehículo con Originador.
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Procedimiento
Transferencia
Debe ser sin recurso para que la securitización
cumpla sus objetivos

• Títulos de Participación
• Títulos de Renta
• Títulos Mixtos

Emisión de Títulos
Mejora la calidad de los nuevos títulos porque
disminuye el riesgo y porque el pago no depende
del Emisor sino de la cartera. Menor interés de
los nuevos títulos respecto a los del
originante. Esa diferencia spread es la
ganancia del originador
Efectos Financieros
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Aplicaciones Prácticas
Carteras de Crédito
De bancos y entidades financieras. Reglas de
Basilea. Facilitan el fondeo y reducen costos de
financiamiento

• Facturas de prestadores de servicios públicos
• Cupones o créditos de tarjetas de crédito
• Pagarés - cheques de pago diferido

Papeles Comerciales

• Bienes inmuebles transmitidos en fideicomiso
• Mutuos hipotecarios (idem)
• Cedulas hipotecarias por fideicomiso o
• transferidos a sociedades especiales
• Letras hipotecarias (idem anterior)
• Creditos prendarios
• Contratos de Mutuo o Leasing

Securitizacion Inmobiliaria
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Requisitos de las Carteras a Securitizar

• Deben ser homogéneas o susceptibles de
  homogeneidad
• De similar naturaleza (hipotecaria, prendaria,
  facturas de servicios, cupones o pagares de
  tarjetas de credito,leasing, cobranzas de ventas
  o exportaciones, etc.
• De similares caracteristicas (tasas de interés,
  monedas, plazos)
• Deben ser significativas en su valor por los
  costos de la securitización
• Caracteres de Transferibilidad y diversificación.
• Deben asegurar un flujo regular de fondos para
  atender el pago de los titulos nuevos emitidos.
• Deben provenir de un proceso de originación de
  créditos adecuado
• Correcta identificacion de deudores originales
• Amplia información
• Estudio de riesgos
• Correcta instrumentación
• Manuales de procedimiento
• Auditoria de crédito
• Procesos internos adecuados
• Sistemas informáticos adecuados

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CONCLUSIONES

• El Fideicomiso Financiero es la figura ideal
  para realizar un proceso de securitización , el
  cual puede definirse como una técnica de
  financiación que consiste en la representación de
  activos por medio de valores negociables,
  fácilmente transferibles, que facilita la
  transformación de activos financieros
  inmovilizados, de similares u homogéneas
  características y que aseguran un flujo regular
  de fondos, en valores negociables, con o sin
  oferta pública, para su colocación entre
  inversores.